2022年全年上证指数下跌15.13%，建材行业下跌26.13%，跑输大盘11个百分点，在申万各行业中涨跌幅位列第30位。
　　地产相关政策密集发布，房企融资环境不断改善。多部门共同推进，多次出台政策，从供应端到需求端稳定房地产市场。“保交楼”政策密集出台，竣工端工程量有望提升，带动建材市场基本面边际修复。
　　消费建材：现金流制约下的地产板块持续下行，融资利好不断出台。政府22年不断推出地产企业融资利好政策，如射出信贷、债券、股权三支箭等以缓解优质房地产的资金压力，恢复居民购房信心。同时，需求端的刺激政策频频出台，助力修复基本盘。疫情或会带来短期扰动，竣工持续修复可期。原材料经历剧烈上涨之后，渐渐回归常态。行业出清仍在继续，格局变革正在进行。企业业绩已经触底，低基数+产业复苏曙光已现，尤其龙头企业2023年业绩值得期待。
　　玻璃纤维及制品：地产底部复苏，基建逐步发力，汽车轻量化及风电快速发展，2023年玻纤需求有望逐步回暖。玻纤库存整体呈连续下降的趋势，库存压力持续得到缓解，但仍居历史高位。2023年预计新增玻纤产线6条，产能78万吨/年，2023年产能保持适度增长。2023年预计需求转好，供需关系或将得到改善，我们看好玻纤及制品价格将迎来底部抬升。
　　玻璃：2022年受地产不景气影响，玻璃需求出现下滑，随着“保交楼”政策不断推进以及地产投资逐步好转，玻璃需求将迎来边际改善。受年前囤货需求及市场信心好转影响，玻璃价格出现上涨，但较2021年中旬及2022年年初看仍处于低位，价格恢复尚需时日。原材料端，23年下半年纯碱供应将处于宽松的状态，预计纯碱价格将会从高位回落。
　　水泥：供给端方面，水泥2022年前11个月全国水泥产量累计同比-10.8%；2022年11月全国水泥产量当月同比-4.7%。进入2023年春季，随着“保交楼”政策推进以及基建实物工作量形成，叠加错峰生产计划实施，水泥价格有望回升。预计2023年水泥行业将加速并购重组的节奏，供给侧改革继续推进，使供给结构进一步优化，具有规模优势的区域龙头企业将获益。
　　投资建议：1）消费建材板块，建议关注涂料上市公司三棵树，瓷砖上市公司蒙娜丽莎，防水上市公司东方雨虹和科顺股份，五金上市公司坚朗五金，板材上市公司兔宝宝，管材上市公司伟星新材等。2）周期品中，玻纤价格探底，需求回升，建议关注相关标的。3）细分版块中，碳纤维板块景气高位，关注相关标的；个股关注高空作业平台细分领域龙头华铁应急、消防行业领先企业青鸟消防、国内卫浴龙头箭牌家居、真空领域领先企业赛特新材及用电EPCO民营龙头苏文电能。
　　风险提示：政策推进不及预期；下游需求不及预期等
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate建筑材料发布时间2023-01-13TableTitleTableInvest证券研究报告行业深度报告优于大势政策加持或迎边际改善需求复苏期待底部反转上次评级优于大势建材行业年度策略---报告摘要TablePicQuote历史收益率曲线2022TableSummary年全年上证指数下跌1513建材行业下跌2613跑输大盘11个百分点在申万各行业中涨跌幅位列第30位建筑材料沪深300地产相关政策密集发布房企融资环境不断改善多部门共同推进多10次出台政策从供应端到需求端稳定房地产市场保交楼政策密集出0台竣工端工程量有望提升带动建材市场基本面边际修复-10消费建材现金流制约下的地产板块持续下行融资利好不断出台政-20府年不断推出地产企业融资利好政策如射出信贷债券股权三支22-30箭等以缓解优质房地产的资金压力恢复居民购房信心同时需求端-40202212022420227202210的刺激政策频频出台助力修复基本盘疫情或会带来短期扰动竣工持续修复可期原材料经历剧烈上涨之后渐渐回归常态行业出清仍在继续格局变革正在进行企业业绩已经触底低基数产业复苏曙光TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益已现尤其龙头企业2023年业绩值得期待-313-24相对收益-35-7玻璃纤维及制品地产底部复苏基建逐步发力汽车轻量化及风电快速发展2023年玻纤需求有望逐步回暖玻纤库存整体呈连续下降的趋行业TableMarket数据势库存压力持续得到缓解但仍居历史高位年预计新增玻纤产2023成分股数量只74线6条产能78万吨年2023年产能保持适度增长2023年预计需求总市值亿10296转好供需关系或将得到改善我们看好玻纤及制品价格将迎来底部抬流通市值亿8177市盈率倍1479升市净率倍154玻璃2022年受地产不景气影响玻璃需求出现下滑随着保交楼成分股总营收亿9089政策不断推进以及地产投资逐步好转玻璃需求将迎来边际改善受年成分股总净利润亿974成分股资产负债率4988前囤货需求及市场信心好转影响玻璃价格出现上涨但较年中旬2021及2022年年初看仍处于低位价格恢复尚需时日原材料端23年下TableReport相关报告半年纯碱供应将处于宽松的状态预计纯碱价格将会从高位回落疫情管控优化叠加政策加持地产消费信心水泥供给端方面水泥2022年前11个