核心观点
　　本周农林牧渔收于3254.6，周涨跌幅为-1.22%，沪深300周涨跌幅为2.82%。本周农林牧渔细分板块起伏不一，动保收涨，涨幅为4.05%；渔业跌幅最大为-4.27%。
　　猪价震荡回落，供需博弈持续。需求端，屠宰企业屠宰量呈现增量现象，北方消费年前消费刺激有所增加，南方消费恢复一般；供应端，年期生猪出栏窗口期缩短，养殖企业出栏有所增加，但对低价接受度较低的情绪也影响大猪出栏进度。1-2月猪价预计持续震荡，需要持续跟踪压栏生猪出栏进度及消费恢复情况。行业补栏积极性较低，11月以来补栏放缓，二元母猪价格连续八周回落。预计2023年生猪出栏供给相对偏紧，需求向上恢复空间较大，仍看好板块均价及盈利水平。
　　1）数量端：11月能繁母猪存栏增长放缓，根据中国政府网数据，11月能繁母猪存栏量为4388万头，月环比增长0.2%。本周行业出栏体重均重持续降低，根据涌益咨询统计，本周全国商品猪出栏均重126.60kg，90kg以下占比5.63%，150kg以上占比8.79%。
　　2）价格端：生猪价格本周震荡回落。根据涌益咨询统计，本周商品猪出栏价为15.47元/kg，周环比-9.74%；规模场15公斤仔猪出栏价为507元/头，周环比-4.88%；猪肉价21.43元/kg，周环比-7.27%。二元母猪价格连续八周回落，根据wind数据，1月6日，二元母猪平均价为34.53元/kg，周环比-1.34%。
　　3）成本端：本周大宗原材料价格涨跌不一。1月6日上游大宗原材料豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为4647、2937、3213、5393元/吨，周环比分别为-2.28%、0.02%、-0.13%、-0.56%，同比分别为+28.45%、+7.45%、+12.97%、+3.28%。1月6日，育肥猪配合饲料平均价为3.90元/公斤，与上周相比小幅下滑。
　　4）利润端：截至1月6日，自繁自养和外购仔猪养殖均持续亏损，分别为188.6元/头、-289.2元/头。11月，规模养殖生猪头均净利润为1054元/头，散养生猪头均净利润879元/头。
　　禽类养殖：白羽鸡产能去化逐渐传导，禽流感疫情或加速周期反转。本周消费有所回暖，禽类价格整体稳定。未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性，白羽鸡引种持续受限，短缺已在四季度传导至父母代鸡苗（12月父母代鸡苗价格快速走高，23年1月报价持平12月），或进一步加大2023年下半年商品代鸡供需缺口。截至1月6日，白羽肉鸡主产区平均价8.02元/公斤，周环比为1.52%，毛鸡养殖利润-4.40元/羽。截至1月3日，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为5.54、6.01、7.28、7.90元/斤，周环比分别为16.63%、6.01%、10.47%、9.42%。
　　风险提示：材料大宗商品价格上行导致成本上行风险；动物疫病不确定性风险；极端灾害导致畜禽规模下降风险

研究报告全文：农林牧渔行业投资策略周报20230108消费预期有所提升出栏短期仍有压力证券研究报告投资评级看好维持农业重点数据跟踪周报最近12月市场表现核心观点本周农林牧渔收于32546周涨跌幅为-122沪深300周涨跌幅为-农林牧渔沪深300282本周农林牧渔细分板块起伏不一动保收涨涨幅为405渔业跌0幅最大为-427-5-11猪价震荡回落供需博弈持续需求端屠宰企业屠宰量呈现增量现象-17北方消费年前消费刺激有所增加南方消费恢复一般供应端年期生猪出栏-22窗口期缩短养殖企业出栏有所增加但对低价接受度较低的情绪也影响大猪-28出栏进度1-2月猪价预计持续震荡需要持续跟踪压栏生猪出栏进度及消费恢复情况行业补栏积极性较低11月以来补栏放缓二元母猪价格连续八周回落预计2023年生猪出栏供给相对偏紧需求向上恢复空间较大仍看分析师余剑秋SAC证书编号S0160522050003好板块均价及盈利水平yujq01ctseccom1数量端11月能繁母猪存栏增长放缓根据中国政府网数据11月能繁母猪存栏量为4388万头月环比增长02本周行业出栏体重均重持续降相关报告低根据涌益咨询统计本周全国商品猪出栏均重以下占比1需求短期有所恢复供需博弈预计12660kg90kg持续2023-01-02563150kg以上占比8792价格端生猪价格本周震荡回落根据涌益咨询统计本周商品猪出栏价为1547元kg周环比-974规模场15公斤仔猪出栏价为507元头周环比-488猪肉价2143元kg周环比-727二元母猪价格连续八周回落根据wind数据1月6日二元母猪平均价为3453元kg周环比-1343成本端本周大宗原材料价格涨跌不一1月6日上游大宗原材料豆粕玉米小麦大豆现货价为4647293732135393元吨周环比分别为-228002-013-056同比分别为284574512973281月6日育肥猪配合饲料平均价为390