周专题：2023风光首单集采报价，意义何在？
　　近日中国电建2023年风机和光伏组件集采开标，各企业报价引发市场关注。1）光伏方面，P型报价均价1.7元/W左右，相对坚挺，表明需求有支撑。其中，TOP6报价在1.69-1.83元/W之间，相对较高，主要原因在于龙头订单充分且价格良好，前期预计在2023H1交付的签单价多在1.80元/W以上，即便重新调价仍有较大利润空间；而部分二线基于低成本，报价低于1.5元/W。此外，本次报价中N型溢价较前期有收窄趋势，平均0.045元/W。展望后续的组件价格，我们认为龙头报价更具备参考价值。同时，降价通道当中龙头对需求的信心显然更为充足，2023H1一体化龙头的盈利水平有望持续超预期。2）风电方面，海风风机招标价格相比目前下降较明显，原因在于海风大型化的迅速推进，风机价格的下降将驱动海风加速迈入平价阶段，刺激海风装机高增。同时，2022年招标量奠定2023年海风装机翻倍以上增长。
　　风光储：需求拐点预期提前，组件盈利改善明确
　　光伏方面，近期股价表现强势，我们认为核心原因在于产业链跌价加速背景下，1月排产趋势良好，一体化组件龙头排产整体环比仅持平小降，需求拐点预期提前，同时各环节盈利趋势有逐步清晰的预期，组件环节盈利改善的预期已经相当充分，同时库存跌价损失已在高周转策略下相对可控。对于2023年全年，基本面同样强势，产业链跌价对需求节奏的刺激作用明显，2023年光伏装机有望达到350-380GW，同比40%以上增长。风电方面，继续看好海风赛道的高增长性和高确定性，底层原因在于随着建设成本快速下降，海风正加速迈入平价阶段。优先推荐关联度较高的海缆、管桩环节，以及风机、零部件龙头。国内大储需求释放趋势确定，商业模式优化、产业链价格下降助推盈利拐点；美国大储盈利改善方向明确，ITC政策向好、项目储备充沛，关注组件政策优化下的需求弹性；大储板块继续推荐确定性和弹性方向的集成、电池企业。户储景气继续向上，估值安全边际强，继续推荐。
　　新能源车：估值位于底部区间，绝对收益配置窗口
　　当前时点从基本面来看，欧洲需求2022Q3末起有显著改善，美国IRA影响有预期修复，国内在退坡导致的需求淡旺季以及库存策略调整影响下，国内产业链出现排产调整，不过低点已经出现，我们认为市场已充分反应预期。目前锂电板块对应23年的PE为锂电池24倍、材料15倍左右，即使悲观假设材料环节的增速仅有20%，对应的PE也仅17倍，也就是当前估值充分反应了行业需求和盈利能力的不确定性。投资方面以盈利周期和确定性排序，电池、隔膜、结构件有望保持盈利稳定；电解液将出现盈利底部，继续推荐电池及材料白马。
　　电力设备：特高压直流有望迎集中落地，重视制造业景气拐点
　　电网方面，预计2022、2023年电网投资平稳增长，结构性变化更值得重视。《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》的发布再次明确新型电力系统的主线方向，继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能；同时，特高压直流2023年有望迎来集中招标，建议积极重视。工控方面，短期宏观数据受疫情影响，但我们认为需要重视可能出现的行业景气上行拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；
　　2、行业竞争格局恶化风险

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨电气设备2023风光首单集采报价意义何在报告要点近日中国电建TableSummary2023年风机和光伏组件集采开标各企业报价引发市场关注光伏方面P型报价均价17元W左右相对坚挺表明需求有支撑特别是龙头报价明显高于二线对需求和盈利的信心显然更为充足风电方面海风风机报价下降较为明显有望驱动海风加速迈入平价刺激装机高增分析师及联系人马军邬博华曹海花叶之楠司鸿历SACS0490515070001SACS0490514040001SACS0490522030001SACS0490520090003SACS0490520080002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-01-16jzqdt11111电气设备行业研究丨行业周报2023风光首单集采报价意义何在投资评级看好丨维持周专题TableSummary22023风光首单集采报价意义何在市场表现对比图近12个月近日中国电建2023年风机和光伏组件集采开标各企业报价引发市场关注1光伏方面PTableChart电气设备沪深300指数型报价均价17元W左右相对坚挺表明需求有支撑其中TOP6报价在169-183元W4之间相对较高主要原因在于龙头订单充分且价格良好前期预计在2023H1交付的签单价-10-24多在180元W以上即便重新调价仍有较大利润空间而部分二线基于低成本报价低于15-38元W此外本次报价中N型溢价较前期有收窄趋势平均0045元W展望后续的组件价20221202252022920231格我们认为龙头报价更具备参考价值同时降价通道当中龙头对需求的信心显然更为充足资料来源Wind2023H1一体化龙头的盈利水平有望持续超预期2风电方面海风风机招标价格相比目前下降较明显原因在于海风大型化的迅速推进风机价格的下降将驱动海风加速迈入平价阶段相关研究刺激海风装机高增同时2022年招标量奠定2023年海风装机翻倍以上增长TableReport如何看待组件盈利趋势2023-01-08风光储需求拐点预期提前组件盈利改善明确新型电力系统快速推进主要细分景气依旧光伏方面近期股价表现强势我们认为核心原因在于产业链跌价加速背景下1月排产趋势2022电网集招总结2023-01-02良好一体化组件龙头排产整体环比仅持平小降需求拐点预期提前同时各环节盈利趋势有鼎