全年业绩高增，龙头地位稳固
　　公司预计2022年实现归母净利润291-315亿元，同比+82.66%-97.72%；预计22Q4实现归母净利润115-139亿元，同比+40.7%-70.0%，环比+22.1%-47.6%。考虑公司在价格联动机制下，盈利能力快速恢复，我们上调公司22-24年归母净利润预测值至302/453/609亿元（前值287/453/605亿元）。参考可比公司23年Wind一致预期下平均PE20.76倍，考虑公司动力电池及储能业务先发优势明显，龙头地位稳固，给予公司23年目标PE33倍，目标价612.81元（前值612.15元），维持“买入”评级。
　　扣非归母净利润翻倍增长，盈利能力继续提升
　　公司预计2022年实现归母净利润291-315亿元，同比+82.66%-97.72%；预计实现扣非归母净利润268-290亿元，同比+99.37%-115.74%。据此测算，预计22Q4实现归母净利润115-139亿元，同比+40.7%-70.0%，环比+22.1%-47.6%；预计实现扣非归母净利润108-130亿元，同比+57.4%-89.5%，环比+19.7%-44.2%。公司储能电池高价订单逐步交付，我们预计Q4毛利率有望实现环增，盈利能力继续提升，龙头议价能力凸显。
　　产能持续扩张，市占率不断提升
　　截至22H1，公司电池系统产能154.25GWh，在建产能100.46 GWh。公司全球龙头地位稳固。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022年宁德时代国内装车量142.02GWh，占比48.20%，占据近半江山；根据SNE数据，宁德时代2022年前11个月全球动力电池装车量为165.7GWh，持续位居第一名，同比增长101.8%，市占率从2021年同期的32.2%提升至37.1%；其中2022年11月宁德时代单月全球市占率提升至40.9%，创历史新高。
　　全球行业标杆，海外业务持续扩张
　　公司拥有全球唯二“灯塔工厂”，制造能力为全球行业标杆。公司发布第三代CTP麒麟电池，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，支持实现1000公里续航。公司持续深化与海外客户的合作，与福特汽车建立了全球战略合作关系；与宝马集团达成长期协议，从25年开始为宝马集团“新世代”车型的纯电车型供应圆柱电池；公司加强欧洲基地布局，8月12日公布拟在匈牙利投建100GWh动力电池系统生产线。储能方面，公司与FlexGen达成合作协议，将在未来三年内为其供应10GWh储能产品。
　　风险提示：全球新能源车销量不及预期，公司客户开拓进度不及预期，行业竞争加剧。