最新跟踪：淡季特征加深，冬储速度不及往年
　　春节前一周，现货市场成交清淡，在宏观预期向好支撑下，钢价高位震荡：
　　1）交易降至冰点，预期主导钢价——春节将至，加之今年钢贸商冬储观望情绪较浓，本周成交量降至冰点。测算周度钢材表观消费量环比下降8.98%。建筑钢材成交量日均值为4.10万吨，较上周下降5.42万吨/天。现货交易冷清，产业端对钢价定价权较小，目前钢价仍由强预期主导。
　　2）产量低位徘徊，匹配需求下滑——本周成材总产量环比下降2.53%，整体处于近年低位，与今年产业端需求较弱相匹配。
　　3）今年累库或不及往年——本周总库存环比上升7.85%，农历口径累库速度不及2019与2021年。
　　由此，本周上海螺纹升至4140元/吨，环比上周微涨20元/吨，上海热轧升至4230元/吨，环比上周涨40元/吨。测算螺纹与热轧毛利较四季度有所好转。
　　热点关注：盈利修复信号转强，看好优质钢铁股投资机会
　　历史复盘来看，钢铁景气下行周期大致分为四个阶段：
　　1)盈利高位见顶。尽管盈利仍处于相对高位，但在悲观预期下，估值率先回落，钢铁股先行，股价降幅大于利润，如2021Q3。
　　2)盈利显著下滑，降幅扩大。钢铁股股价与利润下滑齐头并进，估值率先触底，如2021Q4至2022Q2。
　　3)盈利仍在下滑，降幅收敛。基本面悲观预期充分兑现，钢铁股股价修复性止跌，估值修复性回升，如2022Q3。
　　4)盈利磨底，降幅归零。随着行业预期开始好转，钢铁股估值主动抬升，如2022Q4。
　　当前时点，前期盈利底部已得到确认，倘若后续盈利修复的预期逐步兑现，股价主动提升的速度将超过利润端。只不过，和过往周期不同的是，优质龙头或将受到市场更多关注，而非弹性标的。从钢铁股2022年10月到当前（截至2023年1月13日）的涨跌幅来看，涨幅靠前为南钢股份（+20%）、宝钢股份（+18%）和华菱钢铁（+16%），均在本轮钢铁景气下行周期表现出较强的盈利韧性。由此，看好今年钢铁盈利修复下，优质钢铁龙头的投资机会。
　　投资方向：预期主导节前行情，钢铁股“安全性”与“潜在弹性”兼具
　　当前板块预期主导下，看好低估值、高股息龙头股修复机会，建议关注：1）中信特钢、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、南钢股份、首钢股份等低估值或高股息标的。2）此外，重点关注金属加工新材料龙头，久立特材、博威合金、甬金股份、明泰铝业等，周期波动对其成长性影响相对较小，自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展。3）随着火电锅炉需求存在增长预期，武进不锈等相关管材标的值得密切重视。4）基于新能源增量需求，叠加3-4年新建产能投放周期形成的供给刚性，近期钼产品价格上涨至近十年高位，钼资源龙头或充分受益。
　　风险提示
　　1、终端需求大幅波动；
　　2、供给剧烈变动。