估值上看，基差大幅走强主要由期货波动带动，现货价格相对较为稳定。从绝对价格来看，合约2303和2305都仍贴水进口成本920*1.13*6.9+200≈7400元/吨，若按照汇率6.7测算，则约为7150元/吨，现货价格长周期处于历史顶部。俄罗斯漂针浆低端现货本周报价7150元/吨、银星报价7350元/吨，期货仍有较大的贴水。但是，人民币汇率升值迹象明显，这对于美金报价的纸浆折合进口成本是有较大的下滑，利空期货盘面的走强。在上海2022年疫情爆发前，人民币汇率约6.4，假如美金报价再下调20美元/吨/月，那么接下来每个相邻月份的的价差区间将是20*1.13*汇率≈150元/吨左右，盘面的月间价差定价较为合理。
　　驱动上看，长周期来看，2023年全球乃至国内的漂针浆供应量难以明显好转。但由于市场对于欧美陷入经济衰退的预期较浓，需求下降，纸浆美金报价或承压下行；再加上人民币汇率持续升值，整体我国的进口成本将大幅下降，因此期货贴水有合理性。但这个下降或需要每个月的美金报价下调来证伪，一旦维持稳定，盘面就将类似2301合约一样有软逼仓的走势、基差大幅走弱甚至变为负值。如果5月美金报价在850美元/吨，人民币汇率在6.5，则折合进口成本在850*1.13*6.5+200≈6450元/吨，现在市场博弈的焦点在于汇率升值力度和美金货源跌价力度，但期货盘面已经大幅贴水，如果供应端再次出现扰动，则容易近弱远强，整体盘面适合做正套。
　　综上，临近春节的大背景下，建议单边做空头寸离场，后期积极寻找正套策略的入场机会。