从估值看鉴于煤制甲醇利润压力煤炭端当前仍给予支撑，但中期煤价存略过剩预期下价格下行进而带动甲醇重心下移。供需看短期供减需增，上游受制于利润及库存压力开工提付存压力，同比往年节前开工偏低。需求端传统下游扰动不大，MTO装置有重启带动需求，除行业利润压力外，后续部分MTO或用单体替代甲醇，进一步压缩甲醇需求。厂库仍高位，港口累库至平均水平，且整体库存节间累库预期下对价格存抑制。节前一周备货排库基本结束，现货矛盾有限；资金方面节前避险叠加周末相关部门强调打击大宗商品炒作、加强期货监管的消息或加剧盘面波动，建议单边观望，激进者可短空尝试。套利上中长线关注以盈亏线为界做缩PP-3MA机会。
　　

研究报告全文：甲醇期货周报节前避险叠加打击炒作消息盘面波动或加剧作者广发期货发展研究中心化工组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年1月15号主要观点本月策略上月策略从估值看鉴于煤制甲醇利润压力煤炭端当前仍给予支撑但中期煤价存略过剩预期下价格下行进而带动甲醇重心下移供需看短期供减需增上游受制于利润及库存压力开工提付存压力同比往年节前开工偏低需求端传统下游扰动不大MTO装置有重启带动需求除行业利润压力外后续部分观望为宜激进者可短空24502700区间操作甲醇MTO或用单体替代甲醇进一步压缩甲醇需求厂库仍高位港口累库至平均水平且整体库存节中长线做缩PP-3MA套利中长线做缩PP-3MA套利间累库预期下对价格存抑制节前一周备货排库基本结束现货矛盾有限资金方面节前避险叠加周末相关部门强调打击大宗商品炒作加强期货监管的消息或加剧盘面波动建议单边观望激进者可短空尝试套利上中长线关注以盈亏线为界做缩PP-3MA机会数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心指标与观点指标运行情况观点澳煤通关炒作短期力度有所下降加之整体市场情绪强劲煤价震荡运行为主结合当前煤制甲醇利润看化工煤对甲醇仍有支撑中期煤炭存原料下跌预期届时或将带动甲醇价格重心下移海外天然气TTF价格偏弱运行欧洲天然气库容率同比偏高去化缓慢截至1月12日在83处于同中性比偏高水平给予成本压力有限截至1月12日国内甲醇整体装置开工负荷为6759较上周下跌073个百分点较去年同期下跌325个百分点西北地区的开工负荷为供应中性8070较上周下滑027个百分点较去年同期下跌478个百分点港口库存截止1月12日沿海地区甲醇库存在81万吨环比上涨25万吨同比上涨1172沿海地区甲醇可流通货源预估193万吨附近库存中性偏空内陆库存截至1月13日主产区甲醇样本生产企业库存天数达到1050天环比下降076天相比22年同期高约6535截至1月12日内蒙煤制甲醇利润基本持平在-650元吨同比处于低位河北焦炉气制甲醇利润环比好转估算在-140元吨四川天然气制利润甲醇利润估算基本持平甲醇传统下游利润分化二甲醚利润尚可甲醛维持承压主要下游MTOP利润环比再度转弱转且始终处于深度亏损估值中性中长期看MTO行业利润难有乐观预期基于对23年经济预期乐观目前呈现强预期弱现实的情况传统下游节前放假加权开工率下滑至4131MTOP方面随着兴兴重启渤化下游或有提负开工率周度回升664个百分点其中外采甲醇制烯烃开工6573提升13个百分点整体来看下游进入淡季整体需求一般中性偏空MTO尤其是外采甲醇制烯烃需求弹性仍较大但需关注部分装置上游单体产出对甲醇替代的压力伊朗装置基本维持前期状态但其中部分装置近期招标销售远月船货海外甲醇装置整体开工率小幅提升截至1月13日开工率在6314同进出口比低约7个百分点太仓进口甲醇利润环比有所提升目前处在60元吨处于近五年同期偏低位水平但鉴于处在盈亏线上方理论进口窗中性口打开数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心目录01行情回顾02甲醇产业链03甲醇进出口及外盘04甲醇库存一行情回顾走势回顾340000320000四月开始国内需求偏弱疫情逻辑下甲醇震荡下行宏观上市场预期部分区域疫情解封后需求有回补煤炭实行双轨高价抵触强烈供需后续有趋价格运行成本端给予强支撑300000于宽松预期但港口库存低位下基差强劲短期或有反复280000260000俄乌冲突下能源紧张问题发酵海外天然气原油价格迅速走高带动国内外甲醇价格上涨240000宏观预期乐观下游MTO备货重启予以需求驱动加之节前厂家排库美联储加息市场交易衰退逻辑国内黑色系大幅下跌成本海外天然气给予炒作机会叠加港甲醇震荡偏强但随着价格上涨港逻辑坍塌需求回补证伪港口持续累库下导致甲醇价格回落口连续去库甲醇基本面强势口不断累库价格上方面临考验2200002022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-13期货收盘价活跃合约甲醇数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇现货价格反弹内陆区域甲醇主流价格元吨港口区域甲醇主流价格元吨320000330000300000280000310000260000290000240000220000270000200000250000180000230000出厂估价中间价甲醇内蒙元吨出厂估价中间价甲醇陕西元吨市场估价中间价甲醇太仓元吨市场估价中间价甲醇浙江出罐元吨市场估价中间价甲醇川渝元吨市场价主流价甲醇山东元吨市场估价中间价甲醇福建出罐元吨市场估价中间价甲醇广东出罐元吨跨区域价差元吨太仓-内蒙元吨100070000740500004803000022010000-40-10000112131415161718191101111121-30000-300太仓-内蒙元吨鲁南-内蒙元吨太仓-河南元吨太仓-华南元吨201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇期货基差当前正常区间运行甲醇基差5-9价差90027070017050070300-30112131415161718191101111121100-130-100112131415161718191101111121-230-300-330201820192020202120222023201820192020202120222023甲醇活跃合约持仓量甲醇注册仓单250300002500020020000150150001001000050500000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