本报告导读：
　　短期行业将维持供需双弱格局。在稳经济背景下，我们预期钢铁需求韧性仍在，我们认为2023年钢铁需求有望从底部逐步抬升，年初的金三银四存在更多期待。
　　摘要：
　　不改2023年需求复苏逻辑。上周五大品种钢材社库升67.29万吨、厂库降7.03万吨，总库存升60.26万吨；钢材表观消费量823.42万吨，环比降50.96万吨。临近春节，钢材供需降幅扩大，根据往年经验判断供需降势将持续至春节假期之后。回顾2022全年钢铁需求情况，受地产下行、疫情及国际形势动荡等因素影响，整体需求疲弱运行。展望2023年，我们认为钢铁需求韧性仍在，交易复苏逻辑仍为行情主线。分领域来看，我们预期在稳经济的背景下，基建仍将发挥托底作用，基建端需求仍有较强支撑；在制造业端，我们预期新能源汽车、家电、能源、机械等领域的需求仍有上升弹性；在地产端，我们观察到支持政策仍在继续加码，包括最近央行、银保监会决定建立首套住房贷款利率动态调整机制等，我们预期23年随着地产政策逐步传导至地产基本面，地产端需求有望从底部逐步抬升。总体来看，我们认为23年地产端需求同比22年大概率不会进一步走弱，且从节奏上来看，我们对23年的“金三银四”阶段存在更多期待。
　　上周五大品种钢材总产量为883.68万吨，环比降3.66%，同比降2.27%。上周247家钢厂高炉开工率74.64%，环比降0.57个百分点；全国电炉开工率43.59%，环比降7.69个百分点。1-11月全国粗钢产量9.35亿吨，同比降1.4%。我们预期2023年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求，因此全年钢铁产量增长弹性有限。
　　上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为223.2元/吨、113.2元/吨，环比分别升73.4、63.4元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港铁矿到港量环比增603.2万吨至2682.3万吨，日均疏港量环比升20.08万吨至311.96万吨；库存延续降库趋势，上周45港进口铁矿库存为1.31亿吨，环比降55.09万吨。整体来看，上周铁矿、废钢价格有所上升，但叠加焦炭价格下跌、成材价格上涨，钢厂盈利情况有所好转。目前钢厂仍处于普遍亏损状态，后期钢厂利润回升仍有赖于需求回升带动钢价回升。
　　维持“增持”评级。从PB角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、首钢股份、太钢不锈；特钢龙头中信特钢、久立特材、图南股份、抚顺特钢、甬金股份、望变电气。新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素、羰基铁粉龙头悦安新材、软磁粉芯龙头铂科新材、铁基粉体龙头屹通新材。资源领域推荐铁矿龙头大中矿业、钒钛龙头钒钛股份、钛精矿龙头安宁股份、锂矿永兴材料、稀土龙头包钢股份。管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰。
　　风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo钢铁TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230108上次评级增持节前供需继续趋弱期待节后旺季复苏TablesubIndustry细分行业评级行普碳钢增持业李鹏飞分析师魏雨迪分析师王宏玉研究助理不锈钢增持特殊钢增持010-83939783021-38674763021-38038343周钢铁贸易增持lipengfeigtjascomweiyudigtjascomwanghongyugtjascom钒电池增持报证书编号S0880519080003S0880520010002S0880121050081钢管增持本报告导读铁矿石增持短期行业将维持供需双弱格局在稳经济背景下我们预期钢铁需求韧性仍在我们认钢铁制品中性为2023年钢铁需求有望从底部逐步抬升年初的金三银四存在更多期待摘要不改TableSummary2023年需求复苏逻辑上周五大品种钢材社库升6729万吨厂库降703万吨总库存升6026万吨钢材表观消费量82342万吨环比降5096万吨临近春节钢材供需降幅扩大根据往年经验判断供需降势将持续至春节假期之后回顾全年钢铁需求情况受地产下行2022相关报告TableDocReport疫情及国际形势动荡等因素影响整体需求疲弱运行展望2023年我不改交易复苏逻辑静待困境反转们认为钢铁需求韧性仍在交易复苏逻辑仍为行情主线分领域来看我20230102们预期在稳经济的背景下基建仍将发挥托底作用基建端需求仍有较强航空引领钛产业发展民用钛空间广阔20221229支撑在制造业端我们预期新能源汽车家电能源机械等领域的需钢铁行业周报数据库20221225证求仍有上升弹性在地产端我们观察到支持政策仍在继续加码包括最20221225近央行银保监会决定建立首套住房贷款利率动态调整机制等我们