综合来看，需求端持续缩减，贸易商中间库存承压明显，节前积极降库为主基调。供需端博弈仍是主流推动因素，年底需求驱动放缓，供应端利好不明显，宏观政策利好虽不断，但业内去库存达成共识，年底补库意愿偏低，市场进入僵持状态。预计节假日前盘面维持宽幅波动状态，仅供参考

研究报告全文：聚烯烃周报投产压力明确而需求恢复存疑节前建议观望为主广发期货能源化工团队广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年1月15日品种观点品种主要观点本周策略上周策略单边建议沿下边际离场建议节假日前单边观望为主PP75507850LL79008200L05-09反套压力位1050PP-综合来看需求端持续缩减贸易商中间库存承压明显节前积极降库为主基调供L05-09反套压力位1050PP-3MA谨慎空单持有波段操作-需端博弈仍是主流推动因素年底需求驱动放缓供应端利好不明显宏观政策利好3MA谨慎空单持有波段操作-5000L-P价差扩大PP-V价聚烯烃虽不断但业内去库存达成共识年底补库意愿偏低市场进入僵持状态预计节假5000L-P价差缩窄PP-V价差缩窄沿下边际止盈1150日前盘面维持宽幅波动状态仅供参考差缩窄沿下边际止盈11501250仅供参考1250仅供参考2目录CONTENT01行情回顾与核心逻辑分析02价格和比价03供应端04成本端05需求端行情回顾与核心逻辑分析未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响基本面指标LLPP预计油制聚丙烯成本增强地缘政治叠加OPEC减产推进油目前来看原油价格的连续上涨使得聚乙烯估值得到修复且制聚丙烯成本端支撑增强进口丙烷存下行风险甲醇及丙烯对其形成支撑据统计本周期油制线型成本在8415元吨较上成本端短期因下游接货力度不足维持偏弱运行走势预计PDH制及周期194元吨甲醇外采丙烯制聚丙烯成本松动趋势供应量延续下降趋势节前产业链去库存现象愈发明显生产未来三周前期部分检修装置陆续重启如浙江石化一期低压企业检修增加暂时缓解供应端压力下游工厂节前补仓意愿装置等预计产量将会继续增加分别为5252万吨5311万吨偏淡正是供应端去库减量的主要根源预计节前供应量缩减生产端和5371万吨另外春节过后华南地区的广东石化海南炼模式延续检修方面本周PP装置检修涉及产能在385万吨年化新装置将会陆续投产也将会对市场供应造成影响检修损失量在6855万吨环比上周增加733美元指数小幅走高进口利润下滑而国内下游开工情况下滑市场订单受限下游工厂节前采购补库情况不多市场成交氛11月中国聚丙烯进口量在4059万吨环比-501进口均价进口端围清淡国内贸易商接盘意愿度较低预计12月份进口量在118108106美元吨环比-114万吨左右环比-686预计企业库存达到39万吨左右库存趋势维持涨势主要因为中国聚丙烯总库存量7069万吨较上期跌297万吨环比跌临近春节假期虽然生产企业积极去库但是下游工厂备货陆404较上周下跌周内生产企业执行去库操作为主叠加临库存端续结束再加上计划停车装置不多供应压力逐渐显现需求近春节假期下游工厂存一定程度补货需求因此本周总库存减少但是供应逐渐增加生产企业库存小幅积累量呈现下降趋势工厂陆续开启放假模式因后续订单尚未跟进节前整体补仓聚乙烯下游工厂基本进入放假状态其对于现货的承接能力有意愿偏低部分下游工厂低价补仓犹存零星工厂完成节前订需求端限预计下周PE下游企业开工率下降15-20单为主预计近期需求端进入冷清状态基本面资讯来源隆众资讯公开的新闻资料广发期货发展研究中心整理5聚烯烃期价本周小幅反弹小作文行情导致市场亢奋6热点聚焦原油和化工煤走向分化预计成本支撑仍存在PP端期现价格和成本对比PE端期现价格和成本对比9500110008999900099261000084518500821282068000777890007690766977157718753882458317750080678070804581297894800070007274653965007000680360006000550050005000原油价格的连续上涨使得LL估值得到修复目前亚洲需求的持续好转短期原油价格或延续小涨态势因此其对聚乙烯成本面支撑转强短期市场来看亚洲需求的持续好转和全球经济压力有望出现阶段性改善加之美联储坚定放缓加息力度下周国际油价或上涨聚丙烯市场供需双弱格局成为主流驱动力春节假期牵制市场货源流通速度聚丙烯或偏弱整理预计下周油制煤制PP利润均下跌7LL05-09反套可以持续跟踪短期压力位在1050建议持续跟踪LL05-09反套策略主因供应端投产压力较为集中在05合约而上半年LL终端需求仍受疫情影响需要更长时间去修复从而实现强预期而上半年LL终端出口预计仍处于底部复苏阶段且05合约成本支撑较09合约相对弱势因此综合来看上半年供需压力主要集中在05合约也就是说05合约比09更弱8主要矛盾供应增量较多给到05且上半年库存去化不理想2023年国内PE装置投产计划库存端上半年累库压力明显将压制05上方空间企业全称装置类型产能投产时间45山东劲海化工有限公司HDPE402023年1月底40中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司全密度40202312年月底月初35中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司HDPE402023年1月底2月初30中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司全密度402023年1月底2月初中国石化海南炼油化工有限公司HDPE302023年2月10日25中国石化海南炼油化工有限公司全密度302023年2月10日20福建古雷石化有限公司一期LDPEEVA302023年2月份15宁夏宝丰能源集团股份有限公司三期LDPEEVA252023年6月宁夏宝丰能源集团股份有限公司三期HDPE402023年6月10山东裕龙石化有限公司1HDPE302023年11月5山东裕龙石化有限公司2HDPE452023年11月0山东裕龙石化有限公司1FDPE502023年11月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日178926593411111117172113151918211021311527202925262830302324月月月月月月月月月月月1月山东裕龙石化有限公司2FDPE50202311月月月月月月月月月月月月年月月78月月569月月月月月月月34月111276235891012411573689412101112山东裕龙石化有限公司UHMWPE102023年11月102019年2020年2021年2022年2023年总计--500--节假日前LL继续累库且预计第二波感染将导致国内多个区域感染人数明显上升部分终端需求节奏继续押后供需矛盾集中在05合约9L-P价差策略短期供需矛盾差异价差做多10PP-3MA正套空单谨慎持有警惕甲醇端年底需求减弱影响11价格和比价L-P价差高位且期现价差之间走势差异缩小聚烯烃基差走弱LL与PP主力合约价差变动情况PP与LL主力连续基差变动差异10006005005000-500400-1000-1500300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11172692568939411171717121619101810181321151414272525232028262230252629223024月月月月月月月月月月月月月月月1月月月月月月月月月月月月月1月5月月月月月23月5689月月月月月月月月月月47月11111571226688101234977233568994111210111212102002019年2020年2021年2022年2023年100L-V价差近期缩窄期现价格差异缩小3000020005001000300-1000-1000100-2000-200-100-3000-4000-300-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日17733417172110101318132727302020302424月月月月月月1月月月月月月月月7月月月6月月月月月21115122389438679410112022-11122022-012022-102022-122023-012022-072022-022022-032022-052022-062022-082022-092022-042019年2020年2021年2022年2023年LL-PP价差LL-PP现货价差PP基差LL基差13PP跨月价差变动情况05-09价差收窄01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化15001500100010001000500500500000-500-500-500-1