1、油轮：阿芙拉和苏伊士带动下BDTI反弹，成品油轮运价指数依然回落。1月13日BDTI收于1445点，环比上周反弹3.9%；BCTI收于857点，环比回落19.8%。VLCC日收益达3万美元，MR型日收益达2.4万美元。欧洲区域内部分苏伊士和阿芙拉型航线日租金反弹带动BDTI反弹
　　2、需求：原油发运量震荡反弹，成品油发运量整体回落。欧盟对俄罗斯成品油限价政策仍在讨论。春运开启国内货车流量环比回落。运输本期市场询盘需求较少，春节前运价整体承压
　　3、供给：2022年全年原油和成品油轮规模同比分别增3.0%和1.9%，运费高位带动原油运力增长提速，但成品油轮船队增速回落，手持订单占比仍然处于历史低位，2023年底前船舶供给依然紧张。5年船龄VLCC价格达1亿美元为2009年以来新高。船舶航速环比反弹，储油运力环比反弹，船舶供应有所收紧
　　4、展望：春节前市场有望逐步企稳，2月5日禁运俄罗斯成品油及中国成品油出口将支撑市场后续反弹
　　5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号春节前运价震荡回落5年型VLCC船价破1亿美元达09年来新高大宗商品贸易航运周度观察20230115大宗商品策略研究团队研究员姜秀铭郑非凡从业资格号F3062206从业资格号F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号Z0016667jiangxiumingciticsfcomzhengfeifanciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎第一部分周观点总结VLCC和成品油轮日收益继续回落而中小原油轮反弹BDI跌破1000点船型周观点展望1油轮阿芙拉和苏伊士带动下BDTI反弹成品油轮运价指数依然回落1月13日BDTI收于1445点环比上周反弹39BCTI收于857点环比回落198VLCC日收益达3万美元MR型日收益达24万美元欧洲区域内部分苏伊士和阿芙拉型航线日租金反弹带动BDTI反弹2需求原油发运量震荡反弹成品油发运量整体回落欧盟对俄罗斯成品油限价政策仍在讨论春运开启国内货车流量环比回落运输本期市场询盘需求较少春节前运价整体承压震荡偏弱油轮3供给2022年全年原油和成品油轮规模同比分别增30和19运费高位带动原油运力增长提速但成品油轮船队增速回春节后企稳落手持订单占比仍然处于历史低位2023年底前船舶供给依然紧张5年船龄VLCC价格达1亿美元为2009年以来新高船舶航速环比反弹储油运力环比反弹船舶供应有所收紧4展望春节前市场有望逐步企稳2月5日禁运俄罗斯成品油及中国成品油出口将支撑市场后续反弹5风险因素地缘政治冲突加剧极端天气1行情回顾BDI跌破1000点1月13日BDI指数收于946点环比上周回落163铁矿石煤炭镍矿粮食和铝土矿等运价环比小幅回落季节性因素需求偏弱及情绪较低迷使得市场运费承压2需求1铁矿石本周运量环比回落巴西运量下行较多集中发运趋于尾声12月我国铁矿石进口量环比下行82煤干散货炭全球运量环比下行12月我国煤炭进口量环比下降43粮食乌克兰发运量有所下滑低位震荡船3供给2022年运力规模同比上涨28环比下降01个百分点二手船价基本持平本周船舶航速反弹港外船队规模基本持平4展望春节前低位震荡5风险因素极端天气地缘政治冲突2LNG船租金继续回落至不足10万美元欧美航线集装箱运费小幅下滑船型周观点展望1行情回顾LNG船日租金回落至10万美元以下LPG运费弱反弹1月13日16万方的LNG船现货市场运费达938万美元较1月6日环比回落2181月12日中东到日本BLPG运费达到823美元吨环比1月6日反弹571月6日46万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达123和79美元吨环比去年末分别回落248和1522需求LNG发运量环比回落欧洲天气相对较暖商品价格震荡回落且欧洲LNG库存较高跨区域套利空间收窄美国寒潮天气结束LNG生产增加但Freeport恢复时间推迟运费空间承压运费季节性回落LPG发运量继续增加带动运费弱反弹气体船震荡偏弱3供给2022年LNG和LPG船队规模分别增长43和69增速环比提升但2023年底之前短期交付能力有限巴拿马运河拥堵因素影响转弱周转端整体提速4展望运价震荡偏弱进入季节性回落阶段5风险因素极端天气地缘政治冲突升级1行情回顾欧美航线运价指数小幅下行SCFI1月13日收于103142点环比回落28上海至欧洲运价为1020美元TEU环比回落29