新之年电新行业2023年度投资策略逐步清晰的预期组件环节盈利改善的预期已经相当充分同时库存跌价损失已在高周转策略2022-12-29下相对可控对于2023年全年基本面同样强势产业链跌价对需求节奏的刺激作用明显2023年光伏装机有望达到350-380GW同比40以上增长风电方面继续看好海风赛道的高增长性和高确定性底层原因在于随着建设成本快速下降海风正加速迈入平价阶段优先推荐关联度较高的海缆管桩环节以及风机零部件龙头国内大储需求释放趋势确定商业模式优化产业链价格下降助推盈利拐点美国大储盈利改善方向明确ITC政策向好项目储备充沛关注组件政策优化下的需求弹性大储板块继续推荐确定性和弹性方向的集成电池企业户储景气继续向上估值安全边际强继续推荐新能源车估值位于底部区间绝对收益配置窗口当前时点从基本面来看欧洲需求2022Q3末起有显著改善美国IRA影响有预期修复国内在退坡导致的需求淡旺季以及库存策略调整影响下国内产业链出现排产调整不过低点已经出现我们认为市场已充分反应预期目前锂电板块对应23年的PE为锂电池24倍材料15倍左右即使悲观假设材料环节的增速仅有20对应的PE也仅17倍也就是当前估值充分反应了行业需求和盈利能力的不确定性投资方面以盈利周期和确定性排序电池隔膜结构件有望保持盈利稳定电解液将出现盈利底部继续推荐电池及材料白马电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点电网方面预计20222023年电网投资平稳增长结构性变化更值得重视新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿的发布再次明确新型电力系统的主线方向继续推荐国电南瑞云路股份苏文电能同时特高压直流2023年有望迎来集中招标建议积极重视工控方面短期宏观数据受疫情影响但我们认为需要重视可能出现的行业景气上行拐点继续推荐龙头汇川技术宏发股份和优质黑马麦格米特此外推荐两大低压电器龙头正泰电器良信股份风险提示1行业需求低预期更多研报请访问2行业竞争格局恶化风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录2023风光首单集采报价意义何在5光伏需求信心充足龙头盈利或持续超预期5风电风机价格有望进一步下降推动海风快速发展8本周行业观点9风光储需求拐点预期提前组件盈利改善明确9新能源车估值位于底部区间绝对收益配置窗口10电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点11板块信息2022年风光新增120GW保供作用越来越明显12行业热点追踪12公司动态更新13数据跟踪15锂电价格资源品价格锂价钴价电解液价格下跌15新能源车产销12月中汽协销量814万辆同比增长5316光伏产业链硅料硅片组件价格均下跌18风电需求1-11月装机2252GW同比下降8819电力设备2022年11月电网投资平稳19工控12月制造业PMI略有波动20重点上市公司估值跟踪20图表目录图1本次报价中TOP6的P型报价均价为175元W元W6图22022Q3末一体化组件龙头合同负债高位持续提升反映订单充足亿元7图3本次报价中TOP6企业的N型平均溢价为007元W元W7图4海风风机招标价格元KW8图52022年海风累计招标约1170GW不含框架竞配8图6历年每月新能源汽车产量万辆17图72022年7月各类新能源车产量万辆及同比17图8海外重点国家逐月注册量辆18图9多晶硅料价格走势元kg19图10硅片材料价格走势元片19图11电池片价格走势元W19图12组件价格走势元W19图13国内1-11月风电累计装机2252GW同比下降88GW19图142022年前三季度风电招标763GW同比大幅提升19图15全国电网基本建设累计投资完成额亿元20图16全国电源基本建设累计投资完成额亿元20图17制造业PMI月度情况20请阅读最后评级说明和重要声明323行业研究行业周报图18工业企业利润总额累计同比增速情况20表1中电建26GW组件集采开标元W5表2各企业积极推进大兆瓦海上风机相关技术研究9表3本周发布2022年度业绩预告的公司13表4DomeNorth锂矿石资源情况14表5锂电产业链重点环节价格一览202311416表6重点公司估值表202311520请阅读最后评级说明和重要声明423行业研究行业周报2023风光首单集采报价意义何在光伏需求信心充足龙头盈利或持续超预期近日中国电建26GW光伏组件集采开标参与投标的48家企业报价参差当前时点在产业链价格快速变化稳态价格尚未形成的背景下本次报价作为2023年第一笔国内光伏组件大规模集采开标报价引发市场高度关注表1中电建26GW组件集采开标元W标段包一10GW包二15GW包三1GW规格P型182及以上P型182及以上N型182及以上11476147614821539153915853155315534156651576157616615941594163715961596168160616069162216221687101635163517111646164616512164916491663131651416521632151666166616166616661716661593168818166616661916761676192016822116841684169221686168617723168616861732416961696176251717002617111711175271726172617328172829173617363017391749179331174617461783217461766177请阅读最后评级说明和重要声明523行业研究行业周报331746174618341756177617935176617661836176617663717741774381786178618839179617