心二甲醇产业链煤化工行业动力煤消费量持续偏高原煤产量万吨煤炭进口数量万吨4100045003900036003700035000270033000180031000900290002700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023全社会用电量亿千瓦时化工行业动力煤消费量9000210085002000800019007500180070001700650060001600550015005000140045001300400012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心煤澳煤通关炒作力度趋弱煤价震荡反复六大电厂日耗万吨日六大电厂可用天数天1004890433880337028602350184013308112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023北方五港动力煤库存万吨化工煤Q5800-6000价元吨20001780156013401120900112131415161718191101111121201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心天然气TTF弱势运行原油期货海外天然气期货价格TTF天然气价格130001000320120002801100080024010000600900020080004001607000120600020080400112131415161718191101111121期货结算价连续WTI原油美元桶现货价天然气路易斯安那州亨利港美元百万英热单位期货结算价连续布伦特原油美元桶现货价天然气德克萨斯美元百万英热单位201820192020202120222023GIE欧洲天然气库容率美国天然气库存中国天然气月度表需420036090370032032007027002805022001700240301200107002001121314151617181911011111211121314151617181911011111211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇供应开工下滑同比处于低位水平甲醇月度产量万吨全国甲醇开工率西北甲醇开工率万吨730910076008600690720081006506800760061071006400660057060006100530560056001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11213141516171819110111112111213141516171819110111112120182019202020212022202320192020202120222023201820192020202120222023煤制甲醇开工率天然气制甲醇开工率焦炉气制甲醇开工率850070006800800060006300750050005800400070005300300065004800200060001000430055000003800112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇生产利润估算四川天然气制甲醇利润估算元吨河北焦炉气制甲醇利润估算元吨23001700180013001300900800500300100112131415161718191101111121-200112131415161718191101111121-300-700-700201820192020202120222023201820192020202120222023内蒙煤制甲醇利润估算元吨截至1月12日内蒙煤制甲醇利润亏损环比持平目前估算在-630元吨1850同比处于明显低位河北焦炉气制甲醇利润环比好转同比弱势估算在-140元吨四川天然气制甲醇利润估算基本持平在-35元吨附近1350850350-150112131415161718191101111121-650-1150201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心传统下游节前放假加权开工率环比走弱传统下游加权开工率估算甲醛开工率二甲醚开工率550045002500230050003600210045002700190017004000180015001300350090011003000000900112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023醋酸开工率MTBE开工率DMF开工率95007000900065008000850060007000550075006000500050006500450040004000550035003000450030002000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心传统下游利润不同品种分化二甲醚利润偏高甲醛利润持续亏损山东甲醛利润估算元吨河北二甲醚利润估算元吨500001000004000080000300006000020000400001000020000000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-10000-20000-20000-40000201820192020202120222023201820192020202120222023江苏醋酸利润估算元吨山东MTBE利润估算元吨7000006500060000050000045000400000250003000005000200000112131415161718191101111121100000-15000000112131415161718191101111121-35000201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心MTOMTP开工小幅下滑外采甲醇制烯烃开工仍处于同期低位MTO开工率外采甲醇制烯烃开工率MTO样本企业原料库存万吨11000900095001000082009000850080007400750070006600600065005000580055004000500030004500112