元宇宙+企业十五大应用：我们认为，元宇宙+企业在我国当前应用仍主要聚焦在软件应用层，不仅为企业发展提供了新思路，更是符合当今数字经济发展大方向。同时，我们通过对比国内外企业，发现企业间布局亦有所差别。基础设施完备，市场潜力大。元宇宙概念自美国兴起后。以腾讯、字节、阿里等巨头整合业务优势迅速布局。整体我国目前在底层技术上仍处于跟随与追赶态势。但得益于强大的基建能力、人口规模优势及其背后大数据，蕴含较大潜力。美国得益于在技术领域多年的积累与布局，比如云计算、XR、AI、开发引擎等在元宇宙基础设施及平台方面已初步形成一定技术壁垒，在全球元宇宙产业的多个领域都扮演着领导者的角色。
　　风险提示：政策监管趋严；海外疫情风险；市场竞争加剧。

研究报告全文：01元宇宙企业的十五大应用马天诣谢致远证券研究报告2023年1月13日请务必阅读最后一页免责声明请务必阅读最后一页免责声明摘要元宇宙企业十五大应用我们认为元宇宙企业在我国当前应用仍主要聚焦在软件应用层不仅为企业发展提供了新思路更是符合当今数字经济发展大方向同时我们通过对比国内外企业发现企业间布局亦有所差别基础设施完备市场潜力大元宇宙概念自美国兴起后以腾讯字节阿里等巨头整合业务优势迅速布局整体我国目前在底层技术上仍处于跟随与追赶态势但得益于强大的基建能力人口规模优势及其背后大数据蕴含较大潜力美国得益于在技术领域多年的积累与布局比如云计算XRAI开发引擎等在元宇宙基础设施及平台方面已初步形成一定技术壁垒在全球元宇宙产业的多个领域都扮演着领导者的角色风险提示政策监管趋严海外疫情风险市场竞争加剧表盈利预测与财务指标表最新市值营业收入亿元归母净利润亿元PE股票代码公司名称评级亿元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E2022E2023E002241SZ歌尔股份61157782219516710599412019242751941342746123218推荐000810SZ创维数字167931084713666165091976442278998612312117推荐300364SZ中文在线697811891420181723870991361712065141300795SZ米奥会展4348182322643868-05803112018414236600556SH天下秀11967451244985801734735430643556839281119HK创梦天地62382642316739825158-157-13714252744推荐300624SZ万兴科技395810291271157719210280991572044025003029SZ吉大正元66718166201380185014603824231817628推荐002230SZ科大讯飞771491831422196292103715515561690219828354635推荐300229SZ拓尔思915010291308164620772463244205442822推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注歌尔股份为电子组覆盖科大讯飞吉大正元拓尔思为计算组覆证券研究报告2请务必阅读最后一页免责声明盖创梦天地为轻工组覆盖数据截至2023年1月11日港元采用2023年1月11日汇率汇率1HKD087RMB01Meta全球元宇宙领军者元宇宙应用2021年10月28日其正式更名为Meta代表了向以虚拟现实为主的新兴计算平台转型的决心图Meta多点布局元宇宙Oculus游戏游戏重视VR游戏研发通过投资收购系列VR游戏开发商影视内容制作方加码布局VR内容生态VR音乐游戏BeatSaber在Oculus平台已获得超1亿美VRPopulationoneOculus于2014年收购Oculus布局硬件入口先后推出元的收入吃鸡游戏也是VR了6款VR硬件产品从OculusDK1到平台表现最好的