保险：(1)保险板块走势向好，本周跑赢大盘。本周非银金融（申万）指数上涨1.8%，保险板块上涨4.8%。保险板块跑赢大盘，领先上证综指2.6个百分点，领先深证综指2个百分点。截至2023年1月6日，保险板块总市值为25276亿元。(2)地产政策利好，资产端将得到修复。国家再出台地产政策，首套住房贷款利率下限动态降低，保险业资产端受益于地产政策宽松，风险将得以进一步释放。(3)经济复苏和养老险发展，负债端增长未来可期。感染高峰已呈退势，代理人线下业务恢复将促险企负债端增长。保险转型持续推进，第三支柱养老保险进一步规范发展，保险负债端将迎来持续改善。(4)银保监会紧抓险企监管质效，行业规则持续完善将伴上行旋律。银保监会发布一年期以上人身保险产品信息披露规则，利好行业尽早防范负债端利差损风险。
　　券商：(1)券商板块本周走势总体上行。本周非银金融（申万）指数上涨2.7%，券商板块上涨1.8%。截至2023年1月6日，券商板块总市值约为29150亿元，净资产约为22365亿元。(2)头部券商再融资致券商板块受影响。华泰证券大规模配股融资引发股价下跌，本周首个交易日受影响。证监会表示严把股票发行关口，券商融资合理性和必要性将受关注。(3)货币政策加持民营融资和股票注册制改革，券商板块或迎业绩转机。货币政策向好小微企业，加之股票发行注册制改革推进，融资需求或将进一步释放，看好投行产业链布局完善、业务能力强的券商。
　　【投资策略和投资建议】
　　保险：行业改革逐见成效，市场和政策都传递利好信号，保险负、资双端都将迎来增长。负债端一方面开门红表现超预期，另一方面受经济复苏和养老险规范发展政策加持将得以持续推进。资产端受益于地产政策宽松，风险将进一步释放。我们认为在业绩回暖趋势下行业级拐点或将出现。建议关注开门红启动较早和养老保险业务能力强的险企，推荐新华保险、中国人寿、中国平安、中国太保等。
　　券商：资本市场持续深化改革，将迎来广阔的业务空间。一方面，券商重资产以适应规模化布局产业链的发展趋势显著，但再融资在短期内将给投资者带来不利影响；另一方面，货币政策向好小微企业，加之股票发行注册制改革推进，融资需求或将进一步释放，券商投行或迎业绩增长期。建议关注已完成再融资或者短期无再融资需求的券商，以及投行产业链布局完善、业务能力强的券商，推荐东方财富、东方证券、中信证券等。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期、市场波动、政策变化、金融监管超预期、长端利率下行超预期、保险销售不及预期、疫情反复。
　　
　　

研究报告全文：TableDate发布时间2023-01-09TableTitleTableInvest证券研究报告行业动态报告优于大势市场回暖政策加持非银迎利好上次评级同步大势非银金融周报---20230108本周核心观点历史收益率曲线TablePicQuote保险TableSummary1保险板块走势向好本周跑赢大盘本周非银金融申万指非银金融沪深300数上涨18保险板块上涨48保险板块跑赢大盘领先上证综指26个百分点领先深证综指2个百分点截至2023年1月6日保险50板块总市值为25276亿元2地产政策利好资产端将得到修复国家-5再出台地产政策首套住房贷款利率下限动态降低保险业资产端受益-10-15于地产政策宽松风险将得以进一步释放3经济复苏和养老险发展-20负债端增长未来可期感染高峰已呈退势代理人线下业务恢复将促险-25-30企负债端增长保险转型持续推进第三支柱养老保险进一步规范发展-35202212022420227202210保险负债端将迎来持续改善4银保监会紧抓险企监管质效行业规则持续完善将伴上行旋律银保监会发布一年期以上人身保险产品信息披露规则利好行业尽早防范负债端利差损风险TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-212-18券商1券商板块本周走势总体上行本周非银金融申万指数上涨相对收益-27027券商板块上涨18截至2023年1月6日券商板块总市值约行业数据TableMarket为29150亿元净资产约为22365亿元2头部券商再融资致券商板块成分股数量只87总市值亿受影响华泰证券大规模配股融资引发股