元公斤与上周相比小幅下滑4利润端截至1月6日自繁自养和外购仔猪养殖均持续亏损分别为-1886元头-2892元头11月规模养殖生猪头均净利润为1054元头散养生猪头均净利润879元头禽类养殖白羽鸡产能去化逐渐传导禽流感疫情或加速周期反转本周消费有所回暖禽类价格整体稳定未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性白羽鸡引种持续受限短缺已在四季度传导至父母代鸡苗12月父母代鸡苗价格快速走高23年1月报价持平12月或进一步加大2023年下半年商品代鸡供需缺口截至1月6日白羽肉鸡主产区平均价802元公斤周环比为152毛鸡养殖利润-440元羽截至1月3日快请阅读最后一页的重要声明农林牧渔行业投资策略周报20230108行业投资策略周报证券研究报告大鸡中速鸡土鸡乌骨鸡全国均价分别为554601728790元斤周环比分别为16636011047942风险提示材料大宗商品价格上行导致成本上行风险动物疫病不确定性风险极端灾害导致畜禽规模下降风险表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元01062021A2022E2023E2021A2022E2023E300498温氏股份1237901891-211086218-9132199867增持000876新希望574611266-220010160-69112660791增持600195中牧股份123251207051053065258322771857增持002311海大集团1027266184096182266763533982325增持300673佩蒂股份45131781028079088731422542024增持数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告内容目录1农林牧渔行情概览52生猪养殖数据跟踪53禽类养殖数据跟踪9图表目录图1农林牧渔收于32546周涨跌幅为-122沪深300周涨跌幅为2825图2农林牧渔细分板块中动保涨幅为4055图3个股涨幅top3为ST中基福建金森天马科技5图4个股跌幅top3为大湖股份双塔食品道道全5图52022年11月能繁母猪存栏量为4388万头环比0216图611月猪肉及猪杂碎进口28万吨当月同比-1136图712月中央投放储备冻猪肉0万吨6图81月5日全国商品猪出栏均重12660kg150kg以上占比8796图9各企业12月生猪销售情况7图10各企业2022年1-12月生猪累计销售情况7图111月5日商品猪出栏价为1547元kg周环比-9747图121月6日二元母猪平均价为3453元kg周环比-1347图131月5日规模场15公斤仔猪出栏价为507元头周环比-48837图141月5日猪肉价为2142元kg周环比-7277图151月6日育肥猪配合饲料平均价为39元公斤8图161月6日豆粕玉米小麦大豆现货价为4647293732135393元吨8图1711月散养生猪和规模养殖生猪头均净利润分别为879元头1054元头9图181月6日自繁自养利润-1886元头外购仔猪利润-2892元头9图191月6日白羽肉鸡主产区平均价802元kg10图201月6日毛鸡养殖利润-440元羽10图211月3日快大鸡中速鸡全国均价分别为554601元斤10图221月3日土鸡乌骨鸡全国均价分别为728790元斤10图231月6日禽类屠宰场开工率为6210图24截至1月6日美国此轮禽流感疫情已造成5783万只禽鸟受影响10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告表1USDA2022年12月供需报告9谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告1农林牧渔行情概览本周农林牧渔收于32546周涨跌幅为-122沪深300周涨跌幅为282本周农林牧渔细分板块起伏不一饲料业种植业动物保健均收涨动物保健涨幅最大为405渔业跌幅最大为-427图1农林牧渔收于32546周涨跌幅为-122沪深300图2农林牧渔细分板块中动保涨幅为405周涨跌幅为282155004051040053000200-5100012010-10000-15-100-023-20-200-25-300-30-400-288-35沪深300农林牧渔申万-500-427-40数据来源Choice财通证券研究所数据来源Choice财通证券研究所图3个股涨幅top3为ST中基福建金森天马科技图4个股跌幅top3为大湖股份双塔食品道道全170200018001600-10014001277-20012009151000844-300674655800541-400600431387379-500400-467-469-478200-600-517000-566-700-619-657-668-800-799-900-831数