研究报告全文：投资建议黄金珠宝1建议关注金价上行预期下毛净利率销量均有望提升的中国黄金菜百股份2综合分析23年估值最新估值分位数及业绩成长性关注周大生迪阿股份老凤祥培育钻石23年零售端值得期待建议关注一体化布局培育钻进展1Q23望落地的中国黄金周观点金价处上行周期关注受益标的中国黄金菜百股份国内国际金价自2022年11月以来进入上行周期截至23年1月13日收盘上金所Au9995黄金现货价格收415元克处2022年以来99分位22年11月以来累计涨6金价当前处历史较高水平在23年美国经济预期下行利率端下行速率快于通胀端的情况下实际利率综合水位回落预计1Q23将支撑金价处高位自22年11月以来金价处持续稳步上行周期对按克计价的首饰类黄金其部分消费需求短期有所抑制更利好投资类金条的购买投资金条占比高且直营渠道收入占比相对更高的中国黄金2021年金条销售占总营收的约50直营渠道销售占总营收的60菜百股份2021年金条销售占总营收的约44全直营模式望受益从历史数据验证来看中国黄金菜百股份的季度毛净利率环比变动方向与上海金交所季度金价的环比变动方向基本一致其中菜百股份2-3Q22毛净利率与金价呈反向变动主要系自身产品结构等原因中国黄金的毛净利率与金价变动相关性更强中国黄金菜百股份存货周转天数稳定在约30天近90天金价变动在一个季度内传导致业绩端价格跟踪全球培育裸钻批发价跟踪截至23年1月5日的最新一周全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳CVD各分数段平均折扣环比均有回升均价总体回升HTHP1149克拉均价环比回升16其他分数段下滑天然钻批发价跟踪IDEX指数本周23年1月8日-1月15日累计跌04降幅较上周扩大上周累计跌032022年12月累计跌082023年1月截至15日累计跌0622年12月1克拉RAPI指数跌15较10-11月降幅收窄30分指数涨12贵金属价格跟踪本周23年1月9日-1月13日黄金白银铂金价格累计涨026跌115跌518行业动态行情回顾本周上证综指深证成指沪深300涨119206235黄金珠宝培育钻涨166036跑输大盘069PCT199PCT个股方面金一文化1303迪阿股份1087涨幅居前ST金洲86跌幅居前估值回顾截至23年1月15日收盘培育钻石板块动态估值42倍处2022年来57分位自22年11月以来总体企稳黄金珠宝获益防控优化23年业绩修复可期板块估值21倍自11月末提升26行业新闻六福集团22年4季度净拓店106间集团整体同店销售额季度同比下降10重点公告萃华珠宝收购思特瑞锂业51的股权周大生珠宝股份有限公司参股公司恒信玺利实业启动预重整事项风险提示黄金珠宝终端零售不及预期加盟渠道拓展不及预期疫情反复培育钻石价格准确性印度进出口数据波动培育钻毛坯裸钻价格波动敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录1黄金珠宝金价处上行周期关注受益标的中国黄金菜百股份411周观点关注金价上涨受益标的中国黄金菜百股份412周大福FY2023Q3经营数据点评疫情下销售承压开店超预期62天然培育裸钻批发价跟踪截至2315的一周CVD价格总体回升IDEX指数本周截至23年1月15日跌04降幅扩大721截至2315的一周CVD价格总体回升722天然钻IDEX成品钻价格指数本周跌04降幅环比扩大12月一克拉RAPI指数降1593行情回顾931黄金珠宝涨166跑输大盘069PCT板块涨幅居中上游932培育钻石涨036跑输大盘199PCT板块涨幅居中游1133板块估值防控优化确定性利好黄金珠宝11月末以来累计涨26期待春节旺季表现培育钻板块估值42倍处2022年以来57分位124数据跟踪1341黄金珠宝价格本周金价累计涨0261342进口11月钻石进口622亿美元同降2771443零售11月国内珠宝零售-711-12月假日季美国珠宝全渠道零售-54155行业动态1651国内动态1652海外动态1653上市公司公告176风险提示1761黄金珠宝1762培育钻石17图表目录图表1国内国际金价对比人民币美元4图表2我国黄金消费量及同比吨4图表3我国分类别黄金消费量及占比吨4图表4我国分类别黄金消费量同比增速5图表5中国黄金菜百股份季度毛利率环比变动与金价环比变动5图表6中国黄金菜百股份季度净利率环比变动与金价环比变动5图表7中国黄金菜百股份存货周转天数天6图表8基于开店速度店均销售的保守中性乐观假设下重点公司23年业绩弹性同比2022年增速6敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表905-069克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