月全国水泥产量累计同比-108有望回暖2022年11月全国水泥产量当月同比-47进入2023年春季随着保--20230110交楼政策推进以及基建实物工作量形成叠加错峰生产计划实施水碳纤维行业深度报告之大丝束供需研判风泥价格有望回升预计2023年水泥行业将加速并购重组的节奏供给侧电叶片提振需求动态平衡产业快速增长改革继续推进使供给结构进一步优化具有规模优势的区域龙头企业--20230105将获益投资建议1消费建材板块建议关注涂料上市公司三棵树瓷砖上市TableAuthor公司蒙娜丽莎防水上市公司东方雨虹和科顺股份五金上市公司坚朗证券分析师濮阳五金板材上市公司兔宝宝管材上市公司伟星新材等2周期品中执业证书编号S0550522070002玻纤价格探底需求回升建议关注相关标的3细分版块中碳纤维15316658048puyangnesccn板块景气高位关注相关标的个股关注高空作业平台细分领域龙头华证券分析师陶昕媛铁应急消防行业领先企业青鸟消防国内卫浴龙头箭牌家居真空领执业证书编号S05505221000020755-33975865taoxynesccn域领先企业赛特新材及用电EPCO民营龙头苏文电能风险提示政策推进不及预期下游需求不及预期等请务必阅读正文后的声明及说明建筑材料行业深度TablePageTop目录1年度综述版块承压期待底部反转5112022年回顾5122023展望52消费建材至暗时刻已过疫后复苏在即621疫情行业双重影响22年地产受压下行622政策利好不断释放疫后复苏值得期待823细分行业空间格局正优化龙头演绎强者恒强1324推荐标的17241三棵树受益竣工回暖消费属性不断增强18242蒙娜丽莎坏账风险充分释放盈利有望持续修复18243伟星新材同心圆战略稳固护城河零售工程有望全面开花19244东方雨虹受益行业提速扩容多品类横向扩张齐发力193周期品行业景气提升关注玻纤板块2031玻纤价格探底需求回升20311需求端下游景气度仍存20312供给端新增产能总体有限供需关系或将改善23313库存连续下降仍居高位24314价格粗纱止颓电子纱价格回暖2532玻璃行业需求或迎边际改善26321现状需求提升在即价格探底26322原材料端23年纯碱价格有望回落2833水泥基建拉动需求错峰生产供给收缩29331需求端基建托底水泥需求29332供给端错峰生产政策仍将持续30333价格端低位运行春季有望回升324细分版块及个股推荐3441碳纤维版块中复神鹰及光威复材3442华铁应急高空平台租赁业务前景广阔轻资产化助力扩容3543青鸟消防储能消防带来新的增长点3544箭牌家居卫浴领先企业成功上市全新起航3645赛特新材真空玻璃市场前景广阔3646苏文电能订单充足业绩高增定增获批发展动力强劲375风险提示37图表目录图1大盘创业板指建材指数2022年涨跌幅5请务必阅读正文后的声明及说明239建筑材料行业深度TablePageTop图2建材细分领域2022年涨跌幅5图3申万各版块2022年涨跌幅5图4我国商品房销售金额累计同比7图5我国商品房销售面积累计同比7图6我国房屋新开工面积累计同比7图7我国房屋竣工面积累计同比8图8百城土地成交面积半年同比新开工面积半年同比13图9华东SBS改性沥青价格元吨13图10近3年化工乳液VAE价格变动趋势元吨14图11近5年PVCPEPPR市场价格元吨14图122016-2021年中国规模以上防水企业主营业务收入及同比15图132016-2021年中国规模以上防水企业主营业务利润及同比15图14龙头企业毛利率情况17图15玻纤产品下游分布20图16玻璃纤维出口量及同比21图17玻璃纤维出口金额及同比21图18国内风电新增装机量及同比21图19国内海上风电新增装机量21图20新能源汽车产量22图21新能源汽车销量22图22工业增加值当月同比22图23制造业固定资产投资完成额累计同比22图24玻纤库存变化25图25粗纱价格元吨25图26电子纱价格元吨26图27玻璃下游需求结构27图28平板玻璃产量累计同比27图29平板玻璃产量当月同比27图30浮法玻璃库存28图31玻璃期货价格及同比28图32浮法玻璃现货价及同比28图33纯碱期货价与现货价29图34水泥产量与地产及基建相关性30图35商品房销售面积施工面积开工面积及竣工面积同比30图36水泥产量累计同比31图37水泥产量当月同比31图38水泥熟料产能利用率变化31图39水泥价格与水泥煤炭价差33图40煤炭价格33表1房地产融资端主要政策梳理8表2各地保交楼主要政策梳理11表3涂料品牌排名梳理16表4部分消费建材企业单季度收入情况以及同比环比数据17表5部分消费建材企业单季度净利润情况以及同比环比数据17请务必阅读正文后的声明及说明339建筑材料行业深度TablePageTop表6截止2022年12月国内玻纤在产产能23表72022玻纤新增产能23表82022冷修停产玻纤产线24表92023确定性较强的新增产能24表10部分省市错峰生产计划32请务必阅读正文后的声明及说明439建筑材料行业深度TablePageTop1年度综述版块承压期待底部反转112022年回顾2022年全年上证指数下跌1513建材行业下跌2613跑输