此前宏观方面政策积极引发经济恢复乐观预期，商品整体偏强，且在经济数据公布前难以证伪。但上周末工信部强调加强期货监管与遏制大宗商品过度炒作，预计节前情绪或有降温。现实中，节前供需双弱，叠加备货基本结束现货端驱动有限。库存步入季节性累库阶段，但从样本厂库及上游预售量看上游工厂库存同比显压力。从下游订单及调研了解到部分厂家因订单稀少或推迟至元宵节后开工，节后需求存不确定性。资金方面在有关部门监管及节前避险情绪下或导致盘面波动加剧，因此建议节前观望为宜，激进者可尝试在6500以上短空。
　　

研究报告全文：PVC期货周报节前资金行为叠加节后需求存不确定性短期观望为宜作者广发期货发展研究中心化工组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年1月15号指标与观点指标运行情况观点电石市场价格上涨乌海地区主流出厂价格在3800元吨鉴于成本基本持平电石厂利润估算处于小幅盈利状态在54元吨附近截至1月电石12日电石行业开工率提升至7072环比提升041个百分点伴随利润好转厂家开工积极性提升供应增多据悉下游到货不足节前备中性货积极性尚存电石市场预计仍有局部上探可能截至1月12日PVC整体开工负荷率775环比下降044个百分点其中电石法PVC开工负荷率7625环比下降025个百分点乙烯法PVC中性供应开工负荷率8197环比下降114个百分点环比偏空卓创社库截至1月13日华东样本库存2331万吨华南样本库存529万吨总仓库总库存2860万吨较上一期增加1115同比增7291库存中性偏空隆众厂库截至1月13日样本上游厂库库存小幅去化但远高于过往五年库存水平重心上游预售量看基本于22年节前持平电石价格出厂价上涨原料兰炭稳定估算下电石厂利润扭亏为盈外采电石法利润在-1000元吨水平持续处于深度亏损中而由于烧碱利润利润估值偏低走弱整体看氯碱一体化利润在670元吨环比维持承压同比压力较大宏观预期强且在数据公布前难以证伪予以价格一定支撑现实看制品企业开工继续下降部分开始春节假期整体行业看节后复产均在农预期乐观下游历初七以后部分订单不佳企业开车在元宵节之后多为中小型企业玄德样本下游情况看下游订单在15天左右同比明显偏低或导致企业中性偏空无需求释放且对高价货源抵触强原料库存及制品库存现均处于高位对PVC采购积极性形成抑制截至1月12日亚洲PVC市场价格基本稳定CFR中国在885美元吨东南亚在880美元吨CFR印度价格上涨5美元至935美元吨估算出口进出口利润环比回落处于116元吨水平理论出口窗口维持打开据贸易商信息印度市场台塑2月预售量当日售罄需求仍存乙烯法上游出口中性偏多订单排至2月供应量受限2月中下旬美国与中国货物集中到港印度补库充足情绪或入尾声数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心主要观点本周策略上周策略此前宏观方面政策积极引发经济恢复乐观预期商品整体偏强且在经济数据公布前难以证伪但上周末工信部强调加强期货监管与遏制大宗商品过度炒作预计节前情绪或有降温现实中节前供需双弱叠加备货基本结束现货端驱动有限库存步入季节性累库阶段但从样本厂库及上游预售量看62006500震荡为主PVC节前观望为宜上游工厂库存同比显压力从下游订单及调研了解到部分厂家因订单稀少或推迟至元宵节后开工节可关注高位布空机会后需求存不确定性资金方面在有关部门监管及节前避险情绪下或导致盘面波动加剧因此建议节前观望为宜激进者可尝试在6500以上短空数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心目录01行情回顾02原料及其产业链相关品03聚氯乙烯供需及库存04聚氯乙烯进出口一行情回顾走势回顾950000四月开始国内需求偏弱宏观数据悲观疫情逻辑下PVC震荡下行900000850000俄乌冲突下原油强势上涨国内冬奥会结束800000及部分地区疫情有所缓和下预期需求好转叠加原料电石价格上涨PVC再度走强750000前期宏观转暖地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化近期出口利好支撑盘面震荡上行700000美联储加息市场交易衰退逻辑国内黑色系大幅下跌电石价格连续数周下但随着春节临近社库再度累库下游备货基本结束跌需求回补证伪社会库存逆季节性现货驱动或已不足加之有关部门强调打击商品炒作加强期货监管盘面预计或有反复650000累库海外观望情绪渐重下PVC大幅下挫600000金九银十暂看PVC需求未有实际起色阶段性的利润压力疫情及限电带来供应550000端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面2022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-13期货收盘价活跃合约PVC日数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC现货PVC现货主流价华东乙电价差10500001900009500001500008500001100007500006500007000055000030000-10000112131415161718191101111121华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC201820192020202120222023华南-华东电石法价差国内PVC市场现货价格小幅上涨贸易商报盘普遍较昨日小幅上调点价50000货源无价格优势市场内实单较少偏高报盘几无成交部分实际成交有40000商谈空间下游询盘积极性低多数保持观望整体成交气氛偏淡300005型电石料华东主流现汇自提6350-6450