电动车高景气驱动充电桩需求向上，供给偏紧大有可为。经过多年政策鼓励，消费者对电动车的接受度逐步提升，不断优化的整车性能、成本经济性及快速迭代的上市新品进一步激发市场活力。现有电池技术及整车续航性能下里程焦虑仍在，充电桩发展迫在眉睫，需求较为刚性，我们预计25年国内充电桩存量市场规模或超过3000亿元。与此同时充电桩有效供给明显不足，主要系充电桩分布不均、日常维修缺失下无法正常使用等原因。目前国内存量车桩比大致在2.8：1，欧洲及美国市场更高达15：1以上，若考虑到实际使用效率则缺口更为明显，供给偏紧托底充电桩行业具备长期成长性。
　　高压快充大势所趋，多线条产业链加速升级。大电流模式下汽车电缆直径增大从而增加整车重量，高压快充技术可有效规避此短板，优越性逐步凸显。近年来众多800V快充车型迭出，市场需求自发带动多个产业链升级成长：1）零部件：高电压架构下对汽车及充电桩的零部件提出耐高压、耐高温等要求。继电器、熔断器、连接器及薄膜电容等核心部件需要升级适配，产品价值量提升从而增厚利润空间。2）电池与材料：能否实现快充的关键在于电池材料体系。硅碳负极、碳纳米管及LiFSI电解液可有效提升电池倍率性能及电导率，材料革新提升产品定价水平。3）充电桩：整桩功率需要适配高压快充环境，充电模块作为核心部件朝着大功率方向前进，工作过程中产生的较高热量将催生对液冷技术的需求。
　　海外市场待开垦，国内企业出海加速提升盈利水平。当前欧洲充电桩的建设进度慢于新能源车，公共车桩比高达15.4:1，其中快充桩占比约14%；美国公共车桩比例与欧洲市场类似，公共车桩比达17.5:1；快充桩占比约19%。总量不足与结构严重失衡下，消费者价格接受度较国内更高，从而提升产品定价水平。鉴于欧美燃油车停售计划的公布、国际油价上涨以及充电桩基础设施建设多项政策出台的多重因素刺激下，海外充电桩有望迎来发展机遇。海外市场门槛高周期长：1）产品端：不同国家及地区存在差异化认证标准，欧美国家对整桩硬件及软件有较高要求。2）品牌端：海外消费者对国内品牌认知程度较低，客户粘度建设需要较长时间与成本。3）渠道端：国内企业出海需花费大量精力搭建与经销商、代理商等合作关系，从而提升本土化服务能力。4）售后端：产品售后维护保养及客户需求定期跟踪解决等方面均存在挑战。5）周期长：海外认证周期一般6-12个月。整体来看，严苛的准入门槛将巩固出海壁垒，率先出海的企业有望巩固自身竞争优势。
　　投资建议：建议关注海外业务实现突破的【炬华科技】、【绿能慧充】以及高压快充架构下充电枪供应商【沃尔核材】等。
　　风险提示：新能源车销量不及预期；充电桩出海进度不及预期等。
　　

研究报告全文：工商业储能系列01峰谷电价差持续拉大利好工商业储能发展2023年01月11日事件各地电网公司陆续公布2023年1月电网企业代理购电价格根据推荐维持评级北极星储能网统计上海河南陕西山西四川等地因开始执行尖峰电价峰谷电价差较上月有明显增大其中上海峰谷电价差进一步上涨15倍电价模式下峰谷电价差最高达到188元kWh普通代理购电模式峰谷电价差也高TableAuthor达1573元kWh工商业储能主要应用场景1单独配置储能通过削峰填谷为企业节约用电费用或作为备用电源使用2光储充一体化通过配套储能系统起到提高分布式光伏自发自用率同时平抑充电桩对电网的冲击的作用分析师邓永康3微电网对离网型微电网储能可以平滑新能源发电和作为备用电源使用执业证书S0100521100006对并网型微电网储能的主要作用是实现能源优化和节能减排电话15601863256国内1峰谷电价持续差拉大企业配套工商业储能可以利用电网峰谷差邮箱dengyongkangmszqcom分析师郭彦辰价来实现投资回报即在用电低谷时利用低电价充电在用电高峰时放电供给工执业证书S0100522070002商业用户用户可以节约用电成本同时避免了拉闸限电的风险2限电政策邮箱guoyanchenmszqcom引发企业用电焦虑限电政策或引发工商业用户的用电焦虑问题光储一体研究助理李佳系统可通过对光伏出力削峰填谷既可提升光伏电能的利用率又可在限电时保执业证书S0100121110050邮箱lijiamszqcom障正常的生产工商业储能或将成为国内企业实现紧急备电维持正常经营降低能源支出的重要手段相关研究海外分布式能源发展向好欧洲分布式市场景气度确定性高短期来看1电力设备及新能源周报20230108特斯拉出于对能源安全的担忧欧洲工商业用户对分布式能源热情高涨下游对新能源降价有望拉动需求新型电力系统构建扎实推的装机意愿或将增强远期来看欧盟已提出太阳能屋顶计划其中提出2029进-20230108年强制所有新的住宅建筑安装欧洲新能源转型超出预期美国工商业储能目2新能源及电力设备行业点评顶层设计明前规模占比较小ITC有望刺激需求抬升2022年前三季度美国工商业储能确新能源革命坚定不移-202301073电力设备及新能源周报2023010212月装机规模为258MWh同比增长16占美国整体储能装机的24后续随新势力销量亮眼光伏价格松动有望刺激需求着ITC补贴驱动经济性有望提升需求有望复苏-20230102投资建议工商业储能目前装机规模仍处于初期阶段后续随着商业模式进4光伏行业点评价格下行需求将起EPC一步清晰装机需求有望增长建议关注阳光电源固德威锦浪科技风口已至-20230101德业股份派能科技苏文电能科华数据5电力设备及新能源周报20221225蜂巢能源新品发布欧盟优化可再生能源审批-2022风险提示下游需求不及预期设备供给不及预期原材料价格上行风险1225重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2022E2023E2024E2022E2023E2024E300274阳光电源12196203378479603225推荐688390固德威3550038211692018933018推荐300763锦浪科技17412295672908592619推荐605117德业股份325005779931419563323推荐688063派能科技3073070618203052441710推荐300982苏文电能6364285386523221612推荐002335科华数据5340105143183513729-资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年1月11日收盘价为未覆盖公司数据采用wind一致预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业点评电力设备及新能源分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2