政策继续迎来加码，方向与信号得到强化
　　政策的方向与信号持续兑现，对板块带来强催化。在去年11月出台金融16条时，我们发布周专题《重视方向与信号，积极推荐家装建材》，积极强调在关注政策本身的同时，背后的方向与信号更需要重视。即用组合、持续的视角看政策，用长期趋势性修复的视角看基本面。后续包括地产融资“三支箭”在内的持续的政策出台印证了我们此前判断，经过疫情冲击后预计后续基本面趋势性改善或也会逐步兑现。持续的政策出台，在过去2个月为板块带来强催化。
　　开年政策持续加码，方向与信号得到强化。年初以来多部门针对房地产市场积极表态，继年初以来住建部部长表示“对于购买第一套住房的要大力支持。对于购买第二套住房的，要合理支持”等、人民银行和银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调节机制等以后，本周政策继续得到强化：1月13日，在国务院新闻办公室举办的新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，“有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》。行动方案聚焦专注主业、合规经营、资质良好，具有一定系统重要性的优质房企，重点推进‘资产激活’、‘负债接续’、‘权益补充’、‘预期提升’四个方面共21项工作任务”，“最近我们在研究推出另外几项结构性货币政策工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等”。上述政策将从优质房企扩张、保交付等多方面对房地产市场形成推动，政策继续得到加码，方向与信号得到强化。
　　本周基本面：节前市场临近休市，玻璃价格上行供给收缩
　　玻璃：本周浮法玻璃价格零星上涨，随假期临近，出货逐步有所减缓，市场调整动力减弱。周内市场成交逐步转弱，较大数量中下游进入假期，市场成交趋于冷清。假期临近，预计下周市场将趋于停滞状态，目前中下游已持有一定库存，关注节后市场需求启动情况。全国浮法玻璃生产线共计307条，在产240条，日熔量共计161680吨，较上周减少260吨，周内产线冷修1条。重点监测省份生产企业库存总量为5008万重量箱，较上周库存减少190万重量箱。
　　水泥：本周全国水泥市场价格继续下行。价格下调地区主要是京津唐、江西和湖南益阳。1月上旬，随着春节临近，下游市场需求大幅萎缩，绝大部分地区企业出货率降到10%-50%，企业陆续执行错峰生产或停窑检修，下周市场将进入休市阶段，预计价格保持平稳为主。
　　重视板块趋势性机会，2023年有望迎来估值与业绩的双击
　　政策催化下，当前板块仍处在较好博弈窗口。开年政策迎来持续加码，表明地产在稳增长中依旧扮演关键角色。而从基本面看，去年年底伴随阶段性冲击，需求整体回落，但随着当前冲击逐步被消化，叠加节后可能的复工、赶工，我们判断2023Q1需求有望逐步迎来改善。综上，当前政策方向与信号持续强化，叠加基本面底部向上方向确定，当前板块处在较好的博弈窗口。
　　重视板块趋势性机会。在市场情绪整体向上过程中，也有部分担忧之声，一是担忧部分标的短期业绩存在低预期的可能，二是对后续修复节奏、修复速度的担心，其背后都是对板块相较去年11月修复一定程度以后后续空间认知的分化。我们认为过往基本面的影响更偏短期扰动，对全年趋势的把握更为关键，结合开年以来的政策力度以及对后续经济整体修复的预期，展望2023全年，我们预计在基本面修复与业绩逐步兑现过程中，板块有望迎来估值与业绩的双击。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；
　　2、原材料价格大幅上涨。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨建材再次强调方向与信号把握板块趋势性机会TableTitle建材周专题2023W3报告要点政策继续迎来加码方向与信号得到强化TableSummary本周基本面节前市场临近休市玻璃价格上行供给收缩重视板块趋势性机会2023年有望迎来估值与业绩的双击分析师及联系人TableAuthor范超张佩李金宝李浩张弛SACS0490513080001SACS0490518080002SACS0490516040002SACS0490520080026SACS0490520080022请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-01-15jzqdt11111建材再次强调TableTitle方向2与信号把握板块趋势性机会行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持建材周专题2023W3政策TableSummary2继续迎来加码方向与信号得到强化市场表现对比图近12个月TableChart政策的方向与信号持续兑现对板块带来强催化在去年11月出台金融16条时我们发布周建材沪深300指数专题重视方向与信号积极推荐家装建材积极强调在关注政策本身的同时背后的方向与5信号更需要重视即用组合持续的视角看政策用长期趋势性修复的视角看基本面后续包-8-20括地产融资三支箭在内的持续的政策出台印证了我们此前判断经过疫情冲击后预计后续-32基本面趋势性改善或也会逐步兑现持续的政策出台在过去2个月为板块带来强催化20221202252022920231开年政策持续加码方向与信号得到强化年初以来多部门针对房地产市场积极表态继年初资料来源Wind以来住建部部长表示对于购买第一套住房的要大力支持对于购买第二套住房的要合理支持等人民银行和银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调节机制等以后相关研究本周政策继续得到强化1月13日在国务院新闻办公室举办的新闻发布会上中国人民银TableReport开年政策迎来加码关注玻璃持续去库建行货币政策司司长邹澜表