度7图表1005-069克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度7图表1107-089克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度8图表1207-089克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度8图表1309-099克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度8图表1409-099克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度8图表151-149克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度8图表161-149克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度8图表1715-199克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度9图表1815-199克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度9图表19IDEX价格指数9图表20中国钻石价格指数人民币计价以2021年7月1日为基点1009图表21本周黄金珠宝板块涨跌幅10图表22本周黄金珠宝板块涨跌幅走势10图表23本周各板块涨跌幅10图表24本周黄金珠宝个股涨跌幅11图表25本周培育钻石板块涨跌幅11图表26本周培育钻石板块涨跌幅走势11图表27本周各板块涨跌幅12图表28本周培育钻石个股涨跌幅12图表29黄金珠宝板块市盈率变化TTM12图表30培育钻石板块市盈率变化TTM13图表31黄金本周价格走势元克13图表32白银本周价格走势元克13图表33铂金本周收盘价走势元克14图表34镶嵌及黄金首饰进口额及同比万美元14图表35月度钻石进口金额及同比万美元14图表36上海钻石交易所成品钻石进口额15图表37金银珠宝零售额月度同比与累计同比15图表38我国分品类社会消费品零售额同比15图表39美国珠宝零售额全渠道月度同比15图表40美国成品钻月度进口额及同比亿美元15图表41重点上市公司公告17敬请参阅最后一页特别声明3行业周报1黄金珠宝金价处上行周期关注受益标的中国黄金菜百股份11周观点关注金价上涨受益标的中国黄金菜百股份国内国际金价自2022年11月以来进入上行周期截至23年1月13日收盘上金所Au9995黄金现货价格收415元克处2022年以来99分位22年11月以来累计涨6金价当前处历史较高水平在23年美国经济预期下行利率端下行速率快于通胀端的情况下实际利率综合水位回落预计1Q23将支撑金价处高位图表1国内国际金价对比人民币美元43021004204102000400390190038018003703601700350340160033032015002021-02-042021-06-042021-08-042022-01-042022-04-042022-05-042022-07-042022-09-042022-12-042021-01-042021-03-042021-04-042021-05-042021-07-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-02-042022-03-042022-06-042022-08-042022-10-042022-11-042023-01-04上海金交所黄金现货收盘价Au9995伦敦现货黄金以美元计价右轴来源Wind国金证券研究所国内黄金产品主流定价模式为金价工费需求受金价变化呈现波动黄金产品主要分为黄金首饰和投资金条两大类投资金条以金价工费形式定价工费较低约10元克主要用于投资保值黄金首饰分为按克计价黄金和一口价黄金包括K金黄金小饰品等按克计价黄金首饰终端零售加工费根据工艺品牌的不同从40元克到100元克不等黄金消费量呈现一定周期性受金价投资及首饰类消费量共同影响2010年以来从量的角度首饰消费及投资消费占比基本平稳分别占总消费量的约60302020年以来首饰消费占比持续提升1H22为67占比达2016年以来高点图表2我国黄金消费量及同比吨图表3我国分类别黄金消费量及占比吨140050黄金消费量yoy右轴140080120040120070603010001000508002040800600103040060020020010400-1000200-200-30黄金首饰金条及金币工业及其他用金首饰投资来源中国黄