随着春节临近，下游部分纺织企业和市场陆续进入放假状态，棉花成交持续转淡，棉花现货价格止涨，但市场对于节后需求仍保持乐观预期。另外，纺企棉花原料库存仍低，仍存补库空间，棉价存在较强支撑，不过纺企对棉价接受度逢高递减，原本惜售看涨的中大型棉企或逢高择机套保，棉价上行阻力也仍存。综上，短期棉价或区间震荡

研究报告全文：棉花期货周报下游陆续进入放假状态作者刘珂投资咨询资格证Z0016336联系方式020-88818026qhliukegfcomcn广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年1月15日品种观点品种主要观点本周策略上周策略随着春节临近下游部分纺织企业和市场陆续进入放假状态棉花成交持续转淡棉花现货价格止涨但市场对于节后需求仍保持乐观预期另外纺企棉观望花原料库存仍低仍存补库空间棉价存在较强支撑不过纺企对棉价接受度观望棉花逢高递减原本惜售看涨的中大型棉企或逢高择机套保棉价上行阻力也仍存综上短期棉价或区间震荡核心指标分析本周运行情况宏观国内放开境外回国隔离管控疫情彻底走向完全放开海外风险偏好仍在回落中性供给印度中国产量有所恢复虽然美国巴基斯坦存在下调情况但整体来看今年产量同比增长中性偏空USDA1月全球消费继续下调19万吨美国纺织服装市场增速放缓高棉价抑制需求东南亚地区纺织开机率持续下滑需求而国内方面受累于新疆棉禁令全面升级纺服企业新接溯源订单严重不足以及疫情反复下的内销疲软终端走货持续低偏空迷订单好转持续性不强开机率有小幅回升但相关指标仍处于历史低位库存从供应端来看202223年度新疆棉累计加工量逾460万吨新疆棉日加工量下滑加工公检进度持续追赶2022偏空年同期棉花商业库存保持上升趋势供应压力增加美棉上市进入末期印度棉花上市加快截至2023年1月12日24点累计公检17228081包合38852305991新棉吨同比减少2208新疆棉累计公检量38273410284吨同比减少2186中性上市截至2023年1月13日全国3128皮棉均价15280元吨周环比上涨024其中新疆市场3128B机采棉价格现货14500-14700元吨手采棉价格14800-14950元吨强力28内地市场3128B机采棉价格15300-15500元吨中性偏多手采棉价格15400-15800元吨强力28随着春节临近下游部分纺织企业和市场陆续进入放假状态棉花成交持续转淡棉花现货价格止涨但市场对于节后观点策需求仍保持乐观预期纺企棉花原料库存仍低仍存补库空间棉价存在较强支撑不过纺企对棉价接受度逢高递减中性略原本惜售看涨的中大型棉企或逢高择机套保棉价上行阻力也仍存综上短期棉价或区间震荡风险下游需求恢不及预期目录01行情回顾02基本面数据概览一行情回顾1-1ICE美棉主力合约走势18000美棉装运数据强劲供给端叠加德州产区天气干旱加剧引发市场看涨情绪强16000烈物流不畅加剧国际现货贸易流紧张格局同时ICE盘面大量ON-CALL卖宏观衰退风波再起天14000方未点价引发资金软逼仓行情气升水已经反应9月USDA报告修正美产量12000美联储转鹰叠加中国等主消费国疫情影响10000美联储加息加剧经济衰退风险美棉07合约逼仓行情进入尾声环节未点价合约量下降较快德8000州降雨干旱程度有望有所缓解天气升水有所缓解以及内外棉6000较长时间的大幅倒挂严重影响了国内市场上对美金棉的采购情USDA8月弃耕率为二十美元指数下挫美年最高值引发市场做4000绪亚洲纺织企业深陷亏损困境国CPI低于预期宏令整体纺织下游需求隐忧加剧多热情观有所好转20000002022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-011-2郑棉主力合约25000002000000美棉上涨给国内价格带来一定支撑轧花厂收购成外棉逼仓行情进入尾声价格高位下跌本较高集中在23000-市场氛围逐步转向偏空国内棉花供给松150000025000元吨附近一季需端未有明显起色棉纱坯布成品走货度还贷压力相对来说不重慢下游采购难以明显支撑棉价棉花加惜售情绪相对严重高成工企业仍有大量皮棉未售现金流紧张本及高基差支撑市场整体抛货现象逐步增加据悉6-8月是轧花厂集中出售出租高峰期另外美欧对新相对偏强下游市场整体郑棉三季度维持底部宽幅偏弱震荡格局价格新棉仓单注册相对较弱上有压力下疆棉花进口禁令升级外需市场订单脱节区间围绕13000-15500元吨棉价上市进度相1000000明显部分订单外流至越南等国家产品偏少对价格有有支撑郑棉整体价格维对缓慢下游需求好转持续性差持在20500-22000元吨堆积资金链濒临中断无法维持生产纺一定支撑但区间偏强震荡织业全链条大部分亏损下游情况仍未有明显好转5000000002022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-04二基本面数据概览2-1全球主产国棉价走势价格有所反弹全球主要主产国棉价走势印度棉花S-6棉价走势12000000200001800012000010000000160001000001400080000002017年12000800002018年6000000100006000080002019年4000000年6000400002020400020000002021年2000200002022年0000002017-01-232018-01-232019-01-232020-01-232021-01-232022-01-2302023年日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1961519484272219142710231814272217301326211731现货价棉花印度美国陆地棉现货价七大市场平均14月月月月月月月月月Shankar-631335月12346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