EVA粒子价格从2022年最高近30000元/吨下降到最低不足14000元/吨，近期价格稳定在15000元/吨，价格的下跌主要是终端需求的持续走弱。EVA粒子主要分为光伏料、发泡料和线缆料，终端需求对应了光伏、鞋子和线缆，2022年7月份以来发泡料和线缆料终端需求不旺，粒子价格从高点有所回落，进入四季度季节因素和库存因素导致光伏组件排产逐渐下降，使得EVA粒子价格进一步下行。站在这个时点，我们认为EVA粒子的终端需求在逐步改善，其中光伏行业的需求和排产在逐步改善，每年的3-4月份也是鞋子换季的时间，线缆需求也有望在基建的推动下有所改善，EVA粒子具备上行的动力。我们建议关注EVA粒子供应商和光伏胶膜生产商。
　　▍本轮EVA粒子的下跌主要因终端需求走弱。随着终端需求的走强，EVA粒子的价格在2022年年中最高涨至近30000元/吨，而后逐渐下跌，在年底一度跌至不足14000元/吨。EVA粒子价格的下跌主要是需求和产品结构两方面的原因导致，一方面终端需求持续走弱，进入2022年7月份，发泡料和线缆料的需求因宏观经济的原因需求较弱，光伏料的需求并未出现大幅走强；另一方面，在发泡料和线缆料需求走弱的情况下，产品切换能力明显提升的多家厂商加大了光伏料的供应比例，虽然光伏需求同比有明显好转，但供给结构的改善尤其是光伏料供应总量和供应比例的提升，也影响了EVA粒子的价格。两种因素的影响下，EVA粒子价格出现了明显下行，在一段时间稳定在20000-22000元/吨，后续在年底光伏排产走弱的情况下，EVA粒子价格快速下降，甚至一度跌破14000元/吨。
　　▍光伏EVA粒子价格实现上涨的两种情景。近期光伏级EVA粒子价格并没有出现预期的继续上行。我们认为光伏级EVA粒子价格上涨主要有两种情形。其一，光伏终端需求特别旺盛，在所有厂商把光伏级EVA的供给比例上调到最高水平后依然不能够满足终端需求；其二，发泡料先涨，然后光伏料再跟涨，如2021年三季度EVA粒子价格上涨就是这种情景，这是因为发泡料的VA含量较光伏料要更低，且晶体数量也没有特别高的要求，发泡料价格上涨后，如果光伏料不跟涨，生产商就会在产品结构上有所调整，去生产更多的发泡量。所以对于EVA粒子价格的判断，不仅要考虑需求，还要考虑产品结构的调整对供给的影响。上述两种情景中，我们认为第一种情景是小概率事件，第二种情景是粒子价格正常的上涨路径。
　　▍如何看待这个时点的EVA粒子价格。目前，EVA粒子的价格从底部有所抬升，价格基本上稳定在15000元/吨。站在这个时点，我们认为EVA粒子的终端需求在逐步改善，其中光伏行业的需求和排产在逐步改善，每年的3-4月份也是鞋子换季的时间，线缆需求也有望在基建的推动下有所改善，EVA粒子具备上行的动力。而经过过去两年产能大规模投放后，供给增速也有明显放缓。另外，如果贸易商在这个时间点加库存，也会对EVA粒子价格形成支撑并有一定的拉动作用。
　　▍风险因素：新增光伏装机不及预期；宏观经济恢复不及预期；光伏EVA粒子产能超预期投放。
　　▍投资策略。我们持续关注EVA粒子的需求和供给情况，站在这个时点来看，随着需求的逐步改善，EVA粒子的价格具备上行的动力。我们建议关注国内EVA粒子的供应商联泓新科、东方盛虹；推荐竞争格局较好的胶膜龙头企业福斯特，建议关注海优新材

研究报告全文：如何看待这个时点的EVA粒子价格电力设备及新能源行业光伏行业观察222023113中信证券研究部核心观点EVA粒子价格从2022年最高近30000元吨下降到最低不足14000元吨近期价格稳定在15000元吨价格的下跌主要是终端需求的持续走弱EVA粒子主要分为光伏料发泡料和线缆料终端需求对应了光伏鞋子和线缆2022年7月份以来发泡料和线缆料终端需求不旺粒子价格从高点有所回落进入四季度季节因素和库存因素导致光伏组件排产逐渐下降使得EVA粒子价格进一步下行站在这个时点我们认为EVA粒子的终端需求在逐步改善其中光伏行业的需求和排产在逐步改善每年的月份也是鞋子换季华鹏伟3-4电力设备与新能源的时间线缆需求也有望在基建的推动下有所改善EVA粒子具备上行的动行业首席分析师力我们建议关注EVA粒子供应商和光伏胶膜生产商S1010521010007本轮EVA粒子的下跌主要因终端需求走弱随着终端需求的走强EVA粒子的价格在2022年年中最高涨至近30000元吨而后逐渐下跌在年底一度跌至不足14000元吨EVA粒子价格的下跌主要是需求和产品结构两方面的原因导致一方面终端需求持续走弱进入2022年7月份发泡料和线缆料的需求因宏观经济的原因需求较弱光伏料的需求并未出现大幅走强另一方面在发泡料和线缆料需求走弱的情况下产品切换能力明显提升的多家厂商加大了光伏料的供应比例虽然光伏需求同比有明显好转但供给结构的改善尤其是光伏料供王喆应总量和供应比例的提升也影响了EVA粒子的价格两种因素的影响下EVA周期产业首席粒子价格出现了明显下行在一段时间稳定在20