金协会国金证券研究所来源中国黄金协会国金证券研究所2014年及以后黄金珠宝逐渐回归婚庆节假日日常佩戴等需求首饰黄金消费量和金价增速呈反向变动金价下跌时首饰金消费量增长21年金价下跌3首饰金消费量同增45投资类黄金消费量2015-2018年与金价呈同向变动2019-2021年金价走势对其解释力度走弱20192021年与金价呈反向变动2020年由于全球疫情及经济下行金价上涨投资类黄金消费量同向上涨敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表4我国分类别黄金消费量同比增速6040200201120122013201420152016201720182019202020211H22-20-40-60-80首饰投资金价来源中国黄金协会上海黄金交易所国金证券研究所黄金饰品专柜按照当日黄金挂牌价加工费品牌商毛利的方式确定每克黄金的零售价格终端零售价随金价每日波动而成本金价相对固定因而对黄金珠宝商收入和毛利造成影响产业链环节中批发渠道金价波动主要由加盟商承担品牌商直营渠道占比越高按克黄金占比越高金价上行时业绩弹性越大自22年11月以来金价处持续稳步上行周期对按克计价的首饰类黄金其部分消费需求短期有所抑制更利好投资类金条的购买投资金条占比高且直营渠道收入占比相对更高的中国黄金2021年金条销售占总营收的约50直营渠道销售占总营收的60菜百股份2021年金条销售占总营收的约44全直营模式有望受益从历史数据验证来看中国黄金菜百股份的季度毛净利率环比变动方向与上海金交所季度金价的环比变动方向基本一致其中菜百股份2-3Q22毛净利率与金价呈反向变动主要系自身产品结构等原因中国黄金的毛净利率与金价变动相关性更强图表5中国黄金菜百股份季度毛利率环比变动与金价图表6中国黄金菜百股份季度净利率环比变动与金价环比变动环比变动32051021548110360524-1012-2-500-3-10-1-2-4-15-2-5-20-3-4-4-6菜百股份中国黄金季度金价环比变动右轴菜百股份中国黄金季度金价环比变动右轴来源上海金交所公司公告国金证券研究所来源上海金交所公司公告国金证券研究所存货周转方面中国黄金菜百股份存货周转天数分别稳定在约30天近90天金价变动均能在一个季度内传导致业绩端敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表7中国黄金菜百股份存货周转天数天10090807060504030201002Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q22中国黄金存货周转天数菜百股份存货周转天数来源Wind国金证券研究所综合分析23年估值最新估值分位数及业绩成长性关注周大生迪阿股份老凤祥图表8基于开店速度店均销售的保守中性乐观假设下重点公司23年业绩弹性同比2022年增速来源各公司公告国金证券研究所12周大福FY2023Q3经营数据点评疫情下销售承压开店超预期23113公司公告FY2023Q3经营数据集团于截至20221231的三个月零售值同比下滑193中国大陆港澳台及其他地区分别同比-204-111主要受中国大陆疫情影响及港澳客流减少中国大陆电商渠道零售额-293占比6分渠道中国大陆受疫情影响较大23年1月首周同店客流回升销售降幅收窄澳门主要受大陆客流减少影响中国大陆FY2023Q3直营同店销售统计2141以后开业且仍存续的直营店铺下同同比下滑331分月度看10月同降2012月降幅扩大至超过40加盟同店销售同比下滑33与直营店铺表现一致其中一二线城市同店同降30-35略好于三四线同降4023年1月第一周客流已有所修复同店销售降幅收窄公司积极备货春节销售季度内中国大陆净开店433家其中周大福珠宝品牌净开448家直营51家加盟397家其他品牌净关店15家截至221231中国大陆周大福珠宝零售店7016家加盟店数量占比76已提前2年完成7000家门店目标2023财年前三季度累计净开周大福珠宝零售店1381家考虑已签约的开店计划预计2023财年净开店1400-1500家展望2024财年开店速度预计放缓至600-800家更关注同店发展及投资回报率提升港澳特区FY2023Q3同店销售同比-78香港同店增长6其中10月同增3011-12月同比下滑个位数澳门同店下滑40主要因为澳门对中国大陆客流有较强依赖分产品受去年同期高基数及季度内金价上行影响镶嵌类表现好于黄金中国内地珠宝镶嵌K金铂金类黄金首饰类直营同店销售-318-358港澳分别同比-29-114黄金首饰同店降幅大于时尚镶嵌类敬请参阅最后一页特别声明6行业周报同店销售均价方面中国大陆港澳地区分别同比69421均价延续提升趋势中国大陆黄金首饰镶嵌类均价5100港元8200港元同比持