上海至美西航线运价为1378美元FEU环比回落252需求欧美进口需求回到新冠大流行前水平中国和韩国12月出口同比下降近10美国PMI指数低于预期人民币汇率继续反弹美国零售联合会监测数据显示12月美国12个典型港口集装箱吞吐量回到激增前水平同比下降101笛卡尔进口数据则震荡运行集装箱同比下滑193美西港口市场份额总体下降安特卫普港2022年集装箱吞吐量下降52春节后承船3供给全年集装箱船队规模增45环比上月提升06个百分点本周大型船舶航速低位震荡大型集装箱船航速低于去年同压期1节左右闲置运力规模环比回落我国港外船舶加快周转部分欧洲航线集装箱船绕行好望角欧线船舶满载率维持高位运行12月全球主要港口在港时间有所反弹4展望运费进入成本支撑区关注航运联盟运力控制举措5风险因素极端天气地缘政治冲突事件全球经济超预期走弱3运价干散货油气运价继续下行集装箱运价指数小幅回落干散货BDI跌破1000点周回落1631月13日BDI指数收于946点SCFI欧美航线运价环比上周回落163美元油轮阿芙拉和苏伊士带动下BDTI反弹成品油轮运价指数依然回落9000上海-欧洲美元TEU上海-美西美元FEU80001月13日BDTI收于1445点环比上周反弹39BCTI收于857点环比7000回落19860005000LNG船日租金继续回落1月13日16万方的LNG船现货市场运费达4000938万美元较1月6日环比回落218LPG运费弱反弹30002000集装箱运费继续小幅回落1月13日SCFI收于103142点环比回落100028上海至欧洲运价为1020美元TEU环比回落29上海至美西航线运价20215120218120211120212120213120214120216120217120219120221120222120223120224120225120226120227120228120229120231120211112021121202210120221112022121为1378美元FEU环比回落252021101BDI指数季节性油轮运价指数60002019年2020年2021年2022年2023年3000BDTIBCTI50002500400020003000150020001000100050000112131415161718191101111121201911202011202111202211202311资料来源Wind中信期货研究所4航运成本燃油成本环比小幅反弹低硫燃油价格环比反弹1月13日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和544和600美元吨环比分部反弹30和19船员工资环比小幅反弹全球船员供应向宽松转向12月各高级船员工资环比反弹低硫燃油价格国际集装箱船员工资走势美元吨船长大副二副三副1200鹿特丹港新加坡港美元轮机长大管轮二管轮三管轮120001000100008008000600060040004002000020002022-092020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-112020132021132022132023132020-01资料来源上海航运交易所Wind中信期货研究所512月我国进口降幅环比收窄12月进口美元计价同比下滑75降幅环比收窄31个百分点全年我国贸易数据进口累计同比增11贸易顺差出口同比增速进口同比增速亿美元1500贸易顺差幅度环比下降40铁矿石和大豆进口量累计同比均下降1000铁矿石进口数量达90859万吨同比上涨55累计进口110820500亿吨同比下降160大豆进口数量达10277万吨环比显著上涨190全年累计进0口9110万吨同比下降56-5002020-012022-112020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09-202020-03-1000铁矿石进口量季节性大豆进口量季节性万吨2019202020212022万吨201920202021202212000120011000100010000900080080006007000400资料来源Wind中信期货研究所6能源进口量同比均下降煤炭天然气累计下降近1012月原油进口量为4806万吨环比小幅回落同比仍增长42累煤炭进口量季节性计进口508亿吨同比下降1万吨201920202021202212月煤炭进口量达30908万吨同比基本持平累计进口292亿吨5000同比下降9440001210277118110月天然气进