游戏之一OculusQuest2成功打入VR消费端市场预计于2022年推出高端VR头显ProjectCambria硬件内容Horizon2021年12月9日MetaVR社交平台AR眼镜ProjectNazare正在研发中入口场景HorizonWorlds正式开放此前已推出虚拟家园HorizonHome线上协Meta作办公平台HorizonWorkroomsPresencePlatform元宇宙健身教育计划于2022年推出一套名为ActivePackforQuest2的配件人工底层Connect2021大会上Meta发布一个涵盖一系列智能架构未来3年内投资15亿美元用来构建一机器感知与人工智能功能的PresencePlatform包个支持元宇宙学习的生态系统括InsightSDKInteractionSDKVoiceSDKTrackedKeyboardSDK功能组件为开发者构建更逼真的混合现实交互与语音体验从而在用FacebookRealityLab户的物理世界中无缝混合虚拟内容前身为OculusResearch作为元宇宙研发部门重要性与地位不断拔高证券研究报告资料来源Meta官网民生证券研究院整理3请务必阅读最后一页免责声明02英伟达底层技术核心供应商元宇宙的卖铲者主营业务2个主营业务GPU和Tegra处理器基于一个单一的底层架构英伟达有一个平台战略汇集硬件系统软件可编程算法库系统和服务为服务的市场创造独特的价值元宇宙应用公司在GPU领域优势明显元宇宙所涉及的AI云计算等技术均离不开底层GPU的支撑根据JPR统计截至2021Q3英伟达占据了全球PCGPU20的市场份额仅次于英特尔62细分市场PCdGPU中英伟达占据83的市场份额GPU之外英伟达将技术进一步延伸至数据中心高性能计算AI等在底层架构硬件侧与人工智能软件侧均有所布局图英伟达元宇宙业务多点开花GPU芯片OmniverseOmniverse定位工程师的元宇宙平台集合了英伟达过去二十多年在AIHPC与图形各方面的技英伟达的GPU加速计算平台集硬件与软件于术算法标准是英伟达为创建元宇宙数字化虚一体可为各大企业提供强大而又安全的基础拟空间的技术平台底座架构蓝图可支持精准完成从数据中心开发到英伟达未来的元宇宙业务将以Omniverse为主线部署的所有实施工作硬件形成一套以Omniverse为基础平台并拥有强大算英伟达在GTC2021上宣布将升级为底层入口架构力支撑与先进硬件基础的元宇宙体系GPUCPUDPU的三芯产品战略英伟达AI芯片元宇宙AvatarReplicator英伟达在AI芯片领域已经占据主导地位据2021年11月9日的GTC2021大会上英伟达发布硅谷封面报道2019年前四大云供应商人工OmniverseAvatar一个能够用于生成交互式AIAWS谷歌阿里巴巴Azure中974的AI智能虚拟化身的技术平台加速器实例部署了英伟达GPUOmniverseReplicator一款用于训练深度神经网络的合成数据生成引擎证券研究报告资料来源英伟达官网民生证券研究院整理4请务必阅读最后一页免责声明03腾讯元宇宙布局较为完备多赛道重点投资主营业务公司通过三大分部运营增值服务分部主要包括互联网及移动平台提供的网络手机游戏社区增值服务及应用网络广告分部主要包括效果广告及展示广告其他分部主要包括支付相关服务云服务及其他服务元宇宙应用游戏社交腾讯积累了非常多的游戏业务和社交网络经验可以帮助腾讯抓住元宇宙方面的机遇重点布局软件元宇宙技术迭代过程中软件起驱动作用硬件起协助作用图腾讯业务布局较为完善云游戏相关技术UnrealEngineSTART旗下端游主机方向的云游戏服务平台腾讯曾在2012年以33亿美元收购GameMatrix腾讯云游戏技术中台EpicGames40的股份Epic旗下虚幻引腾讯即玩为腾讯游戏内部业务提供移动云游戏技擎UnrealEngine是全球两大游戏引擎之术支持一帮助开发者渲染虚拟世界底层后端腾讯云架构基建社交腾讯ToB端腾讯云布局全场景IDC能力腾讯