平123港澳地区黄金首饰镶嵌类均价660016800港元同比43512主要得益于按克黄金销售占比提升2天然培育裸钻批发价跟踪截至2315的一周CVD价格总体回升IDEX指数本周截至23年1月15日跌04降幅扩大21截至2315的一周CVD价格总体回升截至23年1月5日全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳从22年12月29日到23年1月5日的最新一周下同数据来看CVD各分数段平均折扣均有回升均价总体回升HTHP1149克拉均价本周回升16其他分数段小幅下滑折扣05199克拉CVD折扣均回升1149克拉HTHP回升其他分数段小幅下滑1克拉CVD折扣回升HTHP下限较下滑上限小幅回升114915199大克拉CVD折扣环比回升尤以1149克拉低色低净为甚HTHP1149克拉折扣回升15199克拉小幅下滑0506907089小克拉CVD折扣回升HTHP小幅下滑价格CVD大钻小钻回升克拉钻均价小幅下滑HTHP1149克拉回升其他分数段下滑1克拉CVDHTHP价格环比分别下滑0311149克拉CVDHTHP价格回升181615199克拉CVDHTHP价格回升3下滑0705069克拉CVDHTHP回升02下滑0707089克拉CVDHTHP回升13下滑02图表905-069克拉CVD裸钻批发价上限下限相对图表1005-069克拉HTHP裸钻批发价上限下限相天然钻折扣周度对天然钻折扣周度7870807522922315228622992292228622992315227172273022819229222210622723228122282722916229292210222723227302282722106227172281222819229162292222929221022210272211122212012210132211032211172211242212082212152212222212292210132211122211172212222212292211032211242212012212082212158222102780848685889090959294100上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所注培育钻定价模式为锚定天然钻价格如相对天然钻价格的-95即为天然钻价格的5下同敬请参阅最后一页特别声明7行业周报图表1107-089克拉CVD裸钻批发价上限下限相图表1207-089克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度对天然钻折扣周度7870802292228622992315229223152299752286227232273022827221062271722812228192291622922229292210222717227302281922922221062272322812228272291622929221022210132211122211172212222212292210272211032211242212012212082212152210272211122212012211032211172211242212082212152212222212298222101380848685889090959294100上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所图表1309-099克拉CVD裸钻批发价上限下限相图表1409-099克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度对天然钻折扣周度8070822292228622992315229223152299752286227232273022827221062271722812228192291622922229292210222717227302281922922221062272322812228272291622929221022210132211122211172212222212292210272211032211242212012212082212152210272211122212012211032211172211242212082212152212222212298422101380868885909092959496100上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所图表151-149克拉CVD裸钻批发价上限下限相对图表161-149克