研究报告全文：有色金属期货锡周报WeeklyTinReport有色金属研究小组联系方式020-888180372023年01月15号快速开户微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明目录01行情回顾02精炼锡供应端03精炼锡消费端04库存及升贴水2周报观点品种主要观点本周观点上周观点基本面方面国内冶炼厂加工费低位运行12月产量小幅减少但进口窗口重新开启及库存高位锡观望观望预计供应端保持宽松下游方面随着年前备货采购完成同时临近假期企业有放假安排需求短期难有明显起色基于以上情况目前锡基本面供需双弱临近假期资金避险意愿增加预计锡价继续上行难度较大观望为主3Overview品种主要观点ForthesupplysideDomesticsmelterprocessingfeeislowrefinedtinproductiondecreasedslightlyinDecemberbutrefinedtinimporthaveTinprofitandinventoryremainhighpositionsupplyisexpectedtoremainlooseForthedemandsidewiththecompletionofstockingupandpurchasingbeforetheSpringFestivalenterpriseshaveholidayarrangementssothedemandisdifficulttosignificantlyimproveintheshorttermBasedontheabovesituationthecurrentsupplyanddemandoftinisweakthecurrentsupplyanddemandoftinisweakneartheholidayfundhedgingwillingnesstoincreaseitisexpectedthatthepriceoftinwillcontinuetorisehigherdifficulty4行情展望现货市场商家主流报价对2302合约少量报价已对2301合约出交割仓单部分进口锡报价对2302合约升贴水-2000-1500元吨国内非交割品牌对2302合约贴水报价集中于-1500-1000元吨区间交割品牌早盘对2302合约升贴水集中于平水上下部分贴水货源后点价成交云锡品牌早盘报价升贴水集中于平水上下实际出货量较少现货成交因锡价走高出货困难现货贴水再度下探供应秘鲁明苏矿业公司Minsur周四在一份声明中说暂停圣拉斐尔锡矿的运营该锡矿年产量约2万吨短期来看对国内影响并不明显后续持续跟踪事件国内冶炼厂加工费低位运行12月产量小幅减少但进口窗口重新开启及库存高位预计供应端保持宽松需求据SMM统计焊锡企业12月开工率822月环比上涨09受元旦与春节节前备货带动开工率有所回升从企业规模来看大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率中小型企业开工率出现明显回升据SMM调研了解现阶段企业节前备货已进入后半程随着物流逐渐放假企业生产也将同步减少焊锡企业整体放假时间集中于1月10日前后而开工则集中于正月初八之后预计1月焊锡企业开工率受假期因素影响将环比大幅下降库存库存方面随着进口窗口持续打开及下游节前备货采购完成预计延续累库趋势观点基本面供需双弱同时假期临近上下游企业均有放假安排同时假期资金避险意愿增加预计锡价继续上行难度较大观望为主5一行情回顾611行情回顾沪锡价格走势伦锡价格走势美国12月CPI如期下行美元指数下挫国内扶持消费和地产政策频出宏观情绪转暖秘鲁明苏矿业公司Minsur周四在一份声明中说暂停圣拉斐尔锡矿的运营该锡矿年产量约2万吨同时市场对于电子及半导体消费预期向好锡价偏强运行截止1月13日沪锡主力收221880元吨周环比上涨15410元吨周涨幅746伦锡3月收28630美元吨周环比上涨3730美元吨周涨幅14987二精炼锡供应端8炼厂加工费进一步下调Smelterprocessingfeeswerefurtherreduced中国锡矿产量单位吨中国原矿价格单位元吨1000004040锡精矿云南-平均价60锡精矿广西-平均价308000060锡精矿湖南-平均价60锡精矿江西-平均价206000010400000350000400000-1030000020000250000-202000000-30150000100000500002019-11-012021-08-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-01月产量累计同比增长2020-10-242022-06-242019-04-242019-06-242019-08-242019-10-242019-12-242020-02-242020-04-242020-06-242020-08-242020-12-242021-02-242021-04-242021-06-242021-08-242021-10-242021-12-242022-02-242022-04-242022-08-242022-10-242022-12-24加工费单位元吨据SMM统计11月国内锡矿共生产755625吨环比增长云南40广西60湖南60江西60300001066累计生产锡矿734万吨同比增加405预计25000后续国内锡矿供应保持稳定20000受锡价偏强运行原矿价格上涨截止1月13日云南地15000区40锡精矿价格205000元吨周环比上涨18500元吨10000炼厂加工费下调500元吨云南地区40加工费15500元50000吨广西湖南江西60加工费11500元吨2016-09-192017-09-192018-09-192019-09-192020-09-192021-09-192022-09-19数据来源SMM广发期货发展研究中心9加工费低位运行企业下调12月产量预计12月进口量减少锡矿进口量单位吨天马季度锡矿生产量单位吨250000350900003008000020000025070000200150000600001505000010010000040000503000050000020000-50100000-1000锡矿累计进口量累计同比右轴缅甸锡矿石进口季节性图单位吨50000我国锡矿11月进口量26552吨环比增加15268吨累计4500040000进口2224万吨同比增长596其中缅甸地区本月进口350003000021996吨环比增加12239吨11月国内维持较高企业开2500020000工率原料需求带动锡矿进口增加但目前加工费低位1500010000冶炼厂下调12月产量原料需求有所减少预计12月锡矿50000进口环比减少1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022数据来源SMM广发期货发展研究中心9随着国内即将进入春假假期预计1月产量环比减少FinetinproductionisexpectedtodecreasemonthonmonthinJanuary国内精炼锡产量单位吨国内企业开工率180008016000701400060120005010000408000306000204000200010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222016201720182019202020212022云南江西地区开工率据SMM统计12月国内精炼锡产量15905吨环比减少182云南开工率江西开工率两省合计开工率同比增长136112月精锡企业开工率6745环比减少8070125同比增长591随着国内即将进入春节假期预计16050月产量环比减少4030主产地区开工率预期内回落江西地区冶炼厂相较云南地区春2010节假期停产安排占比更多截止1月13日云南江西合计开工0率较上周下降372至5386其中云南地区下降262江西地区下降558数据