国家发展改革委高度关注铁矿石市场价格变化，将会同有关部门紧盯市场动态，持续加强监管，对散布虚假信息、哄抬价格、恶意炒作等违法违规行为，坚决打击、绝不姑息，切实保障铁矿石市场价格平稳运行

研究报告全文：投资咨询业务资格商业资料请勿外传证监许可2012669号大宗商品价格再受关注关注短期波动风险黑色金属策略周报20230115研究员俞尘泯从业资格号F03093484投资资格号Z0017179021-61051109yuchenminciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎商品ETF指数中信期货商品指数涨跌对比中信期货商品指数涨跌对比中信期货商品指数涨跌对比周涨跌中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货黑色建材指数中信期货钢铁指数中信期货建材指数中信期货铁合金指数中信期货沪深300股指期货指数-2-101234资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所1一周行业要闻回顾发布机时间事件简评品种构据称讨论恢复澳大利亚煤炭进口首批允许4家企业宝武华澳煤进口管制放松预期兑现202314彭博社焦煤能国能大唐购买最早可能在4月1日恢复进口市场对未来进口增量担忧落地国家发展改革委高度关注铁矿石市场价格变化将会同有关部门矿价受高层高度关注短期上紧盯市场动态持续加强监管对散布虚假信息哄抬价格恶202316发改委涨动能存在衰减风险资金出铁矿意炒作等违法违规行为坚决打击绝不姑息切实保障铁矿石逃或有阶段性回调市场价格平稳运行各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力进一步优化信贷结构精准有力支持国民经济和社会发展重点领域薄弱央行环节要有效防范化解优质头部房企风险实施改善优质房企资融资端政策的方向已经明确2023110银保监产负债表计划聚焦专注主业合规经营资质良好具有一定等待地产端四项行动持续推进钢材会系统重要性的优质房企开展资产激活负债接续权益需求预期进一步改善补充预期提升四项行动综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流引导优质房企资产负债表回归安全区间强化大宗商品期现货市场监管打击囤积居奇哄抬价格等违法高层一再发文打击过度投机2023114工信部铁矿违规行为坚决遏制过度投机炒作炒作行为铁矿面临回调压力国家发展改革委价格司第一时间约谈有关资讯企业提醒告诫相约谈资讯企业矿价进一步走2023115发改委关企业发布市场和价格信息前必须认真核实做到准确无误不铁矿高存在政策性风险得编造发布虚假信息不得捏造散布涨价信息不得哄抬价格2黑色板块大宗商品价格再受关注关注短期波动风险上周板块先跌后涨其中铁矿涨幅领先地产销售同比转正在宏观预期偏强背景下短期盘面宽幅震荡全国疫情影响逐步降低需求方面房企资金紧张问题短期难解上半年新开工将维持低位供给方面节前长流程钢厂维持低利润电炉厂亏损预计产量难以回升地产融资端政策逐步落实央行要求实施改善优质房企资产负债表计划需求预期进一步好转但近期政策关注大宗商品价格波动钢价或宽幅震荡进一步上行存在压力炉料强势上涨本期港口疏港量继续增加但临近春节钢厂补库进入尾声成材现实需求延续弱势铁水产量维持低位但宏观地产政策持续放松支撑铁矿需求预期目前国内疫情影响减弱黑色板块仍在博弈现实弱需求及宏观强预期但发改委加强监管铁矿价格预计后续有所承压煤焦端第二轮提降落地累积降幅200-220元吨市场对后市观点分歧较大钢厂补库强度下降焦炭现实需求走弱焦企利润收窄对降价抵触情绪较大钢厂焦炭补库强度下降钢材需求季节性回落部分钢厂控制焦炭到货临近春节焦炭贸易需求冷淡供应端伴随焦炭提降焦煤成本逐步下移焦化利润低位运行短期焦企开工稳定焦煤方面临近春节煤矿陆续放假开工率延续低位短期内国内焦煤供应有所收紧海运煤价格小幅回调澳煤进口解禁落地国内开始订购澳洲焦煤预计2月有部分资源到港预计焦炭节前延续震荡走势后市关注钢厂利润情况及生产强度整体而言上周盘面大幅上涨虽然产业需求大幅回落但水厂核心驱动源于国内疫情对生活生产的影响逐步减轻地产政策的继续加码以及炉料消息面的扰动现实成材需求因临近春节加速回落同时随着钢厂对原料的补库基本完成产业基本面支撑有所松动但现货利润维持低位复产意愿有限同时钢厂厂内库存较低库存权益较为集中开年后成材库存累积幅度或相对有限难以形成有效下跌同时关注近期高层对炉料价格的监管本周出现进一步加码板块或阶段性回调资