示有关部门起草了改善优质房企资产负债表计划行动方案行材周专题2023W22023-01-08动方案聚焦专注主业合规经营资质良好具有一定系统重要性的优质房企重点推进资2022历尽千帆2023御风而行建材行业产激活负债接续权益补充预期提升四个方面共21项工作任务最近我们在周专题2023W12023-01-02研究推出另外几项结构性货币政策工具主要重点支持房地产市场平稳运行包括保交楼贷款大国重材新材料行业2023年度投资策略支持计划住房租赁贷款支持计划民企债券融资支持工具等上述政策将从优质房企扩张2022-12-28保交付等多方面对房地产市场形成推动政策继续得到加码方向与信号得到强化本周基本面节前市场临近休市玻璃价格上行供给收缩玻璃本周浮法玻璃价格零星上涨随假期临近出货逐步有所减缓市场调整动力减弱周内市场成交逐步转弱较大数量中下游进入假期市场成交趋于冷清假期临近预计下周市场将趋于停滞状态目前中下游已持有一定库存关注节后市场需求启动情况全国浮法玻璃生产线共计307条在产240条日熔量共计161680吨较上周减少260吨周内产线冷修1条重点监测省份生产企业库存总量为5008万重量箱较上周库存减少190万重量箱水泥本周全国水泥市场价格继续下行价格下调地区主要是京津唐江西和湖南益阳1月上旬随着春节临近下游市场需求大幅萎缩绝大部分地区企业出货率降到10-50企业陆续执行错峰生产或停窑检修下周市场将进入休市阶段预计价格保持平稳为主重视板块趋势性机会2023年有望迎来估值与业绩的双击政策催化下当前板块仍处在较好博弈窗口开年政策迎来持续加码表明地产在稳增长中依旧扮演关键角色而从基本面看去年年底伴随阶段性冲击需求整体回落但随着当前冲击逐步被消化叠加节后可能的复工赶工我们判断2023Q1需求有望逐步迎来改善综上当前政策方向与信号持续强化叠加基本面底部向上方向确定当前板块处在较好的博弈窗口重视板块趋势性机会在市场情绪整体向上过程中也有部分担忧之声一是担忧部分标的短期业绩存在低预期的可能二是对后续修复节奏修复速度的担心其背后都是对板块相较去年11月修复一定程度以后后续空间认知的分化我们认为过往基本面的影响更偏短期扰动对全年趋势的把握更为关键结合开年以来的政策力度以及对后续经济整体修复的预期展望2023全年我们预计在基本面修复与业绩逐步兑现过程中板块有望迎来估值与业绩的双击风险提示1地产需求修复低于预期更多研报请访问2原材料价格大幅上涨长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录本周基本面回顾5宏观与地产5行业动态5本周数据梳理6水泥6玻璃7玻纤9家装建材10图表目录图1全国水泥价格走势元吨6图2全国熟料价格走势元吨6图3全国水泥库存走势6图4全国熟料库存走势6图5全国水泥出货走势7图6全国粉磨开工率走势7图7全国煤炭价格走势元吨7图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理7图9全国玻璃价格走势元重箱8图108省玻璃库存走势万重箱8图11纯碱价格走势元吨8图12纯碱库存走势万吨8图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理9图14中国巨石玻纤价格走势元吨9图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨9图16无碱玻璃纤维纱均价元吨10图17电子纱均价走势元吨10图18玻纤库存走势万吨10图19科顺股份防水卷材成本结构2015年10图20ICE布油结算价走势美元桶10图21沥青均价走势元吨11图22SHFE沥青结算价走势元吨11图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年11图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年11图25科顺股份防水涂料成本结构2015年11图26保立佳乳液成本结构2020年11图27钛白粉金红石型价格走势元吨12图28钛白粉锐钛型价格走势元吨12图29丙烯酸丁酯价格走势元吨12请阅读最后评级说明和重要声明314行业研究行业周报图30苯乙烯价格走势元吨12图31北新建材石膏板成本结构2017年12图32国废价格走势元吨12图33伟星新材成本结构13图34HDPE价格走势元吨13图35PPR价格走势元吨13图36PVC价格走势元吨13请阅读最后评级说明和重要声明414行业研究行业周报本周基本面回顾宏观与地产国务院新闻办公室于2023年1月13日星期五下午4时举行新闻发布会介绍2022年金融统计数据并答记者问央行货币政策司司长邹澜提到最近在研究推出另外几项结构性工具主要重点支持房地产市场平稳运行包括保交楼贷款支持计划住房租赁贷款支持计划等届时出台后会另外再作一些详细披露和发布资料来源中国人民银行为贯彻落实中央经济工作会议部署有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况有关部门起草了改善优质房企资产负债表计划行动方案拟重点推进21项工作任务引导优质房企资产负债表回归安全区间推动行业向新发展模式平稳过渡行动方案明确合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期同时完善针对30家试点房企的三线四档规则在保持规则整体框架不变的基础上完善部分参数设置资料来源财联社1月13日银保监会以视频形式召开2023年工作会议会议要求努力促进金融与房地产正常循环坚持房住不炒定位落实金融十六条措施因城施策实施差别化信贷政策推动房地产业向新发展模式平稳过渡资料来源证券时报行业动态1月11日全国工业和信息化工作会议在北京召开会议总结了2022年工作强调2023年要抓好十三个方面重点任务其中重点要求加快改造提升传统制造业健全市场化法治化化解过剩产能长效机制严格执行钢铁水泥玻璃等产能置换政策资料来源数字水泥网请阅读最后评级说明和重