周关注点：Vuse在美份额提升至40.7%,超Juul 13.7pct。根据尼尔森统计，截至12月3日的四周里，Vuse在美市场份额由40.4%提升至40.7%，而Juul份额则由27.6%下降至27.0%，差距扩大至13.7pct。Njoy与blu eCigs份额则分别为2.8%和1.4%。受FDA营销拒绝令影响，渠道端或减少Juul进货量，近年来Juul受自身产品与营销方式的影响份额呈现下滑趋势。Vuse份额则持续提升，旗下已有Solo、Vibe和Ciro等多款产品获批PMTA，由思摩尔代工的主力产品Alto系列当前仍在审核中，若顺利获批Vuse份额有望进一步提升。
　　思摩尔获电子雾化行业首个医疗装置奖。近日，思摩尔首个自研自造的“呼吸机联合用网式雾化器系统”获得中国台湾金点设计奖，该雾化装置搭载独创呼吸联动技术，帮助医生实现高性能吸入给药治疗，采用最小剂量的药物实现最佳治疗效果，可节省药物60%以上，减轻病人用药的经济负担。其通过独特的薄膜传感装置，在与呼吸机连接状态下，自动检测呼吸管路内气压变化，实现患者吸气触发雾化，使药物气溶胶随呼吸管路气流传递到病人端；患者呼气停止雾化，避免药物浪费。此外，公司论文已于《医药卫生杂志》上发表，实现了电子雾化行业在医疗期刊论文发布的零突破。
　　 Vaporesso开放式电子烟获阿联酋首个销售授权。据PRNewswire，思摩尔旗下开放式电子烟Vaporesso近日获得阿联酋工业和先进技术部（MoIAT）授权，成为首个可在阿联酋营销和销售的开放式电子烟品牌。MoIAT目前已初步批准公司可在阿联酋建立Vaporesso旗下Xros Nano、Xros Mini、Xros 2和ZEROS等产品的线上、线下合法销售渠道，公司中东地区的电子烟业务得以更进一步。
　　板块周度回顾：本周新型烟草板块涨幅1.73%，分别跑输沪深300指数、中证500指数1.09pct、0.80pct。个股方面，本周集友股份、雾芯科技、思摩尔国际分别上涨11.58%、10.87%、5.78%；比亚迪电子、中国波顿、华宝国际分别下跌2.59%、1.08%、0.74%。
　　投资建议：当前国内处于口味转换的关键时期，伴随国内不合规电子烟产品监管收紧，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注思摩尔国际（6969.HK）。
　　风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。

研究报告全文：社会服务行业投资策略周报20230110Vuse在美份额再提升思摩尔医疗雾化装置获奖证券研究报告投资评级看好维持电子烟跟踪年月日2023110最近12月市场表现核心观点周关注点Vuse在美份额提升至407超Juul137pct根据尼尔森统社会服务沪深300计截至12月3日的四周里Vuse在美市场份额由404提升至407而1Juul份额则由276下降至270差距扩大至137pctNjoy与blueCigs份-5额则分别为28和14受FDA营销拒绝令影响渠道端或减少Juul进货-10量近年来Juul受自身产品与营销方式的影响份额呈现下滑趋势Vuse份额-16则持续提升旗下已有SoloVibe和Ciro等多款产品获批PMTA由思摩尔-22代工的主力产品Alto系列当前仍在审核中若顺利获批Vuse份额有望进一步-28提升思摩尔获电子雾化行业首个医疗装置奖近日思摩尔首个自研自造的呼分析师刘洋SAC证书编号S0160521120001吸机联合用网式雾化器系统获得中国台湾金点设计奖该雾化装置搭载独创liuyang01ctseccom呼吸联动技术帮助医生实现高性能吸入给药治疗采用最小剂量的药物实现最佳治疗效果可节省药物60以上减轻病人用药的经济负担其通过独特的薄膜传感装置在与呼吸机连接状态下自动检测呼吸管路内气压变化实相关报告1口罩销量虽再次暴增但第一波冲现患者吸气触发雾化使药物气溶胶随呼吸管路气流传递到病人端患者呼气击拐点已基本确认家用电器2022年中停止雾化避免药物浪费此外公司论