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度天然钻折扣周度7880808222922299228623152292229923158222862272322730221062271722812228192282722916229222292922102227232273022827221062281222819229162292222929221022271784221013221117221124221222221229221027221103221112221201221208221215221013221112221117221222221229221027221103221124221201221208221215848686888890909292949496969898上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表1715-199克拉CVD裸钻批发价上限下限相图表1815-199克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度对天然钻折扣周度78708022922315228622992292229923152286752271722730228192292222106227232281222827229162292922102227232273022827221062281222819229162292222929221028222717221027221112221201221013221103221117221124221208221215221222221229221013221112221117221222221229221027221103221124221201221208221215848086888590909294959698100上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所22天然钻IDEX成品钻价格指数本周跌04降幅环比扩大12月一克拉RAPI指数降15IDEX指数本周23年1月8日-1月15日累计跌04降幅较上周扩大上周累计跌032022年12月IDEX指数累计跌0823年1月截至15日累计跌06自2022年3月初开始下跌以来IDEX指数已连续9个月下跌4月5月6月7月8月9月10月11月12月分别累计跌210691182052412352260812月环比降幅收窄22年1月和2月有大幅提升分别5674142023年以来延续下跌趋势降幅环比略扩大1月截至6日IDEX指数累计跌025根据Rapaport12月一克拉RAPI价格指数下降1511-12月降幅连续收窄其中小钻表现优于带证书的大钻其中30分价格指数上升了1250分1克拉3克拉成品钻价格指数分别下降0115142022年全年30分50分1克拉3克拉成品钻价格指数分别下降7710810728根据上海钻石交易所中国钻石价格指数30分-299克拉各分数段自11月初以来累计跌5截至1月5日各分数段钻石价格指数呈下跌趋势图表19IDEX价格指数图表20中国钻石价格指数人民币计价以2021年7月1日为基点100来源IDEX国金证券研究所来源上海钻石交易所国金证券研究所3行情回顾31黄金珠宝涨166跑输大盘069PCT板块涨幅居中上游敬请参阅最后一页特别声明9行业周报本周上证综指深证成指沪深300分别涨119涨206涨235黄金珠宝板块1涨166跑输沪深300069PCT板块对比来看黄金珠宝涨幅处行业中上游个股方面金一文化1303迪阿股份1087涨幅居前ST金洲86六福集团643跌幅居前图表21本周黄金珠宝板块涨跌幅图表22本周黄金珠宝板块涨跌幅走势板块名称累计涨跌幅上证综合指数成份119深证成份指数成份206沪深300235黄金珠宝板块166来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表23本周各板块涨跌幅来源Wind国金证券研究所1此处的黄金珠宝板块为国金证券选取的主业珠宝首饰相关的A股上市公司包含有周大生潮宏基飞亚达老凤祥中国黄金豫园股份等个股敬请参阅最后一页特别声明10行业周报图表24本周黄金珠宝个股涨跌幅来源Wind国金证券研究所32培育钻石涨036跑输大盘199PCT板块涨幅居中游本周上证综指深证成指沪深300分别涨119涨206涨235培育钻石板块2涨036跑输沪深300199PCT板块对比来看培育钻石涨幅处行业中游个股方面力量钻石279黄河旋风119涨幅居前沃尔德307四方达062跌幅居前图表25本周培育钻石板块涨跌幅图表26本周培育钻石板块涨跌幅走势板块名称累计涨跌幅上证综合指数成份119深证成份指数成