964018180018411804421804180443181118114418261826193545182618264618841894720148175均价171691745资料来源光伏們长江证券研究所本次报价中P型均价在17元W左右相对坚挺表明需求有支撑但最高价和最低价的价差超过04元W报价混乱程度高于往年2022年1月中电建75GW集采开标中价差为016元W具体来看1组件TOP6报价在169-183元W之间均价达到175元W相对较高2二线报价整体相对偏低最低价1476元W即为某二线企业报出图1本次报价中TOP6的P型报价均价为175元W元W1918318175169171614815141312TOP6-最高价TOP6-均价TOP6-最低价二线-最低价资料来源光伏們长江证券研究所价差如此之大的原因在于龙头在手订单充分且价格良好2022Q4约定的预计在2023H1交付的签单价格多在180元W以上甚至是185元W以上在手订单即便重新谈价相对而言跌幅有限且需要商议时间因而仍有较大的利润空间请阅读最后评级说明和重要声明623行业研究行业周报图22022Q3末一体化组件龙头合同负债高位持续提升反映订单充足亿元250200150100500隆基绿能晶澳科技晶科能源天合光能2022Q2末2022Q3末资料来源Wind长江证券研究所部分二线则基于成本报价如我们上周的周专题如何看待组件盈利趋势所讨论的按照现货价格计算目前组件生产成本仅12-13元W对于二线企业报出15元W以下的含税价格依然存在利润空间此外本次报价上看N型报价与P型报价价差缩小27家P型N型均有报价的企业的平均N型溢价在0045元W其中TOP6企业中有四家维持在01元W左右其它两家N型与P型价差落在005元W以内部分二线企业出现N型P型同价的情况我们认为行业层面上N型溢价收窄或发生在2023Q2-Q3各家TOPCon产能爬坡放量之后从本次报价上看国内集中式市场N型溢价收窄后仍有望保持4-5分W的平均水平其中龙头或在5分W以上图3本次报价中TOP6企业的N型平均溢价为007元W元W01201090100080067006004500400200140000000TOP6-最高TOP6-平均TOP6-最低全部-平均二线-最低资料来源光伏們长江证券研究所我们认为中国电建本次26GW组件集采开标对春节后组件稳态价格有重要的指导意义由于本次26GW组件集采仅为框架招标后续在中国电建采购需求明确后针对入围供应商将通过竞争性谈判或询价等二次竞争方式确定最终成交价格考虑到二线交付能力有限大型集采中龙头一般为主要供应商龙头的价格更具备参考价值不论稳态价格落至何处从龙头报价偏高这一现象中不难发现在降价通道当中龙头对需求的信心显然更为充足1月组件排产超预期龙头春节不放假以及部分企业有囤请阅读最后评级说明和重要声明723行业研究行业周报货动作都是对春节后组件需求价格盈利持乐观态度的佐证同时凭借更充足的订单更高的海外和分布式占比龙头的盈利水平有望与二线进一步拉开差距2023H1一体化龙头的盈利水平有望持续超预期风电风机价格有望进一步下降推动海风快速发展风电方面本周中国电建2023年度16GW风力发电机组不含塔筒集中采购项目开标项目共分为三个包件其中包件一陆风5GW平均投标报价为1644元KW最低投标报价1452元KW包件二陆风10GW平均投标报价1606元KW最低投标报价1452元KW包件三海风1GW平均投标报价2900元KW最低投标报价2353元KW综合看2022年陆风风机不含塔筒价格中枢为1700-1800元KW此次风机不含塔筒均价在1600-1700元KW之间整体价格基本符合预期海风风机价格由2022年3500元KW左右的价格中枢下降至2900元KW下降幅度超出预期本次16GW风机集采仅为框架性招标后期将在具体项目落地采购需求明确后再根据招标结果直接邀请全部或部分入围供应商通过竞争性谈判或询价等二次竞争方式确定所需风机的最终成交单位并签订采购合同不再另行单独招标因此我们认为本次框架性集采均价对2023年风机招标具有较强的指引性意义海风风机价格仍具有较大的降价空间当前我们认为海风风机降价的主要支撑在于风机大型化的不断提速目前各大主机企业相继推出16MW及以上的大容量海风机型部分企业甚至已经开展25MW海风机型研究未来海风机型容量仍有翻倍提升空间随着海风风机大型化将带动建设成本不断下降驱动更多地区的海风项目加速迈入平价阶段截至2022年底海风风机招标1170GW不含框架性竞配进一步增强2023年海风新增装机翻倍增长至10GW以上的景气确定性同时我们认为未来海风需求有望受益风机降价的影响实现持续高增长的景气因此继续推荐与海风相关的环节显著受益海风量增的海缆管桩环节随海风装机放量将带动业绩增长具备大兆瓦产品的铸锻件及风机龙头亦值得重点关注图4海风风机招标价格元KW图52022年海风累计招标约1170GW不含框架竞配18350500045001630040002503500143000122002500150200010150010010008500500604-50Jul22Jul22Jul22Apr22Apr22Apr22Apr22Oct22Oct22Jan22Jan22Jun22Jan22Jun22及以前Feb22Nov22Aug22Aug22Aug22Nov22Nov22Aug22Aug22Aug22Sep22May22May222-10020210-1502016201720182019202020212022福建广东山东浙江江海辽苏南宁海风招标GW同比资料来源风电头条风芒能源每日风电风电之音长江证券研究所资料来源金风科技风电之音风芒能源风电头条每日风电长江证券研究备注2022年招标价格不含框架竞配项目所备注2022年招标量为不完全统计所得请阅读最后评级说明和重要声明823行业研究行业周报表2各企业积极推进大兆瓦海上风机相关技术研究企业机型进展金风科技136MW136