事件：2022年1月7日，1）蚂蚁集团官网发布关于持续完善公司治理的公告：蚂蚁集团拟在董事会和股东层面采取一系列升级举措，包括引入第五名独立董事，股东上层结构调整、推动股东投票权与经济利益相匹配等。2）银保监会郭主席接受采访时就民营经济、金融领域的风险挑战表态：郭树清指出，14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成，少数遗留问题也正在抓紧解决，后续将实行常态化监管。
　　蚂蚁集团专项整改进入收尾阶段，蚂蚁消金增资扩股落地。1）蚂蚁集团自2020年暂缓上市以来，在公司治理、业务整改等层面多项整改措施取得实质性进展，2022年1月7日，蚂蚁集团公告优化公司治理，引入第五名独立董事，投票权进一步分散，且相关管理层不再担任阿里巴巴合伙人。2）蚂蚁消金2022年11月宣布拟增资105亿元用于解决消金发展规模瓶颈问题，2022年12月30日蚂蚁消金增资方案获银保监会批准，未来注册资本由80亿元增加至185亿元；增资后蚂蚁集团仍持股50%，杭州国资作为第二大股东(持股10%)，此次蚂蚁消金的增资落地表明蚂蚁集团的消金业务整改获得实质进展；9M22蚂蚁消金营收32亿元，扣非净利3.86亿元，同比扭亏（2021年净亏损10.66亿元），增资到位后有望带动盈利持续改善；后续重点关注征信和金控业务牌照。
　　互联网金融将进入常态化监管，金融科技监管环境逐步完善。2020年以来监管针对金融科技平台整改的政策重心从“强化反垄断和防止资本无序扩张”（2020年底中央政治局会议）过渡到“支持和引导资本健康发展”（2021年中央经济工作会议）；2023年1月4日央行工作会议指出要“加强平台企业金融业务常态化监管“，对互联网公司的监管将进入新的阶段，常态化监管政策导向明确；1月7日，银保监会主席表态14家平台企业金融业务专项整改已基本完成，后续将实行常态化监管。监管政策转向叠加国内经济预期改善，有望吸引外资增量长线资金增配中国中概互联相关标的资产。
　　港股交投回暖+估值修复+互联互通及双向开放持续深化，关注香港交易所投资机会。市场交投活跃度攀升：本周(1/3-1/6)港股ADT 1483.4亿港元，创22年7月以来新高/wow+48% /yoy+24%；北向ADT 906亿人民币/wow+24% /yoy-29%；南向ADT458.6亿港元/wow+36% /yoy+30%。IPO显著回暖：22年10月港交所刊发咨询，为允许特专科技公司上市而增设上市规则“第18C章”，此外港交所计划重振GEM（创业板）市场；该举措有望吸引科技公司赴港融资。根据wind，22年12月港股市场IPO数量为21家/mom+14家，IPO募资167.54亿港元/mom+518.35%。市场指数方面，恒生科技指数上涨7.3%；Hibor利率维持高位（Hibor1/3/6月利率分别为3.52%/4.45% /4.9%），有望显著提升港交所保证金投资收益。政策方面，22年7月符合条件的ETF纳入互联互通、内地与香港建立“互换通”，22年12月互联互通股票标的范围扩大、“港币-人民币双柜台模式”即将推出，两地资本市场深度融合，港交所作为境内外资金和资本之间的“超级联系人”地位进一步巩固。随着两地合作新举措的逐渐推进落地，港交所新业务发展空间巨大，叠加港股交投回暖+估值修复，港交所2023年估值业绩有望双击。
　　投资分析意见：监管屡次表态支持平台经济发展，相关互金标的有望估值修复；同时，港交所受益于港股市场交投回暖和港股估值修复。1）自2022年底中央经济工作会议以来，监管多次明确支持平台经济，未来将继续支持平台企业规范化发展；监管政策转向+国内经济预期改善，平台经济长期投资价值逐步显现，相关互金标的有望估值修复。2）随着港股市场交投回暖，港交所2023年估值业绩有望迎来双击，上调公司22-24年盈利预测预计港交所22E-24E净利润为100/130/146亿港币，（原预测22-24E为94.7、110.2、125.5亿港元），同比-20%/+30%/+12%，当前23年动态PE为35.3倍，维持买入评级。
　　风险提示：1）平台经济监管政策转向收紧；2）国内宏观经济增速预期放缓。
　　

研究报告全文：行业及产非银金融业多元金融2023年01月09日互金整改顺利港股交投回暖关行业研注港交所投资机会究行看好非银金融科技重点事项点评业点评事件2022年1月7日1蚂蚁集团官网发布关于持续完善公司治理的公告蚂蚁集团拟在董事会和股东层面采取一系列升级举措包括引入第五名独立董事股东上层结构调整推动股东投票权与经济利益相匹配等2银保监会郭主席接受采访时就民营经济证金融领域的风险挑战表态郭树清指出14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成券研证券分析师少数遗留问题也正在抓紧解决后续将实行常态化监管究许旖珊A0230520080002蚂蚁集团专项整改进入收尾阶段蚂蚁消金增资扩股落地1蚂蚁集团自2020年暂缓报xuysswsresearchcom上