价下跌本周首个交易日受影58887流通市值亿21617响证监会表示严把股票发行关口券商融资合理性和必要性将受关注市盈率倍11903货币政策加持民营融资和股票注册制改革券商板块或迎业绩转机市净率倍120成分股总营收亿40834货币政策向好小微企业加之股票发行注册制改革推进融资需求或将成分股总净利润亿4445进一步释放看好投行产业链布局完善业务能力强的券商成分股资产负债率7894投资策略和投资建议相关报告TableReport非银金融周报投行业务头部效应显著券保险行业改革逐见成效市场和政策都传递利好信号保险负资双端都将迎来增长负债端一方面开门红表现超预期另一方面受经济复商积极布局基金托管苏和养老险规范发展政策加持将得以持续推进资产端受益于地产政策--20220704宽松风险将进一步释放我们认为在业绩回暖趋势下行业级拐点或将非银金融周报最新白名单出炉券商出现建议关注开门红启动较早和养老保险业务能力强的险企推荐新积极筹备科创板做市业务华保险中国人寿中国平安中国太保等--20220628券商资本市场持续深化改革将迎来广阔的业务空间一方面券商非银金融周报财富管理成效显著综合实重资产以适应规模化布局产业链的发展趋势显著但再融资在短期内将力进一步增强给投资者带来不利影响另一方面货币政策向好小微企业加之股票--20220619发行注册制改革推进融资需求或将进一步释放券商投行或迎业绩增长期建议关注已完成再融资或者短期无再融资需求的券商以及投行TableAuthor产业链布局完善业务能力强的券商推荐东方财富东方证券中信证券分析师郑君怡证券等执业证书编号S0550522100001风险提示宏观经济增速不及预期市场波动政策变化金融监管超18813077099zhengjynesccn预期长端利率下行超预期保险销售不及预期疫情反复请务必阅读正文后的声明及说明非银金融行业动态TablePageTop目录1行情回顾311本周行情312子行业及个股表现32行业重要数据421保险422券商523多元金融103行业动态1231行业重大事件1232公司公告144风险提示15图表目录图1本周非银金融上涨273图2本周券商个股涨跌幅前五名3图3本周保险个股涨跌幅3图4非银金融行业涨跌幅前五名4图5中债国债到期收益率10年5图6股票日成交规模万亿元7图7市场质押股数及占比7图8市场质押市值及环比增速7图9股权融资总额亿元8图10债券发行总额及环比增速8图11券商资管产品规模万亿元及增速9图12融资融券余额亿元10图13信托市场周平均发行规模亿元及预计收益率截至2023年1月6日10图14信托市场存续期规模万亿元截至2023年1月6日10图15基金市场规模及产品数量11图162022年12月第四周新发基金6只发行规模719亿元环比变动76711表1五大保险公司保费收入情况按2021年保费收入排名5表2券商板块估值情况按市净率排名5表3部分券商集合理财资管产品数量及规模按资产净值排名9请务必阅读正文后的声明及说明217非银金融行业动态TablePageTop1行情回顾11本周行情非银金融整体上行保险板块跑赢大盘2023年1月3日-1月6日上证综指上涨22深证成指上涨32恒生金融行业指数上涨45非银金融申万板块指数上涨27与上证综指相比领先05个百分点与深证成指相比落后05个百分点其中保险申万指数上涨48券商申万指数上涨18多元金融申万指数上涨11图1本周非银金融上涨27数据来源Wind东北证券12子行业及个股表现从子行业表现来看本周券商板块上涨18涨幅最高的是湘财股份上涨115跌幅最高的是华泰证券下跌58保险板块上涨48涨幅最高的是新华保险上涨675跌幅最高的是中国人寿下跌024图2本周券商个股涨跌幅前五名图3本周保险个股涨跌幅数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明317非银金融行业动态TablePageTop图4非银金融行业涨跌幅前五名注不包含多元金融个股数据来源Wind东北证券2行业重要数据21保险211行业总览保险板块走势向好本周跑赢大盘截至2023年1月6日保险板块总市值约为25万亿元其中市值最高的是中国人寿为10466亿元市值最低的是新华保险为1002亿元本周非银金融申万指数上涨18保险板块上涨48保险板块跑赢