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023宁波富德利润估算元吨浙江兴兴利润估算元吨斯尔邦利润估算元吨10000020000080000015000000010000060000011213141516171819110111112150000-100000000400000-50000112131415161718191101111121-200000-100000200000-150000-300000-200000000-250000112131415161718191101111121-400000-300000-200000201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心PP利润利润维持承压关注盈亏线上做缩MTO利润机会盘面PP-3MA元吨MTO制PP利润估算元吨煤制PP利润估算元吨3000300000550000200000200033000010000010000001100001121314151617181911011111210-100000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-200000-110000-1000-300000-330000-2000-400000-3000-500000-550000201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023油制PP利润估算元吨外采丙烯制PP利润估算元吨PDH制PP利润估算元吨400000120000400000300000900003000002000006000020000010000030000000100000112131415161718191101111121000-100000112131415161718191101111121000-30000-200000112131415161718191101111121-100000-300000-60000-400000-90000-200000201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇甲醇制烯烃装置动态企业名称省份原料产能装置检修动态企业名称地区甲醇产能烯烃产能运行情况青海桂鲁青海天然气80其甲醇装置目前仍在停车中恢复时间待定神华宁夏煤业宁夏252100据悉60万吨制烯烃装置停车青海中浩青海天然气60其甲醇装置于22年10月31日停车恢复时间待定宁夏宝丰宁夏1802206060装置正常运行青海盐湖内蒙古煤天然气140其甲醇装置于1月8日附近重启目前运行负荷不高大唐多伦内蒙古16846装置目前7成负荷神华包头煤化内蒙古18060装置正常运行内蒙古久泰内蒙古煤200其甲醇装置于22年底停车计划23年1月底恢复中煤蒙大内蒙古10060基本满负荷运行内蒙古博源内蒙古天然气100其甲醇装置于22年10月31日停车恢复时间待定中天合创内蒙古360137装置正常运行苏里格内蒙古天然气35其甲醇装置于22年10月31日停车恢复时间待定内蒙古久泰内蒙古10060装置正常运行内蒙古天野内蒙古天然气20其甲醇装置于20年10月底停车恢复时间待定延长中煤两期陕西360120装置正常运行金诚泰内蒙古煤30其甲醇装置停车中开车时间待定中煤陕西榆林陕西20060装置正常运行奥维乾元陕西煤30其甲醇装置于22年6月开始检修恢复时间待定蒲城洁能陕西18070装置正常运行咸阳石油陕西天然气10其甲醇装置于2022年12月初停车恢复时间待定神华榆林陕西18060装置正常运行陕西润中清洁陕西煤60其甲醇装置于1月12日停车计划检修45天常州富德江苏030据悉装置8成负荷运行山东联泓山东--36装置正常运行陕西长青陕西煤60其甲醇装置目前半负荷运行中恢复时间待定鲁西化工山东8030装置11月11日停车计划约20天山西大土河山西焦炉气25其甲醇装置于22年10月20日停车恢复时间待定阳煤恒通山东2030装置负荷维持低负荷山西焦化山西焦炉气40其甲醇装置于1月10日停车计划1月14日开车宁波富德浙江--60据悉降负10-15附近山西华昱山西煤90其甲醇装置于元旦开始半负荷运行恢复时间待定浙江兴兴浙江--69上周末重启目前装置稳定运行中山西宏源山西焦炉气15其甲醇装置于20年9月底停车检修恢复时间待定南京诚志浙江6090一期停车中二期低负荷运行中新化工河南煤35其甲醇装置于22年10月底停车恢复时间待定盛虹斯尔邦江苏18080据悉装置于12月2日停车检修中原大化河南煤50其甲醇装置于22年7月停车检修恢复时间待定神华新疆新疆18068装置正常运行鹤壁煤化工河南煤60其甲醇装置于11月12日停车恢复时间待定天津渤化天津060据悉其装置负荷略有提升恒友能源新疆--1996装置停车中玖源四川天然气50其甲醇装置预计1月23日恢复运行甘肃华亭甘肃6020据悉装置试车后再度停车天福贵州煤20其甲醇装置于1月11日停车恢复时间待定青海盐湖青海120331月8日前后恢复目前负荷不高云天化重庆煤26其甲醇装置于22年12月26日停车计划检修30天中安联合安徽18060装置正常运行重庆川维重庆天然气87其甲醇装置维持前期负荷恢复时间待定中原乙烯河南--2010月10日停车检修检修时长未定卡贝乐重庆天然气85其甲醇装置于1月12日重启产出产品时间待定康奈尔吉林--30自20年11月初停车至今数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇原料供需原料澳煤通关炒作短期力度有所下降加之整体市场情绪强劲煤价震荡运行为主结合当前煤制甲醇利润看化工煤对甲醇仍有支撑中期煤炭存下跌预期届时或将带动甲醇价格重心下移海外天然气TTF价格偏弱运行欧洲天然气库容率同比偏高去化缓慢截至1月12日在83处于同比偏高水平给予成本压力有限供应截至1月12日国内甲醇整体装置开工负荷为6759较上周下跌073个百分点较去年同期下跌325个百分点西北地区的开工负荷为8070较上周下滑027个百分点较去年同期下跌478个百分点需求基于对23年经济预期乐观目前呈现强预期弱现实的情况传统下游节前放假加权开工率下滑至4131MTOP方面随着兴兴重启渤化或有提负开工率周度回升664个百分点其中外采甲醇制烯烃开工6573提升13个百分点整体来看下游进入淡季整体需求一般MTO尤其是外采甲醇制烯烃需求弹性仍较大数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心