大盘11个百分点在申万各行业中涨跌幅位列第30位申万建材子行业中各行业均出现下跌其中水泥玻璃玻纤装修建材分别下跌260725512650图1大盘创业板指建材指数2022年涨跌幅图2建材细分领域2022年涨跌幅数据来源东北证券iFIND数据来源东北证券iFIND图3申万各版块2022年涨跌幅数据来源WIND东北证券122023展望中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行会议总结了2022年经济工作分析当前经济形势部署2023年经济工作会议指出要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行请务必阅读正文后的声明及说明539建筑材料行业深度TablePageTop业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪行为会议还强调要因城施策支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡此次会议特别提到保交楼保民生保稳定的工作满足行业合理的融资需求这是中央经济工作会议首次就房地产提出三保政策表明保交楼仍是稳定需求侧信心的基础是保民生的重要举措更是房地产市场稳定的前提保交楼仍然是重中之重也将是房地产政策出台的重要着力点之一2023年保交楼专项借款及配套资金将继续加快落地保交楼有望取得更多实质性进展促进房地产市场预期修复结合此前地产相关政策密集发布竣工端建材行业基本面有望迎来修复金融16条地产三支箭全面降准房企融资环境不断改善多部门共同推进多次出台政策从供应端到需求端稳定房地产市场中央保交楼政策密集出台竣工端工程量有望提升带动建材市场基本面边际修复此外疫情管控不断优化有助于降低疫情对国内经济活动抑制作用带动消费的复苏2023年此前被抑制的建材消费更新需求有望逐步释放国内扩内需稳增长政策措施加快落地消费支持措施效果继续释放有望带动国内消费复苏步伐加快投资建议1消费建材板块建议关注涂料上市公司三棵树瓷砖上市公司蒙娜丽莎防水上市公司东方雨虹和科顺股份五金上市公司坚朗五金板材上市公司兔宝宝管材上市公司伟星新材等2周期品中玻纤价格探底需求回升建议关注相关标的3细分版块中碳纤维板块景气高位关注相关标的个股关注高空作业平台细分领域龙头华铁应急消防行业领先企业青鸟消防国内卫浴龙头箭牌家居真空领域领先企业赛特新材及用电EPCO民营龙头苏文电能2消费建材至暗时刻已过疫后复苏在即21疫情行业双重影响22年地产受压下行新房销售2022年表现疲软疫情对销售情况有较大冲击上半年由于上海疫情较为严重数据表现一直下滑1-5月新房销售额累计同比-315销售面积累计同比-236下半年后期由于全国疫情的放开全民整体购房计划减缓数据也不容乐观总体而言1-11月新房累计销售额118648亿元同比-266累计销售面积121250万平方米同比-233请务必阅读正文后的声明及说明639建筑材料行业深度TablePageTop图4我国商品房销售金额累计同比图5我国商品房销售面积累计同比数据来源东北证券iFIND数据来源东北证券iFIND房屋新开工持续下滑11月受到疫情影响下降超预期22年房屋新开工数据表现一路下滑1-11月份房屋新开工面积111632万平方米同比下降38922年上半年新开工数据下降速度较快主要受到短期内多地疫情反弹与长期内房地产企业流动性短缺问题的影响下半年由于政府政策与资金的支持下降速度相对较缓但11月受到全国疫情放开的影响新开工数据大幅度下降开发企业房屋新开工面积7910万平同比-508降幅比上月扩大157pct同比降幅甚至达到过去10年最高图6我国房屋新开工面积累计同比数据来源东北证券iFIND反观竣工端在保交楼政策带动下正缓步复苏22年上半年我国房屋竣工面积累计同比一直在下降直到7月的累计同比-233开始止步下滑主要是由于政府推出的保交楼相关政策与资金持续落位的驱动房屋竣工面积有望延续修复态势下半年8-10月连续三个月竣工数据继续边际修复竣工面积累计同比数据降幅连续收窄分别为-211-199-187但11月份由于全国疫情放开的影响竣工累计同比数据下降为-19降幅有扩大的趋势请务必阅读正文后的声明及说明739建筑材料行业深度TablePageTop图7我国房屋竣工面积累计同比数据来源东北证券iFIND22政策利好不断释放疫后复苏值得期待现金流制约下的地产板块持续下行融资利好不断出台2020年8月监管部门发布的三线四档要求使得地产行业发展模式在高监管下高速降档逐渐演化成2021年底头部房企债务危机的集中暴露融资困难加剧销售回款变慢大部分房企资金彻底断裂也出现了大面积的楼房烂尾和房贷断供潮如万科2021年利润13年来首次大幅度下降毛利率为2182同比下滑7个百分点中海地产2021年毛利率2354同比下降65个百分点直至2022年一季度房企业绩仍然惨淡继续延续下行趋势对此政府22年不断推出地产企业融资利好政策如射出信贷债券股权三支箭等以缓解优质房地产的资金压力恢复居民购房信心表1房地产融资端主要政策梳理发布时间发布机构政策概要国务院印发海南自由贸易加快金融改革创新支持住房租