研究报告全文：yrtsudnIelbaT宁德时代TableTitle300750动态点评公司研业绩同比大增全球龙头竞争力强挖掘价值投资成长究TableRank电增持维持气设2023年01月13日备证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师周旭辉研投资要点证书编号S1160521050001究报联系人李京波告2023年1月12日公司发布业绩预告预计22年实现归母净利润电话291-315亿元同比增长8266-9772实现扣非后归母净利润相对指数表现TablePicQuote268-290亿元同比增长9937-11574740-11222Q4业绩同环比大增得益于出货稳步增长按中值计算公司22Q4-965归母净利润为127亿元同比增长5525环比增长3484我们-1817预计22Q1-3出货分别为466490GWh22Q4我们预计出货在110GWh-26691133135137139131113-3522左右环比增长20以上主要得益于下游新能源车储能的需求环比快速增长全年出货约为310GWh左右分结构看预计全年储能出宁德时代沪深300货约60GWh占比约20相比于21年的13提升7pcts反映储能基本数据TableBasedata的高速增长看海外匈牙利将规划100GWh产能与福特宝马46总市值百万元107348513大圆柱电芯形成合作关系随着公司前期海外定点交付海外的出货流通市值百万元91963893量和市占率有望稳步提升52周最高最低元609983530052周最高最低PE141773461龙头地位技术壁垒深厚1龙头地位根据CABIA公司22年动52周最高最低PB16741016力电池装车142GWh占比482位居第一SNEResearch数据显示52周涨幅-22102022年1-11月公司全球动力电池使用量市占率达371位居第一52周换手率18130同比49pcts1储能21年出货全球第一大储户储均有布局龙头成本管控能力强享受高增速细分赛道2钠电复合集流体相关研究TableReport23年有望带领产业链批量量产3麒麟电池已有极氪问界等客业绩高增盈利企稳锂电龙头不畏户4换电已从福建开始推广浮云20220428毛利率环比回升龙头地位稳固20211109布局新型电池及电驱动期待加速成长20210916储能业务超预期现金流表现突出20210831现金流充裕龙头扩产腾飞在即20210510Tableyemei宁德时代300750动态点评投资建议考虑到公司龙头地位稳固业绩增长态势良好我们上调了收入毛利率等科目预计公司2022-2024年实现营收341344275921亿元同比增速分别为1623034归母净利润为303430606亿元同增905416410现价对应PE分别为352517倍考虑到公司产品力行业领先与产能稳定扩张维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元13035580341327984426674259205944增长率159061618429693375EBITDA百万元2456000502063568848299387521归属母公司净利润百万元1593132303422042973676060445增长率18534904641634103EPS元股688124217592481市盈率PE8551349024641747市净率PB1622670527405EVEBITDA543818441278817资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示新能源汽车销量不及预期原材料价格波动超预期行业竞争加剧敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei宁德时代300750动态点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2021A2022E2023E2024E至12月31日2021A2022E2023E2024E流动资产17773494462046164485807778489604经营活动现金流42908019344310775542513899845货币资金8907189187177122328408034603261净利润1786073337135547748536733828应收及预付316838212365023857082419385948折旧摊销643662126785418155692302041存货401996910660537840528317390364营运资金变动1746971465479712459475086312其他流动资产1677954446134545978887110031其它11409550304-80944-222336非流动资产12993192158153381744476918140728投资活动现金流-5378106-3684280-3012333-2403941长期股权投资1094903109490310949031094903资本支出-4376455-3488173-3175000-2856000固定资产4127533680464285150449332779投资变动-1139136-545700-240000-120000在建工程3099816247985319838821587106其他137485349594402667572059无形资产447961582961717961852961筹资活动现金流23658584150493-176724-176724其他长期资产4222979485297951329795272979银行借款2627658000000000资产总计30766686620199546230284696630332债券融资000000000000流动负债14934483384891803399721861590877股权融资1551414486531000000短期借款1212306121230612123061212306其他-416942-336038-176724-176724应付及预收10719004297283622309935247628895现金净增加额12073759810523456636911319181其他流动负债30031747548512968556112749676期初现金余额634319975505741736109621927465非流动负债6569985656998565699856569985期末现金余额7550574173610962192746533246646长期借款2211908221190822119082211908应付债券1585505158550515855051585505其他非流动负债2772572277257227725722772572负债合计21504469450591654056720468160862实收资本233085244047244047244047资本公积4316370879193887919388791938留存收益352539464003001069766716758112主要财务比率归属母公司股东权益8451327158127632011013126170576至12月31日2021A2022E2023E2024E少数股东权益810890114802616255112298894成长能力负债和股东权益30766686620199546230284696630332营业收入增长159061618429693375营业利润增长18484930141684108利润表百万元归属母公司净利润增长18534904641634103至12月31日2021A2022E2023E2024E获利能力营业收入13035580341327984426674259205944毛利率2628210020442036营业成本9609372269649103521847647152165净利率137098810791137税金及附加48653109225177067236824ROE1885191921372316销售费用436787112638214165361835384ROIC1110147716441841管理费用3368948191878853351184119偿债能力研发费用769143170664019920032368238资产负债率6990726565117054财务费用-6412043116-104042-172537净负债比率----资产减值损失-203444-290000-185000-192000流动比率119120132127公允价值变动收益000000000000速动比率084086097092投资净收益123270409594442667592059营运能力资产处置收益-23196827000000总资产周转率042055071061其他收益167345341328486934651265应收账款周转率549481854526营业利润1982373382608554209697648077存货周转率324320527340营业外收入18304150001400013000每股指标元营业外支出119641000090009000每股收益688124217592481利润总额1988713383108554259697652077每股经营现金流1841382631755691所得税202640459730651116918249每股净资产36266474823310715净利润1786073337135547748536733828估值比率少数股东损益192941337136477485673383PE8551349024641747归属母公司净利润1593132303422042973676060445PB1622670527405EBITDA2456000502063568848299387521EVEBITDA543818441278817资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei宁德时代300750动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可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