“见微知著”系列第38期：目前春运旅客发送已达2019年五成、预计旅客发送合计达2019年七成，市内人流恢复至去年九成；生产季节性回落较过往提前。
　　春运旅客发送已达2019年五成、市内人流达去年九成，消费场景加快修复
　　春运旅客发送已修复至2019年五成、预计春运全部旅客发送达2019年七成，公路出行恢复更为显著。春运前6日，全国发送旅客达2019年同期的52%、预计春运期间全部旅客发送或达2019年的70%；铁路、公路、水路、民航发送旅客占2019年同期比重较去年提升13、16、6、15个百分点，公路、民航提升幅度较大；对应铁路等方式旅客规模均不及2019年水平、但小客车流量提升12%。
　　春运带动跨区人口流动显著提升，疫后修复拉动市内人流已恢复至去年同期九成。本周国内执行航班较上周提升27%、为去年同期的92%；反映跨区人流的全国迁徙规模较上周回升17%，其中广东人口迁出规模较上周明显提升，指向春节返乡高峰将至；受益于疫后修复，城市地铁客运逆季节回升、较上周提升7.4%，已达去年同期89%，较晚进入疫后修复的厦门回升幅度最大、较上周回升53%。
　　线下消费场景恢复加快，城市餐饮恢复强度好转、代表连锁餐饮、酒馆歇业情况改善。上周反映各线城市餐饮商家活跃数目的餐饮恢复强度好转，代表连锁餐饮疫情歇业率维持低位，代表连锁酒馆正常营业门店数下行态势企稳；本周院线票房同比回落32%、降幅较上周收窄13个百分点，春节档影片首日票房预测达15亿元、为2019年同期的111%，总票房预测达97亿元、为2019年同期95%。
　　春节将至，物流停发影响下，货运量、快递业务量回落。上周疫后修复推进下，全国整车货运流量逆季节性回升、已恢复至去年同期的79%；本周开始，受春节临近影响，铁路货运由升转降、较上周回落0.2%，高速公路货车通行开始回落，邮政快递量较上周回落6.4%，揽收恢复强度较上周减少6.7个百分点至133%。
　　产需高频跟踪：生产季节回落较过往提前，地产相关需求好转，出口回落
　　多数工业生产活动进一步回落，上游需求淡季延续。本周全国水泥开工率较上周下降4.5个百分点至20%，沥青开工率较上周下降0.7个百分点至31%，季节回落较过往明显提前；，涤纶长丝、汽车开工等中游生产均回落；全国建筑钢材成交较上周减少23%、表观消费量减少5%，水泥出货率较上周降低11个百分点。
　　地产政策持续加码带动市场预期改善，地产链投资需求有所好转，持续性仍待跟踪。本周，地产上游投资需求持续改善，玻璃库存进一步去化、较上周减少4.7%，对应玻璃现货、期货价格分别较上周提升1.9%、0.2%；同时，疫后修复或一定程度带动地产积压需求释放，1月至今，地产终端销售有所改善，商品房成交同比较上月提升28个百分点，二手房成交同比较上月提升5.8个百分点。
　　12月出口增速进一步回落，出口集装箱运价等高频指标指向出口回落或仍将延续。12月我国出口同比回落9.9%、降幅较11月走扩1个百分点，对美国、欧盟出口分别回落19.5%、17.5%；本周，中国出口集装箱运价指数CCFI较上周回落4.3%，其中东南亚、欧洲、日本航线运价分别较上周回落4%、10%、3%。
　　风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。
　　

研究报告全文：2023年1月15日证券研究报告宏观经济组见微知著跟踪系列宏观专题研究报告春运全面启动表现如何见微知著系列第38期目前春运旅客发送已达2019年五成预计旅客发送合计达2019年七成市内人流恢复至去年九成生产季节性回落较过往提前春运旅客发送已达2019年五成市内人流达去年九成消费场景加快修复春运旅客发送已修复至2019年五成预计春运全部旅客发送达2019年七成公路出行恢复更为显著春运前6日全国发送旅客达2019年同期的52预计春运期间全部旅客发送或达2019年的70铁路公路水路民航发送旅客占2019年同期比重较去年提升1316615个百分点公路民航提升幅度较大对应铁路等方式旅客规模均不及2019年水平但小客车流量提升12春运带动跨区人口流动显著提升疫后修复拉动市内人流已恢复至去年同期九成本周国内执行航班较上周提升27为去年同期的92反映跨区人流的全国迁徙规模较上周回升17其中广东人口迁出规模较上周明显提升指向春节返乡高峰将至受益于疫后修复城市地铁客运逆季节回升较上周提升74已达去年同期89较晚进入疫后修复的厦门回升幅度最大较上周回升53线下消费场景恢复加快城市餐饮恢复强度好转代表连锁餐饮酒馆歇业情况改善上周反映各线城市餐饮商家活跃数目的餐饮恢复强度好转代表连锁餐饮疫情歇业率维持低位代表连锁酒馆正常营业门店数下行态势企稳本周院线票房同比回落32降幅较上周收窄13个百分点春节档影片首日票房预测达15亿元为2019年同期的111总票房预测达97亿元为2019年同期95春节将至物流停发影响下货运量快递业务量回落上周疫后修复推进下全国整车货运流量逆季节性回升已恢复至去年同期的79本周开始受春节临近影响铁路货运由升转降较上周回落02高速公路货车通行开始