赁金融业务创新和规范2021年4月8日港建设总体方案发展支持发展房地产投资信托基金REITS二线四档规则试点房地产企业核心经营财务指标明显改善银行业金融机构房地产贷款个人住房贷款集2021年7月22日央行中度稳步降低下一步将继续围绕稳地价稳房价稳预期目标持续完善房地产金融管理长效机制央行副行长潘功胜表示金融机构和金融市场风险偏好过度收缩的行为逐步得以矫正融资行为和金融市场2021年10月20日2021金融街论坛年会价格正逐步恢复正常下一步金融部门将积极配合住房城乡建设部和地方政府坚定的维护房地产市场的健康发展维护住房消费者的合法权益将继续在外债备案登记资金出境等方面满足企业合理合规的外债置换和偿付需求同时要求企业不断优化外发展改革委外资司外汇局2021年10月26日债结构共同维护企业自身信誉和市场整体秩序此次会资本司议在于落实满足房地产合理资金需求支持房企融资维护中资海外债信誉人民银行和银保监会联合鼓励银行业金融机构做好重点房地产企业风险处置项目2021年12月20日印发关于做好重点房地并购的金融支持和服务重点支持优质的房地产企业兼请务必阅读正文后的声明及说明839建筑材料行业深度TablePageTop产企业风险处置项目并购并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项日鼓励金融服务的通知据银行业金融机构积极为并购企业发行债务融资工具提供服务要完善住房领域金融服务更好满足购房者合理住房需2022年4月28日央行外汇局等部门求要区分项目风险与企业集团风险不盲目抽贷断贷压贷保持房地产开发贷款平稳有序投放适当提高宏观杠杆率加强逆周期调节支持财务可持2022年5月25日国务院续的企业适当加杠杆尽快矫正对民营房企信贷收缩的行为公布关于规范做好保障性租赁住房试点发行基础设施证监会办公厅国家发展2022年5月27日领域不动产投资信托基金REITs有关工作的通改革委办公厅知对于涉房地产企业证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下允许以下存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资自身及控股2022年10月20日证监会子公司涉房的最近一年一期房地产业务收入利润占企业当期相应指标的比例不超过10参股子公司涉房的最近一年一期房地产业务产生的投资收益占企业当期利润的比例不超过10为落实稳经济一揽子政策措施坚持两个毫不动摇支持民营企业健康发展在人民银行的支持和指导下交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具第二支箭支持包括房地产企业在内的民中国银行间市场交易商协2022年11月8日营企业发债融资第二支箭由人民银行再贷款提供会资金支持委托专业机构按照市场化法治化原则通过担保增信创设信用风险缓释凭证直接购买债券等方式支持民营企业发债融资预计可支持约2500亿元民营企业债券融资后续可视情况进一步扩容2022年11月9日中债增意向民营房企可向中债增公司提出增信需求坚持对国有民营等各类房地产企业一视同仁满足房地产项目合理融资要求保持建筑企业融资连续稳定支持各地因城施策实施差别化住房信贷政策合理确定当地个人贷款首付比例和贷款利率下限支持开发贷信托贷合理展期支持优质房地产企业发行债券融资推动各方提供支持保持信托等资管产品融资稳定鼓励信托等资管产品支持房地产合理融资需求积极做好保交楼金融服务支持开发性政策性银行提供保2022年11月11日央行银保监会交楼专项借款鼓励金融机构提供配套融资支持做好房地产项目并购金融支持鼓励银行优质房企资管公司提供支持已进入司法重整的项目探索市场化支持方式鼓励消费者依法自主协商延期还本付息并保护个人征信权益延长房地产贷款集中度管理政策过渡期安排阶段性优化房地产项目并购融资政策优化住房租赁信贷服务拓宽住房租赁市场多元化融资渠道请务必阅读正文后的声明及说明939建筑材料行业深度TablePageTop保函仅可用于置换依法合规设立的预售资金监管账户的监管额度内资金评级低或资产规模小的银行不得开展2022年11月14日银保监会住建部央行业务明确商业银行在出具保函置换预售监管资金时要参照开发贷款授信标准房地产企业要按规定使用保函置换的预售监管资金2022年11月21日央行银保监会证监会支持民营房企发债融资落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策指导地方加强政策宣传解读推进保交楼专项借款尽快全面2022年11月24日国务院落到项目激励商业银行新发放保交楼贷款加快项目建设和交付努力改善房地产行业资产负债状况促进房地产市场健康发展就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问2022年11月28日证监会第三支箭落地中央经济工作会议确定23年行业发展基调要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各2022年12月16日中共中央政治局项