000-1000-1000-1500-1500-1500-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111777733334477334171717172110101321101013181318131717182110131013272727273020302020302030242424242727203020302424月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月月6月月6月月月月月月月月月227月月月月6月月月月21111111115125122389238944512238943838679679443867941010111110111212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年指标名称期货收盘价活跃合约聚丙烯期货收盘价1月交割连续聚丙烯期货收盘价5月交割连续聚丙烯期货收盘价9月交割连续聚丙烯2023-01-107639007610007639007647002023-01-097651007583007651007656002023-01-067695007655007695007693002023-01-057695007648007695007695002023-01-047767007755007767007760002023-01-037865007815007865007847002023-01-0278250077830078250078000014LL跨月价差变动情况05-09价差处于收窄阶段01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化80040040030060020020040001002000-2000-100-400-200-200-600-300-400-800-400-600-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111777733334477334171717172110101321101013181318131717181321101013272727273020302020302030242424242727302030202424月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月月6月月6月月月月月月月月月227月月月6月月月2月月1111111115125122389238944512238943838679679443869741010111110111212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年期货收盘价活跃合约线型低密度聚乙期货收盘价1月交割连续线型低密度期货收盘价5月交割连续线型低密度期货收盘价9月交割连续线型低指标名称烯LLDPE聚乙烯聚乙烯密度聚乙烯2023-01-107984008023007984007956002023-01-098006008023008006007987002023-01-068031008034008031008011002023-01-058008008034008008007981002023-01-048071008039008071008048002023-01-038202008228008202008165002023-01-0281590081460081590081300015PP拉丝排产下滑但产量依旧处于高位生产企业检修增加暂时缓解供应端压力下游工厂节前补仓意愿偏淡正是供应端去库减量的主要根源PP主力合约基差变化标品-非标价差30002000150020001000500100000-500-1000-1000-1500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11177538382935688441112102116103110211913151831191021161618181910311214141414272729282325302620222530202629292022252424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月月月月月月月月月月月月月月月23583月56896月月4191111127713568101212256892443476723689589534111111111210101210101210122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年拉丝排产比例变动情况拉丝产量变动情况457040603530502540201530日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1175325298366883924441717121816181031131512131516122110181912161912141414272727302920292923252628232325262222252920242424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13月月月月37月月月月月2月月69月2月589月月月月月月月月月月月月7月月月48461111111379256891212381071456778935689362444511111110111210111212121010122020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年16拉丝现货跨区套利华东至西北套利窗口可能打开拉丝华东-华南拉丝华东-华北拉丝华东-华中600600100040040050020002000-2000-500-400-600-200-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111666929269292692926444161616182112161912191821121619121918211216191219292929232323262629232626292326262923月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月7773月683月683月68月月月月月月月月月月月月月月月2221111111112569122569122569124447773893893894441111111010101212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年拉丝华东-西北拉丝华东-西南1000100050050000-500-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日116692926929264416161821161912191821161912191212292923232626292326262923月月月月月月月月月月月月月月月月11月月月月月月月月月月月月月月月月773月683月68月月月月月月月月月月221111112569122569124477389389441111101012122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年17PP地区价差变动华北基差负值华南维持弱势华北基差华南基差2500250020002000150015001000100050050000-500-500-1000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11773838382953829544111119131518311919131518311912102116121021161414141427272323292925302620222530253026202225302424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月23582358月月月月月月月月月月月月月月月月月月661911191177135681012135681012244244772368923689551111111112121010101210122020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年18拉丝与非标价格差异高熔共聚价格回升带动价差走高拉丝与非标价差情况120010008006004002000-200-400-600-800-1000低熔共聚-拉丝高熔共聚-拉丝注塑-拉丝BOPP-拉丝拉丝-粉料纤维-拉丝薄壁-拉丝19供应端