MW大容量海上风电机组正式下线金风科技16MW合作研发的GWH252-16MW海上风电机组成功下线明阳智能166MW推出166MW超紧凑半直驱海上风机MySE83-180明阳智能18MW正式发布18兆瓦全球最大海上风电机组MySE18X-28X东方风电13MW东方风电13兆瓦抗台风型海上风电机组顺利下线东方风电16MW东方风电适配10-16MW集成式双驱变桨系统通过鉴衡认证中国海装167MW将于2022年底推出167MW海上风机中国海装20MW20MW海上风机正在研发中中国海装18MWH260-18MW海上风电机组自主研制成功中国海装25MW将研制300m以上级别风轮直径25MW以上级别输出功率的机型电气风电11MW首台EW110-208机组2022年7月完成吊装中车永济20MW20XMW海上半直驱风力发电机在德国汉堡风能展首发豪氏威马20MW为海上风电安装平台设计建造的绕桩式起重机可安装20MW级风机瑞典ZephyrVind20MWZephyrVind在Poseidon项目方案中提出计划使用20MW风机华电重工20MW华电重工签下可安装20MW机组的安装船资料来源CWEA每日风电风芒能源中国能源报北极星风力发电网长江证券研究所本周行业观点风光储需求拐点预期提前组件盈利改善明确光伏方面近期股价表现强势我们认为核心原因在于产业链跌价加速背景下1月排产趋势良好需求拐点预期提前同时各环节盈利趋势有逐步清晰的预期具体来看1需求上看1月一体化组件龙头排产整体环比仅持平小降考虑国内外需求淡季及春节影响优于此前预期排产良好的原因在于组件在手订单充足同时近期原材料成本下降部分胶膜企业1月排产亦有环比显著提升互为佐证按照目前电池片价格推算组件生产成本可降至12-13元W附近2023Q1组件价格预计将进一步下探刺激需求提前启动行业排产有望持续超预期2盈利趋势上看本周产业链价格或有企稳趋势硅料致密料最低价来到123万元吨部分硅片企业在库存去化开工率及盈利水平低位需求尚可的背景下意欲提价目前组件环节盈利改善的预期已经相当充分同时库存跌价损失已在高周转策略下相对可控对于2023年全年基本面同样强势1需求端综合产业专家和龙头企业口径国内2023年保守装机预期120-130GW乐观可看到140GW以上海外欧洲2023年居民电价仍高户储需求仍旺美国亦在释放扣押组件批次通关等积极信号2023年增速大概率超50乐观看有望翻倍2供给端持续近两年的硅料供给瓶颈正在解除粒子高纯石英砂大尺寸电池片或成为新的供给约束考虑到粒子高纯石英砂均具备一定供给弹性产业链跌价对需求节奏的刺激作用明显2023年光伏装机有望达到350-380GW同比40以上增长当前时点考虑到需求有望持续环比向上盈利趋势也逐步清晰因而看好本轮行情持续性继续建议布局以下主线1上游跌价刺激盈利修复新技术增厚利润估值相对请阅读最后评级说明和重要声明923行业研究行业周报低位的一体化组件隆基绿能晶澳科技天合光能晶科能源通威股份横店东磁等2出货增速盈利水平延续强势的逆变器阳光电源锦浪科技固德威德业股份禾迈股份昱能科技等及优质辅材环节胶膜福斯特海优新材及玻璃福莱特信义光能3其他细分环节优质龙头金博股份正泰电器晶盛机电捷佳伟创林洋能源爱旭股份中信博等风电方面11月风电新增装机138GW同比下降7495环比下降27371-11月新增装机2252GW同比下降883我们认为主要受国内疫情影响考虑到能源局不断出台文件推动新能源项目并网且防疫政策不断落地预计12月仍能实现并网高峰即使部分项目因疫情等原因出现延后也将在2023年实现并网增强2023年高增长的确定性综合成长的弹性确定性持续性等多种因素我们继续看好海风细分赛道的高增长性和高确定性底层核心原因在于随着建设成本快速下降海风正加速迈入平价阶段并且本周中国电建海风风机框架招标价格进一步下降我们认为有望推动未来海风建设成本下降进而推动海风建设需求超预期增长1短期对于2023年2022年海风招标规模约11-12GW不考虑框架竞配相比于前两年招标规模显著增长我们预计对应2023年海风装机规模有望达10GW以上相比2022年实现翻倍以上的高增长2中期对于十四五目前各沿海省份均出台较为明确的海风规划梳理来看目前各地十四五海风规划规模合计约60GW对十四五期间国内海风装机需求持续快速增长形成支撑3长期各地目前也陆续出台中长期海风规划包括河北唐山广东潮州广东汕头江苏盐城等为十四五后海风储备规模进一步奠定基础同时前期第七届全球海上风电大会在海口召开业内对于国内海风行业和产业链发展展现出积极乐观的态度无论是对未来国内外海风新增装机容量还是对大型化漂浮式未来发展的展望都较为乐观再次强调海风的高增长弹性确定性较高我们认为海风目前较确定的成为风电行业内需求快速增长的子赛道相关产业链环节有望迎来超越风电行业整体增长的Alpha在此背景下我们建议重点关注海风受益显著的海缆塔筒管桩环节以及具备Alpha的风机零部件龙头企业储能方面储能板块处于产业发展早期渗透率低复合增速快企业中期盈利和估值弹性更大储能细分板块中量利逻辑最顺的是国内大储和美国大储国内大储得益于风光并网大年2022年中标量已然高企2023年需求增长确定盈利端随着电网侧独立储能用户侧商业模式的优化整体上呈现改善趋势碳酸锂硅料等产业链价格下行将进一步助推盈利提升美国大储商业模式清晰盈利改善趋势明确需求端ITC退税加码储备项目充沛未来若光伏组件进口政策优化将带来需求加速释放海外户储2023年得益于高经济性低渗透率量利增长确定性高相关龙头公司估值具备安全边际布局美国户储海外大储的企业有望体现出阿尔法新能源车估值位于底部区间绝对收益配置窗口锂电产业自2022年11月以来出现减产导致板块进一步承压调整到当前位置我们再来分析一下板块的基本面和预期从基本面来看欧洲需求已有切实改善欧洲2022年因供应链短缺2022Q2-2022Q3出现景气低点2022Q3末起有显著改善汽车总量从同比-20恢复至202022年最终240万辆以上的销量有明显