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况传达学习中央经济工作会议精神对于房地产行业要着重抓好以下工作满足行业合理融资需求支持刚性2022年12月20日央行和改善性住房需求引导金融机构支持房地产行业重组并购推动防范化解优质头部房企风险改善头部房企资产负债状况研究部署贯彻中央经济工作会议精神中提出要助力房地产发展模式转型其中特别提到允许符合条件的房企2022年12月21日证监会借壳已上市房企允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组加快打造保障性租赁住房REITS板块认真学习贯彻中央经济工作会议精神全力支持房地产市场平稳发展将加大力度落实已出台的金融支持政策2022年12月23日银保监会扎实做好保交楼保民生保稳定工作稳定房地产开发贷款投放积极满足优质头部房企合理融资需求做好房地产并购融资支持数据来源东北证券同时需求端的刺激政策频频出台助力修复基本盘在融资端三箭齐发后房企供给端矛盾逐渐解除当下房地产松绑疫情也逐渐放开房地产下一步放松需力保需求复苏因此政府也出台了相关政策如22年158月央行三次下调贷款市场报价LPR五限松绑一人购房全家帮等政策带动住房需求的释放疫情或会带来短期扰动竣工持续修复可期目前我国疫情态势逐步放开国务院联防联控机制综合组今日也发布了关于对新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案方案中针对检测判定出入境管理等方面均作出了更为宽松的具体要求随着各地已经度过或正在度过感染高峰后续复工复产有望持续推进并且在保交楼政策的加持下各大房企目前的工作重心仍为竣工层面竣工数据的持续修复值得期待数据上根据东北证券地产组发布的房地产行业2023年投资策略请务必阅读正文后的声明及说明1039建筑材料行业深度TablePageTop心有所向身必随往中的预测2023年竣工面积908亿平同比53表2各地保交楼主要政策梳理日期城市政策要点郑州市住房保障和房地产管理局召开了相关会议研究头部房企自原退出项目情况针对建业鑫苑康桥世茂绿地正商融创等重点2022年7月26日企业的项目给予棚改统贷统还项目并购破产重组保障房租赁四种模式的纾困方式支持7月29日下发郑州市房地产纾困基金设立运作方案郑州房地产纾困基金按照政府引导多层级参与市场化运作原则由中心城市基2022年7月29日金下设立纾困专项基金规模暂定100亿元采用母子基金方式运作还需各区县吸引不同类型社会资本共同出资设立子基金2022年8月8日郑州设立100亿元房地产经困专项基金已与国开行签订了3000亿元协议其中1600亿元用于棚改贷款拟对2022年9月13日95个使用保交楼专项借款项目开展全面审计大干30天确保全市停工楼盘全面复工保交楼专项行动实施方案文件强调严禁出现弄虚作假进行表演式复工或阶段式象征性复工出险房2022年9月17日企方面要归还挪用资金政府方面要加强资金监管本着应破尽破的原则鼓励开发企业尽快向法院申请破产郑州全市排查的147个已售停工半停工项目已有145个实现全面实质2022年10月6日性复工凡取得商品房预售证对外销售商品房的项目市住建局将第一时间公布销售楼栋的预售资金监管账号商品房预售资金要直接存入专用监管账户进2022年7月28日九江行监管购房人在购房时注意核实预售资金监管账户信息自觉将购房款直接存入商品房预售资金监管账户对已取得商品房预售许可的项目由购房人通过关联预售资金监管系统的POS机刷卡银行柜台转账网上银行转账等方式将购房款含定金首期款分期付款一次性付款等直接存入相应房屋的商品房预售资金2022年8月2日东莞监管子账户子账户是由监管银行针对每套房屋在商品房预售资金监管账户下分设的唯一收存对应房屋购房款的银行账户开发企业不得以其他任何形式私自截留收存购房款关于进一步加强商品房预售资金监管的通知对确保项目竣工交付所需的建设工程款建筑材料款设备款等与本项目工程建设密切相关的款2022年8月3日项实施重点监管重点监管额度为预售资金总额的20主体验收后重点监管额度不得低于预售资金总额的10房屋竣工验收备案后方可长沙解除全部预售资金的监管开发企业必须将楼体封顶之后银行才能放款此前审批通过的暂时不放2022年8月6日要求楼盘封顶后购房者申请的贷款才开始发放开发商才能收到购房全款上海银保监局召开2022年年中工作推进会坚持房住不炒定位保持房地产融资平稳有序有效满足刚性和改善性住房需求加大对长租房2022年8月4日上海市场和保障性住房建设的金融支持力度支持上海市做好保交楼工作关于全面推行新建商品房交房即交证的实施意见自2023年1月2022年8月5日河南1日起河南省所有城镇规划范围内新取得国有建设用地使用权的预售商请务必阅读正文后的声明及说明1139建筑材料行业深度TablePageTop品房项目全面实施交房即交证2022年8月9日连云港一盘一策2022年8月15日湖州鼓励国有企业收购分期分批竣工验收作为保障安置用房等多模式纾困依法依规办对查实存在有明显质量问题违规销售抽挪资金虚假宣2022年8月18日合肥传超容减绿故意躺平等行为的严格依法依规处置及