2022年厨电市场受多因素扰动，整体承压。在房价震荡&疫情冲击下，消费者的财富效应出现负反馈，二线厨电厂商销量市占率有所提升，整体倾向实用主义，即消费降级。同时，洗碗机、集成灶等新兴厨电表现相对传统烟机更有韧性，大众难掩对品质生活的向往。综合来看，建议关注新兴品类的老板电器，集成灶龙头火星人，管理层焕新、受益消费趋势的华帝股份。
　　▍行业整体承压，仍有结构性亮点。2022年厨电市场在疫情冲击、地产销售下滑和财富效应负反馈下，厨电大盘增长略显疲态。但细分来看，仍存结构性亮点，这背后是消费者对品质生活的永恒追求。考虑到2022年底防疫政策大幅优化，地产三支箭持续扩容，房价/房屋交易有所回暖，当前三大压制因素均有改善趋势，厨电销售预期也有所提振，相关企业有望受益。（下文数据均来自奥维云网监测数据）
　　▍油烟机：2022年油烟机线上/线下销量为785/102万台（监测口径，非推总，下同），YoY -1%/-28%，整体有所下滑。线上方面，老板/方太/美的/海尔/华帝销额市占率YoY -0.8%/-1.2%/-1.5%/-0.4%/+1.4%，华帝作为二线专业烟机厂商，受益消费降级而份额提升；高端烟机（售价>7000元）线上销额占比为1.2%，YoY-0.2%。风量>23m3/min的烟机销额占比为50%，YoY+22%，大风量烟机受到追捧。
　　▍洗碗机：2022年洗碗机线上/线下销量为121/22万台，YoY -1%/-10%，整体有所承压但优于烟机；均价YoY+8%，主要系高端的大套数占比提升带来的产品结构优化。从格局看，老板线上/线下销量市占率均有所提升，达到6.5%/19.3%，YoY+2.7/1.0pcts，方太份额也有所改善，而西门子市占率继续下行。往后看，国产洗碗机份额有望继续提升，老板/方太或复制在烟机品类的统治力。
　　▍集成灶：2022年集成灶线上/线下销量为74/2.3万台，YoY -7%/-14%，大盘有所扰动，主要系集成灶基本盘为三四线城市，房价下行&去化压力较大，叠加2022Q4新冠感染人数迅速增加的冲击，终端销售有所疲态。但市场集中趋势明显，龙头火星人线上/线下销量市占率为20.0%/23.6%，YoY +2.2%/2.3%，主要系品牌建设超前和渠道开拓顺利。随着地产组合拳的陆续出台，预计三四线地产数据改善幅度或优于一二线，叠加第一轮感染或已达峰，后市集成灶大盘有望回暖，预计龙头火星人将率先受益，老板电器在集成灶的前期布局也有望迎来收获期。
　　▍风险因素：A股市场流动性波动超预期；地产行业景气持续低迷，家电需求不振；家电企业成本波动超预期。
　　▍投资建议：2022年厨电市场在疫情冲击、地产销售下滑和财富效应负反馈下，厨电大盘增长略显疲态。但细分来看，仍存结构性亮点，这背后是消费者对品质生活的永恒追求。考虑到2022年底防疫政策大幅优化，地产三支箭持续扩容，房价/房屋交易有所回暖，当前三大压制因素均有改善趋势，厨电销售预期也有所提振，相关企业有望受益。综合来看，建议关注新兴品类研发、渠道、销售进展顺利的老板电器，集成灶龙头火星人，管理层焕新、受益消费趋势的华帝股份。
　　

研究报告全文：消费降级不改品质生活向往电器智造行业奥维云网年度厨电数据点评20222023113中信证券研究部核心观点2022年厨电市场受多因素扰动整体承压在房价震荡疫情冲击下消费者的财富效应出现负反馈二线厨电厂商销量市占率有所提升整体倾向实用主义即消费降级同时洗碗机集成灶等新兴厨电表现相对传统烟机更有韧性大众难掩对品质生活的向往综合来看建议关注新兴品类的老板电器集成灶龙头火星人管理层焕新受益消费趋势的华帝股份行业整体承压仍有结构性亮点2022年厨电市场在疫情冲击地产销售下滑纪敏制造产业联席首席和财富效应负反馈下厨电大盘增长略显疲态但细分来看仍存结构性亮点分析师这背后是消费者对品质生活的永恒追求考虑到2022年底防疫政策大幅优化地产三支箭持续扩容房价房屋交易有所回暖当前三大压制因素均有改善趋S1010520030002势厨电销售预期也有所提振相关企业有望受益下文数据均来自奥维云网监测数据油烟机2022年油烟机线上线下销量为785102万台监测口径非推总下同YoY-1-28整体有所下滑线上方面老板方太美的海尔华帝销额市占率YoY-08-12-15-0414华帝作为二线专业烟机厂商受益消费降级而份额提升高端烟机售价7000元线上销额占比为12YoY-02风量23mmin的烟机销额占比为50YoY22大风量烟机受到追捧洗碗机2022年洗碗机线上线下销量为12122万台YoY-1-10整体有所承压但优于烟机均价YoY8主要系高端的大套数占比提升带来的产品结构优化从格局看老板线上线下销量市占率均有所提升达到65193YoY2710pcts方太份额也有所改善而西门子市占率继续下行往后看国产洗碗机份额有望继续提升老板方太或复制在烟机品类的统治力集成灶2022年集成灶线上线下销量为7423万台YoY-7-14大盘有所扰动主要系集成灶基本盘为三四线城市房价下行去化压力较大叠加2022Q4新冠感染人数迅速增加的冲击终端销售有所疲态但市场集中趋势明显龙头火星人线上线下销量市占率为200236YoY2223主要系品牌建设超前和渠道开拓顺利随着地产组合拳的陆续出台预计三四线地产数据改善幅度或优于一二线叠加第一轮感染或已达峰后市集成灶大盘有望回暖预计龙头火星人将率先受益老板电器在集成灶的前期布局也有望迎来收获期电器智造行业风险因素A股市场流动性波动超预期地产行业景气持续低迷家电需求不振评级强于大市维持家电企业成本波动超预期投资建议年厨电市场在疫情冲击地产销售下滑和财富效应负反馈下2022厨电大盘增长略显疲态但细分来看仍存结构性亮点这背后是消费者对品质生活的永恒追求考虑到2022年底防疫政策大幅优化地产三支箭持续扩容房价房屋交易有所回暖当前三大压制因素均有改善趋势厨电销售预期也有所提振相关企业有望受益综合来看建议关注新兴品类研发渠道销售进展顺利的老板电器集成灶龙头火星人管理层焕新受益消费趋势的华帝股份证券研究报告请务必阅读正文之后第2页起的免责条款和声明分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上2特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ00000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