大盘领先上证综指26个百分点领先深证综指2个百分点截至2022年11月统计保费统计保险公司保费收入环比下降46较去年同期下降约03保险公司11月保费收入走势略有下行请务必阅读正文后的声明及说明417非银金融行业动态TablePageTop表1五大保险公司保费收入情况按2021年保费收入排名保险公司名称21年保费累计收入亿元22年11月累计保费收入亿元市值亿元中国平安760370649093中国人寿6200591410466中国人保581053142326中国太保362737092389新华保险163515681002数据来源Wind东方财富网东北证券212十年期国债到期收益率十年期国债到期收益率整体上呈下降趋势本周前两个交易日下降后两个交易日上涨本周最低点位281最高点位2833截至2023年1月6日十年期国债到期收益率为2833较上周同期环比下降009个百分点图5中债国债到期收益率10年数据来源Wind东北证券22券商221行业总览券商板块本周总体呈上行态势截至2023年1月6日券商板块总市值约为29万亿元净资产为22万亿元券商板块估值中海通证券的市净率最低为069华林证券的市净率最高为579本周非银金融申万指数上涨18券商板块上涨27纵观券商板块本周第一个交易日小幅下跌第二三四个交易日持续上涨表2券商板块估值情况按市净率排名证券名称证券代码市值亿元净资产亿元PB海通证券60083711371642069华泰证券60168810891428076华创阳安600155149193077哈投股份60086499123080请务必阅读正文后的声明及说明517非银金融行业动态TablePageTop东北证券000686153181085国元证券000728282330086国泰君安60121112121386087东吴证券601555331377088华西证券002926202223091东兴证券601198254265096兴业证券601377502517097国海证券000750183187098长江证券000783298300099西南证券600369250250100天风证券601162251249101西部证券002673275271102申万宏源0001661004969104财通证券601108336321105中国银河601881937872107国金证券600109337308110东方证券600958800723111广发证券00077611931071111华安证券600909218195112山西证券002500193172112国信证券002736861756114招商证券6009991174986119长城证券002939336272123中原证券601375170137124方正证券601901533429124中泰证券600918450357126光大证券601788698548127中信证券60003030252350129国盛金控002670148112131华鑫股份60062111173152红塔证券601236352229154浙商证券601878392243162第一创业002797240146164南京证券601990295166177中银证券601696296164181太平洋60109917796183国联证券601456319167191湘财股份600095241121199财达证券600906252112225中金公司6019951875816230中信建投6010661893680278锦龙股份00071211530380首创证券601136458120381东方财富3000592692634424请务必阅读正文后的声明及说明617非银金融行业动态TablePageTop华林证券00294536262579数据来源东北证券wind222股票市场本周股票日均交易额较上周有较大幅度上升本周股票日均交易额为8135亿元环比上升286截至2023年1月6日股票质押股数约为4009亿股约占总股本的5股票质押市值约为32万亿元同上周持平图6股票日成交规模万亿元数据来源Wind东北证券图7市场质押股数及占比图8市场质押市值及环比增速数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