时向社会公开曝光对查实没有主观故意问题但存在暂时困难的要全力助企纾困2022年8月19日南宁设立首期30亿的纾困基金青岛要求所有楼盘封顶后银行再发放按揭贷款目前至少有工商银行2022年8月4日建设银行农业银行和光大银行已经开始执行上述政策要求8月22日山东省威海市印发威海市商品房预售资金监管办法进一步加强商品房预售资金监管办法明确住房城乡建设部门监管银2022年8月22日行房地产开发企业三方签订商品房预售资金监管协议其中应当包山东括预售资金收存和使用方式监管额度违约责任等内容协议主要内容要在预售方案中还以草通过附件方式在商品房买卖合同中予以体现山东省住房城乡建设厅近日印发关于全面推行先验房后收房制度推动提升住宅工程交付质量的通知明确全省范围内新开工建设的商品住2022年8月30日宅要全面推行先验房后收房制度其他尚未竣工交付的住宅工程可参照实施2022年8月23日湖北设立50亿元纾困基金9月16日西安市住建局组织召开部分延期项目交房动员会会议通报2022年9月16日西安了近期保交楼工作进展情况9月10月西安市共计11个项目将计划陆续交付5800余套2022年8月29日设立首期20亿的纾困基金绍兴开发企业必须将楼体封顶之后银行才能放款此前审批通过的暂时不放2022年9月19日要求楼盘封顶后购房者申请的贷款才开始发放开发商才能收到购房全款国开行向沈阳支付全国首笔保交楼专项借款支持辽宁保交楼项2022年9月22日沈阳目2022年9月23日项城建立保交楼台账压实各方责任统贷统还政府回购项目并购破产重组等问题楼盘攻坚化解412022年9月26日管城模式数据来源东北证券新开工降幅或会有所收窄但压力尚存从历史数据来看土地成交数据与新开工数据有较大关联根据规定开发商在拿到国有土地使用证证满二年未动工开发的政府可以无偿收回土地使用权对于土地闲置认定满1年以上未满2年的将按规定收取土地闲置费所以地产商一般会在一年内对拿到的土地进行开工处理从土地成交数据与新开工数据的表现上看一般新开工数据滞后土地成交数据6-9个月百城成交土地占地面积半年度累计同比2022年下半年降幅开始收窄预计2023年2季度开始新开工数据有望好转请务必阅读正文后的声明及说明1239建筑材料行业深度TablePageTop图8百城土地成交面积半年同比新开工面积半年同比数据来源东北证券23细分行业空间格局正优化龙头演绎强者恒强原材料经历剧烈上涨之后渐渐回归常态2021年沥青乳液伴随石油价格上涨同比分别上涨1631632022H1因地缘政治等因素石油价格持续上涨继续带动石油化工相关产品沥青乳液等化工产品上涨沥青2022H1同比涨幅2689环比上涨20006月触及价格高点5500元吨并维持7月上旬开始回落乳液2022H1同比上涨21环比304乳液沥青等原料已经从7月开始回落23年企业原材料压力有望持续减弱回归常态图9华东SBS改性沥青价格元吨600000500000400000300000200000100000000数据来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1339建筑材料行业深度TablePageTop图10近3年化工乳液VAE价格变动趋势元吨数据来源东北证券Wind图11近5年PVCPEPPR市场价格元吨数据来源东北证券Wind行业出清仍在继续格局变革正在进行2021年的原材料上涨已经让中小企业叫苦不迭防水行业中2021年中国规模以上防水企业主营业务收入达126159亿元同比增长1606其中东方雨虹占比25312021年中国规模以上防水企业利润总额达7564亿元较2020年增加了17亿元同比增长226可见2021年随着原材料价格大幅上涨规上企业收入与利润增速匹配失衡表明已经有部分企业出现增收不增利或亏损情况请务必阅读正文后的声明及说明1439建筑材料行业深度TablePageTop图122016-2021年中国规模以上防水企业主营业务收入及同比数据来源东北证券中国建筑防水协会图132016-2021年中国规模以上防水企业主营业务利润及同比数据来源东北证券中国建筑防水协会涂料行业也是如此行业龙头市占率提升明显根据涂界发布的2022中国建筑涂料品牌25强榜单排名第一的是立邦市占率1333而去年榜单中同为第一的立邦市占率仅为911提升超过4个百分点排名前五名的品牌市占率均有不同程度的提升我国目前建筑涂料品牌CR3为2394同比上一年提升83pct龙头品牌市占率逐步提升行业格局正逐步优化中小企业出清仍在持续请务必阅读正文后的声明及说明1539建筑材料行业深度TablePageTop表3涂料品牌排名梳理品牌2022年排名2021年排名属性2021年营收市占率2021市占率2020立邦11外资1721333911三棵树22本土8035623416多乐士33外资5646438237嘉宝莉45本土3285255200亚士54本土2991232216巴德士67本土美涂士78本土东方雨虹813本土永记造漆918本土宣伟106外资PPG1114外资西卡1210外资德威特13本土紫荆花1416本土富思特1515本土久诺1634本土固克1731本土结士美1819本土德普威1918本土正欧2