事件：
　　2022年12月21日，宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂如期实现锂离子电池电芯的量产。首批电芯由G2厂房的第一条电芯产线顺利下仓，并通过了宁德时代全球产品需要的测试，其余产线的安装调试正在全力进行，以顺利实现爬坡达产。
　　点评：
　　欧洲市场有望通过德国工厂进一步打开。宁德时代德国工厂计划总投资18亿欧元，规划产能14GWh，其中G1厂房模组线已于2021年三季度启动，图灵根州的电芯线8GWh产能于2022年4月正式获得许可，此次电芯量产，彰显宁德时代的交付能力，即使面对包括新冠疫情在内的各类风险挑战，仍会信守对客户以及欧洲电动化转型的坚定承诺。
　　宁德时代海外渗透率不断提升。根据SNERearch数据统计，宁德时代海外市占率自2020年以来不断攀升，2022Q3占比约20.6%，2022年前三季度海外占比均高于17%，随着公司德国图灵根州电芯和模组工厂的投产，预计公司的海外市场拓展将更为顺利，长期看海外市占率将不断提升。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024归母净利润分别为284.87/384.69/537.02亿元，当前市值对应PE分别为34/26/18倍。考虑到公司作为动力及储能电池全球龙头企业，重要客户关系持续深化、全球市占率持续提升和具备供应链管控能力的竞争优势，参考可比公司估值，我们给予公司2023年40xPE，对应目标价629.77元，维持“强推”评级。
　　风险提示：地缘政治风险，下游新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动风险等。
　　

研究报告全文：公司研究证券研究报告锂电池2022年12月23日宁德时代300750重大事项点评强推维持目标价62977元德国工厂电芯量产海外渗透率有望进一步提升当前价元42460事件华创证券研究所2022年12月21日宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂如期实现锂证券分析师黄麟离子电池电芯的量产首批电芯由G2厂房的第一条电芯产线顺利下仓并通过了宁德时代全球产品需要的测试其余产线的安装调试正在全力进行以顺邮箱huanglin1hcyjscom利实现爬坡达产执业编号S0360522080001联系人何家金点评邮箱hejiajinhcyjscom欧洲市场有望通过德国工厂进一步打开宁德时代德国工厂计划总投资18亿欧元规划产能14GWh其中G1厂房模组线已于2021年三季度启动图灵公司基本数据根州的电芯线8GWh产能于2022年4月正式获得许可此次电芯量产彰显总股本万股24425145宁德时代的交付能力即使面对包括新冠疫情在内的各类风险挑战仍会信守已上市流通股万股19827102对客户以及欧洲电动化转型的坚定承诺总市值亿元1037092流通市值亿元841859宁德时代海外渗透率不断提升根据SNERearch数据统计宁德时代海外市资产负债率7024占率自2020年以来不断攀升2022Q3占比约2062022年前三季度海外每股净资产元6135占比均高于17随着公司德国图灵根州电芯和模组工厂的投产预计公司的12个月内最高最低价6583636550海外市场拓展将更为顺利长期看海外市占率将不断提升投资建议我们预计公司2022-2024归母净利润分别为284873846953702市场表现对比图近12个月亿元当前市值对应PE分别为342618倍考虑到公司作为动力及储能电2021-12-092022-12-09池全球龙头企业重要客户关系持续深化全球市占率持续提升和具备供应链4管控能力的竞争优势参考可比公司估值我们给予公司2023年40xPE对-11应目标价62977元维持强推评级211222022205220722092212-27风险提示地缘政治风险下游新能源汽车销量不及预期原材料价格波动风-42险等宁德时代沪深300相关研究报告主要财务指标ReportFinancialIndex宁德时代300750重大事项点评与VinFast达成全球战略合作共同推动全球电动化转型2021A2022E2023E2024E2022-11-03主营收入百万130356377034464002638085宁德时代3007502022年三季报点评业绩同比增速15911892231375超预期再次验证传价顺利归母净利润百万159322848738469537022022-10-28同比增速1853788350396宁德时代3007502022年三季度业绩预告点每股盈利元683116615742198评业绩超预期再次验证传价顺利市盈率倍593426182022-10-12市净率倍111906749资料来源公司公告华创证券预测注股价为2022年12月9日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号宁德时代重大事项点评300750附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金8907258870110620143507营业收入130356377034464002638085应收票据14643016346400127617营业成本96094297811359720495013应收账款237546870384551116272税金及附加487132016241914预付账款6466178692158329701销售费用4368120651484819143存货40200100469131532180906管理费用336993501150715314合同资产77377464638研发费用7691226222784038285其他流动资产16779484195446467736财务费用-641-475-578-638流动资产合计177735324493449150665739信用减值损失-13-800-197-197其他长期投资619377046406381资产减值损失-