事件：
　　近期互联网金融整改取得积极进展：
　　1)中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清日前接受新华社记者采访时表示，14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成，少数遗留问题也正在抓紧解决。后续将实行常态化监管，鼓励平台企业合规经营，在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。
　　2)蚂蚁消金增资方案22年11月14日更新，12月30日获批，注册资本由80亿元增加至185亿元人民币。并引入国资股东，增资完成后，蚂蚁集团持股50%，杭金数科（实控人为杭州市人民政府）持股10%，其余股东持股小于10%。
　　3)蚂蚁集团23年1月7日公告，计划继续引入第五名独立董事，蚂蚁集团相关管理层成员不再担任阿里巴巴合伙人。主要股东及相关受益人拟对集团股东上层结构进行调整，从马云及其一致行动人共同行使股份表决权，到包括蚂蚁管理层、员工代表和马云在内的10名自然人分别独立行使表决权。调整后，不再存在任何直接或间接股东单一或共同控制蚂蚁集团情形。
　　投资要点：
　　信贷业务是蚂蚁收入利润贡献最高业务，整改情况极大影响商业模式。原有业务模式为助贷、自营及联合贷款。1）征信新规要求互联网平台在与金融机构合作助贷业务时需要“断直连”，不得将用户信息、信用评价等直接提供给金融机构，个人征信业务必须持牌经营，“断直连”须于23年6月底前完成。蚂蚁集团持股35%的钱塘征信目前处于批筹状态，助贷业务模式等待进一步明确。2）重庆蚂蚁消费金融有限公司21年6月成立，承接小微小贷（花呗）和商诚小贷（借呗）中符合监管规定的消费信贷业务，主要从事自营及联合贷款业务，均需受到资本金约束，因此增资对支撑业务规模至关重要。
　　蚂蚁集团针对整改要求持续完善公司治理。公司公告中表示本次调整不会对蚂蚁集团及下属公司的日常经营造成影响。
　　投资分析意见：互联网金融整改后续重点关注助贷业务调整、金控牌照落地。重点标的，1）阿里巴巴（零售&传媒联合覆盖），持股蚂蚁集团33%；2）腾讯控股上市公司金融业务以支付为主（微贷业务收取通道费且体量相对小），但互金整改落地有助于腾讯金融业务估值修复。3）互联网金融整改进度对互联网监管环境有风向标意义，有助于互联网平台继续估值修复。11月以来互联网反弹更多由港股流动性改善、中概退市危机缓解、中国防疫变化带来经济复苏预期驱动；但12月底国产游戏版号数量超预期、进口游戏版号恢复恢复+11月以来互金整改的积极进展，对互联网行业和个股的业务进展将有更实质的影响。关注网易、快手-W、哔哩哔哩、阅文集团、百度、贝壳、阜博集团、猫眼娱乐、知乎、云音乐等。
　　风险提示：行业监管政策边际变化风险，复产复工后宏观经济、消费复苏速度不及预期风险，项目延期/表现不及预期风险，竞争加剧影响利润率风险。

研究报告全文：行业及产传媒业2023年01月08日互联网金融整改进展积极继续推行业研荐互联网平台究行看好互联网行业点评业点评相关研究事件港股互联网反弹空间中公教育更新-证互联网传媒周报近期互联网金融整改取得积极进展券20230102-202301082023年1月7研日1中国人民银行党委书记银保监会主席郭树清日前接受新华社记者采访时表示14家平台究张勇兼任阿里云总裁满江红无企业金融业务专项整改已经基本完成少数遗留问题也正在抓紧解决后续将实行常态化报名官宣春节档-互联网传媒周报监管鼓励平台企业合规经营在引领发展创造就业国际竞争中大显身手告20221226-202301022023年1月2日2蚂蚁消金增资方案22年11月14日更新12月30日获批注册资本由80亿元增加至185亿元人民币并引入国资股东增资完成后蚂蚁集团持股50杭金数科实控人为杭州市人民政府持股10其余股东持股小于10证券分析师林起贤A02305190600023蚂蚁集团23年1月7日公告计划继续引入第五名独立董事蚂蚁集团相关管理层成员linqxswsresearchcom夏嘉励A0230522090001不再担任阿里巴巴合伙人主要股东及相关受益人拟