券223融资规模截至2023年1月6日2023年1月A股股权融资总额约为215亿元其中IPO募资115亿元增发募资1276亿元可转债569亿元债券发行总额约为11万亿元请务必阅读正文后的声明及说明717非银金融行业动态TablePageTop图9股权融资总额亿元数据来源Wind东北证券图10债券发行总额及环比增速数据来源Wind东北证券224资管业务券商资管产品规模总体呈增长趋势截至2022年9月30日券商资管产品规模约为79万亿元截至2023年1月6日券商集合资管共发行产品数量8750只资产净值合计约14万亿元其中资产净值最高的是中信证券广发证券和财通资管证券分别为3180亿元846亿元707亿元请务必阅读正文后的声明及说明817非银金融行业动态TablePageTop图11券商资管产品规模万亿元及增速数据来源Wind东北证券表3部分券商集合理财资管产品数量及规模按资产净值排名券商名称产品数量份额合计亿份资产净值亿元中信证券31130333180广发资管131664846财通证券资管448707707中银证券261592613华泰证券资管378601612招商资管148488540天风资管271483490国泰君安资管436443478光证资管249448452东证资管108367448数据来源Wind东北证券225两融余额融资融券余额整体呈现下降趋势截至2023年1月5日融资融券余额约为15万亿元环比上升043请务必阅读正文后的声明及说明917非银金融行业动态TablePageTop图12融资融券余额亿元数据来源Wind东北证券23多元金融231信托截至2022年12月25日信托市场周平均发行规模约07亿元存续期规模合计约37万亿元季度下降014图13信托市场周平均发行规模亿元及预计收益率图14信托市场存续期规模万亿元截至2022年截至2022年12月25日12月25日资料来源Wind东北证券资料来源Wind东北证券232基金基金市场规模总体呈上升趋势截至2023年1月6日基金市场规模约为268万亿元与上月相比基本持平请务必阅读正文后的声明及说明1017非银金融行业动态TablePageTop图15基金市场规模及产品数量2022年12月第四周基金市场新发行基金6只新发行规模719亿元周增速为767其中股票型基金新发行1只发行规模015亿元债券型基金新发行2只发行规模702亿元FOF基金新发行3只发行规模156亿元图162022年12月第四周新发基金6只发行规模719亿元环比变动767数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1117非银金融行业动态TablePageTop3行业动态31行业重大事件华泰大规模配股券商融资需求提升2022年12月31日华泰证券601688SH发布配股公开发行证券预案合计拟融资不超过280亿元融资预案发出后华泰证券2023年1月3日股价下跌67是日受华泰证券下跌影响券商板块下跌026股票成交额环比增长306截至2023年1月6日本周券商板块上涨18华泰证券下跌58华泰证券回复称随着注册制改革的深化推进资本市场双向开放水平的不断提升证券行业发展将迎来重要机遇公司配股融资夯实资本基础旨在更好服务实体经济我们认为在资本市场深化改革下传统券商重资产以适应规模化布局产业链的发展趋势显著以通过资本规模堆积的方式构建马太效应虽然长期有利于提高券商应对风险的能力但短期将导致利润摊薄损害投资者利益证监会充分关注上市证券公司融资的必要性合理性证监会2023年1月3日证监会新闻发言人就上市证券公司实施再融资有关问题回答道证监会倡导证券公司走资本节约型高质量发展新路发挥好资本市场看门人作用上市证券公司更应该提高公司治理质效统筹平衡审慎决策切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益同时证监会也会支持证券公司合理融资更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用证监会表示将引导树立合规诚信专业稳健的证券行业文化审核中将充分关注上市证券公司融资的必要性合理性货币政策向好小微企业融资需求或将进一步释放新华社2023年1