云目前已构建起包括一体机柜T-MDC微信QQ几乎全面覆盖中国的互联网用元宇宙T-Block客制化IDC腾讯智维培训与认户同时腾讯积极探索社区社交直播社证咨询等在内的IDC产品家族以全场景交短视频社交等新型社交方式布局微信IDC服务生态满足客户的多样化需求与QQ覆盖不到的细分社交领域内容场景生活服务企业服务游戏其他文娱线上支付微信支付除自有游戏团队外腾讯通过一智慧零售投资全球电子商务公司探索元宇宙经济系统系列全球化的外延投资收购旗下阅文集团是中文互联网世界最大的正版数字阅读平台与企业服务以云服务为主要抓手助力业已成为全球最大的游戏公司文学IP培育平台腾讯视频腾讯影业也分别是国内头部的企业实现数字化流媒体平台影视内容制作与发行平台证券研究报告资料来源腾讯官网民生证券研究院整理5请务必阅读最后一页免责声明03腾讯基于社交的溢出优势大外延布局其他数字内容业态图腾讯具有较好的社交优势首先其次最后腾讯具备布局元宇宙全真互联网的优势连接用户与生活连接企业与科技连接现在与未来腾讯的元宇宙策略是软件而非硬件驱动腾讯产品布局的两个关键词Connect连接Digital数字化腾讯认为元宇宙最有吸引力的一点就是用户体验让客户参与到虚拟世界的研发企业消费平台建设中此外元宇宙中容易被忽略的是数字化助手助力产业升级用户社区而腾讯已经有相关的功能性产品如UGCPGC工具社区服务器等对应产品广告营销云服务及面向垂直行业如沉浸式社交零售医疗出行教育等的应用服务沉浸式内容VR游戏影视剧电竞虚拟演唱会等个人消费平台虚拟数字人Siren个人数字消费及生活服务数字藏品NFT幻核虚拟音乐NFT企业元宇宙提供AI能力云服务等对应产品数字内容游戏视频音乐文学等沉浸式办公金融科技服务及面向个人的工具软件等基础平台2021年12月腾讯音乐娱沟通与社交CommunicationSocial乐集团TME推出的国内首个虚拟音乐嘉年华对应产品WeChat微信MAU达13亿QQMAU为574亿人截至3Q22TMELAND证券研究报告资料来源腾讯官网腾讯季报民生证券研究院整理6请务必阅读最后一页免责声明04百度错失移动互联网布局率先推出希壤社交平台元宇宙应用百度大脑在视觉语音自然语言理解技术以及和百度智能云的算力希壤实现了10万人同屏互动和万人演唱会级真实声效还原图希壤Avatar3D创建界面图希壤中的城市希壤平台最大的区别是能感受到与其他用户群体的交流用户可以在希壤中浏览城市展览馆与风景名胜如少林寺三星堆和一些虚拟场景图希壤平台主要特点社交会议培训教育展会娱乐游戏体育旅游商业营销广告直播证券研究报告资料来源百度官网民生证券研究院整理7请务必阅读最后一页免责声明05歌尔股份电声器件的知名制造商智能制造助力元宇宙主营业务精密零组件业务智能声学整机业务和智能硬件业务元宇宙应用公司长期布局VRAR业务21年在高端VRAR设备整机代工领域中市占率接近80客户包括FacebookSony等2012年开始布局虚拟现实产业既涉及整机研发制造又有声学光学微电子等核心零组件的研发生产致力于推动元宇宙全产业链生态快速发展潍坊市委市政府在论坛上发布了潍坊市打造元宇宙技术创新与产业之都行动计划2022-2026年和潍坊市关于加快推动元宇宙产业发展的若干政策并发布歌尔集团参与设立的元宇宙产业基金预计22年-24年净利润194343461亿元对应2023年1月11日PE321318x维持推荐评级风险提示VRAR出货不及预期行业竞争加剧大客户方案更迭表潍坊市打造元宇宙技术创新与产业之都行动计划2022-2026年表潍坊市关于加快推动元宇宙产业发展的若干政策侧重方面主要内容侧重方面主要内容以做强整机产品为牵引带动精密光学智能交互数字孪生等技术高水平制定元宇宙发展规划明晰产业定位优化空间布局确定发展思路明确实施路径对支持产业高端谋划产业技术攻关水平提升研发三维建模软件虚拟仿真引擎等核心工具完善产业落地我市的元宇宙企业给予五年房租减免政策着力保障元宇宙产业重点工业项目用地工具链实现关键技术突破升级支持元宇宙企业