事件：本周，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，重点内容为：1）改善优质房企资产负债表计划：聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动；2）配合做好保交工作：积极提供配套融资支持，落实16条金融支持房地产市场平稳健康发展政策，用好“第二支箭”，保持房企信贷、债券等融资渠道稳定。同时，2023年1月13日，有关部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》提出保交楼是金融部门确保房地产市场平稳发展的重要切入点，加快新增1500亿元保交楼专项借款投放、设立2000亿元保交楼贷款支持计划、加大保交楼专项借款配套融资力度。
　　房地产融资利好频出，建筑和装饰工程或率先受益。过去两年，受房地产企业信用危机影响，地产后周期的产业需求显著下滑，同时由于地产融资不畅导致工程款支付不及预期，上游供应商企业的坏账减值及经营现金流周转均出现明显压力；伴随着经营上遇到的困境，建筑装饰类企业在资本市场的表现也差强人意。近期，政府明显加大对优质房企的支持力度，通过供给侧一系列工具来盘活房企资产，优化资产负债表以带动保交楼项目实质性复工；同时在需求端诸如首套利率放松等政策出台，对于提振消费者购房预期，刺激刚需消费也起着积极作用。综合考虑政策传导时滞、假期返乡节奏、施工气候天气等因素，我们认为，春节后地产竣工或率先回到景气区间，带动施工、装饰、检测等产业链经营重回正轨。
　　若后续地产销售和新开工数据出现回暖，房建设计及钢结构板块也将迎来拐点。从本轮政策力度上来说，竣工复苏的时间和确定性或领先于新开工。但若后续有持续的政策刺激居民需求，推动一二线城市地产销售出现拐点，则有望重启优质房企的购地需要，提振新项目的设计和开工端需求；房地产恢复拿地也有利于改善地方政府资产负债表和现金流量表，助力地方性中小基建需求落地实施，对钢结构、减隔震等板块形成利好。
　　春季躁动，优选拥有护城河和经营韧性的上游供应商企业。短期来看，需求释放短暂放缓会影响到企业相关产值的确认和回款，但同时也会加速供给端落后产能的出清，有利于生存下来的企业市占率提升。随着春节后下游需求重启，积累较多在手新签、具有相对竞争优势的公司或率先迎来经营弹性，建议关注深耕钢结构制造的鸿路钢构（002541.SZ）、打造智能电网服务平台的苏文电能（300982.SZ）、加快拓展铝模板租赁的志特新材（300986.SZ）、专注一二线照明工程的豪尔赛（002963.SZ）等。
　　除此之外，建议关注兼具低估值和业绩增长的中国建筑（601668.SH）、中国电建（601669.SH）、华铁应急（603300.SH），受益海外复苏的中钢国际（000928.SZ）、北方国际（000065.SZ）、中工国际(002051.SZ)，以及地产需求修复的华阳国际（002949.SZ）、深圳瑞捷（300977.SZ）、金螳螂（002081.SZ）等。
　　风险提示：稳增长力度不及预期风险，疫情反复风险。

研究报告全文：建筑装饰行业投资策略周报20230115地产政策利好频出对建筑有何影响证券研究报告投资评级看好维持核心观点最近12月市场表现事件本周央行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会重点内容为1改善优质房企资产负债表计划聚焦专注主业合规经营资质良好建筑装饰沪深300具有一定系统重要性的优质房企开展资产激活负债接续权益补充预9期提升四项行动2配合做好保交工作积极提供配套融资支持落实162条金融支持房地产市场平稳健康发展政策用好第二支箭保持房企信贷-5债券等融资渠道稳定同时2023年1月13日有关部门起草改善优质房-12企资产负债表计划行动方案提出保交楼是金融部门确保房地产市场平稳发-19展的重要切入点加快新增1500亿元保交楼专项借款投放设立2000亿元保-26交楼贷款支持计划加大保交楼专项借款配套融资力度房地产融资利好频出建筑和装饰工程或率先受益过去两年受房地分析师毕春晖产企业信用危机影响地产后周期的产业需求显著下滑同时由于地产融资不SAC证书编号S0160522070001bichctseccom畅导致工程款支付不及预期上游供应商企业的坏账减值及经营现金流周转均出现明显压力伴随着经营上遇到的困境建筑装饰类企业在资本市场的表现也差强人意近期政府明显加大对优质房企的支持力度通过供给侧一系相关报告列工具来盘活房企资产优化资产负债表以带动保交楼项目实质性复工同时硅料价格下行光伏电站投资及建1在需求端诸如首套利率放松等政策出台对于提振消费者购房预期刺激刚需设有望加速2023-01-08消费也起着积极作用综合考虑政策传导时滞假期返乡节奏施工气候天气等因素我们认为春节后地产竣工或率先回到景气区间带动施工装饰检测等产业链经营重回正轨若后续地产销售和新开工数据出现回暖房建设计及钢结构板块也将迎来拐点从本轮政策力度上来说竣工复苏的时间和确定性或领先于新开工但若后续有持续的政策刺激居民需求推动一二线城市地产销售出现拐点则有望重启优质房企的购地需要提振新项目的设计和开工端需求房地产恢复拿地也有利于改善地方政府资产负债表和现金流量表助力地方性中小基建需求落地实施对钢结构减隔震等板块形成利好春季躁动优选拥有护城河和经营韧性的上游供应商企业短期来看需求释放短暂放缓会影响到企业相关产值的确认和回款但同时也会加速供给端落后产能的出清有利于生存下来的企业市占率提升随着春节后下游需求重启积累较多在手新签具有相对竞争优势的公司或率先迎来经营弹性建议关注深耕钢结构制造的鸿路钢构002541SZ打造智能电网服务平台的苏文电能300982SZ加快拓展铝模板租赁的志特新材300986SZ专注一二线照明工程的豪尔赛002963SZ等除此之外建议关注兼具低估值和业绩增长的中国建筑601668SH中国电建601669SH华铁应急603300SH受益海外复苏的中钢国际000928SZ北方国际000065SZ中工国际002051SZ以及地产需求请阅读最后一页的重要声明建筑装饰行业投资策略周报20230115行业投资策略周报证券研究报告修复的华阳国际002949SZ深圳瑞捷300977SZ金螳螂002081SZ等风险提示稳增长力度不及预期风险疫情反复风险单击或点击此处输入文字谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3