回落邮政快递量较上周回落64揽收恢复强度较上周减少67个百分点至133产需高频跟踪生产季节回落较过往提前地产相关需求好转出口回落多数工业生产活动进一步回落上游需求淡季延续本周全国水泥开工率较上周下降45个百分点至20沥青开工率较上周下降07个百分点至31季节回落较过往明显提前涤纶长丝汽车开工等中游生产均回落全国建筑钢材成交较上周减少23表观消费量减少5水泥出货率较上周降低11个百分点赵伟分析师SAC执业编号S1130521120002地产政策持续加码带动市场预期改善地产链投资需求有所好转持续性仍待跟zhaowgjzqcomcn踪本周地产上游投资需求持续改善玻璃库存进一步去化较上周减少杨飞分析师SAC执业编号S113052112000147对应玻璃现货期货价格分别较上周提升1902同时疫后修复yangfeigjzqcomcn或一定程度带动地产积压需求释放1月至今地产终端销售有所改善商品房李雪莱联系人成交同比较上月提升28个百分点二手房成交同比较上月提升58个百分点lixuelaigjzqcomcn12月出口增速进一步回落出口集装箱运价等高频指标指向出口回落或仍将延续12月我国出口同比回落99降幅较11月走扩1个百分点对美国欧盟出口分别回落195175本周中国出口集装箱运价指数CCFI较上周回落43其中东南亚欧洲日本航线运价分别较上周回落4103风险提示疫情反复数据统计存在误差或遗漏-1-敬请参阅最后一页特别声明见微知著跟踪系列内容目录一物流人流跟踪春运旅客发送显著提升线下消费场景修复加快4二产需高频追踪工业产需活动淡季延续地产成交边际改善8风险提示13图表目录图表1春运前6日旅客发送显著好于去年同期4图表2今年春运预计累计发送旅客人次显著提升4图表3公路旅客发送较去年提升更为明显4图表4今年春运全国迁徙规模指数已超2019年同期4图表5国内执行航班架次持续回升5图表6全国迁徙规模指数明显回升5图表7本周全国样本城市地铁客流量回升5图表8全国多数城市地铁客运量明显提升5图表9本周全国拥堵延时指数延续回升6图表10全国多数城市拥堵指数明显提升6图表11全国城市餐饮恢复强度有所回升6图表12全国城市餐饮恢复强度同比变动好转6图表13全国城市外卖恢复强度持续提升6图表14全国城市外卖恢复强度同比提升6图表15全国代表连锁餐饮疫情歇业率延续低水平7图表16代表线下小酒馆营业状态开始企稳7图表17全国电影票房的同比降幅明显收窄7图表18今年春节档票房预计恢复至2021年的757图表19铁路货运运输货物量由升转降8图表20全国快递物流恢复强度出现回落8图表21上周全国整车货运物流指数持续回升8图表22上周25个省市公路货运流量环比上升8图表23本周建筑钢材成交量延续回落8图表24全国钢材表观消费量延续回落8图表25全国高炉开工率仍处低位9图表26钢铁247家钢厂盈利率仍处低位9图表27水泥粉磨开工率延续下行趋势9图表28全国水泥出货率明显回落9图表29全国水泥库存有所回落9图表30全国水泥价格延续回落9-2-敬请参阅最后一页特别声明见微知著跟踪系列图表31全国玻璃库存延续回落10图表32玻璃周产量处于低位10图表33玻璃现货期货价格均持续回升10图表34沥青开工率延续回落10图表35国内PTA开工率仍低于过往同期水平11图表36涤纶长丝开工率延续回落11图表37汽车半钢胎开工率延续回落11图表38汽车全钢胎开工率延续回落11图表39近期30大中城市商品房成交面积有所回升11图表401月商品房成交同比变幅有所改善11图表41上周全国二手房成交有所回升12图表421月二手房整体成交表现好于上月12图表4312月中国出口增速持续下行12图表4412月中国对美国出口仍形成明显拖累12图表45CCFI综合指数延续回落12图表46CCFI东南亚航线指数延续回落12图表47CCFI欧洲航线运价延续回落13图表48CCFI日本航线运价显著回落13-3-敬请参阅最后一页特别声明见微知著跟踪系列一物流人流跟踪春运旅客发送显著提升线下消费场景修复加快今年春运旅客发送明显好于去年同期但距2019年水平仍有较大差距疫后修复带动今年春运旅客人次显著提升截至今年春运第6日全国旅客累计发送22亿人次已明显超过去年同期水平为去年同期的1431但距2019年同期水平仍有较大差距为2019年同期的517根据交通运输部预测今年春运预计累计发送旅客21亿人次为去年同期的19952019年同期的703图表1春运前6日旅客发送显著好于去年同期图表2今年春运预计累计发送旅客人次显著提升万人次历年春运期间旅客发送情况亿人次历年春运期间旅客发送累计人次1000035120800030100256000802040006015402000105200腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊正正正正正正正正正正正正正正正月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月00十十十十二廿廿廿廿廿廿廿廿廿三初初初初初初初初初初十十十十十201520162