采用新技术新工艺新装备提升生产技术水平对实际投资2亿元以上的新上元以拉长增厚产业链条为统领从巩固硬件整机优势提升零部件制造加快企业高质量发展宇宙项目按实际投资额的5给予奖励对带动性强对地方经济发展贡献大的重点项目一事产业链条延伸能力拓展软件开发应用三个方面强链延链补链推动产业链上下游一议予以重点扶持对营业收入首次超过1亿元5亿元10亿元的分别给予一定奖励协调发展打造结构合理生态完善的产业体系推动科技创新对获批科技创新平台标准化制定有主导贡献的企业给予奖补依托潍坊工业基础雄厚文化底蕴深厚的优势深入探索工业教育行业应用示范文旅医疗消费智慧城市等领域的融合应用积极培育可复制可鼓励虚拟现实技术和产品在重点行业领域创新应用对优秀解决方案给予奖补开展元宇宙应用推广的示范标杆支持产品示范应用场景揭榜挂帅按项目总投入30的比例给予资金支持推动城市街区和商业设施的元宇宙化对元宇宙相关设备及软件投入给予一次性补贴加大金融人才投入支持力度汇聚产业平台资源提升安全保障和产业生态构建对元宇宙领域企业新全职引进的有重要影响的科学家和顶尖人才给予生活补贴项目资助和治理能力构建要素完备赋能明显安全有序的产业生态体系支持产业人才引育创新政府性创新创业投资引导基金支持对与高校合作实行订单式培养产业人才的企业给予补贴加快推进双千兆网络数据中心物联网等基础设施建设深化基础设施提升公共数据共享开放为产业发展提供更加高效便捷安全可靠的网络支持元宇宙公共服务平台建设按对外提供公共服务收入的一定比例给予补助设立总规模不低数据和算力支撑打造产业发展生态于100亿元的元宇宙产业基金群鼓励国有企业联合成立元宇宙产业专项基金鼓励企业承办全国性元宇宙产业大会展会论坛峰会等重大活动按比例给予活动经费补助证券研究报告资料来源潍坊市人民政府官方网站民生证券研究院整理8请务必阅读最后一页免责声明06创维数字中国机顶盒龙头企业智能硬件内容生态双布局主营业务数字智能终端及前端系统的研究开发生产销售与运营及服务元宇宙应用一方面在智能硬件入口方面公司将持续投入资源进一步深度研发VR智能终端系列2022年上市具有折叠光学方案的六自由度VR硬件终端另一方面在内容生态方面公司未来将在游戏教育和医疗方面加大投入引入相关合作的内容抢先并布局Pancake短焦产品研发优势上显著定位行业应用解决方案的订制市场ToB端的运营商市场以及ToC端的零售市场预计22年-24年净利润7999123亿元对应2023年1月11日PE211714x维持推荐评级风险提示下游需求不及预期海外市场开拓新业务开拓不及预期图创维8KVR一体机图全球首款消费级短焦PANCAKEXR证券研究报告资料来源创维数字官网民生证券研究院整理9请务必阅读最后一页免责声明07中文在线中国数字文化内容的开创者积极布局元宇宙相关业务主营业务提供数字阅读产品数字出版运营服务和数字内容增值服务元宇宙应用借助5GAIARVR等技术的发展公司的沉浸式互动阅读将会借助技术的赋能加速延展构建一个互动性更强的平行世界通过ARVR等技术可以让人沉浸式体验新世界而公司拥有海量的库存将会有力地支持构建平行的互动阅读世界在元宇宙领域加速布局分别在杭州和海南成立元宇宙落地公司并开发基于内容IP领域的数字虚拟人虚实结合等技术及应用场景同时还以长安链为底层建设联盟链生态开发区块链存证平台图中文在线打造沉浸式互动阅读平台数字阅读产品5GAI海量库存数字出版运营服务ARVR技术发展沉浸式互动阅读世界内容IP数字内容增值服务证券研究报告资料来源民生证券研究院整理10请务必阅读最后一页免责声明08天地在线互联网综合营销服务供应商主营业务提供互联网综合营销服务及企业级SaaS营销服务元宇宙应用从发布首个虚拟IP元启到与UME影城达成战略合作共创元宇宙影城再到加入元宇宙产业委员会成为委员会常务委员天地在线在虚拟数字内容业务上的持续加码充分展现了公司对于此部分业务的战略布局和决心未来公司将围绕人物场三个维度为企业及品牌提供虚拟数字资产创建及创新式衍生内容商业化运营服务持续探索在新时