2022年业绩预告靓丽，继续看好离焦镜快速放量，维持“买入”评级
　　公司业绩预告预计2022年归母净利1.20-1.43亿元，同比+46.29%-74.23%，扣非归母净利0.90-1.12亿元，同比+20.92-49.89%；我们测算预计2022Q4归母净利为0.33-0.56亿元，同比+19.8-103.4%，扣非归母净利0.24-0.46亿元，同比+14.3-116.4%，疫情反复下业绩靓丽主要系：高盈利水平的近视防控产品持续热销；疫情下海外原料供应紧张，国内同行采购公司原料增加；疫情下优化销售费用支出；理财收益同比增加。公司2022年业绩预告靓丽，我们上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润1.30/1.60/2.00（原1.22/1.53/2.00亿元），对应EPS为0.97/1.19/1.49元，当前股价对应PE为65.3/53.0/42.5倍，维持“买入”评级。
　　离焦镜产品丰富度行业领先，发布医疗渠道专供版后医疗渠道拓展有望加速
　　轻松控Pro 6个月临床随访数据显示戴镜第3-6个月减缓近视度数增长有效率达68%，近视管控效果显著。目前公司零售渠道离焦镜SKU数量已达10个，医疗渠道SKU共有8款，因此离焦镜整体SKU已达18个，产品丰富度行业领先。公司医疗渠道版的离焦镜在膜层和透光率方面做了专门的设计和提升，公司目前已搭建好高素质拓展团队，后续医疗渠道开拓有望加速。
　　离焦镜行业空间大，明月离焦产品有望持续快速放量
　　2022年预计离焦镜渗透率不足5%，中长期有望提升至30%，行业高景气下明月离焦镜持续放量可期，驱动力包括：产品推新快，目前零售+医疗端已有18款SKU；性价比高，明月零售端离焦镜价格带1500-3000+元（预计医疗版整体价格高于零售版），整体价格低于外资品牌；渠道优势强：公司既有合作门店3万+家，目前离焦产品终端销售破零率已突破80%，且公司10月官宣刘昊然为品牌代言人，品牌知名度有望进一步提升。医疗渠道开拓可期：公司发布了3/6个月临床报告，结果均显示明月离焦产品显著延缓眼轴增长，临床有效性利于开拓医疗渠道以及加强终端营销。多款医疗渠道专供版发布后，渠道开拓有望加速。
　　风险提示：疫情反复，产品市场竞争加剧，主要原材料价格波动。

研究报告全文：轻工制造文娱用品公司研明月镜片301101SZ2022年业绩预告靓丽继续看好离焦镜快速放量究2023年01月13日公司信息更新报告投资评级买入维持吕明分析师周嘉乐分析师lvmingkyseccnzhoujialekyseccn证书编号S0790520030002证书编号S0790522030002日期2023112年业绩预告靓丽继续看好离焦镜快速放量维持买入评级当前股价元63282022公司业绩预告预计2022年归母净利120-143亿元同比4629-7423扣非公一年最高最低元73882821司归母净利亿元同比我们测算预计归母净利090-1122092-49892022Q4信总市值亿元8501为亿元同比扣非归母净利亿元同比息流通市值亿元3015033-056198-1034024-046更总股本亿股143-1164疫情反复下业绩靓丽主要系高盈利水平的近视防控产品持续热新134报流通股本亿股048销疫情下海外原料供应紧张国内同行采购公司原料增加疫情下优化销售费告用支出理财收益同比增加公司年业绩预告靓丽我们上调盈利预测近3个月换手率16242022预计2022-2024年归母净利润130160200原122153200亿元对应EPS为元当前股价对应为倍维持买入评级股价走势图097119149PE653530425离焦镜产品丰富度行业领先发布医疗渠道专供版后医疗渠道拓展有望加速明月镜片沪深30040轻松控Pro6个月临床随访数据显示戴镜第3-6个月减缓近视度数增长有效率达2068近视管控效果显著目前公司零售渠道离焦镜SKU数量已达10个医疗0渠道SKU共有8款因此离焦镜整体SKU已达18个产品丰富度行业领先-20公司医疗渠道版的离焦镜在膜层和透光率方面做了专门的设计和提升公司目前-40已搭建好高素质拓展团队后续医疗渠道开拓有望加速开-602022-012022-052022-092023-01源离焦镜行业空间大明月离焦产品有望持续快速放量证数据来源聚源2022年预计离焦镜渗透率不足5中长期有望提升至30行业高景气下明月券离焦镜持续放量可期驱动力包括产品推新快目前零售医疗端已有18款证券相关研究报告SKU性价比高明月零售端离焦镜价格带1500-3000元预计医疗版整体价研格高于零售版整体价格低于外资品牌渠道优势强公司既有合作门店3万究6个月临床效果显著继续看好离焦家目前离焦产品终端销售破零率已突破且公司月官宣刘昊然为品牌报镜快速放量公司信息更新报告8010告代言人品牌知名度有望进一步提升医疗渠道开拓可期公司发布了36个月-20221125业绩略超预期行业高景气下离焦临床报告结果均显示明月