017201820192020202120222023E六七八九十一二三四五六七八九十一二三四五六七八九十一二三四五20192020202120222023发送旅客合计占2019年的比重右轴来源交通运输部国金证券研究所来源交通运输部国金证券研究所今年春运出行结构较过往出现分化公路客车出行人口规模明显提升从春运旅客发送方式来看春运前6日铁路公路水路民航发送旅客占2019年同期比重分别为676493494635分别较去年提升13516259155个百分点其中公路发送旅客人数提升较为明显春运前6日其他出行方式旅客发送规模仍不及2019年但高速公路小客车流量较2019年提升117同时相较于交运部统计的公共交通出行的旅客发送情况全国迁徙规模指数考虑了公路自驾出行情况今年春运全国迁徙规模指数已超2019年同期水平或进一步映射今年春运自驾短途出行人口规模恢复显著图表3公路旅客发送较去年提升更为明显图表4今年春运全国迁徙规模指数已超2019年同期各年春运前日旅客发送情况历年春运期间全国迁徙规模指数6800占2019年比重120700100600500804006030020040100200腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊正正正正正正正正正正月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月0初十十十十二廿廿廿廿三初初初初初十十十十二20192020202120222023十二四六八十二四六八十二四六八十二四六八十合计铁路公路水路民航20192020202120222023来源交通运输部国金证券研究所来源百度地图国金证券研究所春运返乡潮带动跨区人口流动持续回升国内执行航班全国人口迁徙规模均明显提升本周1月8日至1月14日国内执行航班架次持续回升较上周上涨272当前整体水平为今年7月的872去年同期的922反映跨区域人口流动的全国迁徙规模指数明显回升较上周回升173从迁入迁出结构来看本周人口迁入力度较大的省份为广东四川河南迁入人口规模分别占全国总迁入人口规模的1147471迁出-4-敬请参阅最后一页特别声明见微知著跟踪系列力度较大的省份为广东江苏四川迁出人口规模分别占全国总迁出人口规模的2087568其中广东迁出规模较上周明显提升指向返乡进程显著加快图表5国内执行航班架次持续回升图表6全国迁徙规模指数明显回升架次中国国内国际执行航班情况架次历年春运首周主要迁入人口地迁入结构180001801416000160121400014012000120101000010088000806000606400040420002000202021-062021-082021-102021-122021-052021-072021-092021-112022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012021-04广东四川河南湖南江苏安徽山东湖北广西江西国内执行航班国际执行航班右轴202120222023来源Wind国金证券研究所来源iFind国金证券研究所疫后人流修复加快多数地区市内人口流动显著提升本周1月8日至1月14日受益于疫后修复全国26个样本城市地铁客运量逆季节性回升较上周回升74已修复至去年同期的888但与2020年同期水平还有一定差距分城市来看多地地铁客运量均显著提升较晚进入疫后修复阶段的厦门回升幅度最大较上周回升53反映市内人口流动力度的全国拥堵延时指数逆季节性提升较上周提升68已超越2022年同期水平其中较晚进入疫后修复阶段的海口福州上海等地较上周回升幅度较大分别较上周回升188185136图表7本周全国样本城市地铁客流量回升图表8全国多数城市地铁客运量明显提升全国样本城市地铁客运量周环比万人次全国样本城市地铁客流量608000507000406000305000204000300010200001000-100-20周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789101112-30厦上兰哈长苏贵深南北长沈昆郑常西合重天武南南广成东佛节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后门海州尔春州阳圳京京沙阳明州州安肥庆津汉昌宁州都莞山春节当周节后节后节后滨2020202120222023来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所-5-敬请参阅最后一页特别声明见微知著跟踪系列图表9本周全国拥堵延时指数延续回升图表10全国多数城市拥堵指数明显提升全国拥堵延时指数7DMA全国样本城市拥堵指数周环比182017151615101451312011-51周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789-10101112海福上长南沈济深北长广乌天西武呼南合青太杭银兰郑哈重南