11234455677899111210111212现货价棉花中等级巴西10美陆地棉七大市场平均价巴西中等级棉价走势1802001601801402017年1602017年1201402018年1202018年100年100年802019201980年年602020602020402021年402021年20202022年2022年00日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2023年2023年196151948419615194841427221914271023181427221730132621173114272219142710231814272217301326211731月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234678912346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112344556778991112112344556778991112101011121210101112122-21月USDA报告继续下调消费量全球棉花供需平衡表1月万吨全球棉花产量消费情况万吨年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比30006005002020211月214324271060268210611888704025004002021221月18882520934255893318587263200030020212212月1888252093425569331860727820015001002021221月调整00020-2-01502022231月185825139062413907195881131000-10020222312月18602520920243292019508018500-200-3002022231月调整-2-7-14-19-1380950-400202122同比-25492-126-124-128-30223201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223202223同比-2-7-14-19-138095产量-消费产量消费数据来源USDA单位万吨近期美国农业部公布了1月份的全球棉花供需平衡表全球棉花期末库存万吨环比上月来看产消方面调整幅度比较大的项目有202223年度印度棉产量下调22万吨美棉产量上调1030000012000万吨巴西棉产量上调7万吨全球棉花产量下调7万吨100008000由于不可控极端天气因素202223年度棉花产量从增产2000006000预期转为减产同比202122年度少7万吨但棉花消4000费方面下行的颓势更为突出全球棉花消费下调19万吨1000002000000出口下调13万吨期末库存保持累库趋势继续增加8万-2000吨整体而言1月美国农业部供需平衡表偏利空方向000-4000调整期末库存期末库存同比库存消费比2-3美国供需情况表1月产量小幅上调美国供需平衡表1月万吨美国棉花产量消费情况万吨500450年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比4504002020211月1583180523566916804003502021221月6938105631882218435030020212212月693810563188221843002502021221月调整0000000002502002022231月8232004826191295820015015020222312月823100482677624221001002022231月调整01000-5155365050202122同比-896303-381350400202223同比13-620-8-5710774201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223数据来源USDA单位万吨产量-消费产量消费美国棉花期末库存万500450400400350美国1月USDA产量上调10万吨库存消费比增加5363003002502002001501001005000201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223产量-消费产量消费2-4美棉上市进入末期根据美国农业部的统计截至2023年1月5日当周美陆地棉累计检验量28273万吨同比降68占年陆地棉产量预估值的9584202223年度陆地棉产量预估值为29526万吨皮马棉合计检验量782万吨同比增229占年皮马棉产量预估值的764202223年度陆地棉产量预估值为1023万吨周度可交割比例在788环比上周增15季度可交割比例在828环比上周降低01个百分点同比低16个百分点上市末期周度上市量较上涨暂稳美陆地棉皮马棉累计检验量万吨美陆地棉匹马棉周度检验量万吨2-5USDA美棉出口周报1230-15签约回暖美陆地棉本年度周出口装运量合计万吨美陆地棉本年度周签约量合计万吨美陆地棉本年度周出口装运量中国美陆地棉本年度本年度周签约量中国2-6美国纺织服装市场情况增速放缓12美国密歇根大学消费者信心指数美国密歇根大学通胀预期变化1401201201002017年2017年1002018年802018年802019年2019年602020年2020年602021年402021年402022年2022年2023年202023年20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国纺织原料及纺织制品进口情况万元美国批发商服装及服装面料销售额百万美元30000018000