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所2生猪养殖数据跟踪猪价震荡回落供需博弈持续需求端屠宰企业屠宰量呈现增量现象北方消费年前消费刺激有所增加南方消费恢复一般供应端年期生猪出栏窗口期缩短养殖企业出栏有所增加但对低价接受度较低的情绪也影响大猪出栏进度1-2月猪价预计持续震荡需要持续跟踪压栏生猪出栏进度及消费恢复情况行业补栏积极性较低11月以来补栏放缓二元母猪价格连续八周回落预计2023年生猪出栏供给相对偏紧需求向上恢复空间较大仍看好板块均价及盈利水平谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告数量端11月能繁母猪存栏增长放缓根据中国政府网数据11月能繁母猪存栏量为4388万头月环比增长021根据华储网12月中央储备冻肉出库合计投放0万吨本周行业出栏体重均重持续降低根据涌益咨询统计本周全国商品猪出栏均重12660kg90kg以下占比563150kg以上占比879图52022年11月能繁母猪存栏量为4388万头环比图611月猪肉及猪杂碎进口28万吨当月同比-1130216000670150500046021004000050300024050200043006201000-508100100-1002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11进口数量猪肉及猪杂碎万吨猪肉及猪杂碎同比能繁母猪存栏量万头环比数据来源中国政府网Wind财通证券研究所数据来源海关总署Wind财通证券研究所图712月中央投放储备冻猪肉0万吨图81月5日全国商品猪出栏均重12660kg150kg以上占比8792001403015013525130100201255015120100011511055010502019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-101002020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-011502020-01全国出栏均重kg90kg以下占比150kg以上占比中央储备冻猪肉投放收储数量万吨200数据来源华储网财通证券研究所数据来源涌益咨询财通证券研究所企业月度出栏上市公司发布12月生猪销售情况出栏量同比增速依次为唐人神2884万头13035神农集团1143万头6016温氏股份18732万头5267新希望15669万头4622天邦食品4835万头3149傲农生物5131万头2306牧原股份60270万头1994东瑞股份478万头1980正虹科技124万头-4646谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告图9各企业12月生猪销售情况图10各企业2022年1-12月生猪累计销售情况70060370006120600600050050004004000300300018717912001572000146151910048511000442216291151935217001-12月出栏量万头12月生猪出栏量万头数据来源公司公告财通证券研究所数据来源公司公告财通证券研究所价格端生猪价格本周震荡回落根据涌益咨询统计本周商品猪出栏价为1547元kg周环比-974规模场15公斤仔猪出栏价为507元头周环比-488猪肉价2142元kg周环比-727二元母猪价格连续八周回落根据wind数据1月6日二元母猪平均价为3453元kg周环比-134图111月5日商品猪出栏价为1547元kg周环比-图121月6日二元母猪平均价为3453元kg周环比974-134501004080306020401020002018-072019-072020-072021-072022-07商品猪出栏价元kg平均价二元母猪元kg数据来源涌益咨询财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图131月5日规模场15公斤仔猪出栏价为507元图141月5日猪肉价为2142元kg周环比-727头周环比-488330006000200040001000200000002018-112019-112020-112021-112022-112018-072019-072020-072021-072022-07规模场15公斤仔猪出栏价元头猪肉价元kg数据来源涌益咨询财通证券研究所数据来源涌益咨询财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告成本端本周大宗原材料价格涨跌不一1月6日上游大宗原材料豆粕玉米小麦大豆现货价为4647293732135393元吨周环比分别为-228002-013-056同比分别为284574512973281月6日育肥猪配合饲料平均价为390元公斤与上周相比小幅下滑图151月6日育肥猪配合饲料平均价为39元公斤图161月6日豆粕玉米小麦大豆现货价为