宁石西贵昆成口州海沙京阳南圳京春州鲁津安汉和宁肥岛原州川州州尔庆昌波家宁阳明都节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后木浩滨庄20192020202120222023齐特来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所全国城市餐饮恢复强度同比变动普遍好转城市外卖恢复强度持续提升国金数字未来Lab数据显示上周1月1日至1月7日反映全国各线城市餐饮商家活跃数目的餐饮恢复强度好转其中二线三线城市分别较前周提升107各线城市餐饮恢复强度同比普遍好转反映全国各城市活跃外卖骑手数目的城市外卖恢复强度持续提升一线新一线二线三线城市分别较前周提升06130716图表11全国城市餐饮恢复强度有所回升图表12全国城市餐饮恢复强度同比变动好转各线城市餐饮恢复强度同比75553515-5-252月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月一线城市新一线城市二线城市三线及三线以下来源国金数字未来Lab国金证券研究所来源国金数字未来Lab国金证券研究所图表13全国城市外卖恢复强度持续提升图表14全国城市外卖恢复强度同比提升各线城市外卖恢复强度同比3002502001501005003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月一线城市新一线城市二线城市三线及三线以下来源国金数字未来Lab国金证券研究所来源国金数字未来Lab国金证券研究所-6-敬请参阅最后一页特别声明见微知著跟踪系列疫后修复带动线下消费场景开始恢复代表连锁餐饮疫情歇业率降至历史最低水平代表连锁酒馆营业状态企稳国金数字未来Lab数据显示上周1月1日至1月7日代表连锁餐饮全国疫情歇业率维持历史低位分地区来看多数地区疫情歇业率均保持在较低水平进入疫情修复进程较晚的福建地区疫情歇业率也已降至18本周1月8日至1月14日代表连锁酒馆营业状态企稳正常营业门店数下行态势明显趋缓基本持平于上周图表15全国代表连锁餐饮疫情歇业率延续低水平图表16代表线下小酒馆营业状态开始企稳来源国金数字未来Lab国金证券研究所来源国金数字未来Lab国金证券研究所线下消费场景修复带动院线票房有所改善整体水平仍偏弱春节档影片票房预计恢复至2019年同期的75本周1月8日至1月14日院线票房较去年同期回落319降幅较前周收窄133个百分点指向线下消费场景持续修复但1月上半月院线票房为2022年的5852019年的49整体水平仍然偏低根据猫眼数据今年春节档影片首日票房预测合计154亿元为2019年的1112022年的1067春节档影片总票房预测合计974亿元为2019年的952022年的94图表17全国电影票房的同比降幅明显收窄图表18今年春节档票房预计恢复至2021年的75万元全国当周电影票房亿元各年春节档院线首日票房和总票房情况亿元80000018140700000161206000001410050000012108040000086030000062000004042010000020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202120222023E20192020202120222023首日票房总票房右轴来源Wind国金证券研究所来源猫眼电影国金证券研究所春节将至物流停发开始货运快递有所回落本周1月8日至1月14日铁路货运量由升转降较上周回落02高速公路货车通行量整体保持回升较上周回升06春节临近邮政快递业务量回落较上周回落64递揽收量恢复强度较上周减少67个百分点至1325上周1月1日至1月7日或受益于疫后修复全国整车货运流量指数逆季节性回升较前周提升57分别为2021年2022年农历同期的825787距往年农历同期水平差距逐渐缩小分地区看除新疆甘肃等地受年底需求变化影响货运回落外大部分地区公路货运指数均明显提升-7-敬请参阅最后一页特别声明见微知著跟踪系列图表19铁路货运运输货物量由升转降图表20全国快递物流恢复强度出现回落万吨陆路运输7DMA万辆850150邮政快递恢复强度7DMA1120800140110075013010807001201060650600110104055010010205009010004509804008005-0605-1305-2005-2706-0306-1006-1706-2407-0107-0807-1507-2207-2908-0508-1208-1908-2609-0209-0909-1609-2309-3010-0710-1410-2110-2811-0411-1111-1811-2512-0212-0912-1612-2312-3001-0601-1305-2009-2305-0606-0306-1707-0107-1507-2908-1208-2609-0910-0710-2111-0411-1812-0212-1612-3001