代的营销新形态深化虚拟数字内容业务及相关领域布局实现内容技术人才以及产业生态的共同发力进一步推动相关业务的探索和实质性落地帮助更多品牌沉淀虚拟数字资产以虚拟现实交互的数智化服务在多维场景中打造企业新名片实现Web30时代下的品牌价值升级图天地在线打造数智化服务人虚拟数字资产创建内容技术物创新式衍生内容商业化运营人才产业生态场虚拟现实数智化服务证券研究报告资料来源民生证券研究院整理11请务必阅读最后一页免责声明09米奥会展自主产权自主品牌独立运营的会展服务平台主营业务全球在线数字展览业务元宇宙应用公司创新推出了双线双展产品网展贸Meta网展贸Pro两大优势展品体验更优在展品出展买家到场的前提下买方对产品能够更充分地了解实时线上交流买家在购买过程中遇到任何问题可与卖家在线视频交流沟通有助于签单成功率的提高图米奥会展开展多项元宇宙业务数字营销数字分销数字建站数字展览数字广告证券研究报告资料来源民生证券研究院整理12请务必阅读最后一页免责声明10天下秀Web30时代创作者经济生态的基础设施建设者主营业务新媒体营销客户代理服务新媒体广告交易系统服务元宇宙应用自2018年成立区块链价值实验室以来便持续在元宇宙领域进行探索相继推出自媒体数字藏品工具集TopHolder头号藏家3D虚拟生活社区Honnverse虹宇宙联合创维发布的首款数字藏品展示硬件HASHII加密数字版画等将元宇宙的技术与自身基因优势相结合进一步推动Web30时代全新创作者经济生态发展图TopHolder头号藏家图3D虚拟生活社区Honnverse虹宇宙证券研究报告资料来源天下秀官网民生证券研究院整理13请务必阅读最后一页免责声明11创梦天地提供数字娱乐平台服务主营业务手机游戏开发和运营游戏主机体验和零售潮流产品销售等元宇宙应用公司旗下全新的IP潮流艺术品发行和交易平台悟酱PentaJam使用算力这一当下数字经济的核心生产力致力于通过全生命周期的数字化工具搭建以用户为中心的IP产业链下一步悟酱PentaJam将着力实现IP确权数字化实体艺术品线上化线上技术线下用帮助艺术领域解锁更多的市场机遇预计22年-24年净利润-141453亿元23年-24年对应2023年1月11日PE4412x维持推荐评级风险提示流量不及预期风险线下门店疫情流量管控风险游戏行业监管趋严风险游戏行业竞争加剧风险图悟酱PentaJam平台图创梦天地核心在于IP获取能力算力实体艺术品线上化线上线下IP确权数字化IP获取能力证券研究报告资料来源创梦天地官网民生证券研究院整理14请务必阅读最后一页免责声明12万兴科技合纵外购充足产品线主营业务视频创意绘图创意文档创意实用工具类软件产品与服务的设计研发销售和运营元宇宙应用对外收购完善元宇宙核心圈产品布局收购亿图切入办公绘图收购墨刀完善协同办公布局投资3D云平台拥抱元宇宙图万兴科技具备多项元宇宙核心能力可视化3D仿真模型信息交换共享平台参数化趋势C端全周期赋能各产业2D不内开容相促协的数字化虚拟化同高工效互进具创通用技术普及实时化可视化元宇宙造离协同化智能化面对面交流沉浸式体验3D2D3DB端凝聚力3D时代满足用互联网户需求身处同一空间3D信息大众化疏远关系网交互频率证券研究报告资料来源民生证券研究院整理15请务必阅读最后一页免责声明13吉大正元中国领先的信息安全专业服务提供商主营业务以密码技术为核心开展信息安全产品的研发生产和销售及服务元宇宙应用公司在信息安全行业深耕多年凭借深厚的技术研发能力高品质的核心产品和丰富的安全解决方案获得了信息安全和电子认证行业各类重要业务资质公司大量业务是参与应用业务系统中数据传输安全数据交换可信数据抗抵赖等方面有成熟的产品和解决方案同时公司也在积极参与数据安全领域的其他方面业务未来会重点拓展数据安全治理服务方面的业务预计22年-24年净利润182431亿元对应2023年1月11日PE372822x维持推荐评级风险提示行业竞争加剧标准化推动不及预期数据安全管理推进不及预期图信息安全是发展元宇宙的重中之重自我身份管理数