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所31螺纹节前市场谨慎钢价震荡运行品种周观点中线展望1需求地产各项指标延续弱势我们测算未来销售好转力度无法明显改善房企资金紧张问题新开工端将持续制约需求高度需求的改善主要来自于基建维持强势及对保交楼效果的验证2供给螺纹产量238万吨-10其中长流程产量232万吨-2短流程产量6万吨-73库存总库存671万吨66社会库存498万吨61钢厂库存174万吨54基差华东三线螺纹仓单价4237元吨2105合约华东三线螺纹基差-63元吨-465利润螺纹即时成本4025元吨36螺纹即时利润75元吨9螺纹盘面利润299元吨-22螺纹震荡6总结螺纹需求延续回落总库存持续积累需求方面房企资金紧张问题难解新开工或仍将维持低位基建仍然维持高增速托底现实需求供给方面长流程钢厂维持低利润电炉厂利润亏损预计产量延续下降地产融资端政策逐步落实央行要求实施改善优质房企资产负债表计划需求预期进一步好转节前市场较为谨慎盘面震荡运行操作建议区间震荡风险因素需求超预期释放钢厂加速减产上行风险终端需求不及预期下行风险资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所42热卷节前市场谨慎钢价震荡运行品种周观点中线展望1需求政策提振汽车产销有所回升基建需求维持较高增速但下游制造业维持弱势海外制造业PMI连续回落出口趋于下行2供给钢联热卷产量297万吨-43库存总库存309万吨13社库229万吨16厂库80万吨-24基差05合约热卷基差28元吨405-10价差62元吨-11热卷5利润热卷即时成本4184元吨35热卷即时利润-9元吨15热卷盘面利润156元吨-51震荡6总结近期板材需求维持弱势汽车产销有所回落基建需求维持较高增速但下游制造业维持弱势海外制造业PMI连续回落出口趋于下行供给方面热卷利润维持亏损预计产量保持相对稳定未来关注需求预期的变化期价宽幅震荡操作建议区间操作风险因素需求超预期释放钢厂加速减产上行风险终端需求不及预期下行风险资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所53铁矿宏观政策扰动矿价宽幅震荡品种周观点中线展望1供给全球发运总量大幅下降澳洲港口检修巴西降雨仍有影响但预计对发运影响有限非主流发运增加印度及加拿大发运增量国产矿需求较弱产量下降2需求铁水产量小幅回升钢厂盈利率低位受疫情及利润影响铁水产量难以大幅回升临近春节钢厂冬季补库逐步结束3库存疏港量继续回升港口有所累库4基差基差贴水小幅走缩5-9价差维持低位铁矿震荡偏弱5利润高炉吨钢利润低位超特粉落地利润转正6总结本期港口疏港量继续增加但临近春节钢厂补库进入尾声成材现实需求延续弱势铁水产量维持低位但宏观地产政策持续放松支撑铁矿需求预期目前国内疫情影响减弱黑色板块仍在博弈现实弱需求及宏观强预期但发改委加强监管铁矿价格预计后续有所承压操作建议多头止盈与区间操作相结合风险因素终端需求加速落地内矿供给大幅下降上行风险终端需求难以改善高炉限产问题下行风险资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所64焦炭强预期与弱现实博弈盘面震荡运行品种周观点中线展望1需求247家钢厂铁水日产量2223万吨16高炉开工率7571247家钢厂焦炭库存可用天数137天06铁水产量环比小幅回升钢厂焦炭补库已至末期现多以按需采购为主整体需求强度有所下降2供给全样本焦化厂日均产量660万吨-06247家钢厂日均焦炭产量468万吨-伴随焦炭现货两轮提降落地焦化利润再度收窄加之钢厂采购节奏有所放缓焦企生产积极性一般供应小幅回落3库存焦炭总库存9413万吨339全样本焦化厂库存910万吨125主要港口库存1821万吨-134247家钢厂库存6682万吨348钢厂焦炭到货持续增加后续焦炭需求强度逐步下降焦企开始累库焦炭总库存加速累积4利润Mysteel吨焦利润-89元吨-75焦炭现货两轮提降落地全国平均吨焦利润再度收窄持续低位运行焦炭5基差期差现货价格僵持政策预期向好支撑盘面反弹焦炭基差收窄05合约港口准一基差40元吨-16005-09月震荡差延续震荡6总结需求端钢厂焦炭补库强度下降钢材需求季节性回落部分钢厂控制焦炭到货临近春节焦炭贸易需求冷淡供应端伴随焦炭提降焦煤成本逐步下移焦化利润低位运行短期焦企开工稳定总体来看产业层面焦炭现实基本面趋弱库存累积加速宏观层面地产政策利好释放需求向好预期强化预计焦炭节前延续震荡走势后市关注钢厂利润情况及生产强度操作建议区间操作风险