研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨点评报告丨航空如何看待春运出行数据TableTitle景气拾级而上修复渐入佳境报告要点2023年春运拉开序幕01月7日至02月15日共40天前7天累计发送旅客255亿人次其中航空旅客发送量793万人次同比2022年增长34相较2019年下滑35铁路旅客发送量4620万人次同比2022年增长26相较2019年下滑3233923分析师及联系人TableAuthor韩轶超赵超张银晗SACS0490512020001SACS0490520020001SACS0490520080027请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-01-15cjzqdt11111航空如何看待春运出行数据TableTitle2景气拾级而上行业研究丨点评报告TableRank投资评级看好丨维持修复渐入佳境事件描述TableSummary2市场表现对比图近12个月2023年春运拉开序幕01月7日至02月15日共40天前7天累计发送旅客255亿人TableChart航空上证综合指数次其中航空旅客发送量793万人次同比2022年增长34相较2019年下滑35铁12路旅客发送量4620万人次同比2022年增长26相较2019年下滑322-8事件评论-192022-12022-52022-92023-1春运景气拾级而上错峰返乡致需求前低后高1春运景气拾级而上2023年春运大幕资料来源Wind开启截至1月13日前七天民航累积发送旅客量相较去年同期增长34修复至2019年同期的65疫情管控政策放松后的首个春运前期受压制的出行需求集中爆发民相关研究航客运量呈现逐日拾级而上的特点收益水平同样显著改善1月13日航空市场经济舱票价水平相较22年正增长24恢复至19年同期的92出行市场迎来景气全面复TableReport周度聚焦政策紧锣密鼓出行需求拐点已现苏相较2022年实现量价齐升2错峰返乡致需求前低后高受防疫政策节前大幅宽2022-12-12松影响感染高峰导致部分企业受劳动力限制开工率不足出现提前返乡的现象其中深黎明之前破晓在即航空行业2023年度圳与上海作为典型劳务输入性市场其机场出港客座率均于12月中旬已经相较入港客座投资策略2022-12-12率出现明显抬升意味着23年旅客返乡需求提前释放传统的春运市场或较往年显东航国际航班大增打响国际复航第一枪著提前10-20天错峰返乡将导致2023年春运40天内需求或呈现前低后高的特征2022-10-18国际市场终开放出入境修复渐入佳境1月8日开始国际市场入境落地隔离政策全面取消标志着国际航线复苏跨入实质性通道出入境流量修复渐入佳境截至12日国际航线复航的首周出入境市场呈现总量明显上升入境优于出境的特征1总量明显上升1月8日至12日全国移民管理机构日均检查出入境人员49万人次较乙类乙管政策实施前上升489恢复至2019年同期的262其中空港日均出入境人员为45万较实施前上升332为2019年同期的11国际航班量环比显著提升下上海浦东国际机场客流最多达到日均11万人次2入境数量略高于出境数量1月8日-12日日均入境25万人次较实施前上升547日均出境24万人次较实施前上升433景气度实现大幅提升展望2023困境迎新机酝酿周期机遇11月中旬以来防疫政策逐步走向全面宽松实际上释放了实质性拐点信号行业的投资逻辑也随之进入右侧布局区间从博弈放开预期进入到侧重业绩兑现阶段对于航空追本溯源航空股的超额收益以业绩改善为根本驱动赚的始终是供需扭转大幅释放盈利弹性的钱新冠疫情后航空业流动性风险全产业链蔓延叠加全球供应链扭曲出现上游制造商造不出下游航司与租赁商买不起下游航司飞不了的局面使得国内航空市场在十年中迎来了首次供给端的三重约束参考海外市场需求恢复领先产能爬坡航司盈利快速修复疫情后航空业的供需错配将逐步显现新一轮周期已经处于酝酿阶段随着需求回暖航空股有望迎来波澜壮阔的周期机遇对于机场2023年我们看好国际航线的恢复更加看好机场作为免税核心渠道的价值回归机场免税客单价的提升将会驱动机场行业戴维斯双击风险提示更多研报请访问1疫情大规模反复风险2油价与汇率大幅波动风险3供给引进超预期风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究点评报告图1春运四十天民航客流量情况图2春运四十天中国民航平均票价情况春运四十天中国民航客流量万人次250春运四十天中国民航经济舱平均票价不含燃油附加费元10002008001506004001002005000除夕除夕腊月十六腊月十七腊月十八腊月十九腊月二十腊月廿一腊月廿二腊月廿三腊月廿四腊月廿五腊月廿六腊月廿七腊月廿八腊月廿九正月初一正月初二正月初三正月初四正月初五正月初六正月初七正月初八正月初九正月初十正月十一正月十二正月十三正月十四正月十五正月十六正月十七正月十八正月十九正月二十正月廿一正月廿二正月廿三正月廿四正月廿五腊月十六腊月十七腊月十八腊月十九腊月二十腊月廿一腊月廿二腊月廿三腊月廿四腊月廿五腊月廿六腊月廿七腊月廿八腊月廿九正月初一正月初二正月初三正月初四正月初五正月初六正月初七正月初八正月初九正月初十正月十一正月十二正月十三正月十四正月十五正月十六正月十七正月十八正月十九正月二十正月廿一正月廿二正月廿三正月廿四正月廿五20232019202220232019202020212022资料来源交通运输部长江证券研究所资料来源航班管家长江证券研究所图3春运四十天铁路客流量情况图421与22年民航客流量相较2019年恢复情况1400春运四十天旅客发送量万人铁路21与22年民航客流量相较2019年恢复情况9012008070100060800504060030204001002000除夕腊月十六腊月十八腊月二十腊月廿二腊月廿四腊月廿六腊月廿八正月初二正月初四正月初六正月初八正月初十正月十二正月十四正月十六正月十八正月二十正月廿二正月廿四除夕腊月十六腊月十七腊月十八腊月十九腊月二十腊月廿一腊月廿二腊月廿三腊月廿四腊月廿五腊月廿六腊月廿七腊月廿八腊月廿九正月初一正月初二正月初三正月初四正月初五正月初六正月初七正月初八正月初九正月初十正月十一正月十二正月十三正月十四正月十五正月十六正月十七正月十八正月十九正月二十正月廿一正月廿二正月廿三正月廿四正月廿五2021A2022A2023A20232019202020212022资料来源交通运输部长江证券研究所资料来源航班管家长江证券研究所图5中国民航整体的航班量相较2019年恢复情况图62021年以来民航市场国际航班量与恢复比率150中国民航整体的航班量恢复情况160民航国际航班量和恢复率121151401201111071093801208908710066806606044250511930403021122620000202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202104202105202108202112202201202205202206202209202210202301202101202102202103202106202107202109202110202111202202202203202204202207202208202211202212国内航班国际航班航班量班相较2019年恢复率资料来源航班管家长江证券研究所资料来源航班管家长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明35行业研究点评报告图7春运期间整车货运流量指数情况图8春运期间快递分拨中心吞吐量指数情况140春运期间整车货运流量指数情况春运期间快递分拨中心吞吐量指数情况120140100120801008060604040202000天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天1357913579111315171921232527293133353739111315171921232527293133353739第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第202120222023202120222023资料来源G7长江证券研究所资料来源G7长江证券研究所图9深圳机场进出港航班客座率情况图10虹桥机场进出港航班客座率情况资料来源CADAS长江证券研究所资料来源CADAS长江证券研究所图11郑州机场进出港航班客座率情况图12双流机场进出港航班客座率情况资料来源CADAS长江证券研究所资料来源CADAS长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明45行业研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行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