文已于医药卫生杂志上发表实报告总结2023-01-09现了电子雾化行业在医疗期刊论文发布的零突破Vaporesso开放式电子烟获阿联酋首个销售授权据PRNewswire思摩尔旗下开放式电子烟Vaporesso近日获得阿联酋工业和先进技术部MoIAT授权成为首个可在阿联酋营销和销售的开放式电子烟品牌MoIAT目前已初步批准公司可在阿联酋建立Vaporesso旗下XrosNanoXrosMiniXros2和ZEROS等产品的线上线下合法销售渠道公司中东地区的电子烟业务得以更进一步板块周度回顾本周新型烟草板块涨幅173分别跑输沪深300指数中证500指数109pct080pct个股方面本周集友股份雾芯科技思摩尔国际分别上涨11581087578比亚迪电子中国波顿华宝国际分别下跌259108074投资建议当前国内处于口味转换的关键时期伴随国内不合规电子烟产品监管收紧市场将迎来持续向好的稳健发展电子烟立足减害作用长期来看市场的需求发展趋势明确监管利好各产业环节的优势企业份额提升鼓励产业技术创新及数字化发展未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔伴随研发投入加大产品迭代升级将进一步夯实企业竞争壁垒提升盈利能力建议关注思摩尔国际6969HK风险提示行业监管政策超预期市场需求不及预期市场竞争加剧原材料价格波动国内外疫情反复冲击渠道销售宏观经济承压请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告内容目录1Vuse在美份额再提升思摩尔医疗雾化装置获奖32板块周表现回顾230102-23010643一周行业动态531国内市场532国外市场64重点公司公告75投资建议76风险提示7图表目录图1美国电子烟市场Vuse与Juul市占率3图2思摩尔呼吸机联合用网式雾化器系统4图3思摩尔首篇医疗期刊发布4图4新型烟草板块本周累计涨幅1735图5板块重点个股本周涨跌幅表现5图6本周重点上市公司公告7谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告1Vuse在美份额再提升思摩尔医疗雾化装置获奖Vuse在美份额提升至407超Juul137pct根据尼尔森统计截至12月3日的四周里Vuse在美市场份额由404提升至407而Juul份额则由276下降至270差距扩大至137pctNjoy与blueCigs份额则分别为28和14受FDA营销拒绝令影响渠道端或减少Juul进货量近年来Juul受自身产品与营销方式的影响份额呈现下滑趋势Vuse份额则持续提升旗下已有SoloVibe和Ciro等多款产品获批PMTA由思摩尔代工的主力产品Alto系列当前仍在审核中若顺利获批Vuse份额有望进一步提升图1美国电子烟市场Vuse与Juul市占率4504074003823403503002702502001501005000VuseJuul数据来源尼尔森财通证券研究所思摩尔获电子雾化行业首个医疗装置奖近日思摩尔首个自研自造的呼吸机联合用网式雾化器系统获得中国台湾金点设计奖该系统兼顾呼吸机多样使用需求简单组件容易操作与清理在便利经济和高效的功能性改进之外是优秀的系统化设计该雾化装置搭载独创呼吸联动技术帮助医生实现高性能吸入给药治疗采用最小剂量的药物实现最佳治疗效果可节省药物60以上减轻病人用药的经济负担其通过独特的薄膜传感装置在与呼吸机连接状态下自动检测呼吸管路内气压变化实现患者吸气触发雾化使药物气溶胶随呼吸管路气流传递到病人端患者呼气停止雾化避免药物浪费此外公司论文已于医药卫生杂志上发表实现了电子雾化行业在医疗期刊论文发布的零突破谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图2思摩尔呼吸机联合用网式雾化器系统图3思摩尔首篇医疗期刊发布数据来源思摩尔官方公众号财通证券研究所数据来源思摩尔官方公众号财通证券研究所Vaporesso开放式电子烟获阿联酋首个销售授权据PRNewswire思摩尔旗下开放式电