份206沪深300235培育钻石板块036来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所2此处的培育钻石板块为国金证券选取的培育钻石相关的A股上市公司包含有力量钻石中兵红箭黄河旋风国机精工沃尔德四方达等个股敬请参阅最后一页特别声明11行业周报图表27本周各板块涨跌幅5040302010001020304050非食煤有家医农汽建传纺银餐交轻电石培电基通机商钢建计房综电国银品炭色电药林车材媒织行饮通工子油育力础信械贸铁筑算地合力防行饮金牧服旅运制元石钻设化零机产及军金料属渔装游输造器化石备工售公工融件用事业来源Wind国金证券研究所图表28本周培育钻石个股涨跌幅来源Wind国金证券研究所33板块估值防控优化确定性利好黄金珠宝11月末以来累计涨26期待春节旺季表现培育钻板块估值42倍处2022年以来57分位黄金珠宝板块22年1月末至3月初小幅抬升7至16倍主要系春节情人节销售靓丽金价上行优化品牌商盈利随后上海北京等多地疫情爆发估值回调19至13倍5月下旬至今受益于疫情缓解部分地区5207月七夕销售较好金银珠宝零售额数据明显修复板块估值提升30至17倍11月末以来受益政策利好估值持续提升累计涨26当前板块估值处2021年以来81分位截至23年1月15日收盘为21倍3Q22龙头公司持续跑赢大盘营收增速稳健但净利承压主要系疫情反复影响开店低毛利黄金销售占比提升拉低整体利润率展望Q4部分地区疫情仍有反复12月初以来部分地区政策率先逐步放开望利好23年春节旺季销售截至23年1月15日收盘估值自10月末低点回升32图表29黄金珠宝板块市盈率变化TTM302520151050202002062020042820200723202010202020111620210204202105072021072820211026202201142022041420220708202209282022122320200304202003312020052820200624202008192020091520201211202101082021031020210407202106032021070120210824202109222021112220211217202202172022031620220516202206132022080420220831202211012022112820200102敬请参阅最后一页特别声明12行业周报来源Wind国金证券研究所截至23年1月15日收盘培育钻石板块动态估值42倍自8月中旬高点回落50处2022年以来57分位自11月以来总体企稳基本面看全球培育裸钻批发价延续9月中旬以来企稳态势头部HTHP毛坯出厂价仍坚挺延伸产业链全产业链布局维持高毛利成趋势图表30培育钻石板块市盈率变化TTM1009080706050403020100来源Wind国金证券研究所4数据跟踪41黄金珠宝价格本周金价累计涨026本周23年1月9日-1月13日黄金白银铂金价格分别累计涨026跌115跌518金价延续上涨趋势当前处2022年以来99分位在23年利率端下行速率快于通胀端的情况下实际利率综合水位预计将有所回落提振金价图表31黄金本周价格走势元克图表32白银本周价格走势元克来源中宝协基金上海黄金交易所国金证券研究所来源中宝协基金上海黄金交易所国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明13行业周报图表33铂金本周收盘价走势元克来源中宝协基金上海黄金交易所国金证券研究所42进口11月钻石进口622亿美元同降277根据海关总署11月镶嵌类黄金首饰进口额102亿美元同比下降35较10月同比-42降幅收窄其他黄金首饰进口额056亿美元同降33较9-10月降幅扩大钻石11月进口额622亿美元同降277图表34镶嵌及黄金首饰进口额及同比万美元图表35月度钻石进口金额及同比万美元2500060014000040035050012000020000300xx10000400100000250150003008000020010000200150600001001005000400005000200000-100-500-1002018-042018-102019-072020-012020-072021-102022-042022-102018-012018-072019-012019-042019-102020-042020-102021-012021-042021-072022-012022-072018-012018-052019-052020-052021-052021-092022-092019-012019-092020-012020-092021-012022-012