预期交易复苏看好钢铁估值修复券20221225研23年随着地产政策逐步传导至地产基本面地产端需求有望从底部逐步钢铁行业周报数据库20221218抬升总体来看我们认为23年地产端需求同比22年大概率不会进一步20221220究走弱且从节奏上来看我们对23年的金三银四阶段存在更多期待报上周五大品种钢材总产量为万吨环比降同比降88368366227告上周247家钢厂高炉开工率7464环比降057个百分点全国电炉开工率4359环比降769个百分点1-11月全国粗钢产量935亿吨同比降14我们预期2023年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求因此全年钢铁产量增长弹性有限上周螺纹热卷模拟生产利润分别为2232元吨1132元吨环比分别升734634元吨从成本端来看根据Mysteel数据上周45港铁矿到港量环比增6032万吨至26823万吨日均疏港量环比升2008万吨至31196万吨库存延续降库趋势上周45港进口铁矿库存为131亿吨环比降5509万吨整体来看上周铁矿废钢价格有所上升但叠加焦炭价格下跌成材价格上涨钢厂盈利情况有所好转目前钢厂仍处于普遍亏损状态后期钢厂利润回升仍有赖于需求回升带动钢价回升维持增持评级从PB角度看目前板块已处于底部区域二级交易价格被明显低估具有较大修复空间建议关注高分红低估值低配置低预期下的板块机会推荐低成本强管理普钢龙头方大特钢华菱钢铁宝钢股份首钢股份太钢不锈特钢龙头中信特钢久立特材图南股份抚顺特钢甬金股份望变电气新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素羰基铁粉龙头悦安新材软磁粉芯龙头铂科新材铁基粉体龙头屹通新材资源领域推荐铁矿龙头大中矿业钒钛龙头钒钛股份钛精矿龙头安宁股份锂矿永兴材料稀土龙头包钢股份管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰风险提示限产政策超预期放松需求修复不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1钢材价格震荡上行库存继续累库311螺纹现货价格期货价格上涨钢材总库存上升312钢材表观消费量环比下降建材成交量均值环比下降413唐山高炉开工率上升全国247家钢厂高炉开工率下降514螺纹钢模拟生产利润上升热卷模拟生产利润上升715美国钢价持平欧盟钢价持平日本钢价持平72上周铁矿石现货价格下降期货价格下降焦炭现货价格下降期货价格持平83炉料基本面废钢价格上升高功率超高功率石墨电极价格持平钒铁价格上升1231废钢价格上升普通功率石墨电极价格持平高功率石墨电极价格持平超高功率石墨电极价格持平1232硅铁价格上升硅锰价格下降1333钒铁价格上升五氧化二钒价格上升1434菱镁块矿价格持平燃结矾土价格持平144特钢及新材料不锈钢价格持平碳酸锂价格下降1441不锈钢价格上升纯镍生产模式下吨钢毛利下降1442碳酸锂价格下降1543氧化镨钕价格上升钕铁硼价格持平165钢铁供给降幅持续收窄下游基建投资制造业持续回暖地产端有望逐步从底部抬升1651粗钢产量累计同比降幅收窄钢材出口量累计同比降幅收窄165211月累计基建投资增速下降累计地产投资增速继续下降186投资建议227风险提示2371限产政策超预期放松2372需求修复不及预期23请务必阅读正文之后的免责条款部分2of24行业周报1钢材价格震荡上行库存继续累库11螺纹现货价格期货价格上涨钢材总库存上升上周上海螺纹钢现货涨20元吨至4120元吨涨幅049期货涨2元吨至4107元吨涨幅005热轧卷板现货涨10元吨至4260元吨涨幅024期货涨23元吨至4166元吨涨幅056上海中板价格上升冷卷价格上升线材价格上升中板涨30元吨至4160元吨涨幅073线材涨50元吨至4690元吨涨幅108短期临近春节钢材供需降幅扩大根据往年经验判断供需降势将持续至春节假期之后展望2023年全年钢铁需求我们认为需求韧性仍在交易复苏逻辑仍为行情主线分领域来看我们预期在稳经济的背景下基建仍将发挥托底作用基建端需求仍有较强支撑在制造业端我们预期新能源汽车家电能源机械等领域的需求仍有上升弹性在地产端我们观察到支持政策仍在继续加码包括最近央行银保监会决定建立首套住房贷款利率动态调整机制等我们预期23年随着地产政策逐步传导至地产基本面地产端需求有望从底部逐步抬升总体来看我们认为23年地产端需求同比22年大概率不会进一步走弱且从节奏上来看我们对23年的金三银四阶段存在更多期待图1螺纹钢现货上升期货上升单位元吨图2热轧卷板现货上升期货上升单位元吨价格热轧板卷Q235B30mm上海价格螺纹钢HRB40020mm上海7500750055005500350035001500150019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1219-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图3线材价格上升单位元吨图4中板价格冷卷价格上升单位元吨价格中板普20mm上海价格高线65HPB300广州