-13铁路货运运输货物量高速公路货车通行量右轴揽收量投递量来源交通运输部国金证券研究所来源交通运输部国金证券研究所图表21上周全国整车货运物流指数持续回升图表22上周25个省市公路货运流量环比上升全国整车货运流量指数各省市整车货运流量指数周环比变动140250120200100150801006050400020-500-100周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789-150101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后-200春节当周节后节后节后青山吉安山陕河河湖黑内江重辽天浙广背福广贵湖江四上云海宁甘新海东林徽西西北南南龙蒙苏庆宁津江东景建西州北西川海南南夏肃疆2020202120222023江古来源G7物联国金证券研究所来源G7物联国金证券研究所二产需高频追踪工业产需活动淡季延续地产成交边际改善钢铁整体需求季节性下行生产偏弱但钢材冬储带动生产端略有改善本周1月8日至1月14日全国建筑钢材成交延续回落较上周减少228全国钢铁表观消费量延续回落较上周减少5但年末冬储下钢材表观消费量下滑速度放缓对应生产边际好转全国高炉开工率较上周回升14个百分点至757全国247家钢厂盈利率有所回升较上周回升3个百分点至229但盈利率距往年水平仍有较大差距图表23本周建筑钢材成交量延续回落图表24全国钢材表观消费量延续回落建筑钢材成交量15天滚动平均钢材表观消费量28万吨1800万吨160024140020120016100080012600840020040周周周周周周周周周周周周周周周周周0周654321123456789101112周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周46543211235678911101213141516节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后节后节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节前年年年年年春节当周20192020202120222023节后节后节后节后节后节后2019年2020年2021年2022年节后2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所-8-敬请参阅最后一页特别声明见微知著跟踪系列图表25全国高炉开工率仍处低位图表26钢铁247家钢厂盈利率仍处低位全国高炉开工率247家全国247家钢厂盈利率901009085807080605075407030206510周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周356542112346789216543123456789101112101112节前节后节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周春节当周节后节后节后节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所水泥产需淡季延续水泥价格进一步下行本周1月8日至1月14日全国水泥开工率延续下行趋势较上周下降45个百分点至20指向水泥生产进一步走弱年末水泥需求进一步收缩全国水泥出货率大幅回落较上周减少109个百分点至281对应水泥价格延续回落较上周下降107水泥库存仍处历史高位图表27水泥粉磨开工率延续下行趋势图表28全国水泥出货率明显回落80全国粉磨开工率全国水泥平均出货率1007090608050706040503040203010201000周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789周周周周周周周周周周周周周周周周周周101112654321123456789101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后2019年2020年2021年2022年2023年节后年月日年月日2019252020125来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表29全国水泥库存有所回落图表30全国水泥价格延续回落80水泥库容比220点全国水泥价格指数75210702006519060180551705016045150周周周周周周周周周周周周周周周周周周454321123567896140111012节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后1301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所玻璃需求仍有支撑库存去化带动价格进一步走强近期地产政策持续加码行业预期转好带动