研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号内外远近博弈能源价格震荡关注节后需求修复能源转型与碳中和周报20230115能源转型与碳中和研究团队研究员朱子悦从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyueciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎目录一周度重要事件点评及核心观点总结2二原油与成品油周度分析22三动力煤周度分析56四天然气周度分析74五LPG周度分析93六碳中和与新能源周度追踪10861双碳及能源政策梳理与解读62全球碳市场分析63电力市场分析64新能源行业及材料第一部分周度重要事件点评及核心观点总结内外远近博弈能源价格震荡关注节后需求修复过去一周基本面与金融面共振原油反弹气煤偏弱整体仍以震荡看待国内需求好转美国通胀降温原油价格反弹成品油裂解价差内强外弱国内汽油需求回升节前采购需求支撑国内动力煤保持小幅反弹海外煤价震荡承压气温偏暖供需宽松欧美累库致气价持续承压中短期展望能源价格仍以宽幅震荡为主重点关注春节后国内需求修复1单位热值价格欧洲天然气原油国内煤炭欧洲煤炭美国天然气2内外远近博弈油价震荡为主供应端扰动逐步缓解关注成品油禁令落地后俄油实际减量衰退形势下海外需求疲软国内需求仍有恢复预期关注节后国内需求恢复成品油汽强柴弱国内需求好于海外3补库需求接近尾声节前国内煤逐步企稳国内煤市供需宽松格局不改节前补库需求结束煤价涨势收窄节前预计以稳为主海外煤价整体承压4欧洲去库或致气价反弹美气价宽幅震荡欧洲天然气供应偏宽松气温下降导致去库或支撑气价反弹TTF持续贴水JKM美国供应持续修复且自由港推迟出口时间但未来雨雪天气仍或提振需求预计气价宽幅震荡3亚州欧洲北美2月气温偏高全球2月降雨全球2月地表气温美国1-3月气温预测厄尔尼诺拉尼娜指数资料来源NOAAECMWF中信期货研究所4北半球未来两周气温相对缓和未来两周欧洲气温异常概率未来两周亚洲气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周大洋洲气温异常概率资料来源NOAAECMWF中信期货研究所5原油基本面与金融面共振油价有所回升品种周观点展望1行情回顾美国12月通胀数据如预期持续降温而元旦假期后我国汽油需求恢复趋势良好基本面与金融面共振推动油价有所反弹2未来展望1俄乌冲突进一步升级概率较小地缘风险溢价维持低位2供应扰动逐步缓解关注俄油减量OPEC供应暂时持稳而美国供应逐步恢复原油禁令造成的俄油减量偏低但2月5日成品油禁令落地后俄油减量仍有上升空间且近期俄方对俄油折价幅度过大表示不满关注后期俄罗斯减产的可能性3海内外需求有所分化欧美需求表现仍然疲软衰退背景下后期难有增量近期国内出现需求有显著好转第二批原油进口配额下发利好原油炼厂投料需求但假期临近需求短期内仍然偏弱4需求端内外远近博弈持续油价以震荡为主关注春节后国震荡内需求恢复进展及俄油实际减量3关注焦点供应端关注俄罗斯反制措施与俄油实际减量需求端关注国内需求恢复进展宏观端关注美联储货币政策与欧美宏观经济数据操作建议区间操作风险因素伊核协议加速达成下行风险国内需求恢复速度偏慢下行风险俄罗斯采取激进反制措施上行风险OPEC达成新减产协议上行风险6成品油国内汽油需求显著回升美国表需节后修复品种周观点展望1本周基本面情况1裂解价差海外成品油裂解价差下滑国内地炼汽柴裂解价差大幅回升海外汽油裂解价差回升国内主营地炼大幅回升海外柴油裂解价差回升国内地炼小幅下滑欧美航煤裂解价差回升2炼厂综合利润欧美炼厂综合利润回升国内综合利润大幅回升主要是成本面仍存支撑同时市场价格向好3全球炼厂开工率海外开工率下滑检修持稳低位全球检修量较低炼厂加工量维持高位只有欧洲进入检修季国内主营和地炼开工率持稳山东因产能更新开工小幅下滑4中国汽油需求显著回升柴油较抗跌供应端1月汽油收率回升产量略有增长主要增长在主营系统民营市场供应基本稳定出口量大幅下滑1月计划量不足60万吨1月国内柴油收率下调总产量下降较多主成品油高位震荡营按计划减少产量民营也可能因销售及库存压力减产出口计划210万吨对国内市场有一定支撑需求端疫情防控政策放开汽油需求向好而柴油受气温骤降拖累导致户外作业开工率回落等影响进入淡季需求预计难以持续回升短期来看汽油供需基本平衡但汽油需求向好的预期提振市场信心价格已完成筑底叠加社会库存低位以及春节备货的机会汽油价格或有所上柴油供需难以平衡国内库存或上涨120余万吨但整体抗跌5美国美国炼厂综合利润回升柴油供应显著修复当前美国汽柴煤裂解价差均有上行炼厂利润趋势性抬升但受天气和节假日影响美国石油制品小幅减产近期柴油产量大幅修复美国汽油需求处于季节性低位卡车需求回升柴油需求仍有支撑短期来看预计汽油裂解价差或有下行柴油裂解价差仍有韧性7动力煤补库需求释放结束节前煤价以稳为主品种周观点展望1行情回顾1国内补库支撑本周煤价小幅上涨节前煤价以稳为主春节放假煤矿逐渐增多煤炭整体供应仍旧偏紧铁路维持高发状态港口调入维持高位电厂日耗高位回落终端库存维持高位节前电厂补库需求逐渐释放完非电需求持续整体疲软部分终端节前持续补库叠加大集团外购价格上调煤价小幅有涨但临近周末煤价涨幅收窄2海外需求支撑不足海外煤价高位承压部分海外国家电厂库存高企气温偏暖煤炭