离焦产品显著延缓眼轴增长临床有效性利于开拓医镜有望持续放量公司信息更新报疗渠道以及加强终端营销多款医疗渠道专供版发布后渠道开拓有望加速告-20221026风险提示疫情反复产品市场竞争加剧主要原材料价格波动2022H1业绩增速靓丽下半年离焦财务摘要和估值指标镜放量可期公司信息更新报告指标2020A2021A2022E2023E2024E-2022819营业收入百万元540576615738878YOY-236668200190归母净利润百万元7082130160200YOY02173586232246毛利率550547566580598净利率130143212217228ROE14563100109121EPS摊薄元052061097119149PE倍12141036653530425PB倍16161585348数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产4721379137516931929营业收入540576615738878现金206997107312771520营业成本243261266310353应收票据及应收账款12911077134136营业税金及附加767910其他应收款33355营业费用113112100122145预付账款1911211729管理费用66777892110存货1011105211190研发费用1818192428其他流动资产14149149149149财务费用00-30-31-31非流动资产229216213219233资产减值损失-3-6000长期投资00000其他收益75666固定资产147143138152166公允价值变动收益01000无形资产4443494848投资净收益13112其他非流动资产3831271919资产处置收益-0-0000资产总计7011595158919132162营业利润95108183220273流动负债13014657214256营业外收入31211短期借款000133190营业外支出01211应付票据及应付账款7068000利润总额97107183220273其他流动负债6078578165所得税1616303543非流动负债74444净利润8292153185230长期借款00000少数股东损益1210232430其他非流动负债74444归属母公司净利润7082130160200负债合计13715062219260EBITDA123111179218269少数股东权益36416488118EPS元052061097119149股本101134134134134资本公积2751037103710371037主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益151233353488640成长能力归属母公司股东权益5271404146316061784营业收入-236668200190负债和股东权益7011595158919132162营业利润-23140690202242归属于母公司净利润02173586232246获利能力毛利率550547566580598净利率130143212217228现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE14563100109121经营活动现金流9114314392215ROIC143478791103净利润8292153185230偿债能力折旧摊销3233262928资产负债率1969439114120财务费用00-30-31-31净负债比率-353-684-701-674-698投资损失-1-3-1-1-2流动比率36942407975营运资金变动-3211-3-88-8速动比率26852247270其他经营现金流119-1-1-2营运能力投资活动现金流-27-158-22-33-39总资产周转率0805040404资本支出2832233541应收账款周转率4348667065长期投资0-129000应付账款周转率3638780000其他投资现金流13112每股指标元筹资活动现金流-3806-45139每股收益最新摊薄052061097119149短期借款00013357每股经营现金流最新摊薄068106107069160长期借款00000每股净资产最新摊薄3931045108911951328普通股增加034000估值比率资本公积增加3761000PE12141036653530425其他筹资现金流-611-45-120-48PB16161585348现金净增加额607917672185EVEBITDA680669413336266数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本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