022-05镶嵌钻石的黄金制首饰及零件2018-09其他黄金制首饰及零件钻石进口金额亿美元同比右轴镶嵌钻石的黄金首饰yoy右轴来源海关总署国金证券研究所来源海关总署国金证券研究所据上海钻交所1H22上海钻石交易所钻石交易总额同降462至2056亿美元其中成品钻进口额同降359至101亿美元6月份随着疫情得到逐步控制钻石市场有所回暖当月通过上海钻交所的成品钻进口额同增48至441亿美元上海钻交所21年交易额占海关总署进口总额的307-10月上交所成品钻进口额环比逐月下滑预计主要系1销售淡季2国内疫情反复10月交易额104亿美元7-10月累计为681亿元敬请参阅最后一页特别声明14行业周报图表36上海钻石交易所成品钻石进口额来源上海钻石交易所国金证券研究所43零售11月国内珠宝零售-711-12月假日季美国珠宝全渠道零售-54国内11月国内珠宝零售-7国内11月金银珠宝零售额同比降71-11月累计同比08图表37金银珠宝零售额月度同比与累计同比图表38我国分品类社会消费品零售额同比100008000156000104000520000000化中家书体金粮-5-2000妆西用报育银油-10品药电杂娱珠食-4000品器志乐宝品2018-12-312019-08-312020-04-302020-06-302020-12-312021-08-312021-10-312022-06-302019-06-302019-10-312019-12-312020-08-312020-10-312021-04-302021-06-302021-12-312022-04-302022-08-312022-10-312019-04-30-15-6000-20yoy累计yoy22年1-11月零售额累计同比11月零售额同比来源国家统计局国金证券研究所来源国家统计局国金证券研究所美国11-12月假日季珠宝全渠道零售同比-54延续10月以来的下滑根据万事达卡统计的美国珠宝全渠道零售额数据11月同比-39延续10月的同比下滑美国假日季2022年11月1日-12月24日珠宝全渠道零售同比-54较10-11月降幅略有扩大根据美国商务部9月美国成品钻进口额168亿美元同比15增速较8月的1提速22Q3累计进口额5436亿美元同比8较22Q2的35放缓图表39美国珠宝零售额全渠道月度同比图表40美国成品钻月度进口额及同比亿美元14000040012035012000010030010000080250800002006015060000401004000050200200000-5012345678910110-100-20月月月月月月月月月月月2018-012018-052019-052020-052021-052021-092022-092019-012019-092020-012020-092021-012022-012022-0522vs2122vs192018-09钻石进口金额亿美元同比右轴敬请参阅最后一页特别声明15行业周报来源万事达卡国金证券研究所来源美国商务部Comtrade国金证券研究所5行业动态51国内动态NGTC与特力集团达成战略合作据中宝协基金国家珠宝玉石首饰检验集团有限公司NGTC与特力集团旗下深圳珠宝产业服务有限公司签署了战略合作框架协议未来双方将围绕打造深圳二手珠宝交易平台建设深圳国际黄金珠宝品牌中心开展线上线下贸易展览与交流活动以及开展珠宝玉石标准监管溯源价格评估价格指数等多层面多领域开展合作共同推动珠宝玉石产业高质量发展六福集团4季度拓店106间据公司公告六福集团公布了截至2022年12月31日的季度零售数据报告期内集团整体同店销售额同比下降10其中黄金产品同比下降5定价首饰同比下降21内地自营店同店销售额同比下降35其中黄金产品同比下降33定价首饰同比下降38电商销售额同比下降2其中黄金产品同比增长1定价首饰同比下降20中国香港特区及中国澳门特区同店销售额同比下降8其中黄金产品同比下降1定价首饰同比下降23至2022年末集团在内地总店铺数量达2999间较季初净增106间其中加盟店净增111间全球总店铺数达3072间较季初净增106间周大生积极推动IP合作据公司投资者调研活动纪要公司就IP合作情况镶嵌产品销售情况黄金产品出货渠道电商业务等经营近况进行更新IP合作方面目前公司已合作IP包括梵高国家宝藏HELLOKITTY宝可梦兔斯基布达拉宫普陀山等2023年将新增莫奈IP产品镶嵌产品市场前景方面公司表示2023年随婚庆需求释放经济活动有序恢复镶嵌产品销售有望得到改善黄金产品出货渠道方面主要分为指定供应商区域黄金展销以及自有黄金展厅三类目前指定供应商出货量占比超过半数自有黄金展厅出货量占比逐步提高电商业务方面目前公司已实现对所有主流电商平台的全覆盖2022年线上黄金产品客单价全面上