需求支撑不足海外煤价承压运行国内电厂库存高企中印需求有限印尼煤价格承压动力煤区间震荡2未来展望1国内短期煤价以宽幅震荡为主关注寒潮到来电厂补库节奏以及节后需求复苏情况2海外主要国家煤炭库存高位运行海外需求持续回落操作建议观望为主风险因素极端天气保供不及预期上行风险需求不及预期下行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所8天然气气温回落欧气价或有反弹冷空气临境然出口扰动美气价震荡品种周观点展望1行情回顾气温温和需求端偏弱供应端宽松欧美先后反季节累库气价持续承压2未来展望1欧洲天然气或有反弹管道气进口量预期维稳受中国春节假期临近影响LNG进口资源相对充沛欧洲供应端持续偏宽松气温自峰值回落需求反弹库存恢复去化短期气温预期仍有回落且较历史同期偏低天气欧洲小幅预报首周下调欧气价或有小幅反弹空间2美国天然气宽幅震荡暴风雪天气影响逐步褪去供应持续修复自由反弹美天然气港恢复时间推迟至2月打压出口资源量然未来一周西南部或迎来雨雪天气提振取暖需求美气价宽幅震荡中期而国宽幅震言未来3个月美国仍有极端天气预期且出口逐步上升气价重心仍有上行空间荡3关注焦点关注欧洲及美国气温欧亚LNG到港及欧洲库存变化美国库存变化亚洲地区LNG贸易情况操作建议逢低布多风险因素欧美亚极端天气上行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所9LPG成本偏强叠加节前补库需求旺盛LPG下方支撑力度增强品种周观点展望1行情回顾国际液化气价格有所反弹节前存补库需求LPG震荡偏强2未来展望1供应趋紧终端需求略有恢复出口配额落地然临近春节假期主营炼厂开工率小幅上行商品量有所反弹后期开工率及商品量维稳为主到港船期缓增节前下游备货积极上游排库意愿同样偏强港口及炼厂库存均有回落2需求空好交织未来一个月气温环比回落但影响有限春节临近商用及工业需求无明显起色LPG3成本端支撑力度增强受欧美寒潮天气提振取暖需求影响海气价格有所范娜原油持续偏强仓单居历史低位持宽幅震荡续回落2月中东库存较充裕海气上涨动能不足节前LPG震荡下方较强节后关注工业复工情况3关注焦点关注国内疫情解封情况关注原油价格关注深加工利润操作建议观望风险因素原油价格大涨或大跌疫情反复再度封锁深加工利润资料来源WindBloomberg中信期货研究所10电力及碳价欧洲电价短期或偏强运行碳价高位震荡品种周观点展望1行情回顾本周电价尽管因假期结束开始回升但由于气温偏高价格涨幅不高2未来展望1短期未来两周气温或偏冷电价将震荡偏强运行2长期关注1月下旬欧洲遭遇寒潮的可能性或推动电价上行同时欧洲取暖季电价是否维持高位需要关注风电供给情况电价震荡3关注焦点供应端关注新能源核电水电发电情况需求端关注欧洲电力干预措施落地情况用电高峰期是否节约用电风险因素天气扰动供应上行风险经济衰退下行风险1行情回顾本周欧盟碳价环比上升309最新价为7741欧元吨近期碳价偏弱主要因取暖需求下降发电量下行碳价震荡2未来展望1短期碳价或在电力需求提升后小幅反弹2长期关注关注欧洲冬季取暖消费增加警惕出台限价措施风险因素取暖需求大增上行风险经济衰退下行风险11油价反弹但煤气价格仍然偏弱油价反弹但煤气价格仍然偏弱本周欧洲天然气价格环比下跌17美元百万英热仍高于其他能源欧洲煤炭价格环比下降014美元百万英热布伦特上涨12美元百万英热单位WTI上涨109美元百万英热单位NYMEX天然气下跌028美元百万英热单位国内煤炭价格上涨04美元百万英热单位欧洲天然气价格最高按单位热值来看欧洲天然气原油国内煤炭欧洲煤炭美国天然气全球原油及成品油运行本周油品价格回升布油上涨671美元桶NYMEX轻质原油上涨609美元桶RBOB汽油上涨121美元桶ICE取暖油上涨1223美元桶ICE柴油价格上涨716美元核心化石能源热值价格全球核心原油及成品油价格TTF天然气热值价格NYMEX天然气热值价格布油连一NYMEX轻质原油连一美元桶美元百万英热单位WTI热值价格Brent热值价格NYMEXRBOB连一ICE取暖油连一100IPE煤炭热值价格秦皇岛港动力煤价格ICE柴油连一80150601004020500202212620224262022726202210262021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12资料来源同花顺iFindWind中信期货研究所12布伦特与WTI布伦特前端结构有所走强WTI结构维持弱势布伦特原油期限结构WTI原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月93959189908785858380817975777570M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6布伦特原油月差WTI原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6美元桶M1-M2M1-M3M1-M6107685644322100-2-1-4-220221020221020221120221120221220221220230120221020221020221120221120221220221220230113迪拜与SC迪拜回归Contango结构