地产竣工端有所改善受此影响本周1月8日-9-敬请参阅最后一页特别声明见微知著跟踪系列至1月14日玻璃需求改善带动库存持续去化较上周减少47同时玻璃产量相对偏弱较上周减少01市场预期改善带动玻璃价格进一步提升现货期货价格分别较上周提升1902同时或源于劳动力提前返乡沥青开工率季节性回落有所提前较上周下降07个百分点至307图表31全国玻璃库存延续回落图表32玻璃周产量处于低位8000全国玻璃库存万重箱玻璃周产量万重箱25007000600024505000240040003000235020002300100002250周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789654321123456789101112101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后春节当周节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表33玻璃现货期货价格均持续回升图表34沥青开工率延续回落元重箱元吨沥青开工率玻璃现货期货价格55140240050130220012045200011040180010035160090301400802512007020周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后2021-11-012021-11-162021-12-012021-12-162021-12-312022-01-152022-01-302022-02-142022-03-012022-03-162022-03-312022-04-152022-04-302022-05-152022-05-302022-06-142022-06-292022-07-142022-07-292022-08-132022-08-282022-09-122022-09-272022-10-122022-10-272022-11-112022-11-262022-12-112022-12-262023-01-102019年2020年2021年2022年2023年玻璃期货价格浮法白玻现货价格右轴来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所中游生产表现多数走弱开工率进一步下行本周1月8日至1月14日国内PTA开工率低位回升较上周提升52个百分点至696但仍低于往年农历同期水平较去年农历同期降低9个百分点涤纶长丝开工率延续下行较上周回落22个百分点至479汽车开工率明显回落其中半钢胎开工率较上周下降89个百分点至426全钢胎开工率较上周下降73个百分点至37-10-敬请参阅最后一页特别声明见微知著跟踪系列图表35国内PTA开工率仍低于过往同期水平图表36涤纶长丝开工率延续回落国内PTA开工率涤纶长丝开工率1009590908580807075607050656040周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789675432112345689101112101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后节前节后节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周春节当周节后节后节后节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表37汽车半钢胎开工率延续回落图表38汽车全钢胎开工率延续回落汽车半钢胎开工率90汽车全钢胎开工率8080707060605050404030302020101000周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789周周周周周周周周周周周周周周周周周周101112654321123456789101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所疫后修复或一定程度带动地产积压需求边际释放1月地产销售表现好于上月但总体水平仍偏弱本周1月8日至1月14日30大中城市商品房成交面积较上周回升31但销售水平整体仍偏弱1月初至今商品房成交同比变幅为07明显好于12月的-272分城市来看一线三线城市分别同比提升607二线城市同比减少186但均明显好于12月的同比-299-235-2上周1月1日至1月7日全国二手房成交面积较前周回升61月至今二手房成交整体好于12月同比增幅走扩58分城市来看二线城市1月同比较上月提高135个百分点一线三线城市二手房成交同比增幅分别较上月收窄43559个百分点图表39近期30大中城市商品房成交面积有所回升图表401月商品房成交同比变幅有所改善30大中城市商品房成交面积90万平方米商品房成交同比变动1040805357003060-52550