上修2023年考请阅读最后评级说明和重要声明1023行业研究行业周报虑总量修复特斯拉增量以及碳排放约束欧洲有望实现25-30的增长海外占比高的材料企业在2022Q4出货环比增长20左右的基础上2023Q1持平或微降好于预期美国IRA影响有预期修复美国的核心矛盾是IRA2022年9月是市场预期低点不过IRA在时点细节预算等方面仍有不确定性国内企业也保持积极布局美国的态度宁德时代-福特合资如果落地将形成重要催化国内景气承压有待验证在退坡导致的需求淡旺季以及库存策略调整影响下国内产业链出现排产调整国内占比较高的企业较月度产量高点回落幅度在20-30目前企业对于2-3月的排产修复幅度仍是观望态度不过低点已经出现我们认为市场已充分反应预期从预期的维度看从产业预期出发尽管短期减产但产业链对23年全年的增长预期依旧积极锂电池头部企业加总对应60左右的增长远高于市场预期即使后续存在订单下修也有足够的缓冲空间以碳酸锂价格衡量23年碳酸锂的供给增量在25-30万吨折算到锂电池增速在35-40若储能翻倍增长也动力电池需达到30-35的增速才能保持供需相对平衡目前碳酸锂期货交易稳定在40-45万代表产业实际预期依旧是35-40以盈利预测衡量当前我们对材料环节23年整体业绩增速预期是32而对应23年的PE为锂电池24倍材料15倍左右即使悲观假设材料环节的增速仅有20对应的PE也仅17倍也就是当前估值充分反应了行业需求和盈利能力的不确定性因此我们认为当前时点锂电板块具备绝对收益空间落地到投资方面2-3月会是关键的估值修复窗口当前锂电板块已足够便宜欠缺的是基本面的修复预期2-3月终端销量产业链排产预期逐步清晰有望出现拐点的兑现空间方面考虑到锂电行业23-25年有望维持30-35的复合增长电池25-30倍材料20倍以上是合理估值板块具备20-30的修复空间环节以盈利周期和确定性排序就23年的盈利周期和确定性来看电池隔膜结构件有望保持盈利稳定电解液将出现盈利底部但龙头成本优势明显正负极目前了解的盈利降幅符合预期静待业绩兑现继续推荐电池及材料白马积极关注钠电PET等从零到一的机会电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点电网方面2022年1-11月电网建设累计投资额4209亿元同比增长28增速较1-10月平稳预计电网投资2022年有望实现稳增长并且本周国网披露2023年投资5200亿元以上保持稳增长再次强调我们认为电网投资结构性的变化更值得重视前期能源局发布新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿对于新型电力系统的发展阶段和重点任务等进一步明确我们认为再次强化新型电力系统作为主线方向的确定性其中文件中也提及了储能电网调度电网数字化特高压电力交易系统等重点建设方向我们认为配网数字化柔性直流节能变压器属于弹性方向2022年电网第1-4批数字化设备招标金额较2021年增长31数字化服务招标金额较2021年增长45并且特高压进展迅速已核准或者开工5条交流和启动3条直流可研招标10月底11月初金上-湖北直流拟环评获批预计将率先落地并且考虑到2025年建成落地的节点预计2023年将大概率迎来特高压直流核准开工的高峰判断有望落地4-5条直流继续看好新型电力系统改造升级推荐国电南瑞云路股份苏文电能等龙头建议关注智能化信息化其他标的以及几条新技术新方向主线包括配网数字化柔性直流节能变压器等此外特高压直流2023年有望迎来集中落地的边际变化建议积极重视相关机会请阅读最后评级说明和重要声明1123行业研究行业周报工控方面12月制造业PMI为47略有波动预计主要受疫情影响同时从制造业投资景气的领先指标信贷层面看9月企业中长期贷款为13488亿元同比增长94实现筑底我们制造业资本开支周期有望在后续出现上行拐点继续推荐汇川技术宏发股份等龙头企业以及形成具备自身产品品类拓张Alpha逻辑的优质黑马麦格米特此外随着低压电器自主企业品牌力的不断提升对于外资品牌正进入加速替代期继续推荐两大龙头企业正泰电器良信股份其中正泰电器除低压电器业务外公司作为国内户用光伏龙头有望深度受益户用市场的发展板块信息2022年风光新增120GW保供作用越来越明显行业热点追踪1晶澳首个美国组件制造工厂将在2023年投产1月11日晶澳太阳能宣布已租用位于亚利桑那州凤凰城的美国第一家制造工厂该工厂将生产高性能光伏PV产品预计将于2023年第四季度投入运营创造600多个新工作岗位新设施投资6000万美元将利用高度自动化的装配线生产用于商业和住宅屋顶应用的高效太阳能电池板光伏模块以及公用事业规模的太阳能发电厂部署一旦完全投入使用年生产能力为2吉瓦GW2中电建26GW组件开标最低148元瓦硅片微涨组件报价两极分化近日中国电建26GW组件集采开标48家组件企业参与投标一线组件企业悉数到场根据开标结果来看P型组件最低综合报价为1476元瓦最高报价达到了1884元瓦N型组件最低报价为148元瓦最高报价为201元瓦均由二线组件企业报出需要注意的是头部组件企业报价相对较高P型标段仅2家企业保持在均价以下TOP6均价在175元瓦左右N型标段则全部高于均价均价在182元瓦附近3晶科能源发布全球最高效的太阳能组件产品之一最高效率达23231月10日全球极具创新力的光伏企业晶科能源股份有限公司发布全球最高效的太阳能组件产品之一第二代TigerNeo系列组件升级版TigerNeo包括54片445瓦72片615瓦及78片635瓦三个系列最高效率分别达22272323和2272新一代TigerNeo组件采用了创纪录的N型TOPCon技术性能和可靠性大大提高4国家发改委鼓励10kV工商业用户直接进市场1月10日国家发改委正式公开发布关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知通知指出逐步优化代理购电制度各地要适应当地电力市场发展进程鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