研究报告全文：白酒春节调研总结消费场景恢复终端动销加快2023-01-16行业近况白酒进入春节动销旺季我们近期调研了合肥南京等重要白酒市场评论元旦后多地白酒动销加快渠道信心大幅提升根据我们草根调研目前合肥南京动销总量仍弱于去年部分工厂企业提前放假年会商务宴请损失较多100-300元大众白酒受益返乡人数增长恢复最好动销速率上看随着合肥南京疫情提前达峰超预期元旦后动销速度明显加快目前动销速度基本接近去年同期水平随返乡持续我们预计下周动销速度有望超过去年并且逐周好转我们预计春节后仍存在消费回补可能春节返乡人口增加中档价位和地产龙头有望受益根据多省交通运输厅预测数据2023年春运预计旅客发送量同比2022年有明显增长我们认为中档价位和地产酒有望受益返乡潮根据我们的草根调研分地区看白酒消费大省按照消费氛围排序依次为安徽江苏四川湖南浙江山东河南河北但在低基数下河南山东等地同比改善幅度更大分价位看高端白酒礼品需求受损相对较小高端龙头动销仍然稳健我们预计春节期间动销同比下滑幅度最小大众白酒在疫情达峰期间动销受损叠加23年春节动销时间偏短我们预计春节期间动销总量仍会下滑考虑到元旦后大众酒动销速率持续加快我们预计春节后宴席仍有回补空间动销总量有望转正次高端商务宴席和大众宴席需求均尚未恢复到去年同期我们预计春节期间次高端白酒动销或将有双位数以上下滑但随产业链逐步恢复2月份后商务场景也将逐步增加低基数下回补弹性最大展望2023年白酒行业增长将来自于场景修复动销上将呈现前低后高趋势我们认为此次白酒行业的复苏趋势可延续2-3年2023年白酒行业增长将主要来自于消费场景修复下的量增宴席场景恢复将早于商务场景我们预计二季度后酒企同环比有望呈明显的逐季改善趋势中秋国庆白酒动销优于春节可能性较大估值与建议我们维持盈利预测考虑到安徽和江苏市场需求恢复较好迎驾洞藏和今世缘国缘需求稳健我们上调迎驾贡酒目标价29至81元目标价有12上行空间对应2023-24年30x25xPE我们上调今世缘目标价29至67元目标价有14上行空间对应2023-24年28x23xPE维持其他公司目标价推荐高端茅台五粮液泸州老窖徽酒古井贡酒迎驾贡酒苏酒洋河今世缘以及次高端舍得汾酒等龙头酒企风险宏观经济恢复慢于预期疫情反复影响需求