对集团股东上层结构进行调整从马xiajlswsresearchcom云及其一致行动人共同行使股份表决权到包括蚂蚁管理层员工代表和马云在内的10联系人名自然人分别独立行使表决权调整后不再存在任何直接或间接股东单一或共同控制蚂夏嘉励蚁集团情形862123297818xiajlswsresearchcom投资要点信贷业务是蚂蚁收入利润贡献最高业务整改情况极大影响商业模式原有业务模式为助贷自营及联合贷款1征信新规要求互联网平台在与金融机构合作助贷业务时需要断直连不得将用户信息信用评价等直接提供给金融机构个人征信业务必须持牌经营断直连须于23年6月底前完成蚂蚁集团持股35的钱塘征信目前处于批筹状态助贷业务模式等待进一步明确2重庆蚂蚁消费金融有限公司21年6月成立承接小微小贷花呗和商诚小贷借呗中符合监管规定的消费信贷业务主要从事自营及联合贷款业务均需受到资本金约束因此增资对支撑业务规模至关重要蚂蚁集团针对整改要求持续完善公司治理公司公告中表示本次调整不会对蚂蚁集团及下属公司的日常经营造成影响投资分析意见互联网金融整改后续重点关注助贷业务调整金控牌照落地重点标的1阿里巴巴零售传媒联合覆盖持股蚂蚁集团332腾讯控股上市公司金融业务以支付为主微贷业务收取通道费且体量相对小但互金整改落地有助于腾讯金融业务估值修复3互联网金融整改进度对互联网监管环境有风向标意义有助于互联网平台继续估值修复11月以来互联网反弹更多由港股流动性改善中概退市危机缓解中国防疫变化带来经济复苏预期驱动但12月底国产游戏版号数量超预期进口游戏版号恢复恢复11月以来互金整改的积极进展对互联网行业和个股的业务进展将有更实质的影响关注网易快手-W哔哩哔哩阅文集团百度贝壳阜博集团猫眼娱乐知乎云音乐等风险提示行业监管政策边际变化风险复产复工后宏观经济消费复苏速度不及预期风险项目延期表现不及预期风险竞争加剧影响利润率风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1蚂蚁集团两次约谈整改要求类别2020年12月2021年4月纠正支付业务不正当竞争行为在支付方式上给消费者更多选择权断开支付宝与花呗借呗等其他金融支付回归支付本源提升交易透明度严禁不正当竞争产品的不当连接纠正在支付链路中嵌套信贷业务等违规行为打破信息垄断依法持牌经营个人征信业务遵循合依法持牌合法合规经营个人征信业务保护个人数据征信及信贷法最低必要原则收集和使用个人信息保障个人隐私和国家信息安全整体申设为金融控股公司所有从事金融活动的机构全依法设立金融控股公司严格落实监管要求确保资本持牌及金控部纳入金融控股公司接受监管健全风险隔离措施规充足关联交易合规范关联交易需严格落实审慎监管要求完善公司治理认真整改违完善公司治理按审慎监管要求严格整改违规信贷保公司治理规信贷保险理财等金融活动控制高杠杆和风险传险理财等金融活动染依法合规开展证券基金业务强化证券类机构治理合财富管理管控重要基金产品流动性风险主动压降余额宝余额规开展资产证券化业务资料来源中国人民银行申万宏源研究表2蚂蚁消金增资方案21年12月方案22年11月方案增资额220亿元105亿元蚂蚁集团增资完成后持股50蚂蚁集团鱼跃医疗鱼跃医疗舜宇光学舜宇光学博冠科技实控人为网易增资方博冠科技实控人为网易杭金数科实控人为杭州市人民政府增资中国信达完成后持股10渝富资本实控人为重庆国资委传化智联农信集团实控人为重庆市供销合作总社资料来源蚂蚁集团申万宏源研究表3重点公司估值表Non-IFRs归母净利市值亿元营收亿元PEPS代码公司润亿元2023162022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E00700HK腾讯控股29470554264381209146924205509999HK网易-S3611956103023323415154401024HK快手-W29729281135-6046-653309626HK哔哩哔哩-W766219272-68-39--33资料来源Wind申万宏源研究注全部使用申万宏源预测请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想