元吨华南主流现汇自提20000100006340-6420元吨河北现汇送到6160-6200元吨山东现汇送到6300-0006350元吨112131415161718191101111121-10000华东乙电价差在80元吨华南-华东电石法SG-5型PVC价差在50元吨-20000-30000均处于近五年同期低位201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC基差同比偏低位5-9价差平稳运行PVC基差5-9价差200010001700750140050011002508000112131415161718191101111121500-250200-500-100-750112131415161718191101111121-400-1000201820192020202120222023201820192020202120222023PVC活跃合约持仓量PVC注册仓单10500002000000900000160000075000060000012000004500008000003000004000001500000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心二原料及其产业链相关品兰炭开工率维持在3408市场价格暂稳煤炭相关期货兰炭价格元吨40000020500042000033400037600018000026800033200020200028800015500013600024400070000200000130000期货收盘价活跃合约焦煤元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料兰炭月度产量万吨兰炭开工率42006000400051003800420036003300340032002400300015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心电石电石价格元吨电石企业利润元吨电石开工率550000250090002100490000820017004300001300740090037000066005001005800-3001121314151617181911011111212022-02-122022-03-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122022-01-125000-700112131415161718191101111121电石西北到货价元吨电石华北到货价元吨201820192020202120222023201820192020202120222023电石华东到货价元吨电石华南到货价元吨电石产能及增速万吨电石月度产量万吨电石区域电石价元市场价格上涨乌海地区主流出厂价格在吨420050027003800元吨鉴于成本基本持平电石厂利润估算处于小幅盈利状态在54元吨附近3500300255028001002400截至1月12日电石行业开工率提升至70722100-1002250环比提升041个百分点1400-3002100伴随利润好转厂家开工积极性提升供应增多700-5001950据悉下游到货不足节前备货积极性尚存电石0-700180020182019202020212022E2023E112131415161718191101111121市场预计仍有局部上探可能产能产量产能增速201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心烧碱周度烧碱开工提负明显行业利润估算仍处于亏损32液碱山东市场价元吨山东烧碱周度毛利元吨烧碱开工率1800007000009000600000850015000050000080001200004000007500300000900002000007000600001000006500000300006000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-100000112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023烧碱月度产量万吨烧碱月度出口量万吨氧化铝月度产量万吨35750340700320283006502128060014260550724050022004501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC相关品小结电石电石市场价格上涨乌海地区主流出厂价格在3800元吨鉴于成本基本持平电石厂利润估算处于小幅盈利状态在54元吨附近截至1月12日电石行业开工率提升至7072环比提升041个百分点伴随利润好转厂家开工积极性提升供应增多据悉下游到货不足节前备货积极性尚存电石市场预计仍有局部上探可能烧碱烧碱厂利润周度估算基本持平但仍处于亏损截至1月12日在-170元吨附近对氯碱一体化利润带来压力数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心三聚氯乙烯供需供应开工率延续提升利润压力下同比仍偏低PVC电石法开工率PVC乙烯法开工率PVC整体开工率9000900087008500820082008000740077007500660072007000650058006700600050006200112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023PVC产能及增速PVC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