研究报告全文：证券研究报告2023年01月15日种业重大政策点评超配转基因安全证书再下发商业化落地有序推进公司研究公司快评农林牧渔种植业投资评级超配维持评级证券分析师鲁家瑞021-61761016lujiaruiguosencomcn执证编码S0980520110002联系人李瑞楠021-60893308liruinanguosencomcn联系人江海航010-88005306jianghaihangguosencomcn事项2023年1月13日农业农村部科技教育司发布2022年农业转基因生物安全证书批准清单二其中新批准转基因玉米性状2个转基因大豆性状1个国信农业观点1国内转基因安全证书再下发后转基因商业化技术基础进一步夯实转基因玉米种子预计2023年有望启动商业化2转基因玉米商业化落地后国内玉米种业将迎来全新品种换代革命届时性状费用种子提价或带动行业扩容同时头部种企有望迎来经营环境改善并依靠性状优势占得先机进而引领行业品种换代革命分享市场扩容份额提升双重成长红利5投资建议国内种业变革在即未来随转基因新品种渗透率提升头部种企预计将迎来性状费用种子提价份额扩张三重增益业绩拐点或至重点推荐大北农隆平高科登海种业5风险提示恶劣天气带来的制种风险转基因政策落地不及预期的风险评论转基因安全证书再下发转基因商业化有序推进2023年1月13日农业农村部科技教育司发布2022年农业转基因生物安全证书批准清单二其中有2个转基因玉米性状1个转基因大豆性状获得安全证书详细信息见表1隆平高科于本轮审批中首获转基因玉米性状证书其参股公司杭州瑞丰于本轮审批中首获转基因大豆性状安全证书公司继大北农之后也实现了转基因性状业务的玉米大豆双线布局目前国内已颁布转基因玉米性状安全证书13张转基因大豆性状安全证书4张转基因商业化技术储备较为充足同时据上海证券报2023年1月10日报道农业农村部近日已召开转基因审定会议本轮审定品种数量约为20个转基因玉米种子预计2023年有望启动商业化表1国内截至目前已颁布转基因玉米性状安全证书13张转基因大豆性状安全证书4张申报单位获批时间性状名称种植区域2020121北方北方春玉米区黄淮海夏玉米北京大北农生物技术有限公司202124黄淮海南方西南转cry1Ab和epsps基因抗虫耐除草剂玉米DBN9936区南方玉米区西南玉米区西北西北玉米区北京大北农生物技术有限公司202124转vip3Aa19和pat基因抗虫耐除草剂玉米DBN9501北方春玉米区2020715北方北方春玉米区黄淮海夏玉米北京大北农生物技术有限公司202124黄淮海南方西南转epsps和pat基因耐除草剂玉米DBN9858区南方玉米区西南玉米区西北西北玉米区聚合cry1Abepspsvip3Aa19pat基因抗虫耐除草剂北京大北农生物技术有限公司20211227西南玉米区玉米DBN3601T北京大北农生物技术有限公司202124转epsps和pat基因耐除草剂大豆DBN9004北方春大豆区杭州瑞丰生物科技有限公司2020121北方转cry1Abcry2Aj和g10evo-epsps基因抗虫耐除草剂玉北方春玉米区黄淮海夏玉米浙江大学2021-04-07黄淮海西北米-瑞丰125区西北玉米区杭州瑞丰生物科技有限公司20211227转cry1Ab和cry2Ab基因抗虫玉米-浙大瑞丰8南方玉米区浙江大学杭州瑞丰生物科技有限公司2022429转CdP450和cp4epsps基因耐除草剂玉米nCX-1南方玉米区杭州瑞丰生物科技有限公司2023113转cry1Abvip3Da基因抗虫大豆CAL16南方大豆区请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告隆平高科中国农业科学生物转cry1Abcry1F和cp4epsps基因抗虫耐除草剂玉米2023113北方春玉米区技术研究所BFL4-2聚合cry1Abpatmepsps基因抗中国种子集团有限公司2022429北方春玉米区虫耐除草剂玉米Bt11GA21聚合cry1Abpatvip3Aa20中国种子集团有限公司2022429南方玉米区西南玉米区mepsps基因抗虫耐除草剂玉米Bt11MIR162GA21中国种子集团有限公司2022429转mepsps基因耐除草剂玉米GA21北方春玉米区中国农业科学院作物科学研究2020715黄淮海黄淮海夏大豆区北方春大豆转g2-epsps和gat基因耐除草剂大豆-中黄6106院202147北方区上海交通大学2020121转g10evo-epsps基因耐除草剂大豆-SHZD3201南方大豆区中国林木种子集团有限公司2023113转maroACC基因耐除草剂玉米CC-2北方春玉米区中国农业大学中国林木种子集团有限公司北方春玉米区黄淮海夏玉米20211227转mcry1Ab和mcry2Ab基因抗虫玉米-ND207中国农业大学区资料来源农业农村部国信证券经济研究所整理转基因落地有望打开国内种企利润空间头部种企或将迎来加速成长转基因放开后我们认为国内玉米种业将由周期行业转为成长行业前后逻辑变化如下旧逻辑-同质化存量竞争种植面积不变玉米种业天花板已现玉米种子太容易套牌冒牌同质化高劣币驱逐良币集中度无法提升转基因后新逻辑-增量且市占率集中转基因可以增产省人工省农药种子价格将提升天花板明显上移预计市场容量增加接近100亿打假成本大幅降低一定程度上减少套牌冒牌种子数量良币生存环境改善转基因放开后我们认为玉米种业格局亦将迎洗牌式重塑龙头市占率快速提升前后企业核心竞争力变化如下旧核心竞争力率先获得有竞争力的亲本通过领先育种体系选育出优良品种本质是亲本性状优势的低成本稳定传递转基因后新核心竞争力转基因性状就是优势性状转基因落地就是一场彻底的品种换代革命行业龙头市占率快速提升另外转基因品种上市销售将带来新一轮玉米种业的品种换代目前行业推广品种预估有接近万个如果转基因落地预计推广品种会大幅度收缩将有效缓解行业同质化竞争压力利好头部企业经营发展投资建议国内种业变革启动在即龙头种企或将迎来业绩拐点国内种业变革在即未来随转基因新品种渗透率提升头部种企预计将迎来性状费用种子提价份额扩张三重增益业绩拐点或至重点推荐大北农隆平高科登海种业风险提示恶劣天气带来的制种风险转基因政策落地不及预期的风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告表2重点公司盈利预测及估值1月13日总市值EPSPE代码公司简称投资评级收盘价亿元2122E23E2122E23E002385SZ大北农90037267-011-002041-85-45022买入000998SZ隆平高科15812082100500603833426442买入002041SZ登海种业197617389026037051755339买入资料来源Wind国信证券经济研究所整理及预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告相关研究报告种业重大政策点评-国家级转基因大豆玉米品种审定标准落地看好板块周期与成长共振2022-06-09行业点评系列报告俄乌冲突危机加剧预计全球粮价仍将高位运行2022-02-242022年一号文点评乡村振兴接续全面推进粮食安全及种业振兴持续升温2022-02-23行业点评系列报告转基因品种命名公示种业政策稳步落地2021-12-29行业点评系列报告转基因审定办法落地行业迎来发展新阶段2021-11-14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032