021本土传化21本土申得欧2225外资大宝漆2311本土中漆集团24本土经典漆25本土晨光17本土都芳20外资华特22本土芬琳23外资统艺24本土数据来源东北证券公开资料企业业绩已经触底低基数产业复苏曙光已现消费建材企业大部分毛利率已经在2022H1到达拐点随着原材料价格的调整以及整体经济运行的恢复毛利率有望处于上升通道从收入以及利润角度看龙头消费建材公司净利润先于收入恢复如东方雨虹三棵树伟星新材单Q3利润同比增速出现显著改善22年低基数下尤其龙头企业23年业绩值得期待请务必阅读正文后的声明及说明1639建筑材料行业深度TablePageTop图14龙头企业毛利率情况数据来源东北证券表4部分消费建材企业单季度收入情况以及同比环比数据单季度收入百万元同比环比2022Q12022Q22022Q32022Q12022Q22022Q32022Q22022Q3北新建材4609855763024937461047-324-14842502-1433东方雨虹6308598998138071951731165-4514263-1029伟星新材100561149637166122122103913148801102公元股份170923205677209527811-1312-13442033187蒙娜丽莎106369186087176937674-1070-4187494-492科顺股份1734632405971815941871462-5503870-2452亚士创能487989251591760-1877-4568-33218959-082三棵树1698003008893239951449-5980547720768数据来源东北证券表5部分消费建材企业单季度净利润情况以及同比环比数据单季净利润百万元同比环比2022Q12022Q22022Q32022Q12022Q22022Q32022Q22022Q3北新建材5577671081105708354416-19208-2112339383-3448东方雨虹3109438636351368770877126-48697-40310810465807伟星新材1189951249300141027549316-17633136741109506457公元股份32215333104144218736-5709-82495-979681-364-9295蒙娜丽莎-820822-411422140681-27988-26493029540123-科顺股份9904899145456235741-40821-51957-8839824685-8379亚士创能-3804217048698375602-8705938877-440387-28529-4671三棵树-3987631318333201934-340471389755340082-430615317数据来源东北证券24推荐标的疫情管控优化叠加政策加持疫情达峰后地产消费信心有望逐步恢复消费建材板块建议关注涂料上市公司三棵树瓷砖上市公司蒙娜丽莎防水上市公司东方雨请务必阅读正文后的声明及说明1739建筑材料行业深度TablePageTop虹和科顺股份五金上市公司坚朗五金板材上市公司兔宝宝管材上市公司伟星新材等241三棵树受益竣工回暖消费属性不断增强地产利好政策不断需求持续释放行业龙头加速渗透三棵树是国内涂料行业的龙头品牌涂料产品种类产品性能渠道覆盖范围等都位居行业前列我国涂料行业集中度较低全球涂料CR10是39但中国涂料CR10仅为18从去年下半年开始我国地产行业整体承压自政府持续推出地产利好政策以来压力开始缓解再加上环保规范严格与22年前三季度疫情的反复行业内抗风险不足的中小企业逐渐退出市场行业龙头逐渐浮出水面得益于雄厚的资本与产品渠道实力三棵树市占率有望加速提升毛利率Q2起持续回暖盈利能力有望提升2022年前三季度公司实现毛利率289同比增加28实现净利率37同比增加26主要原因在于第三季度主要原材料价格开始回落第三季度乳液均价同比下降141钛白粉均价同比下降16颜填料均价同比下降102助剂均价同比下降8根据公司公告2020前三季2021前三季2022前三季家装漆收入占墙面漆的比例分别达到203038家装漆的毛利率比工程漆高1520个百分点主要产品销售收入增加提价效果逐渐体现2021年前三季度公司实现营业收入7947亿元同比增长052实现归母净利润301亿元同比增长36966单季度来看2022Q3公司实现营业收入3240亿元同比增加054实现归母净利润205亿元同比增加254从产品来看公司家装墙面漆工程漆胶黏剂基材与辅材营收分别增长4186-8044338969零售墙面漆增速显著领先产品销售收入涨幅巨大为未来业绩增长提供支撑242蒙娜丽莎坏账风险充分释放盈利有望持续修复中小企业加速出清行业集中度与龙头企业市占率有望提升建陶行业的典型特征为市场大企业小相比国外国内建陶行业集中度较低且大多为中小企业近两年来行业内竞争格局不断加大随着双碳背景下环保政策加码煤炭天然气等原材料能源成本上升愈来愈多的中小企业出现经营承压问题难以在行业内生存最后退出市场2021年全国建筑陶瓷产量8174亿平方米同比下降461出口量为601