研究报告全文：TableStockInfo2023年01月13日持有维持证券研究报告2022年度业绩预告点评当前价6328元明月镜片301101轻工制造目标价元6个月全年业绩表现亮眼需求有望边际修复投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2022年年度业绩预告预计2022年实现归母净利润12-14TableAuthor分析师蔡欣亿元同比增长463-742实现扣非后归母净利润9001-11157万元同比执业证号S1250517080002增长21-50单季度来看2022Q4公司预计实现归母净利润3286-5581万电话023-6751180792380元同比增长198-1034实现扣非后归母净利润2412-4568万元同比邮箱cxinswsccomcn增长143-1165Q4盈利依旧表现亮眼分析师赵兰亭产品结构持续优化费用调控节奏有序2022年全年在疫情扰动下公司经营稳执业证号S1250522080002健轻松控系列产品以及171双重防蓝光PMC超亮系列等高毛利产品销售电话023-67511807邮箱zhltswsccomcn规模稳健扩张产品结构持续优化带动毛利率提升同时公司有序调控销售费用的支出节奏继续推行精益化管理费用投放效率预计进一步提升预TableQuotePic相对指数表现计Q4毛利率延续结构性改善趋势销售费用率持续优化明月镜片沪深300近视防控产品临床表现优异看好离焦镜持续放量产品方面2022年公司品28牌影响力进一步扩大12022年公司轻松控产品矩阵进一步丰富公司于22Q413新发布两款轻松控pro新品离焦镜产品SKU扩充至18个涵盖8款医疗-2渠道产品价格带进一步延伸产品丰富度高于外资品牌211月轻松控-17pro6个月临床报告公布数据显示该产品近视防治效果显著在延缓等效球-32镜度增长以及眼轴增长有效性行业领先310月公司新代言人落地品牌影响-47力进一步提升中长期来看公司有望凭借良好的产品效果和较高的性价比优2212232252272292211231势持续扩张市场份额此外受疫情影响海外原料供给紧张国内镜片厂商数据来源聚源数据采购本土原料需求增加2022年公司镜片原料业务收入预计明显提升基础数据零售医院渠道并进渠道能力有望逐步彰显公司零售网点密集渠道占有率总股本TableBaseData亿股134高近视防控产品铺货量仍有较大提升空间2022年公司在江苏大区营收实现流通A股亿股048快速增长占据显著优势未来公司将复制江苏模式至另外3个拟新增根据地52周内股价区间元292-703持续提升公司营收能力医院渠道方面2022年内与医院渠道合作取得明显进总市值亿元8501总资产亿元736展医院渠道专供产品推出预计有望在医院渠道与外资品牌形成差异化优势每股净资产元580进一步打开近视防控产品市场空间相关研究盈利预测与投资建议预计2022-2024年EPS分别为096元121元148TableReport元对应PE分别为66倍52倍43倍维持持有评级1明月镜片301101旺季收入增速亮眼盈利能力进一步改善2022-10-27风险提示行业竞争加剧的风险原材料成本大幅波动的风险疫情反复的风2明月镜片301101轻松控产品线进一险产能释放不及预期的风险步丰富盈利能力改善2022-08-183明月镜片301101离焦镜赛道高景气指标TableMainProfit年度2021A2022E2023E2024E镜片龙头成长可期2022-06-28营业收入百万元575576588179404938614明月镜片301101发力离焦及功能镜增长率665144620531821片产品结构持续优化2022-04-25归属母公司净利润百万元8209129561630619895增长率17275782258622015明月镜片301101近视防控市场广阔每股收益EPS元061096121148镜片龙头厚积薄发2022-03-16净资产收益率ROE63493710481132PE104665243PB605554501448数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1明月镜片3011012022年度业绩预告点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业收入57557658817940493861净利润9168149341865722742营业成本26080288143337838444折旧与摊销3345260926092609营业税金及附加650773926648财务费用008-256-281-315销售费用11160104091270515205资产减值损失-591000000000管理费用7663102771246614830经营营运资本变动2642-3362-3067-3178财务费用008-256-281-315其他-278-1976-1606-1728资产减值损失-591000000000经营活动现金流净额14294119491631220131投资收益284500500500资本支出-4988-5000-5000-5000公允价值变动损益055120012001200其他-10788170017001700其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-15776-3300-3300-3300营业利润10815175632191026748短期借款000000000000其他非经营损益-074032030013长期借款000000000000利润总额10741175952194026761股权融资79493000000000所得税1573266132834019支付股利000000000000净利润9168149341865722742其他1128-194281315少数股东损益959197823512848筹资活动现金流净额80621-194281315归属母公司股东净利润8209129561630619895现金流量净额7910884551329417146资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E财务分析指标2021A2022E2023E2024E货币资金99679108134121428138573成长能力应收和预付款项12356158591870121905销售收入增长率665144620531821存货10959121221417316401营业利润增长率1399623924752208其他流动资产14906151451559416075净利润增长率1241628924932190长期股权投资000000000000EBITDA增长率1202405721701982投资性房地产002002002002获利能力固定资产和在建工程14448175022055623610毛利率5469562657965904无形资产和开发支出4251372932072685三费率3272310131353166其他非流动资产2937279626552514净利率1593226723502423资产总计159539175290196316221766ROE63493710481132短期借款000000000000ROA5758529501026应付和预收款项9143105151210913955ROIC2155326534833686长期借款000000000000EBITDA销售收入2462302330523094其他负债5880532561006961营运能力负债合计15023158401821020917总资产周转率050039043045股本13434134341343413434固定资产周转率397493696992资本公积103683103683103683103683应收账款周转率483530521522留存收益23317362735257972474存货周转率238236243242归属母公司股东权益140435153391169697189592销售商品提供劳务收到现金营业收入12152少数股东权益40816059841011257资本结构股东权益合计144516159450178106200849资产负债率942904928943负债和股东权益合计159539175290196316221766带息债务总负债000000000000流动比率945982956942业绩和估值指标2021A2022E2023E2024E速动比率870903876862EBITDA14168199172423829042股利支付率000000000000PE10355656252144273每股指标PB605554501448每股收益061096121148PS147712901071906每股净资产1045114212631411EVEBITDA5197365329472400每股经营现金106089121150股息率000000000000每股股利000000000000数据来源西南证券Wind请务必阅读正文后的重要声明部分2明月镜片3011012022年度业绩预告点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资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