口量达万吨同比下降累计进口亿3000吨同比下降10420001000原油进口量季节性天然气进口量季节性万吨2019202020212022万吨2019202020212022550012005000110010004500900400080035007003000600资料来源Wind中信期货研究所7国内供应链公路铁路运量基本持平春节假期前整体已开始回落整车货运流量指数12月国家统计局PMI供应链配送指数下降至407仅高于2022年4月和2020年2月2002020年2021年2022年2023公路货运整体反弹本周全国高速公路货车通行量均值为701万辆环150比上周回落041001月12日G7整车货运流量指数达89点在1月7日达到102点后回落50铁路运量整体反弹国家铁路运量均值为1088万吨环比回落04012月PMI供应商配送时间受限加剧公路铁路运量均值基本持平2019202020212022万辆万吨55900高速公路货车通行量铁路运输量右轴1140112080050110070010804560010601040405001020354001000301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源交通运输部中信期货研究所8第二部分油轮航运市场油轮市场预测运价指数震荡偏弱春节后企稳反弹阿芙拉型航速高位震荡需求原油发运量震荡反弹成品油发运量整体回落欧盟对俄罗斯成品油限价政策仍在讨论春运开启国内货车流量环比回落运输本期市场询节2019年2020年2021年2022年2023年盘需求较少春节前运价整体承压122供给2022年全年原油和成品油轮规模同比分别增30和19运费高位带动原油运力增长提速但成品油轮船队增速回落手持订单占比仍然处于历史低位2023年底前船舶供给依然紧张5年船龄VLCC价格达1亿117美元为2009年以来新高船舶航速环比反弹储油运力环比反弹船舶供应有所收紧展望春节前市场有望逐步企稳2月5日禁运俄罗斯成品油及中国成品油出口将支撑市场后续反弹112112131415161718191101111121VLCC航速反弹储油船舶运力规模节储油船舶数量储油船舶规模右轴载重吨2019年2020年2021年135300600000002022年2023年13250500000002004000000012515030000000121002000000011550100000001111213141516171819110111112100202013202113202213202313资料来源路透中信期货研究所10运费阿芙拉和苏伊士型收益反弹VLCC和成品油日收益下行原油油轮VLCC日收益继续回落阿芙拉和苏伊士型反弹1月13日阿芙拉型日收益778万美元天环比上涨14苏伊士型日收益753万美元天环比上周五上涨35未安装脱硫塔的VLCC型日收益314万美元天环比上周回落23成品油轮典型船型日收益继续下滑灵便型成品油轮日收益450万美元环比下降17巴拿马型型日租金462万美元环比下降6MR型成品油轮日收益245万美元环比下降13原油油轮三大船型日收益成品油轮日收益20000000VLCC苏伊士型阿芙拉型美元天巴拿马型灵便型MR型1000001500000080000100000006000040000500000020000000001-Jan-202101-Jan-202201-Jan-2023-200005000000资料来源路透wind中信期货研究所11原油成品油轮运费环比回落欧洲区域苏伊士和阿芙拉航线反弹中东发运VLCC运费西非发运VLCC运费阿芙拉型运费美元桶中东-中国中东-新加坡美元桶西非-中国西非-欧洲美元桶欧洲大陆-英国加勒比海-美湾3中东-美国76地中海印度-日本6西非-美国255524415331220511002021122022122023120202117202217202317202111202211202311苏伊士型运费大西洋成品油运费太平洋成品油船日租金美元桶西非-北美黑海-地中海美元天美元桶TC5中东-日本TC7新加坡-澳大利亚5地中海-地中海加勒比海-美国美国-欧洲7000012欧洲-美国美湾-墨西哥TC11韩国-新加坡4600001035000084000026300001420000201000002021112022112023110202011202111202211202311资料来源路透Wind中信期货研究所12俄罗斯发运印度和远东地区运费回落往地中海地区运费反弹1月6日黑海发往土耳其的阿芙拉型原油运费达220