亿平方米同比下降340在此基础上行业内以蒙娜丽莎东鹏帝欧家居等为代表的这些以资本与实力作后盾的龙头陶企有望表现出势不可挡的扩张趋势且市占率提升空间巨大经销渠道业务逆势提升坏账风险降低盈利能力有望修复在渠道业务方面公司秉持经销业务工程业务双轮驱动模式2022年前三个季度公司经销业务收入266亿元同比增长69工程业务收入199亿元同比减少1539并且公司在前三季度共提取信用减值损失51亿元未来坏账风险大幅降低下半年政府出台利好地产企业的相关政策拉动消费需求结合公司手握多条产能产线龙头品牌优势凸显未来盈利能力有望逐步修复请务必阅读正文后的声明及说明1839建筑材料行业深度TablePageTop243伟星新材同心圆战略稳固护城河零售工程有望全面开花强化零售渠道优势保持工程业务稳健增长家装零售方面公司在产品服务渠道及品牌方面持续开发薄弱市场积极探索线上销售并加大与家装公司的合作力度业绩持续兑现在零售渠道网点布局上公司通过填补空白市场补足弱势市场和扩大强势市场的方式加速市场布局市场占有率得到有效提升工程方面公司主动寻求优质的自来水公司燃气公司地产公司及建筑装饰公司达成战略合作积极突破优质大客户战略合作实现健康发展零售工程双轮驱动再加上下半年政府出台的地产利好相关政策公司发展前景广阔零售与工程市场进展顺利营收规模逆势提升近几年零售工程市场开拓进展均较为顺利尤其是空白薄弱市场的开发力度较大公司营业收入和归母净利均处于稳步上升状态2022年前三季度实现营业收入416亿元同比增加34归母净利润77亿元同比减少05其中第三季度营业收入166亿元同比增加13环比增加110归母净利润4亿元同比增加125环比增加632分产品来看2022年上半年公司以零售为主的PPR管材管件实现收入1178亿元同比下滑493以市政工程为主的PE管材管件实现收入581亿元同比增长220以建筑工程为主的PVC管材管件实现收入433亿元同比增长1880公司进一步扩宽国际业务境外业绩收入可观为打开国内高端住宅项目和大型公建市场发展空间同时推进国际化战略公司公告拟通过全资子公司以自有资金1700万新加坡元收购捷流公司100的股权并于2022年1月完成股权交割得益于成功收购捷流公司并加大东南亚市场拓展力度公司境外收入较上年同期增长13018该公司总部位于新加坡是一家专业从事排水系统设计与施工服务的集成系统运营商广泛参与整个东南亚澳大利亚等屋顶和建筑物雨水排水系统的设计与服务本次收购或将有效提升公司系统集成设计与服务能力强化竞争优势做强做大给排水业务同时加快国际化战略布局244东方雨虹受益行业提速扩容多品类横向扩张齐发力防水新规落地市场扩容在望竞争优势提升2022年10月24日住建部发布建筑与市政工程防水通用规范防水新规正式落地预计将于2023年4月1日正式实施新规对防水应用场景防水材料防水层厚度工程等级界定等多个方面提出了更加严格规范的要求应用场景的增加与防水设计年限和使用寿命的提高加速了防水行业市场需求的释放同时也提高了行业内高质量产品的比例在新规落地的基础上行业内落后产能会加速淘汰拥有研发品牌渠道优势的业内龙头市占率将提升龙头效应将会逐渐凸显随着行业发展愈发规范以及下游地产企业集中度的提升防水行业未来将呈现强者恒强尽管当前公司市占率依旧较低但公司目前与百强地产商多数建立战略合作随着地产商的集中度提升以及公司的渠道成熟完善市场份额将稳步提升成长空间广阔公司为防水领域龙头通过扩张新产品品类增加新业绩增长点公司深耕防水领域多年建立起成熟的销售渠道及品牌稳坐防水领域龙头公司一方面加快各品请务必阅读正文后的声明及说明1939建筑材料行业深度TablePageTop类产品产能基地建设另一方面依托防水业务建立的成熟渠道快速扩张新品类以建筑涂料为代表的新产品通过零售工程并举保持高速增长未来将成为公司新的业绩增长点而节能保温非织造布特种砂浆建筑装饰涂料等多领域也保持较快增速公司龙头地位稳定公司各项业务多点开花保持增长态势公司2022年前三季度收入23379亿远同比增加307归母净利润1655亿元同比减少3820其中第三季度收入8072亿元同比减少451归母净利润688亿元同比减少3965公司2022年上半年防水卷材实现营收71亿元同比增加11防水涂料557亿元同比增加199防水施工144亿元同比增加07公司各项业务呈现多点开花高速增长态势充分显示公司多层次市场营销网络的布局优势公司已成为集防水材料建筑涂料砂浆节能保温等多元业务的建材系统服务商3周期品行业景气提升关注玻纤板块31玻纤价格探底需求回升311需求端下游景气度仍存玻纤产品下游应用场景不断拓展玻纤下游主要应用场景为建筑建材电子电气交通运输管罐工业应用及新能源环保其中建筑建材及管罐应用方向偏周期性而电子电气交通运输汽车轻量化新能源环保风电应用则偏成长性因此玻纤按行业具有周期成长双重属性伴随着国家政策的推动以及技术要求的不断升级玻纤产品的成长属性将不断增强图15玻纤产品下游分布数据来源东北证券海外需求逐步出现回落2022年1-7月玻璃纤维及制品出口量及出口金额同比保持增长但增幅逐渐收窄2022年8-10月玻璃纤维及制品出口量出现负增长海外市场需求出现回落请务必阅读正文后的声明及说明2039