月7日人民银行党委书记银保监会主席郭树清表示下一步金融机构将树立一视同仁理念公平公正对待各类所有制企业货币政策加大向民营企业的倾斜力度保持信贷总量有效增长推动降低综合融资成本在进一步做好制造业民营小微企业金融服务基础上加大对服务行业民营企业个体工商户的信贷和保险保障力度丰富民营企业融资渠道支持其通过发行股票债券获取更多金融资源我们认为融资成本的降低融资保障的加强融资渠道的丰富将进一步推动民营小微企业的发展进一步释放融资需求投行业务能力强产业链布局完善的券商将迎来业绩转机加快发展直接融资推进股票发行注册制改革新华社2023年1月7日人民银行党委书记银保监会主席郭树清表示将进一步加快发展直接融资深入推进股票发行注册制改革我们认为股票发行注册制改革将利好非银板块股票发行注册制有利于提高发行效率更好应对也进一步释放直接融资需求券商的投行业务或将迎来业绩转机并且投行业务能力强具有更好客户服务能力的券商将更具竞争力推动保险业信托业转型规范发展养老保险新华社2023年1月7日人民银行党委书记银保监会主席郭树清表示将持续推动保险业信托业转型发展规范发展第三支柱养老保险我们认为保险业的转型和作为第三支柱的养老保险的规范发展将会给保险负债端进一步带来业绩增量养老保险业务能力强的险企将更具竞争力保险产品披露再出新规紧抓险企监管质效银保监会2023年1月4日中国银保监会发布一年期以上人身保险产品信息披露规则规则涉及一年期其以上人身请务必阅读正文后的声明及说明1217非银金融行业动态TablePageTop保险产品宣传材保障水平利益演示等有关信息的详细披露规则并要求险企披露分红实现率指标取消高中低三档演示利率表述调低演示利率水平规则通过明确各类型人身保险产品信息披露的具体要求全面规范保险公司产品信息披露行为加大险企信息披露力度我们认为利率演示的进一步规范将有利于防范误导销售提升消费者对于保险产品的实际收益认知有利于引导险企在长端利率下行周期中防范利差损风险地产政策加持保险资产端进一步修复2023年1月5日中国人民银行银保监会宣布建立首套住房贷款利率政策动态调整机制明确将住房贷款利率政策与新建住房价格走势挂钩我们认为这一地产政策进一步释放地产风险有利于改善保险资产端的投资收益利好保险板块请务必阅读正文后的声明及说明1317非银金融行业动态TablePageTop32公司公告国泰君安关于与关联方共同投资暨关联交易进展情况的公告国泰君安证券股份有限公司以下简称公司或本公司于2022年12月15日召开第六届董事会第十三次临时会议审议通过了关于提请审议与关联方共同投资参与设立长三角协同优势产业二期基金的议案同意国泰君安证裕投资有限公司出资不超过人民币7亿元与上海国际集团资产管理有限公司等投资人共同投资设立长三角协同引领上海私募基金合伙企业有限合伙中国平安关于首席财务官财务负责人任职资格获中国银保监会核准的公告经第十二届董事会第十二次会议审议通过并经中国银行保险监督管理委员会核准任职资格银保监复2022857号张智淳女士自2023年1月1日起正式出任本公司首席财务官财务负责人中信证券证监会批复核准中信证券股份有限公司设立资产管理子公司2022年12月30日中信证券股份有限公司以下简称公司收到中国证券监督管理委员会以下简称中国证监会关于核准中信证券股份有限公司设立资产管理子公司的批复证监许可20223254号以下简称批复根据该批复中国证监会核准公司设立中信证券资产管理有限公司以下简称中信证券资管从事证券资产管理业务中信证券资管注册地为北京市注册资本为10亿元由公司现金出资业务范围为证券资产管理业务不含全国社会保障基金境内委托投资管理基本养老保险基金证券投资管理企业年金基金投资管理和职业年金基金投资管理以下合称养老金业务并核准中信证券资管作为合格境内机构投资者从事境外证券投资管理业务同时中国证监会核准公司减少证券资产管理业务湘财股份2021年股票期权激励计划2022年第四季度自主行权结果暨股份变动的公告湘财股份有限公司以下简称公司2021年股票期权激励计划首次授予股票期权第一个行权期可行权股票期权数量为43132000份行权有效期为2022年9月15日起至2023年9月14日行权方式为自主行权2022年第四季度股票期权激励对象行权且完成股份过户登记的数量为165541股占该期可行权股