市以来在公司治理业务整改等层面多项整改措施取得实质性进展2022年1月7告联系人日蚂蚁集团公告优化公司治理引入第五名独立董事投票权进一步分散且相关管理许旖珊862123297818层不再担任阿里巴巴合伙人2蚂蚁消金2022年11月宣布拟增资105亿元用于解决消金发展规模瓶颈问题2022年12月30日蚂蚁消金增资方案获银保监会批准未来注xuysswsresearchcom册资本由80亿元增加至185亿元增资后蚂蚁集团仍持股50杭州国资作为第二大股东持股10此次蚂蚁消金的增资落地表明蚂蚁集团的消金业务整改获得实质进展9M22蚂蚁消金营收32亿元扣非净利386亿元同比扭亏2021年净亏损1066亿元增资到位后有望带动盈利持续改善后续重点关注征信和金控业务牌照互联网金融将进入常态化监管金融科技监管环境逐步完善2020年以来监管针对金融科技平台整改的政策重心从强化反垄断和防止资本无序扩张2020年底中央政治局会议过渡到支持和引导资本健康发展2021年中央经济工作会议2023年1月4日央行工作会议指出要加强平台企业金融业务常态化监管对互联网公司的监管将进入新的阶段常态化监管政策导向明确1月7日银保监会主席表态14家平台企业金融业务专项整改已基本完成后续将实行常态化监管监管政策转向叠加国内经济预期改善有望吸引外资增量长线资金增配中国中概互联相关标的资产港股交投回暖估值修复互联互通及双向开放持续深化关注香港交易所投资机会市场交投活跃度攀升本周13-16港股ADT14834亿港元创22年7月以来新高wow48yoy24北向ADT906亿人民币wow24yoy-29南向ADT4586亿港元wow36yoy30IPO显著回暖22年10月港交所刊发咨询为允许特专科技公司上市而增设上市规则第18C章此外港交所计划重振GEM创业板市场该举措有望吸引科技公司赴港融资根据wind22年12月港股市场IPO数量为21家mom14家IPO募资16754亿港元mom51835市场指数方面恒生科技指数上涨73Hibor利率维持高位Hibor136月利率分别为35244549有望显著提升港交所保证金投资收益政策方面22年7月符合条件的ETF纳入互联互通内地与香港建立互换通22年12月互联互通股票标的范围扩大港币-人民币双柜台模式即将推出两地资本市场深度融合港交所作为境内外资金和资本之间的超级联系人地位进一步巩固随着两地合作新举措的逐渐推进落地港交所新业务发展空间巨大叠加港股交投回暖估值修复港交所2023年估值业绩有望双击投资分析意见监管屡次表态支持平台经济发展相关互金标的有望估值修复同时港交所受益于港股市场交投回暖和港股估值修复1自2022年底中央经济工作会议以来监管多次明确支持平台经济未来将继续支持平台企业规范化发展监管政策转向国内经济预期改善平台经济长期投资价值逐步显现相关互金标的有望估值修复2随着港股市场交投回暖港交所2023年估值业绩有望迎来双击上调公司22-24年盈利预测预计港交所22E-24E净利润为100130146亿港币原预测22-24E为94711021255亿港元同比-203012当前23年动态PE为353倍维持买入评级风险提示平台经济监管政策转向收紧国内宏观经济增速预期放缓请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1多元金融估值表更新至202216202216申万预测BVPS元PB投资评证券代码证券简称收盘价总市值级2021A2022E2023E2024E20212022E2023E2024E元亿元600901SH江苏金租买入579172954875195646151191121030943360HK远东宏信买入545235419631071119713480570510460402588HK中银航空租赁买入59154104852295344579162791131111020941601HK中关村科技租赁买入057759154167185207037034031028202216申万预测EPS元PE投资评证券代码证券简称收盘价总市值级2021A2022E2023E2024E20212022E2023E2024E元亿元0388HK香港交易所买入3173240230786669289910113666458535303140资料来源wind申万宏源研究注单位换算使用1美元6891人民币元1港元0876人民币元表2港交所重点财务数据及盈利预测单位港元20212022E2023E2024E营业收入百万元20950182562227824767YoY增长率9-132211净利润百万元12535100221301714633YoY增长率9-203012每股收益元98979010271154净资产收益率25202627市盈率倍3666458535303140市净率倍913932871834资料来源Wind申万宏源研究注每股收益为归属于母公司所有者的净利润除以总股本请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想