橡胶盘面近期延续震荡趋势，缺乏突出矛盾，较难形成顺畅行情，预计节前主要窄幅震荡为主。近期宏观提振、原料价格高位盘整，经济活动复苏，但短期需求依旧疲弱，轮胎厂开工率再度转弱，临近假期轮胎厂陆续放假，天胶需求减少。前期近月拉涨月间呈现back结构，仓单炒作热度过后预计月间格局将逐渐修复回contango结构，建议单边观望，等待月间价差修复的反套机会。

研究报告全文：天胶期货周报临近假期盘面缺乏主逻辑关注月间价差修复机会蒋诗语联系方式020-88818019广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年1月15号观点汇总品种主要观点本周策略上周策略橡胶盘面近期延续震荡趋势缺乏突出矛盾较难形成顺畅行情预计节前主要窄幅震荡为主近期宏观提振原料价天胶单边观望等待月差修复单边观望等待月差修复格高位盘整经济活动复苏但短期需求依旧疲弱轮胎厂开工率再度转弱临近假期轮胎厂陆续放假天胶需求减少前期近月拉涨月间呈现back结构仓单炒作热度过后预计月间格局将逐渐修复回contango结构建议单边观望等待的反套机会的反套机会月间价差修复的反套机会2目录01行情回顾02天胶供需及库存03基差价差3一行情回顾4行情回顾本周胶价窄幅震荡临近春节假期资金避险情绪增加盘面缺乏主要交易逻辑5二天胶供需及库存6开割面积增速放缓至1-2但总供应量仍增长根据ANRPC的报告预估2022年全年天胶产量为1434万吨同比增幅2今年泰国印尼传统供应大国产量增长包括中国产区产量也出现增长而马来越南斯里兰卡等国产量出现减少全球种植面积持稳近五年来变化较小2023年新增开割面积下滑因明年新开割对应2016年新增种植面积当年新种植面积延续下滑不过2010-2012年出现新增种植高峰该部分树7年后陆续开割到目前正逐步进入旺产阶段因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段预计割胶总面积增长1-2开割总面积千公顷新增种植面积千公顷7原料及现货市场泰国原料价格对天胶基本面存支撑截至周四泰国原料价格胶水442泰铢公斤杯胶3925泰铢公斤原料价格涨跌互现泰国本周降雨量增加泰国东北部橡胶树正值落叶期原料产出减少海南产区本周海南产区基本已经全面停割加工厂浓乳产线基本上都处于停产阶段云南产区云南天然橡胶主产区进入停割期新鲜胶水暂无收购价格参考截至周四胶块收购价格86-93元公斤泰国原料价格泰铢公斤云南胶水价格元吨1600080胶水-杯胶杯胶胶乳35301400070251200060201000050158000104060005304000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日0日34742963851522291219262830211219261421281118251623132027101724月月月月月月月月月月月月月月月月4567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月37123444555666778889991011101011111120-510201851820195182020518202151820225182018年2019年2020年2021年2022年8天胶产量季节图国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月旺产期停产期过渡期旺产期泰国干季-凉季干季-热季雨季干季-凉季过渡期旺产期减产期过渡期印尼雨季干季雨季旺产期停割期过渡期旺产期马来雨季干季雨季停割期过渡期旺产期过渡期越南干季雨季干季中国停割期过渡期旺产期停割期泰国和马来季节相关度高11月-次年2月是高产季3-5月停割6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节南部半区6-7月开割北部半区1011月开割没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似当前我国处于停割季云南产区今年因为旱情延迟开割预计本周开始新一季开割9全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至正常水平Nino指数ONI过去一个月降水量偏离平均值Nino4Nino34区域海水温度距平走势未来2星期降水量预测偏离平均值811月进口量依然偏高国内全乳今年减产ANRPC天胶产量千吨中国天胶与合成橡胶包含乳胶进口量万吨1300012000110001000090008000700060005000400012345678910111220182019202020212022中国天胶产量万吨2022年12月中国进口天然及合成橡胶含胶乳合计762万吨较2021年同期的634万吨增加2022022年中国进口天然及合成橡胶含胶乳共计736万吨较2021年的6769万吨增加87东南亚主产区产出季节性增加海外加工厂抛售国内且国际市场需求转弱导致分流至中国的天然橡胶数量增加泰国原料价格坚挺利润向下波动泰国干胶利润美元吨烟片利润美元吨海南交割利润元吨泰国20号标胶理论生产利润低位小幅向上波动泰国原料收购价格承压走低成本走弱外需欧盟乘用车销量连续增长美国汽车销量辆欧洲汽车注册量量德国汽车产量辆6000000250000006000000500000020000000500000040000004000000150000003000000300000010000000200000020000001000000500000010000000000001234567891011121234567891011121234567891011122018年2019年2020年202120222018年2019年2020202120222018年2019年2020年2021年2022年日本汽车产量辆韩国汽车产量辆100000004500000根据欧洲汽车制造商协会ACEA最新公40000008000000布的数据显示11月欧盟乘用车销量增长3500000163至829527辆这是今年连续第四次60000003000000增长仍远低于2019年11月新冠大流行前250000040000002000000的100万辆水平该地区大部分市场都对整1500000体增长做