4647293732135393元吨450700060004005000350400030030002000250100020001502018-012019-012020-012021-012022-012023-01现货价豆粕元吨现货价玉米元吨平均价育肥猪配合饲料元kg现货价小麦元吨现货价大豆元吨数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所USDA发布12月供需报告下调全球玉米产量预期上调全球大豆产量预期USDA玉米12月库消比202223预测值相比202122预测值上升021个百分点202223年度全球玉米产量1162亿吨国内消费量1171亿吨期末库存298亿吨库消比2207较2122年度上升021个百分点分国别看202223年度美国玉米产量354亿吨国内消费量305亿吨期末库存032亿吨库消比892较2122年度下降029个百分点202223年度中国玉米产量274亿吨国内消费量295亿吨期末库存206亿吨库消比6987较2122年度下降2个百分点USDA大豆12月库消比202223预测值相比202122预测值上升018个百分点202223年度全球大豆产量391亿吨国内消费量381亿吨期末库存103亿吨库消比187较2122年度上涨018个百分点分国别看2223年度美国大豆产量118亿吨国内消费量064亿吨期末库存006亿吨库消比499较2122年度下降115个百分点202223年度中国大豆产量018亿吨国内消费量117亿吨期末库存032亿吨库消比2699较2122年度下降263个百分点谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告表1USDA2022年12月供需报告数据来源USDA财通证券研究所利润端截至1月6日自繁自养和外购仔猪养殖均持续亏损分别为-1886元头-2892元头11月规模养殖生猪头均净利润为1054元头散养生猪头均净利润879元头图1711月散养生猪和规模养殖生猪头均净利润分别为图181月6日自繁自养利润-1886元头外购仔猪利879元头1054元头润-2892元头3000400030002000200010001000002018-112019-112020-112021-112022-11-1000-1000-20002020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11散养生猪头均净利润元头养殖利润自繁自养生猪元头规模生猪头均净利润元头养殖利润外购仔猪元头数据来源发改委财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所3禽类养殖数据跟踪禽类养殖白羽鸡产能去化逐渐传导禽流感疫情或加速周期反转本周消费有所回暖禽类价格整体稳定未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性白羽鸡引种持续受限短缺已在四季度传导至父母代鸡苗12月父母代鸡苗价格快速走高23年1月报价持平12月或进一步加大2023年下半年商品代鸡供需缺口截至1月6日白羽肉鸡主产区平均价802元公斤周环比为152毛鸡养殖利润-440元羽截至1月3日快大鸡中速鸡土鸡乌骨鸡全国均价分别为554601728790元斤周环比分别为166315801047942谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告图191月6日白羽肉鸡主产区平均价802元kg图201月6日毛鸡养殖利润-440元羽14151210108564020-5-10主产区平均价白羽肉鸡元kg养殖利润毛鸡元羽数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图211月3日快大鸡中速鸡全国均价分别为554图221月3日土鸡乌骨鸡全国均价分别为728790601元斤元斤1212101088664422002020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12全国均价快大鸡元斤全国均价中速鸡元斤全国均价土鸡元斤全国均价乌骨鸡元斤数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所1月6日禽类屠宰场开工率为62周环比上升3个百分点截至1月6日美国此轮禽流感疫情已造成5783万只禽鸟死亡爱荷华州受疫情影响最为严重死亡数量达1592万图231月6日禽类屠宰场开工率为62图24截至1月6日美国此轮禽流感疫情已造成5783万只禽鸟受影响1008060402002017-042018-042019-042020-042021-042022-04屠宰场开工率禽类数据来源Wind财通证券研究所数据来源USDA财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11