要声明514行业研究行业周报本周数据梳理水泥本周全国水泥市场价格继续下行价格下调地区主要是京津唐江西和湖南益阳回落幅度20-50元吨1月上旬随着春节临近下游市场需求大幅萎缩绝大部分地区企业出货率降到10-50企业陆续执行错峰生产或停窑检修下周市场将进入休市阶段预计价格保持平稳为主价格与库存本周全国水泥均价42968元吨环比下跌323元吨同比下跌8968元吨本周全国熟料均价为32370元吨环比下跌250元吨同比下跌6662元吨本周全国水泥库存为7169环比下降138pct同比上升1026pct本周全国熟料库存为7012环比上升034pct同比上升1296pct图1全国水泥价格走势元吨图2全国熟料价格走势元吨700550500600450500400350400300250300200200150123456789101112123456789101112201420152016201720142015201620172018201820192020202120192020202120222023资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图3全国水泥库存走势图4全国熟料库存走势909080807070606050504040303012345678910111212345678910111220142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明614行业研究行业周报出货与开工率本周全国水泥出货为2808环比下降1096pct同比下降1459pct本周全国粉磨开工率为1997环比下降449pct同比下降1881pct图5全国水泥出货走势图6全国粉磨开工率走势1008090708060706050504040303020201010001234567891011121234567891011122018201920202014201520162017201820212022202320192020202120222023资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国水泥煤炭价格差为25808元吨环比上升093元吨同比下降9360元吨煤炭价格滞后一月处理图7全国煤炭价格走势元吨图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理200053018004801600140043012003801000330800600280400230200018012345678910111212345678910111220142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源数字水泥网Wind长江证券研究所玻璃本周浮法玻璃价格零星上涨随假期临近出货逐步有所减缓市场调整动力减弱周内市场成交逐步转弱较大数量中下游进入假期市场成交趋于冷清假期临近预计下周市场将趋于停滞状态目前中下游已持有一定库存关注节后市场需求启动情况全国浮法玻璃生产线共计307条在产240条日熔量共计161680吨较上周减少260吨周内产线冷修1条暂无改产及点火产线重点监测省份生产企业库存总量为5008万重量箱较上周库存减少190万重量箱减幅366库存天数约256天较上周减少119天请阅读最后评级说明和重要声明714行业研究行业周报价格与库存本周全国玻璃均价为8676元重箱环比上升165元重箱同比下降2048元重箱本周全国玻璃库存8省小口径为3764万重箱环比下降184万重箱同比提升767万重箱本周全国玻璃库存13省大口径为5008万重箱环比下降190万重箱同比提升1178万重箱图9全国玻璃价格走势元重箱图108省玻璃库存走势万重箱17080007000150600013050001104000300090200070100050012345678910111212345678910111220142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国纯碱均价为2841元吨环比上升6元吨同比上升334元吨本周全国纯碱库存为2536万吨环比下降294万吨同比下降14763万吨本周全国玻璃-纯碱-石油焦价格差为1920元重箱环比上升164元重箱同比下降3249元重箱全国玻璃-纯碱-重油价格差为2120元重箱环比上升227元重箱同比下降2338元重箱全国玻璃-纯碱-天然气价格差为2266元重箱环比上升151元重箱同比下降1991元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理图11纯碱价格走势元吨图12纯碱库存走势万吨200400035001503000100250020005015001000012345678910111212345678910111220162017201820192018201920202020202120222023202120222023资料来源百川资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明814行业研究行业周报图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理120100806040200020610020610020610020610020610020610020610020610151515161616171717181818191919202020212121222222资料来源卓创资讯百川资讯Wind长江证券研究所玻纤1无碱纱本周无碱池窑粗纱市场整体出货偏弱多数池窑厂出货速度进一步放缓个别厂库存增加较快需求端看终端刚需订单增量不多短期深加工以剩余尾单生产为主新单接单意向不大节前备货预期不大短期市场存观望心态春节假期前夕不乏局部个别厂存小幅灵活促量政策可能2电子纱近期国内池窑电子纱