出了积极贡献包括四大主要市场20000001000000其中德国314增幅最大其次是50000000意大利147西班牙103和00123456789101112法国981234567891011122018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年轮胎库存继续增加11月半钢胎产量环比增加全钢胎环比减少轮胎出口量万条国内全钢半钢产量万条600005000040000300002000010000001234567891011122018年2019年2020年2021年2022轮胎厂成品库存天11月半钢轮胎产量为4500万条环比206同比9861-11月半钢胎累计产量为45592万条累计同比098全钢轮胎产量为1176万条环比-439同比17251-11月累计产量为11448万条累计同比-1223山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现截至2023年1月5日半钢胎样本企业平均库存周转天数在4883天环比上周期-007天全钢胎样本企业平均库存周转天数在4925天环比上周期075天临近节日开工率下滑明显本周半钢胎样本企业产能利用率为4737环比-646同比-1530周内中国半钢胎样本企业产能利用率大幅下滑部分企业逐步展开收尾工作国内上市企业及合资企业开工暂稳以上因素拖拽周内半钢胎企业产能利用率走低全钢胎样本企业产能利用率为4332环比-529同比1279周内中国全钢胎样本企业产能利用率下滑部分轮胎企业已进入春节放假状态拖拽样本企业产能利用率明显走低全钢胎开工率半钢胎开工率908090708060705060405030402030102001011213141516171819110111112102019开工率汽车轮胎全钢胎2020开工率汽车轮胎全钢胎1121314151617181911011111212021开工率汽车轮胎全钢胎2022开工率汽车轮胎全钢胎开工率汽车轮胎半钢胎年开工率开工率汽车轮胎半钢胎2023开工率汽车轮胎全钢胎2019202020212022开工率汽车轮胎半钢胎2023开工率汽车轮胎半钢胎15内需12月重卡需求继续低迷20个月连降重卡产量辆重卡销量辆2500000250000020000002000000150000015000001000000100000050000050000000001234567891011121234567891011122018年2019年2020年2021年20222018年2019年2020年2021年2022中国货运量亿吨45012月份我国重卡市场大约销售54万辆左右环比2022年40011月上升16比上年同期的575万辆下降654万辆是350最近七年来的历史最低点2022年12月份也是重卡市场自3002502021年5月份以来的连续第20个月下降200150除了疫情经济增速放缓的原因之外去年7月1日起全国范100围内开始实施柴油车国六政策因此去年上半年过度透支了50未来一段时间的重卡新车需求001234567891011122018年2019年2020年2021年2022年12月汽车销量环比基本持平12月我国汽车产销分别达到2383万辆和2556万辆产量环比下降03销量环比增长97同比分别下降182和84中国汽车产量中国汽车销量35000000300000003000000025000000250000002000000020000000150000001500000010000000100000005000000500000000001234567891011121234567891011122018年2019年2020年2021年20222018年2019年2020年2021年2022年17汽车库存小幅上涨今年年初以来汽车库存整体处于较低水平后市小幅上涨11月经销商库存预警指数为653库存系数176环比上涨库存预警指数位于荣枯线之上根据国际同行业通行的惯例库存系数在0812之间反映库存处在合理范围库存系数15反映库存达到警戒水平需要关注库存系数25反映库存过高经营压力和风险都非常大中国汽车库存万辆汽车经销商库存预警指数库存预警指数汽车经销商库存系数汽车经销商16009000160014008000140070001200120010006000100080050008006004000600400300040020002001000200001234567891011120000002018-122020-032018-032018-062018-092019-032019-062019-092019-122020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122018年2019年2020年2021年2022年2017-1218海外旺产季进口胶流入增多本周库存继续增加青岛保税区保税库存青岛保税区库存保税一般贸易25000090000080000020000070000015000060000050000010000040000030000050000200000100000001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023青岛保税区一般贸易库存800000700000600000截至2023年1月8日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量5000004000004779万吨较上期增加151万吨环比增幅3273000002000001000000112131415161718191101111121201920202021202220238社库继续增长天然橡胶社会库存1158万吨较上期增加245万吨增幅217社会库存万吨上期所库存仓单吨上期所库存仓单吨5000004500004000003500003000002500002000001500001000005000001131697988972209171111211312103113213314104204305105205306196297197298188289271071161261027101711161126121612262019202020212022202320