2034-600-800-1000长期股权投资10949180001800018000公允价值变动收益0000固定资产41275715676543562280投资收益12332600345345在建工程30998274902604925033其他收益1673170019002000无形资产4480408237233401营业利润19824372175026670179其他非流动资产41611490114880848647营业外收入183120140160非流动资产合计129932173920166655163742营业外支出120100120140资产合计307667498413615805829481利润总额19887372375028670199短期借款12123544340415207所得税20265585754310530应付票据58406161505190343261049净利润17861316524274359669应付账款48784120613150363217806少数股东损益1929316542745967预收款项0000归属母公司净利润15932284873846953702合同负债115387541928012762NOPLAT17285312484225259127其他应付款6170617061706170EPS摊薄元683116615742198一年内到期的非流动负债3549354935493549其他流动负债8775271434384648主要财务比率流动负债合计14934530753536718451119120212022E2023E2024E长期借款22119271194211952119成长能力应付债券15855158551585515855营业收入增长率15911892231375其他非流动负债27726277262772627726EBIT增长率2070910352399非流动负债合计65700707008570095700归母净利润增长率1853788350396负债合计215045378235452884606891获利能力归属母公司所有者权益84513108904147373201075毛利率263210225224少数股东权益8109112741554821515净利率137849294所有者权益合计92622120178162921222590ROE172237236241负债和股东权益307667498413615805829481ROIC141262252259偿债能力现金流量表资产负债率699759735732单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比879663573469经营活动现金流42908260263867724454流动比率12111213现金收益23566372925216368149速动比率09070909存货影响-26975-60270-31063-49374营运能力经营性应收影响-7482-84451-35000-120056总资产周转率04080808经营性应付影响7768717492858588138148应收账款周转天数48445957其他影响-23888-41474-6011-12413应付账款周转天数121102136134投资活动现金流-53781-54592-3050-2550存货周转天数10085116114资本支出-55210-32500-2066-4624每股指标元股权投资-6136-705100每股收益683116615742198其他长期资产变化7565-15041-9842074每股经营现金流1757106615831001融资活动现金流23659-16361612310983每股净资产3460445960348232借款增加25511-16801359711167估值比率股利及利息支付-1568-510-587-646PE59342618股东融资1551155115511551PB11975其他影响-1835-9971562-1089EVEBITDA147876348资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2宁德时代重大事项点评300750电力设备新能源小组团队介绍中游制造组组长电力设备新能源首席研究员黄麟吉林大学材料化学博士深圳大学材料学博士后曾任职于新时代证券方正证券德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级分析师盛炜墨尔本大学金融专业硕士入行5年其中买方经验2年2022年加入华创证券研究所高级研究员苏千叶中南大学硕士研究方向锂电池曾任上汽新能源动力电池工程师德邦电新研究员2022年加入华创证券研究所高级研究员何家金上海大学硕士2年电新研究经验曾任职于方正证券研究所德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级研究员吴含中山大学金融学学士伦敦大学国王学院金融硕士1年产业2年电新研究经验曾任职于西部证券研究所明阳智能投关部德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所研究员梁旭武汉大学物理学本科港中文金融硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所助理研究员代昌祺西北农林科技大学金融学硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3宁德时代重大事项点评300750华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom李凯资深销售经理021-20572554likaihcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihc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