因素终端需求不及预期下行风险采暖季能源紧张政策利好超预期释放上行风险资料来源WindBloombergMysteel富宝资讯中信期货研究所75焦煤补库步入尾声盘面震荡调整品种周观点中线展望1需求全样本焦化厂日均产量660万吨-06247家钢厂日均焦炭产量468万吨-焦钢企业焦煤库存可用天数143天07近期焦钢企业焦煤到货增加库存天数持续提升临近春节焦钢焦煤补库步入尾声焦煤需求强度边际走弱2供给煤矿权重开工率95201原煤产量5787万吨04110家洗煤厂开工率752-04110家洗煤厂精煤日均产量630万吨-煤矿陆续放假开工率延续低位短期内国内焦煤供应有所收紧3库存总库存30368万吨927煤矿精煤库存1824万吨80110家洗煤厂精煤库存1633-213全样本焦化厂库存12507万吨657钢厂库存9027万吨166主要港口进口焦煤库存1119万吨50焦化厂焦煤到货增量明显钢厂库存增幅略有放缓焦煤总库存加速累积4基差期差需求预期支撑盘面价格反弹焦煤基差有所收窄05-09月差延续震荡焦煤震荡5总结需求端焦钢企业焦煤库存天数持续提升补库步入尾声需求强度下降供应端节前煤矿陆续放假短期产量延续偏低水平澳煤通关部分恢复进口增量预期强化总体来看焦煤近期呈供需双弱格局春节后国内供应及进口预计恢复较快产业端向上驱动减弱宏观层面地产融资政策持续改善支撑黑色板块估值节前需求向好预期难以证伪预计焦煤延续震荡运行操作建议区间操作风险因素煤矿保供增产终端需求不及预期下行风险终端需求超预期上行风险资料来源WindBloombergMysteel富宝资讯中信期货研究所86废钢宏观现实博弈废钢震荡运行品种周观点中线展望1需求废钢日耗量169-16万吨其中样本长流程日耗91万吨-02短流程日耗15万吨-15电炉产能利用率快速回落高炉因钢厂利润偏低以及终端需求偏弱复产意愿不佳日耗跟随铁水低位波动2供给钢厂废钢日均到货量20306万吨样本长程流11511短流程34-09废钢基地存56532万吨废钢到货回落一方面春节临近部分终端以及基地提前放假另一方面强预期延续基地捂货意愿增强综合来看废钢到货步入季节性淡季3库存钢厂废钢库存3560274万吨样本长流程钢企库存1553万吨192短流程钢企库存1034万吨148钢厂利润不佳订单未见明显起色钢厂冬储补库接近尾声库存绝对值处于低位部分短流程钢厂停产但继续收废为年后复产做准备复产时间集中于初八至十五废钢震荡4价差预期现实博弈废钢区域价格分化东北华东地区涨幅领先华东273918元华东废钢-铁水价差834元吨华北废钢-铁水价差334元吨废钢价格跟随盘面上涨铁水成本因焦炭提降而小幅回落废钢与生铁的价差走阔当前废钢供需两弱钢厂焦化厂博弈焦炭价格预计废钢铁水价差震荡走势6总结春节临近废钢供需两端均步入季节性淡季钢厂冬储补库接近尾声产业链支撑减弱铁矿石价格过快上涨引起发改委和工信部关注下周发改委约谈期现贸易商市场解读为利空废钢作为铁元素的替代品或将跟随下跌但在地产供需两端政策不断放松的背景下强预期仍是节后短期的交易主线宏观现实博弈预计废钢震荡运行风险因素终端需求超预期释放钢厂复产加快上行风险钢厂减产增加终端需求萎靡下行风险资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所97硅锰现货小幅上涨盘面震荡上行品种周观点中线展望1需求上周五大品种产量8625万吨-212产量环比大幅下降终端需求偏弱硅锰需求关注限产力度和钢厂产量变化2供给121家独立硅锰企业日均产量285万吨-000开工率5965-081产量持稳3成本天津港南非半碳酸367元吨度05受加蓬矿山发运仍未恢复锰矿价格仍有挺价情绪4基差05合约上涨至7694元吨168本周基差-44元吨-118硅锰5利润内蒙出厂含税价格7350元吨50利润303元吨27现货价格上涨利润小幅增加震荡6总结需求方面五大品种产量环比下降需求淡季钢厂产量高度有限硅锰需求关注钢厂放假减停产情况供给方面硅锰产量维持高位加蓬矿山发运仍未恢复锰矿价格小幅上涨但港口库存仍维持高位总体来看合金厂维持利润减产压力偏弱短期跟随黑色板块震荡运行操作建议区间操作风险因素限产执行超预期上行风险终端需求不及预期粗钢压产超预期锰矿价格下跌下行风险资料来源WindBloombergMysteel富宝资讯中信期货研究所108硅铁盘面震荡上行现货价格持稳品种周观点中线展望1需求上周五大品种产量8625万吨-212产量大幅下降终端需求偏弱硅铁需求关注钢厂春节休假减停产情况2供给独立硅铁企业日均产量158万吨000开工率4174-029产量持稳3库存硅铁合金厂库存500万吨-049环