来源SMM广发期货发展研究中心10国内冶炼厂假期安排汇总据SMM统计云南地区冶炼厂除个别产量占比偏小炼厂停产检修外多数炼厂春节期间生产环节并无放假安排而部分企业目前具体放假时间仍待确定假期期间停产检修时间则需根据原料情况决定江西地区冶炼厂放假时间集中于1月15日农历小年前后而年后复工时间则集中于2月5日农历正月十五前后考虑到开工后实际成品产出仍需时间因此2月冶炼厂精炼锡产量或将受到影响数据来源SMM广发期货发展研究中心1011月进口量符合预期预计12月进口环比大幅下降马来西亚精锡出口量单位吨印尼精炼锡出口量季节性图单位千吨40001435001230001025008200061500410002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09中国精炼锡进口量季节性图单位吨600011月马来西亚出口精锡18978吨环比增加800吨印尼5000方面据印尼贸易部公布数据11月出口53千吨同比减少40001587累计出口7733千吨同比增长5623000200011月国内精炼锡进口量5174吨环比增加1662吨11月1000进口量符合预期随着11月中旬进口窗口关闭12月进口01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月预计环比大幅下降201720182019202020212022数据来源SMM广发期货发展研究中心11三精炼锡消费端1412月焊锡开工率受节前备货带动小幅回暖DrivenbythepurchasebeforethefestivaltherateofsolderoperationroseslightlyinDecember焊锡企业按规模分类月度开工率焊锡企业月度开工率100959090808570608050754070302065106005550大型企业中型企业小型企业据SMM统计焊锡企业12月开工率822月环比上涨09受元旦与春节节前备货带动开工率有所回升从企业规模来看大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率中小型企业开工率出现明显回升据SMM调研了解现阶段企业节前备货已进入后半程随着物流逐渐放假企业生产也将同步减少焊锡企业整体放假时间集中于1月10日前后而开工则集中于正月初八之后综上所述1月焊锡企业开工率受假期因素影响将环比大幅下降数据来源SMM广发期货发展研究中心13集成电路11月产量同比减少152集成电路月度产量万块镀锡板月产量万吨35000001830000001625000001412200000010150000081000000645000002003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022全球半导体销售额单位十亿美元PVC月产量万吨250502004015030100201050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022数据来源Wind广发期货发展研究中心143C产品出货量虽仍然保持负增长但已有抬头迹象Althoughtheshipmentof3Cproductsstillmaintainsnegativegrowththerearesignsofrecovery智能手机出货量左万台右平板电脑出货量左百万片右450001401802504000012016035000100200140803000012015060250004010020000100208015000060501000040-2005000-40200-600-502019-092022-112019-012019-032019-052019-072019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09智能手机累计出货累计同比平板电脑累计出货累计同比费城半导体指数日本生产者产成品库存指数集成电路450000140400000130350000120300000110250000100902000008015000070100000602019-01-312019-11-302021-11-302017-112021-072019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302020-01-312020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-03-312021-05-312021-07-312021-09-302022-01-312022-03-312022-05-312022-07-312022-09-302022-11-302014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-112022-032022-072022-11数据来源Wind广发期货发展研究中心14四库存及升贴水18锡价高位现货跟涨乏力基差低位运行Spotbasisremainslow伦锡3月及升贴水单位美元吨国内现货价格及升贴水单位元吨LME锡3月LME锡3月升贴水右轴SMM锡价格升贴水600006000400000200003500005000050001500030000040004000025000030001000030000200000200015000050002000010001000001000000500000-10000-50002017-12-062018-12-062019-12-062020-12-062021-12-062022-12-062019-05-142020-05-142021-05-142022-05-14进口盈亏及沪伦比单位元吨进口盈亏沪伦比值右轴伦锡3月升贴水维持低位运行截止1月13日伦锡现货对3月12000010100000贴水79美元吨周环比下跌19美元吨8000096000040000国内临近假期下游进入备货后半程需求边际走弱现货升2000080贴水下探截止1月13日国内现货贴水625元吨周环比下-200007-40000-60000跌800元吨-800006进口窗口保持打开但有所缩窄截止1月13日精锡进口盈利1771元吨环比减少1966元吨数据来源SMM广发期货发展研究中心19进口窗口小幅打开下游节前备货采购完成预计延续累库趋势ThetrendofinventoryaccumulationisexpectedtobemaintainedLme交易所库存单位吨上期所周报库存单位吨8000800070007000600060005000500040004000300030002000200010001000002017-08-102017-02-102017-05-102017-11-102018-02-102018-05-102018-08-102018-11-102019-02-102019-05-102019-08-102019-11-102020-02-102020-05-102020-08-102020-11-102021-02-102021-05-102021-08-102021-11-102022-02-102022-05-102022-08-102022-11-10社会库存单位吨截止1月13日LME库存3050吨周环比增加20吨12000截止1月13日上期所周报库存6671吨周环比增加94910000吨同比增长12964现货成交疲软促进贸易商交库80006000意愿4000截止1月13日精锡社会库存7517吨周环比增加809吨2000同比增长14654随着进口窗口小幅打开及下游节前备001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月货采购完成预计延续累库趋势2020202120222023数据来源SMM广发期货发展研究中心17