000-22000元吨后续在年底分析师光伏排产走弱的情况下EVA粒子价格快速下降甚至一度跌破14000元吨S1010513110001光伏EVA粒子价格实现上涨的两种情景近期光伏级EVA粒子价格并没有出现预期的继续上行我们认为光伏级EVA粒子价格上涨主要有两种情形其一光伏终端需求特别旺盛在所有厂商把光伏级EVA的供给比例上调到最高水平后依然不能够满足终端需求其二发泡料先涨然后光伏料再跟涨如2021年三季度EVA粒子价格上涨就是这种情景这是因为发泡料的VA含量较光伏料要更低且晶体数量也没有特别高的要求发泡料价格上涨后如果光伏料不跟涨生产商就会在产品结构上有所调整去生产更多的发泡量所以对于EVA林劼粒子价格的判断不仅要考虑需求还要考虑产品结构的调整对供给的影响上电力设备与新能源述两种情景中我们认为第一种情景是小概率事件第二种情景是粒子价格正常分析师的上涨路径S1010519040001如何看待这个时点的EVA粒子价格目前EVA粒子的价格从底部有所抬升价格基本上稳定在15000元吨站在这个时点我们认为EVA粒子的终端需求在逐步改善其中光伏行业的需求和排产在逐步改善每年的3-4月份也是鞋子换季的时间线缆需求也有望在基建的推动下有所改善EVA粒子具备上行的动力而经过过去两年产能大规模投放后供给增速也有明显放缓另外如果贸易商在这个时间点加库存也会对EVA粒子价格形成支撑并有一定的拉动作用周家禾风险因素新增光伏装机不及预期宏观经济恢复不及预期光伏EVA粒子产电力设备与新能源能超预期投放分析师投资策略我们持续关注EVA粒子的需求和供给情况站在这个时点来看随S1010522040002着需求的逐步改善EVA粒子的价格具备上行的动力我们建议关注国内EVA粒子的供应商联泓新科东方盛虹推荐竞争格局较好的胶膜龙头企业福斯特建议关注海优新材电力设备及新能源行业重点公司盈利预测估值及投资评级评级强于大市维持EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E福斯特603806SH722616517927334344402621买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年1月12日收盘价证券研究报告请务必阅读正文之后第3页起的免责条款和声明电力设备及新能源行业光伏行业观察222023113相关研究电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察2构建发展蓝图三维度明确建设内涵2023-01-09电力设备及新能源行业风电板块2023年投资策略走出低谷乘风破浪2023-01-07电力设备及新能源行业光伏行业观察21光伏海外需求或已边际改善2023-01-03电力设备及新能源行业光伏行业观察20政策推动下光伏地面电站建设有望发力2022-12-27电力设备及新能源行业工控及低压行业2023年投资策略拥抱顺周期展望数字化2022-12-20光伏行业观察19近期有哪些光伏产业链细节可以追踪2022-12-19电力设备及新能源行业重大事项点评市场和技术经济工作会议中的新能源内容2022-12-17电力设备及新能源行业光伏行业观察18哪些因素在影响国内地面电站装机2022-12-11电力设备及新能源行业光伏板块2023年投资策略景气相随拔萃鼎新2022-12-07电力设备及新能源行业光伏行业观察17反规避初裁将推动光伏海外产能扩张2022-12-05电力设备及新能源行业光伏行业观察16如何看待近期硅料和硅片降价2022-11-28电力设备及新能源行业光伏行业观察15如何看待光伏近期排产和后续需求2022-11-21电力设备及新能源行业电网电源行业观察1特高压蓄势待发关注核准招标节奏2022-11-07电力设备及新能源行业储能行业观察3全钒液流电池落地GWh系统集采单位成本持续下降2022-11-07电力设备及新能源行业储能系列报告专题三长时储能大有可为2022-10-24电力设备及新能源行业储能行业观察二由湖南碳达峰方案看储能应用方向2022-10-24电力设备及新能源行业电网暨电源行业跟踪点评三季度投资托底四季度政策待发2022-10-11电力设备及新能源行业风电行业观察4关注风电降本产业链2022-08-15电力设备及新能源行业重大事项点评如何理解新能源供给消纳体系2022-07-29电力设备及新能源行业储能行业观察1政策推动国内储能行业发展2022-07-15请务必阅读正文之后的免责条款和声明2分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上3特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报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