比下降仓单有效预报库存11654张2580总库存583万吨12912月钢厂硅铁库存平均可用天数1942天环比增加246天4基差03硅铁期价8544元吨310基差-244元吨-310本周盘面价格上涨现货价格持稳盘面价硅铁格升水震荡5利润宁夏现货利润727元吨-10内蒙现货利润603元吨-106总结需求方面五大品种产量环比下降终端需求偏弱叠加春节需求淡季硅铁需求钢厂春节假期减停产情况供给方面成本有所下降硅铁现货利润向好产量持稳总体来看硅铁短期或跟随黑色板块震荡运行操作建议区间操作风险因素限产执行超预期环保限产上行风险终端需求不及预期粗钢压产超预期下行风险资料来源WindBloombergMysteel富宝资讯中信期货研究所111螺纹节前市场谨慎钢价震荡运行周度行情回顾节前市场谨慎钢价震荡运行螺纹热卷现货价格冷轧与中板现货价格元吨元吨上周杭州螺纹4180元吨5500价格螺纹钢HRB40020mm杭州6300价格冷轧板卷10mm上海价格热轧板卷Q235B475mm上海价格中板普20mm上海5300上海热卷元吨404230510058004005螺纹期价4173元490047005300吨6605热卷期价4202450043004800元吨36410039004300钢材需求延续季节性回落总3700库存持续积累地产融资端政35003800202201202204202207202210202301202201202204202207202210202301策逐步落实央行要求实施改方坯现货价格元吨元吨期货收盘价活跃合约螺纹钢5100价格方坯Q235唐山期货收盘价活跃合约热轧卷板善优质房企资产负债表计划55004900需求预期进一步好转春节前470050004500市场较为谨慎盘面震荡运行4500430041004000390037003500350033003000202201202204202207202210202301202201202204202207202210202301资料来源WindBloombergMysteel富宝资讯路透中信期货研究所1311螺纹表需需求延续季节性回落线材表观消费-春节前后万吨螺纹表观消费-春节前后万吨同比2019春节前后60012同比2019春节前后1525030螺纹周度表观消费171万吨-112020春节前后2021春节前后212020春节前后2021春节前后81866102041农历同比-21主流贸500200115----------------510400----------------易商建材成交41万吨农历同01500-0-1比-27300-25100-5-51010-8200-11-9-14-1420-1115-16-17-1450-21100-15-222030-30-20-200-2125040节前16周节前10周节前4周节后2周节后8周节后14周节前16周节前10周节前4周节后2周节后8周节后14周长材表观消费-春节前后全国建材成交-春节前后万吨万吨-----------------800同比2019春节前后2035同比2019春节前后0142020春节前后2021春节前后2020春节前后2021春节前后1570030-22022春节前后2023春节前后10108-3-25600102525-810500----------------200-12400-12-1215-3-3515300-410-17-172010200-1115-20-22-15525100-1520-18-19-19-25-260-21250-2730节前16周节前10周节前4周节后2周节后8周节后14周节前16周节前10周节前4周节后2周节后8周节后14周资料来源WindBloombergMysteel富宝资讯路透中信期货研究所1412水泥需求出货环比下降库容比下降上周全国水泥平均出货率2982-1149平均库容比6982-208根据百年建筑网的统计全国混凝土产能利用率848环比下降19全国水泥加权平均出货率全国水泥加权平均库容比全国水泥价格指数全国水泥出货率加权平均全国水泥熟料库容比加权平均点水泥价格指数全国100201920202021202220238020192020202120222023220202020212022202390752108020070701906065180506017040551603015050201401045130040120W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W491月