场逐步缩小代理购电用户范围优化代理购电市场化采购方式完善集中竞价交易和挂牌交易制度规范挂牌交易价格形成机制52022年风光新增120GW保供作用越来越明显1月13日国务院新闻办公室举行新闻发布会国家能源局局长章建华表示2022年风电光伏新增装机在12亿千瓦以上累计装机将超过7亿千瓦带动了可再生能源装机超过12亿千瓦风电光伏产业已经成为最具竞争力的产业之一6明阳发布18MW全球最大海上风机下线全球最大漂浮式海上风机请阅读最后评级说明和重要声明1223行业研究行业周报1月10日明阳智能正式发布18兆瓦全球最大海上风电机组MySE18X-28X并下线全球最大漂浮式海上风电机组MySE16X-260MySE18X-28X机组将搭载超140米叶片其叶轮直径超280米最大扫风面积66052平方米相当于9个足球场大小发电能力方面该机组全年发电量可达8000万度相当于减少二氧化碳排放66万吨约等于96万居民的年总用电量单位千瓦工程造价降低约8001000元kW7Neoen公司在南澳大利亚州部署200MW400MWh电池储能系统据外媒报道法国可再生能源开发商Neoen公司日前表示已经在澳大利亚开始部署一个200MW400MWh电池储能项目这使该公司正在澳大利亚部署的大型储能项目达到三个Neoen公司正在澳大利亚首都领地ACT部署的100MW200MWhCapitalBattery电池计能项目于去年10月完成财务结算并在2022年底开始在昆士兰州部署200MW400MWh的WestDowns电池储能系统8特斯拉即将在印尼建立全球第三家工厂1月11日特斯拉即将与印尼签订新工厂的初步协议年产100万辆汽车这是在海外第三亚洲第二家设立工厂旨在瞄准镍等电动汽车电池金属储量丰富的印度尼西亚据报道特斯拉还计划在整个生产和供应链中伟印度尼西亚的多个设施服务9宁德时代正在与福特合作推动美国建厂计划1月10日有预测称宁德时代与福特合资成立电池工厂有可能为美国电动汽车市场的加速增长创造契机福特目前是特斯拉之后美国电动汽车销量的第二大公司但是供货量还处于不足的水平美国IRA法案的实施会进一步扩大供应短缺问题而宁德时代寻求在墨西哥或与福特在美国共同建厂提供电池制造技术的替代方案因此进军美国的可能性很大10国家电网公司为超过11亿人口提供电力服务覆盖国内的26个省区市目前踔厉奋发看名企系列报道走进国家电网专访辛保安董事长据悉国家电网公司已经建成的特高压交直流线路有33条跨省跨区的输电能力超过了3亿千瓦2023年国电计划再开工建设5座抽水蓄能电站投运4座抽水蓄能电站届时国家电网公司运行的抽水蓄能电站装机规模将达到3800万千瓦是三峡总装机的16倍2023年电网投资将超过5200亿元再创历史新高第二我们要进一步扩岗稳就业2023年计划再提供就业岗位超过4万个公司动态更新1宁德时代亿纬锂能当升科技天合光能璞泰来爱旭股份和科达利发布2022年度业绩预告业绩预告数据为公司财务部门初步测算的结果与公司2022年度报告中披露的最终数据可能存在差异具体财务数据将在2022年度报告中详细披露表3本周发布2022年度业绩预告的公司公司名称归母净利润亿元同比增速扣非净利润亿元同比增速宁德时代291031508266977226802900993711574亿纬锂能320363100025002552800001000当升科技22023010165110822302401791619129天合光能3424028969-1226832138021071714563请阅读最后评级说明和重要声明1323行业研究行业周报璞泰来3053207441829929531077718674爱旭股份2112511815452140651952357964393929科达利879460267319829059817340资料来源Wind长江证券研究所2天齐锂业拟623亿购买澳大利亚EssentialMetalsLimited股权1月9日天齐锂业对外宣布将通过控股子公司TLEA以约136亿澳元折合人民币约632亿元的价格收购澳大利亚上市公司EssentialMetalsLimitedESS的所有股份该次交易完成后TLEA将持有ESS发行在外的100股权就锂资源而言ESS拥有PioneerDome锂矿项目的100的所有权PioneerDome锂矿项目位于西澳大利亚东部金矿区亚伊尔冈克拉通的核心锂矿带是澳大利亚已公布的13个符合JORC标准的硬岩锂辉石矿资源之一DomeNorth锂矿石资源情况如下表4DomeNorth锂矿石资源情况资源量分类JORC标准储量万吨品位氧化锂当量吨指示资源量860123105000推断资源量26009224000合计1120116129000资料来源Wind长江证券研究所3隆基绿能477亿募资项目变更为年产29GW单晶电池1月10日公司拟将2021年度公开发行可转换公司债券募集资金477亿元投资项目之西咸乐叶年产15GW高效单晶电池项目变更为西咸乐叶年产29GW高效单晶电池项目上述项目电池工艺将导入公司自主研发的HPBC高效电池技术形成年产29GW单晶高效电池的产能目标预计2023年9月整体项目竣工验收完成并全面投产4多氟多控股子公司拟实施股权激励1月11日公司同意控股子公司中宁硅业实施股权激励此次股权激励将由激励对象按价格为1元每元注册资本金通过共青城广芯投资合伙企业有限合伙持股平台间接持有中宁硅业股份此次股权激励完成后中宁硅业注册资本及公司持股比例均未发生变化中宁硅业仍为公司控股子公司5天赐材料子公司拟投376亿元建设年产8万吨锂电添加剂材料项目1月12日公司审议通过了关于投资建设年产8万吨锂电添加剂材料项目的议案子公司九江天赐使用自筹资金投资建设年产8万吨锂电添加剂材料项目项目建设周期为18个月项目总投资376亿元其中建设投资为2675139万元铺底流动资金为1080