字身份身份验证数字化数字化数字主权身份网络身份资产身份身份认证身份验证数据存储与存证51投票权威数据权限中心化或区块链管理与隐分布式数据上链数据获取数据存证私保护存储业务场景公链电子合数据资产版权保护同签署管理公链基础架构数据智数权限文件区块链存能字共享价值交换上层建筑存储CRL分布式管理存储证资平台平台合约产元宇宙经济基础证券研究报告资料来源民生证券研究院整理16请务必阅读最后一页免责声明14科大讯飞世界领先的智能语音技术企业主营业务从事语音及语言自然语言理解机器学习推理及自主学习等人工智能核心技术研究人工智能产品研发和行业应用落地元宇宙应用元宇宙中要实现与虚拟人无缝有真正的情感的交流必须要有以情感贯穿的音色语气表情嘴形眼神动作衣品环境等要素实现的真正像人一样的交互这正是科大讯飞虚拟人相关的技术领域科大讯飞在全球1024开发者节上最先发起虚拟人交互平台10实现多模感知情感贯穿多维表达自主定制讯飞将用情感贯穿从文本语义到语气强调再到面部表情等等的后台逻辑致力让每个人能够在虚拟世界中感受到一个真实的助手真实的合作伙伴预计22年-24年净利润169220284亿元对应2023年1月11日PE463527x维持推荐评级风险提示教育业务发展不及预期疫情反复带来交付不及预期风险其他业务推进不及预期图科大讯飞核心在于多项智能技术虚拟人交互系统虚拟人交互一体机金融行业完善产品系统音视频生产系统虚拟人直播系统多媒体行业元应用企业数字化多形象多语种多端接口场景政务行业6大平台特点文旅行业灵活部署丰富方案生态联盟证券研究报告资料来源民生证券研究院整理17请务必阅读最后一页免责声明15拓尔思中国人工智能大数据和数据安全领域的领先企业主营业务人工智能产品及服务大数据产品及服务和数据安全产品及服务等元宇宙应用公司将主要研究和发掘以自然语言处理为核心的语义智能技术未来在元宇宙相关业务场景中的应用公司将密切跟进用户在元宇宙场景中的技术应用需求以提供全面的支撑预计22年-24年净利润324254亿元对应2023年1月11日PE282217x维持推荐评级风险提示行业竞争加剧的风险新业务开拓进展不及预期其他业务存在波动的可能图拓尔思具备多项智能化能力政务智能问答AI主播TRS小思智能内容自动企业智能客服虚拟主播问答机器生成技术人金融医疗教育标准写作虚拟人内容自动提取自动管理审核技术面向RPA应用业务证券研究报告资料来源民生证券研究院整理18请务必阅读最后一页免责声明风险提示1政策监管趋严供给端国内目前主要元宇宙参与者为互联网厂商而近年来互联网行业监管趋严垄断政策频出投资并购受限或将影响国内元宇宙的发展需求端游戏为元宇宙目前主要的C端应用场景而国内游戏行业近年来受政策监管影响较大若政策监管进一步趋严或将减弱需求端对元宇宙行业的促进发展作用2海外疫情风险元宇宙现阶段发展主要由海外厂商主导且许多重要底层技术由海外公司垄断若海外疫情持续反复或将影响元宇宙行业底层技术的研发从而导致元宇宙行业发展进度不及预期3市场竞争加剧元宇宙行业仍处于导入期产业链诸多环节的新进入者均较多相应细分行业中的竞争格局较为波动或影响行业内已有厂商的经营与发展证券研究报告19请务必阅读最后一页免责声明THANKS致谢民生通信元宇宙行业研究团队分析师马天诣分析师马佳伟分析师于一铭研究助理崔若瑜研究助理谢致远执业证号S0100521100003执业证号S0100522090004执业证号S0100522090005执业证号S0100121090040执业证号S0100122060027电话15600604845电话13917829974电话18317057821电话18721775177电话19921166615民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座19层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元51802证券研究报告20请务必阅读最后一页免责声明