-102040-1515-2030-251020-30510-3500一线城市二线城市三线城市合计1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月12月同比变动1月同比变化同比差值右轴20192020202120222023来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所-11-敬请参阅最后一页特别声明见微知著跟踪系列图表41上周全国二手房成交有所回升图表421月二手房整体成交表现好于上月万平方米全国二手房成交面积各线城市二手房成交同比变动差值3006020005010002504000020030-100015020-200010-30001000-400050-10-50000-20-60001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一线城市二线城市三线城市合计12月同比变动1月同比变动同比差值20192020202120222023来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所12月我国出口增速进一步回落出口集装箱运价指数等高频指标指向出口回落或仍将延续12月中国出口同比回落99低于前值-89分贸易伙伴来看我国对美国出口降幅较11月收窄59个百分点回落至-195对欧盟拉丁美洲出口同比分别较11月回落6949个百分比均下滑至-175对东盟非洲出口涨幅较11月扩大2314个百分比至7567本周1月8日至1月14日中国出口集装箱运价指数CCFI延续下行较上周回落43分航线看东南亚欧洲日本航线运价分别较上周回落359732图表4312月中国出口增速持续下行图表4412月中国对美国出口仍形成明显拖累亿美元中国贸易差额与进口出口增速中国对主要贸易伙伴出口同比走势12002021年以两年复合增速计1-2月以累计同比计252021年以两年复合增速计1-2月以累计同比计60100015408002060054000-5200-200-15-40201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212贸易差额出口同比增速进口同比增速总出口美国东盟日本来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表45CCFI综合指数延续回落图表46CCFI东南亚航线指数延续回落CCFI综合指数CCFI东南亚航线40002500350020003000250015002000150010001000500500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所-12-敬请参阅最后一页特别声明见微知著跟踪系列图表47CCFI欧洲航线运价延续回落图表48CCFI日本航线运价显著回落CCFI欧洲航线CCFI日本航线70001400600013005000120011004000100030009002000800100070006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所经过研究我们发现1春运旅客发送已修复至2019年五成预计春运全部旅客发送达2019年七成公路出行恢复更为显著春运带动跨区人口流动显著提升疫后修复拉动市内人流已恢复至去年同期九成2线下消费场景恢复加快城市餐饮恢复强度好转代表连锁餐饮酒馆歇业情况改善春节将至物流停发影响下货运量快递业务量回落3多数工业生产活动进一步回落上游需求淡季延续地产政策持续加码带动市场预期改善地产链投资需求有所好转持续性仍待跟踪风险提示1疫情反复疫情演绎仍存在不确定性仍需紧密跟踪各地疫情演变及对疫情防控和经济的潜在扰动2数据统计误差或遗漏一些数据指标可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误部分数据结果也可能受到样本范围统计口径等影响-13-敬请参阅最后一页特别声明见微知著跟踪系列特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-66216979电话0755-83831378传真021-61038200传真010-66216793传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮箱researchbjgjzqcomcn邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204邮编100053邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号地址中国北京西城区长椿街3号4层地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402-14-敬请参阅最后一页特别声明