子烟Vaporesso近日获得阿联酋工业和先进技术部MoIAT授权成为首个可在阿联酋营销和销售的开放式电子烟品牌MoIAT目前已初步批准公司可在阿联酋建立Vaporesso旗下XrosNanoXrosMiniXros2和ZEROS等产品的线上线下合法销售渠道公司中东地区的电子烟业务得以更进一步2板块周表现回顾230102-230106本周新型烟草板块涨幅173分别跑输沪深300指数中证500指数109pct080pct年初至今新型烟草板块累计上涨173分别跑输沪深300指数中证500指数109pct080pct个股方面本周集友股份雾芯科技思摩尔国际分别上涨11581087578比亚迪电子中国波顿华宝国际分别下跌259108074谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图4新型烟草板块本周累计涨幅173160015005600140013005100120011004600100090041008007003600新型烟草左沪深300右数据来源Wind财通证券研究所图5板块重点个股本周涨跌幅表现数据来源Wind财通证券研究所3一周行业动态31国内市场两部门发布关于电子烟产品等限量邮寄和异地携带规定2022年11月22日国家烟草专卖局国家邮政局发布关于电子烟产品雾化物电子烟用烟谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告碱等异地限量携带的通告通告规定对寄递电子烟产品烟弹电子烟用烟碱等实行限量管理每人每天限寄一件不准多件寄递每件限量标准如下烟具2个烟弹或烟弹与烟具组合销售的产品6个合计烟液容量不超过12ml异地携带烟具不得超过6个烟弹不得超过90个烟弹与烟具组合销售的产品不得超过90个烟液等雾化物及电子烟用烟碱不得超过180ml国家烟草专卖局咪头供应链企业拓尔微拟创业板IPO上市近日拓尔微发布首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书申报稿拟在深市创业板上市预计募资2247亿元公司气流传感器模组与MCU方案板产品是电子烟烟具的重要部件电子烟客户贡献了拓尔微的大部分收入2019-2022H1贡献占比基本在7成以上主要电子烟客户包括思摩尔国际卓力能汉清达等公司公告32国外市场英国连锁超市Waitrose停售一次性电子烟产品据英国卫报考虑到一次性电子烟产品对于环境和年轻人的影响英国连锁超市Waitrose近日宣布其已停售一次性电子烟产品其认为快速发展的时尚亮色电子烟设备对于年轻人的吸引力显著增强需要配合官方采取措施应对儿童电子烟使用率急剧上升的问题TheGuardian英国环保组织呼吁禁止使用一次性电子烟近日英国环保组织呼吁禁止销售一次性电子烟主要系一次性产品对环境的威胁迅速升级MaterialFocus研究表明每周至少有130万个一次性电子烟被丢弃相当于每秒两个电子烟每年足以填满22个足球场自2021年以来11至17岁青少年选择一次性产品的比例增加了7倍其对一次性产品的接受程度越来越高MlifeVape谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告4重点公司公告图6本周重点上市公司公告数据来源各公司公告财通证券研究所5投资建议当前国内处于口味转换的关键时期伴随国内不合规电子烟产品监管收紧市场将迎来持续向好的稳健发展电子烟立足减害作用长期来看市场的需求发展趋势明确监管利好各产业环节的优势企业份额提升鼓励产业技术创新及数字化发展未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔伴随研发投入加大产品迭代升级将进一步夯实企业竞争壁垒提升盈利能力建议关注思摩尔国际6969HK6风险提示行业监管政策超预期市场需求不及预期市场竞争加剧原材料价格波动国内外疫情反复冲击渠道销售宏观经济承压谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8