70008000650060007000550060005000450050004000400035003000300020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-102020-02-212021-02-212022-02-21数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究钢材社会库存上升钢厂库存下降上周主要钢材社会库存周环比上升6729万吨钢厂库存下降703万吨社会库存方面上周螺纹钢社会库存43656万吨环比上升467万吨线材社会库存7082万吨环请务必阅读正文之后的免责条款部分3of24行业周报比上升648万吨热卷社会库存21309万吨环比增加948万吨钢厂库存方面上周螺纹钢钢厂库存16811万吨环比下降1102万吨线材钢厂库存656万吨环比上升388万吨热卷钢厂库存8239万吨环比上升127万吨目前钢材库存仍维持较低位水平叠加后期供给向上弹性有限后期需求一旦大幅回升行业供需基本面将显著改善图5五大品种钢材社会库存上升单位万吨图6螺纹钢社会库存上升单位万吨30001750250012502000150075010005002501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1201520162017201820192015201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图7五大品种钢材厂库下降单位万吨图8螺纹钢厂库下降单位万吨1750950750125055075035025011703161501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1201520162017201820192015201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图9五大品种钢材总库存上升单位万吨图10螺纹钢总库存上升单位万吨5000265040002150165030001150200065010001501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1201520162017201820192015201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究12钢材表观消费量环比下降建材成交量均值环比下降上周钢材表观消费量环比下降五大品种表观消费量为82342万吨环比降583同比降9其中螺纹钢表观消费量为21207万吨环比降1403同比降2079请务必阅读正文之后的免责条款部分4of24行业周报图11五大品种钢材表观消费量下降单位万吨图12螺纹钢表观消费量下降单位万吨150060040010002005001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-101-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-10-200201520162017201820192015201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究上周建材成交量均值环比下降上周建材成交均值为10218万吨环比降807同比降3011图13建材成交量均值环比下降单位万吨353025201510501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1201520162017201820192020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究13唐山高炉开工率上升全国247家钢厂高炉开工率下降唐山高炉开工率上升全国247家钢厂高炉开工率下降根据Wind数据上周唐山高炉开工率7826较前一周上升2191个百分点全国电炉开工率4359较前一周下跌769个百分点根据Mysteel数据上周全国247家钢厂高炉开工率7464较前一周下跌057个百分点上周唐山产能利用率为8641较前一周上升1127个百分点全国盈利钢厂比率为1991与前一周持平图14全国电炉开工率下降单位开工率电炉全国857565554535252017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-08数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of24行业周报图15全国247家钢厂高炉开工率下降单位图16唐山高炉开工率上升单位247家钢铁企业高炉开工率全国唐山钢厂高炉开工率110110100100909080807070606050504012-0814-0816-081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