696万元6天赐材料拟投不超26亿美元设立多家境外子公司1月12日公司审议通过了关于投资设立境外子公司的议案同意公司通过全资子公司新加坡天赐投资设立全资荷兰公司同时由荷兰天赐公司投资设立全资美国管理公司美国管理公司投资设立全资美国实体公司1和美国实体公司2美国实体公司成立后将主要从事锂离子电池材料的生产和销售业务投资总额不超过26亿美元资金来源为自有资金境外子公司设立后公司将根据市场情况分阶段审慎投入资金请阅读最后评级说明和重要声明1423行业研究行业周报7星源材质向90名激励对象授予9317万股限制性股票1月9日公司审议通过了关于调整公司2022年限制性股票激励计划预留权益授予数量的议案公司董事会确定以2023年1月9日为公司2022年限制性股票预留授予日向90名激励对象授予9317万股限制性股票授予价格为1173元股8东方日升宁波双一力与海辰储能签订战略框架协议1月9日公司控股公司宁波双一力与海辰储能签订2023年-2025年三年战略协议协议约定2023年至2025年期间以实际为准宁波双一力承诺向海辰储能采购合计15GWh电芯双方约定该协议为固定供货量协议电芯价格按照协议浮动机制调节价格以双方后期实际订单为准对各年业绩产生的影响存在不确定性9日月股份通过高新技术企业重新认定1月9日根据全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室下发的关于对宁波市认定机构2022年认定的第一批高新技术企业进行备案的公告公司被认定为高新技术企业本次认定系公司原高新技术企业证书期满后所进行的重新认定10诺德股份与贵溪市政府就投资光伏发电项目达成初步合作意向1月11日公告根据战略发展规划需要基于贵溪市人民政府良好的光伏产业发展投资条件及前期与贵溪市人民政府合作的基础上公司与贵溪市人民政府就投资光伏发电项目达成初步合作意向并签署合作协议11当升科技拟与蜀道新材料共同成立当升蜀道攀枝花新材料1月13日公司与蜀道新材料分别在北京市和成都市以视频的方式签订了攀枝花磷酸锰铁锂项目合资协议双方共同出资在攀枝花市成立当升蜀道攀枝花新材料有限公司最终以工商登记注册为准主要负责当升科技攀枝花新材料产业基地首期项目建设生产及运营管理等相关业务合资公司注册资本为人民币10亿元12南都电源拟推5000万份的2023年股票期权激励计划1月12日公司发布2023年股票期权激励计划草案拟向激励对象授予的股票期权数量为5000万份约占激励计划草案公告时公司股本总额的578行权价格为2080元份此次激励计划授予的激励对象共计386人激励计划有效期为自股票期权授予登记完成之日起至激励对象获授的所有股票期权行权或注销完毕之日止最长不超过48个月数据跟踪锂电价格资源品价格锂价钴价电解液价格下跌资源品价格锂价下降金属锂碳酸锂单水氢氧化锂价格分别下跌50元千克22元千克1元千克钴价同步下降金属钴硫酸钴四氧化三钴价格分别下降6元千克3元千克15元千克硫酸镍价格下跌04元千克正极LFP价格下降08万元吨负极价格下降025万元吨前驱体价格下降04万元吨电解液价格下降02万元吨6F价格下降02万元吨溶剂DMCEC价格分别下降200元吨250元吨请阅读最后评级说明和重要声明1523行业研究行业周报表5锂电产业链重点环节价格一览2023114锂电材料种类材料类别本周价格周变动月变动较2022年初方形动力三元092元瓦时00013电芯方形动力磷酸铁锂0825元瓦时00019NCM333国内主流336万元吨0-18545NCM523国内主流3275万元吨0-15645正极NCM622国内主流354万元吨0-145885LFP国内主流154万元吨-08-184电解液国内三元62万元吨-02-04-60电解液及锂六氟磷酸锂国内主流25万元吨-02-13-175盐DMC国内主流5800元吨-200-550-7200溶剂EC国内主流5100元吨-250-1000-隔膜湿法国产中端145元平米0001负极负极中端国内主流455万元吨-025-025-06前驱体三元前驱体955万元吨-04-07-36金属钴308元千克-6-10-177钴矿硫酸钴205min45元千克-3-8-56四氧化三钴1805元千克-15-32-200金属锂999min3010元千克-50-1001680锂矿电池级碳酸锂含量9954805元千克-22-82203单水氢氧化锂4865元千克-1-60289硫酸镍硫酸镍Ni22minCo04max361元千克-04-3723其他铜箔8um赣州逸豪107万元吨000资料来源亚洲金属网长江证券研究所新能源车产销12月中汽协销量814万辆同比增长53乘联会口径12月国内新能源乘用车产量751万辆同比增长55环比增长44中汽协口径12月国内新能源车产量795辆同比增长53环比增长4销量814万辆同比增长53环比增长4请阅读最后评级说明和重要声明1623行业研究行业周报图6历年每月新能源汽车产量万辆图72022年7月各类新能源车产量万辆及同比907957557627688069170590617605184524654664575039736835340312284309248235301942162162171981361672012410210010665508084101001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年资料来源中汽协长江证券研究所资料来源中汽协长江证券研究所欧洲欧洲7个主要国家22年数据已披露完毕合计汽车销量为871万辆同比增长19环比增长10其中电动车销量347万辆同比增长64环比增长51渗透率为40同比提升108pct环比提升108pct12月欧洲整体新能源车产销或超40万辆2022年全年有望240万辆以上同比增长20以上好于预期12月德国挪威等国环比增长明显且渗透率达到很高的水平预计有补贴退坡因素的影响德国将从4500欧退坡至3000