万美元环比反弹黑海发往印度运费百万美元158黑海-印度801月6日黑海发往印度的阿芙拉型油轮包干运费达500万美元环比回60落123401月6日黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达645万美元环比回落2011000发往远东地区运费黑海发往土耳其地区运费百万美元百万美元百万美元黑海-韩国蔚山Kozmino-青岛港百万美元黑海-土耳其201040Kozmino-韩国蔚山港815306201041005200000202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202311202110120211112021121202210120221112022121202141202231202111202121202131202151202161202171202181202191202211202221202241202251202261202271202281202291202311202111120221012021101202112120221112022121资料来源克拉克森中信期货研究所13原油发运需求本周海运发运量震荡上行全球原油发运量震荡上行全球发运量OPEC中东发运量OPEC中东发运量高位震荡美国发运量环比小幅上升俄罗斯发运量环比反弹美国发运量俄罗斯发运量资料来源路透中信期货研究所14原油到港需求俄罗斯港口到欧洲原油运量继续下滑俄罗斯-欧洲运量环比再度下行俄罗斯-欧洲到港量美国-欧洲到港量俄罗斯到印度环比下降俄罗斯-印度到港量中东-欧洲到港量美国-中日韩发运量资料来源路透中信期货研究所15成品油发运需求运量整体回落全球成品油发运量环比反弹全球发运量OPEC发运量OPEC中东发运量环比反弹美国成品油发运量环比回落俄罗斯发运量仍处高位欧洲到港量环比回落俄罗斯发运量美国发运量欧洲到港量资料来源路透中信期货研究所16供给原油船队增速提升二手船价环比较快上行2022年原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长30和19原油油轮船队规模变化百万载重吨油轮增速加快03个百分点成品油轮运力规模增速环比下降01个百分点8交付运力拆解运力新签订单新签订单规模基本持平交付运力环比回落62023年初二手船价整体反弹5年VLCC船价达1亿美元为2009年以来最高45年船龄阿芙拉型船价格达6250万美元环比上月涨4225年船龄苏伊士型船价6800万美元环比上月上涨4605年期VLCC船舶价格环比上月升53为1亿美元Jan-2020Mar-2020May-2020Jul-2020Sep-2020Nov-2020Jan-2021Mar-2021May-2021Jul-2021Sep-2021Nov-2021Jan-2022Mar-2022May-2022Jul-2022Sep-2022Nov-2022Jan-2023船队构成原油油轮增速提升成品油轮增速回落5年期VLCC船价达到1亿美元原油油轮规模成品油轮规模百万美元百万DWT阿芙拉型VLCC苏伊士型原油油轮规模同比增速成品油轮规模同比增速1107003510060030905002580400207030015605020010401000530000Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23资料来源路透wind中信期货研究所17第三部分干散货航运市场干散货市场预测春节前预计运价震荡偏弱需求1铁矿石本周运量环比回中国港外船舶规模基本持平海外海岬型船舶在港比例基本持平千载重吨中国港外干散货船队规模百万载重百万载重吨落巴西运量下行较多集中发运趋百万载重海岬型在港比例85吨印尼港外干散货船队规模吨203680除中国港口外海岬型在港规模右轴于尾声2煤炭全球运量环比下行右轴34807515323粮食乌克兰发运量有所下滑753070供给2022年运力规模同比上涨7028106528环比下降01个百分点本周6526602460船舶航速反弹港外船队规模基本持555平500展望春节前震荡偏弱202111202211202311海岬型航速VLOC航速2019年2020年节2019年2020年2021年节2021年2022年1351252023年2022年2023年1212511511511105105112131415161718191101111121112131415161718191101111121资料来源Wind路透中信期货研究所19