SC结构维持弱势Dubai原油期限结构SC原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月元桶最近一天最近一周最近一月最近三月957006809066064085620600805805607554052070500M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6Dubai原油月差SC原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6元桶M1-M2M1-M3M1-M6128010608640420200-2-20-4-6-4020221020221020221120221120221220221220230120221020221020221120221120221220221220230114成品油柴油取暖油月差震荡但汽油维持弱势ICE取暖油期限结构IPE柴油期限结构RBOB汽油期限结构美元加仑美元吨美元加仑最近一天最近一周最近一天最近一周最近一天最近一周39115028最近一月最近三月最近一月最近三月37110027105026351000253395024319002329850222780021257502M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6ICE取暖油月差IPE柴油月差RBOB汽油月差美元加仑M1-M2M1-M3M1-M6美元吨M1-M2M1-M3M1-M6美元加仑M1-M2M1-M3M1-M6082500507042000603150050204100010305002-01001-020-50-03202210202211202211202212202301202210202211202211202212202301202210202211202211202212202301资料来源Bloomberg中信期货研究所15天然气结构趋于扁平化月差震荡NYMEX天然气期限结构TTF天然气期限结构最近一天一周前一个月前三个月前美元百万英热单最近一天一周前一个月前三个月前EURMWh10位18091608140712061005480360M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6NYMEX天然气月差TTF天然气月差美元百万英热单M1-M2M1-M3M1-M6EURMWhM1-M2M1-M3M1-M625位152515-51-1505-250-35-05-1-45-15-552022-10-112022-11-012022-11-222022-12-132023-01-032022-10-122022-11-022022-11-232022-12-142023-01-0416第二部分原油与成品油周度分析二原油俄罗斯石油产量持稳对欧成品油出口量持续上升俄石油产量持稳EIA数据显示2022俄罗斯石油产量俄罗斯油品海运出口年12月俄石油产量1101万桶日环201820192020俄罗斯原油俄罗斯成品油百万桶日百万桶日126比持平202120225俄罗斯原油出口下降但成品油出口上114升12月俄罗斯原油海运出口445万3桶日环比下降约40万桶日成品102油海运出口261万桶日环比上升201万桶日合计油品出口量为706万桶91234567891011120日环比下降18万桶日仍然维持220122022203220422052206220722082209221022112212高位俄罗斯原油分地区出口俄罗斯成品油分地区出口欧洲成品油进口量持续上升12月百万桶日中国印度欧洲土耳其百万桶日欧洲非洲亚太其他32欧洲海运进口俄原油157万桶日左右1825仅豁免国在维持进口进口俄成品油16142150万桶日部分买家抢在成品油禁12151令落地前抢购印度进口俄原油92081万桶日中国进口俄原油78万桶日060405进口量较11月小幅回落0200220122022203220422052206220722082209221022112212220122022203220422052206220722082209221022112212资料来源路透CDU-TEK中信期货研究所18二原油沙特持续下调各地OSP往亚洲OSP美元桶HeavyMediumLightExtraLightSuperLight沙特持续下调各地OSP2月沙特往亚洲OSP环比平均下调17514美元桶其中ExtraLight级别下调幅度最大往地中海OSP下1210调13美元桶ExtraLight级别下调幅度最大往西北欧Light86级别下调14美元桶而往美国Light级别持平全球石油需求4萎靡不振产油国全线下调OSP20-2-4202008202012202104202108202112202204202208202212往地中海OSP往西北欧美国OSP西北欧Light美国Light美元桶HeavyMediumLightExtraLight美元桶10886644220-20-4-2-6-8-420200820201220210420210820211220220420220820221220200820201220210420210820211220220420220820221219