欧挪威2023年起需要缴纳增值税此外车企为满足碳排放考核电动车销售目标的年底冲量预计也有拉动美国12月整体车市销量1287万辆同比增长5环比增长9新能源车12月销量103万辆同比增长35环比增长17渗透率为8环比增长05pct新能源车全年累计998万辆同比增长54其中12月EV销量84万辆同比增长43环比增长16PHEV销量2万辆同比增长12环比增长22具体来看美国特斯拉12月销量为45万辆同比下滑49环比增长3仍处高位美国全年产销略低预期主要系22年未能迎来车型驱动的元年此前备受关注的皮卡车型福特F-150以及特斯拉Cybertruck的放量已推迟到2023年再加上下半年IRA法案或对海外进口车系造成了部分限制但依托于政策托底全年依然保持了近60的同比增长请阅读最后评级说明和重要声明1723行业研究行业周报图8海外重点国家逐月注册量辆资料来源各国汽车业协会长江证券研究所光伏产业链硅料硅片组件价格均下跌价格方面本周硅料降低1158182210mm硅片降低513800182210mm电池价格无变化182210mm组件降低273273请阅读最后评级说明和重要声明1823行业研究行业周报图9多晶硅料价格走势元kg图10硅片材料价格走势元片350123001025082006150410025000Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Feb-20Feb-21Feb-22Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Feb18Feb19Feb20Feb21Feb22Aug18Nov18Aug19Nov19Aug20Nov20Aug21Nov21Aug22Nov22May18May19May20May21May22多晶硅片单晶158硅片单晶166硅片多晶硅菜花料多晶硅致密料单晶182硅片单晶210硅片资料来源PVInfoLink长江证券研究所资料来源PVInfoLink长江证券研究所图11电池片价格走势元W图12组件价格走势元W162501420012101500806100040500200000Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Dec-18Aug-19Dec-19Aug-20Dec-20Aug-21Dec-21Aug-22Dec-22Jun-20Jun-21Jun-22Feb-20Feb-21Feb-22Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22多晶电池片单晶158电池片单晶166电池片单晶158组件单晶166组件单晶182组件单晶210组件单晶182电池片单晶210电池片资料来源PVInfoLink长江证券研究所资料来源PVInfoLink长江证券研究所风电需求1-11月装机2252GW同比下降88装机方面2022年11月风电新增装机138GW同比下降7502022年1-11月装机总数2252GW同比下降88招标方面2022Q3国内风电招标252GW同比增长14232022年前三季度累计招标规模近763GW图13国内1-11月风电累计装机2252GW同比下降88GW图142022年前三季度风电招标763GW同比大幅提升8000300302507000250国内风电季度公开招标GW252006000200150500015020100400010015503000501020000051000-50-500-1000-100Jul-20Jul-22Apr-19Oct-19Apr-21Oct-21Jun-19Jun-21Feb-19Mar-20Feb-21Mar-22Dec-19Nov-20Dec-21Nov-22Aug-19Sep-20Aug-21Sep-22May-20May-222017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3风电新增容量累计值GW累计同比国内季度公开招标量同比资料来源国家能源局长江证券研究所资料来源金风科技官网长江证券研究所电力设备2022年11月电网投资平稳2022年1-11月电网建设累计投资额4209亿元同比增长26其中11月电网建设投资额698亿元同比增长12022年1-11月电源基本建设累计投资额5525亿元同比增长283请阅读最后评级说明和重要声明1923行业研究行业周报图15全国电网基本建设累计投资完成额亿元图16全国电源基本建设累计投资完成额亿元资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所工控12月制造业PMI略有波动12月制造业PMI为47较11月有所下降1-11月工业企业利润总额累计值同比下降36降幅相比1-10月略有扩大图17制造业PMI月度情况图18工业企业利润总额累计同比增速情况资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所重点上市公司估值跟踪表6重点公司估值表2023115归属净利润亿元PE公司名称涉及业务市值亿元2021A2022E2023E2021A2022E2023E宏发股份继电器361106135175342721汇川技术变频伺服电动车电控1835357420546514434国电南瑞电网二次及特高压1774564666777312723苏文电能电力工程EPCO105303550353021云路股份非晶合金等103122236864729低压电器组件电站开发及运正泰电器675340448561201512营良信股份低压电器155424560373426麦格米特电源智能马桶电动车电控126394573322817金风科技风机风电场435346320402131411请阅读最后评级说明和重要声明2023