160002500002017年140002017年200000120002018年2018年100001500002019年2019年80002020年2020年10000060002021年2021年4000500002022年2022年2000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2-7美国纺织服装市场情况库存面料位于高位22美国批发商服装及服装面料库存百万美元美国服装及衣着附件进口金额中国500004000000450003500000400003000000年3500020172500000年30000201820000002019年2500015000002020年2000010000002021年15000500000100002022年050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月02017年2018年2019年2020年2021年2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国服装及衣着附件进口金额全球1200000010000000消费者信心指数位于低位通胀预期位于高位批8000000发商库存位于高位进口也呈现放缓节奏60000004000000200000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2-8印度1月产量下调印度供需平衡表1月万吨印度棉花产量消费情况万吨库存消费年度期初库存产量进口消费出口期末库存比8003002020211月3416011856613526045927002502021221月2605312254481187344060020212212月260531225448118734402005002021221月调整0000000001502022231月1875773749067244497840010020222312月18759936501732484957300502022231月调整0-221-11-5-4021200202122同比-81-703-22-53-73-11521000202223同比-734615-54-145715380-50数据来源USDA单位万吨201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223产量-消费产量消费出口印度棉花期末库存万4001000035030050002502001500002223年度印度1月产量下调22万吨消费下调11万吨库100存消费比环比增加021500-5000期末库存期末库存同比库存消费比2-9印度棉新棉上市加快据AGM公布的数据统计显示2223年度印度棉陆续上市截至2023年1月8日当周印度棉花周度上市量1255万吨环比上一周增加076万吨较三年均值减少约919万吨印度202223年度的棉花累计上市量约15574万吨较三年均值累计减少约12059万吨印棉花周度上市量202223年度印度种植面积及变化十万公顷2-10印度棉产区干旱延续利于收割截至2022121至2022127当周印度棉花主产区924周度降雨量为0mm相对正常水平低08mm相比去年同期持稳202261至2022127棉花主产区累计降雨量为10298mm相对正常水平高2221mm本周印度棉花产区保持干燥有助于棉花收割工作的开展印度棉花主产区降雨量及变化mm印度棉花主产区902降雨量及变化mm2-11CFTC持仓情况非商业净多头有所回升CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告截03合约UnfixedCallSales至1月6日ON-CALL2303合约上卖方未点价合约减持2662张至30316张折69万吨环比上周减少六万吨202223年度的合约卖方未点价合约上卖方未点价合约数减持至58661张折133万吨环比前一周减持6万吨05合约UnfixedCallSales非商业持仓净多单占比500040003000200010000001-12-33-85-26-47-78-91-232-142-253-193-304-104-215-135-246-156-267-187-298-208-319-119-2210-311-512-8-10001-1210-1410-2511-1611-2712-1912-30-2000-30002017201820192020202120222-12中国供需情况表整体变动不大中国棉花供需平衡表1月万吨中国棉花产量消费情况万吨库存消费10000年度期初库存产量进口消费出口期末库存比900-502020211月79164428089308239217800-1002021221月823584171762381210660700-15020212212月823584171762081210660600500-2002021221月调整0000300004002022231月812610169773381510546-250300-30020222312月8126101747733821106172002022231月调整00-500-5-070100-350202122同比32-61-109-1313-1014430-400201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223202223同比-1026-21103-114数据来源USDA单位万吨产量-消费产量消费中国棉花期末库存万1600250001400200001200202223年度1月进口下调5万吨库存消费比同比减少1500010000708001000060050004000002000-5000期末库存期末库存同比库存消费比