票期权总量的038本次行权股票上市流通时间股票期权激励计划行权所得股票可于行权日T日后的第二个交易日T2日上市交易新华保险关于持股5以上股东增持股份达到1的提示性公告本次权益变动后信息披露义务人中国宝武钢铁集团有限公司以下简称中国宝武及其一致行动人全资控股子公司华宝投资有限公司以下简称华宝投资合计持有新华人寿保险股份有限公司以下简称本公司股份比例从1209增加至约1309财通证券当年累计新增借款超过上年末净资产百分之二十的公告截至2021年12月31日公司经审计合并口径的净资产为人民币25217亿元借款余额为人民币59653亿元截至2022年12月31日公司借款余额为人民币64947亿元累计新增借款人民币5294亿元累计新增借款占2021年末经审计净资产的比例为2099超过20请务必阅读正文后的声明及说明1417非银金融行业动态TablePageTop弘业期货2022年半年度权益分派A股实施公告弘业期货股份有限公司以下简称公司2022年半年度权益分派方案已获2022年11月22日召开的2022年第一次临时股东大会审议通过以公司现有A股股本758077778股为基数向全体股东每10股派0300000元人民币现金含税扣税后通过深股通持有股份的香港市场投资者QFIIRQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派0270000元持有首发后限售股股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收本公司暂不扣缴个人所得税待个人转让股票时根据其持股期限计算应纳税额持有首发后限售股股权激励限售股及无限售流通股的证券投资基金所涉红利税对香港投资者持有基金份额部分按10征收对内地投资者持有基金份额部分实行差别化税率征收广发证券1-3广发证券股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行短期公司债券第一期发行公告广发证券股份有限公司以下简称发行人或公司已于2022年6月20日获得中国证券监督管理委员会证监许可20221288号文注册获批可公开发行面值余额不超过100亿元的短期公司债券以下简称本次债券本期债券为第一期发行本期债券发行规模为不超过人民币50亿元含每张面值为100元发行数量为5000万张发行价格为人民币100元张同时已公布其信用评级报告和募集说明西部证券当年累计新增借款超过上年末净资产的百分之四十的公告截至2021年12月31日公司经审计的净资产为人民币27209亿元借款余额为人民币38740亿元截至2022年12月31日公司借款余额为人民币50219亿元累计新增借款人民币11479亿元累计新增借款占上年末净资产比例为4219超过40中航产融关于A股限制性股票激励计划第一期第一个解锁期解除限售暨股份上市公告中航工业产融控股股份有限公司以下简称中航产融或公司于2022年12月30日召开了第九届董事会第十三次会议第九届监事会第六次会议审议通过了关于中航产融A股限制性股票激励计划第一期第一个解锁期解锁条件部分成就及解锁相关事宜的议案同意对第一个解锁期符合解除限售条件的限制性股票办理解除限售及上市手续4风险提示1宏观经济不及预期2股市波动带来不确定性影响3政策可能发生变化以及政策执行效果未知4金融监管收紧超预期影响券商业务5保险负债端增长不及预期6长端利率下降超预期保险资产端收益不及预期7疫情反复可能出现二次感染高峰导致市场下行请务必阅读正文后的声明及说明1517非银金融行业动态TablePageTop研究团队简介郑君怡TableIntroductionCFA清华大学硕士6年以上金融投资研究经验2019年加入光大证券非银金融新财富团队获得2020年金牛奖最佳分析师团队2020年WIND最佳分析师团队擅长一二级产业联动通过自上而下判断行业轮动及宏观政策变化把握贝塔行情同时通过自下而上个股基本面分析把握阿尔法机会试图用深入浅出的语言表达核心观点直击问题要害揭示关键矛盾重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合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