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所1513地产景气度商品房成交环比回升商品房成交环比回升各地地产政策延续放松趋势但考虑到地产危机下居民对期房交付能力的担忧地产销售或持续弱势30大中城商品房成交面积100大中城市成交土地规划建筑面积30大中城市商品房成交面积AVE3-春节前后万平方米万平方米100大中城市成交土地规划建筑面积-AVE4600同比32019年2020年59000201920202021202220232021年---2022-年---------2023--年----080005005700010400600015-14-155000300-1620-194000-21-21-2125-232003000-2630-29352000100-35401000-390450节前14周节前10周节前6周节前2周节后2周节后6周节后10周节后14周W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所1614铁水供给铁水产量维持震荡高炉产能利用率-春节前后万吨日均铁水产量-春节前后2502019春节前后2020春节前后2021春节前后942019春节前后2020春节前后2021春节前后全国247家钢厂日均铁水产量2022春节前后2023春节前后2022春节前后2023春节前后922223万吨环比上升158万2409088230吨86220848221080782007619074节前16周节前11周节前6周节前1周节后4周节后9周节后14周节前16周节前11周节前6周节前1周节后4周节后9周节后14周唐山高炉产能利用率-春节前后唐山高炉检修减损量-春节前后902019春节前后2020春节前后2021春节前后1702019春节前后2020春节前后2021春节前后2022春节前后2023春节前后2022春节前后2023春节前后851508013075110709065706055505030节前16周节前11周节前6周节前1周节后4周节后9周节后14周节前16周节前11周节前6周节前1周节后4周节后9周节后14周资料来源WindBloombergMysteel富宝资讯路透中信期货研究所1715螺纹供给预计产量延续下降万吨螺纹产量-春节前后3902019春节前后2020春节前后2021春节前后2022春节前后2023春节前后370上周螺纹产量238万吨-10其中长流程产量232万350330吨-2短流程产量6万吨-7310钢厂利润及电炉利润维持较低水平预计产量延续下降290270250230节前16周节前11周节前6周节前1周节后4周节后9周节后14周万吨螺纹长流程产量-春节前后万吨螺纹短流程产量-春节前后3402019春节前后2020春节前后2021春节前后602019春节前后2020春节前后2021春节前后2022春节前后2023春节前后2022春节前后2023春节前后32050300402803026020240102200节前16周节前11周节前6周节前1周节后4周节后9周节后14周节前16周节前11周节前6周节前1周节后4周节后9周节后14周资料来源WindBloombergMysteel富宝资讯中信期货研究所1816长流程利润钢厂维持低利润螺纹现货利润-不含税元吨元吨螺纹05合约盘面利润上周螺纹即时成本4025元1000螺纹钢毛利即时螺纹钢毛利原料滞后1600201920202021202220238001400吨36螺纹即时利润7560012001000元吨9螺纹盘面利润400800200299元吨-226000400钢厂盈利率2294303-200200-400020220120220320220520220720220920221120236月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月元吨螺纹综合利润与螺纹长流程产量万吨元吨高炉添加废钢利润与废钢长流程日耗量万吨3601000长流程添加废钢利润领先5周23900螺纹综合利润领先5周螺纹长流程产量右轴废钢长流程日耗量右轴21340800700193206001750030040015300280200131110026009-100240-2007-300220-4005202002202008202102202108202202202208202002202008202102202108202202202208资料来源WindBloombergMysteel富宝资讯路透中信期货研究所19