涨策略方面公司针对不同线上渠道部署了差异化的店铺并在经营品类及目标客群作出区分中南钻石有限公司顺利通过2022年度高新技术企业复评据磨料磨具公众号从全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室获悉中南钻石有限公司顺利通过2022年度高新技术企业复评公司现拥有有效专利200余项其中发明专利70余项2022年上金所铂金交易量创历史新高据中国黄金网1月9日上海黄金交易所发布2022年12月月报数据显示2022年全年黄金成交量共计约388万吨双边同比增长约1149成交额约1518万亿元双边同比增长约160652海外动态23年1月LVMH2023钟表周开幕据中宝协基金23年1月10日-12日第四届LVMH钟表周于新加坡举办集团旗下宝格丽宇舶泰格豪雅和真力时四大品牌集中展示了其最新系列钟表产品戴比尔斯北美品牌总裁将离任据中宝协基金戴比尔斯宣布集团北美品牌总裁CharlesStanley将于1月底结束连续12年的任职并退休在集团正式任命下一任人选前将由珠宝零售部门及永恒印记的首席执行官ClineAssimon临时担任该职务Tiffany将全面并入LVMH手表及珠宝部门据中宝协基金LVMH集团宣布在经历两年的整合期后Tiffany将于2月1日正式并入集团的手表珠宝部门并由部门主席兼首席执行官StphaneBianchi对其进行全面领导自被LVMH收购至今Tiffany始终保持相对独立并直接向集团主席兼首席执行官BernardArnault汇报工作节日销售旺盛Titan四季度业绩上升据中宝协基金印度珠宝零售商Titan公司公布了截至12月31日的季度业绩由于排灯节和婚礼季带动印度珠宝需敬请参阅最后一页特别声明16行业周报求报告期内公司总销售额同比增长12珠宝销售额同比增长11其中镶嵌首饰增幅略高于纯金首饰婚恋珠宝增幅与珠宝总增幅基本一致手表和可穿戴设备销售额同比增长14印度珠宝业呼吁下调钻石相关贸易税率据中宝协基金印度宝石和珠宝出口促进委员会GJEPC主席VipurShah表示印度珠宝行业向政府呼吁下调钻石相关贸易税率以增强印度培育钻石产业及钻石加工业的整体竞争力相关提议包括取消培育钻石晶种进口税进一步放宽毛坯钻石免税进口措施以及将成品钻进口税率由5下调至25等53上市公司公告图表41重点上市公司公告公司公告时间公告内容公司控股股东复星高科技下属复地投资本次质押4000万股本次质押后复星高科技及其23110一致行动人累计质押股票833亿股占公司总股本的3136占其所持公司股份的3457豫园股份公司于2023年1月11日接到控股股东复星高科技的告知函其将所持有本公司的部分股23112份办理质押手续质押股数31亿股占其所持股份比例3033占公司总股本比例796周大生23111周大生珠宝股份有限公司参股公司恒信玺利实业股份有限公司启动预重整事项2023年1月30日星期一下午1500公司将在沈阳萃华金银珠宝股份有限公司召开2023年第一次临时股东大会本次股东大会将审议关于公司2023年度申请综合授信额度的议23113案等议案2023年1月18日收市后登记在册的股东可现场参会投票或通过交易所投萃华珠宝票系统行使表决权公司拟以现金人民币612亿元收购思特瑞锂业51的股权本次交易构成关联交易本事23114项已经公司第五届董事会2023年第一次临时会议及第五届监事会2023年第一次临时会议审议通过尚需提交公司股东大会审议批准来源Wind国金证券研究所6风险提示61黄金珠宝终端零售不及预期黄金珠宝行业增量主要来自悦己需求的增长可选属性强终端零售增长受宏观环境影响有所波动疫情持续时间超预期黄金珠宝行业线下为主疫情持续时间超预期对销售造成影响加盟渠道拓展不及预期当前黄金珠宝品牌商主要以加盟模式拓店下沉市场行业竞争激烈头部集中趋势延续加盟渠道拓展不及预期影响品牌利润增长62培育钻石数据准确性1培育裸钻批发价国金美妆珠宝团队周度跟踪全球培育钻裸钻批发报价来自全球培育裸钻B2B交易平台LGDeal取同一时间最高最低报价实际成交价通常是在公开报价上给予一定的折扣公开报价或无法直接体现实际成交价变化趋势2珠宝品牌大盘电商数据跟踪数据来自魔镜飞瓜等第三方平台或与品牌实际销售情况有所差异不作为盈利预测及投资建议的直接依据印度进出口数据波动印度培育钻进口数据波动或影响板块表现培育钻毛坯裸钻价格波动Q4美国旺季下培育钻价格望企稳但展望明年行业扩产积极性仍较高短期需求扩展若跟不上供给培育钻毛坯裸钻价格明后年或再次波动敬请参阅最后一页特别声明17行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明18行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明19