市场价格整体趋稳周内各池窑厂价格暂无调整节前各厂家价格调整意向不大当前市场需求多为刚需适当采购短期池窑厂价格暂稳观望是主流当前各池窑厂主流G75产品仍自用织布有效外售供应偏紧俏但后期需求支撑大概率趋弱运行价格提涨预期不大图14中国巨石玻纤价格走势元吨图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨1100011000100001000090009000800080007000700060006000500050004000400030003000140115011601170118011901200121012201230114011501160117011801190120012101220123012400te2400te2400te1200-4800te2400teSC2400te资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明914行业研究行业周报图16无碱玻璃纤维纱均价元吨图17电子纱均价走势元吨7500180007000160006500140006000120005500100005000800045006000400040001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图18玻纤库存走势万吨80007000600050004000300020001000000201720172018201820182018201920192019201920202020202020202021202120212021202220222022202207100104071001040710010407100104071001040710资料来源卓创资讯长江证券研究所家装建材防水卷材图19科顺股份防水卷材成本结构2015年图20ICE布油结算价走势美元桶14053沥青3120膜类1003516聚酯胎基80SBS改性剂60基础409其他材料燃料动力20612人工0112014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1014行业研究行业周报图21沥青均价走势元吨图22SHFE沥青结算价走势元吨550060005000500045004000400030003500300020002500100020001500020142015201620172018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所建筑涂料与防水涂料图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年乳液乳液钛白粉18钛白粉1629颜填料颜填料36助剂助剂树脂包装物溶剂包装物其他1922其他15制造费7制造费人工人工1117资料来源Wind三棵树招股说明书长江证券研究所资料来源Wind三棵树招股说明书长江证券研究所图25科顺股份防水涂料成本结构2015年图26保立佳乳液成本结构2020年10052聚醚2322803681032乳液0671308192260蜡2504异氰酸酯即MDI40574534其他材料15203887燃料动力0人工建筑乳液防水乳液136制造费丙烯酸丁酯苯乙烯甲基丙烯酸甲酯丙烯酸异辛酯醋酸乙烯丙烯酸乙酯丙烯酸其他资料来源Wind科顺股份招股说明书长江证券研究所资料来源Wind保立佳招股说明书长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1114行业研究行业周报图27钛白粉金红石型价格走势元吨图28钛白粉锐钛型价格走势元吨22000200002000018000180001600016000140001400012000120001000010000800080001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图29丙烯酸丁酯价格走势元吨图30苯乙烯价格走势元吨220001400020000180001200016000100001400012000800010000800060006000400040001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所石膏板图31北新建材石膏板成本结构2017年图32国废价格走势元吨3500981330001625002000845150010005000脱硫膏护面纸电力煤炭人工本其他本201520162017201820192020202120222023资料来源Wind科顺股份招股说明书长江证券研究所资料来源Wind保立佳招股说明书长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1214行业研究行业周报管材图33伟星新材成本结构图34HDPE价格走势元吨10012000901110110008011107011810000609000503737404080003070002032102926600002007200820091234567891011122016201720182019PPRPEPB铜嵌件制造费人工外购商品2020202120222023资料来源Wind伟星新材招股说明书长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图35PPR价格走势元吨图36PVC价格走势元吨13000140001200012000110001000010000800090006000800040001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1314行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1414