人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。近年来，围绕人民币的支付货币、投融资货币功能、储备货币、计价货币等功能我国进行了一系列建设，成效显著：2022年8月起，人民币在SDR特别提款权篮子中的权重由此前10.92%上调至12.28%，位列第三大货币；截至2021年底人民币国际支付份额达2.70%，正式超过日元成为全球第四位支付货币；在外汇储备中的占比为2.80%，相较于2016年的1.08%提升显著。
　　人民币国际化任重道远、前景广阔。中国从2009年开启人民币跨境结算，人民币国际化随之启动；虽然人民币国际化从零到有成果显著，但参考我国18.45%的GDP占比和12.28%的SDR权重，人民币在国际支付、清算和储蓄中的份额仍有较大提升空间。党的二十大报告提及要“有序推进人民币国际化”，根据权威专家的观点，人民币国际化的中短期目标是减少中国在美元体系内的风险和成本，长期目标则是支撑中国经济的可持续增长与国家的可持续崛起。
　　美元霸权的形成过程对人民币国际化提供了有益借鉴。在经历了两次世界大战期间美国工业实力和综合国力的飞速增长以及世界格局的重塑之后，美元霸权最终通过布雷顿森林体系得到确认；在布雷顿森林体系瓦解后，美国通过“石油美元”的循环体系调整并重振了美元霸权体系并延续至今。美元霸权的形成过程对人民币国际化之路提供了有益借鉴，“一带一路”、“中阿合作”等为人民币国际化打开了想象空间。
　　活跃的离岸人民币中心对人民币国际化进程至关重要。在人民币可完全兑换之前，活跃的离岸人民币中心将作为有效连接国内与国际市场的枢纽，助力人民币的使用和流通从而推动人民币国际化进程。就多个角度而言，作为中国内地与国际市场之间的“超级联系人”，香港已发展成为全球首要的离岸人民币中心。
　　新举措带来新机遇，新业务催化新增长。9月2日，中国证监会副主席方星海在2022年中国国际金融年度论坛上明确提及证监会将会同港方和有关部门推出以下三项扩大两地资本市场务实合作的新举措，包括：1）扩大沪深港通股票标的；2）支持香港推出人民币股票交易柜台；3）研究支持香港推出国债期货；随着相关措施的落地实施香港有望再迎新的发展机遇。我们测算，在中性假设下（ADT+30%；国债期货成交量占比为中金所5%，与境外机构持有债券占比相当；汇率衍生品占比为新交所4.3倍，与香港和新加坡人民币跨境收付金额比例相当），中性假设下短期内港交所收入有1.57亿港元的增量空间，中长期基准情况将快于资本市场扩容的速度，潜在空间可观。
　　港交所具有发展FICC业务的巨大潜力，发展空间巨大。近年来世界主要交易所纷纷发力FICC业务，通过覆盖交易前、中、后的全业务流程为参与者提供一站式服务赚取丰厚利润。虽然港交所FICC业务起步晚、收入占比小，但身处离岸金融中心、背靠中国内地的庞大市场，港交所有望持续受益于人民币国际化。我们测算2021年世界主要交易所FICC相关业务收入达到71.80亿美元；港交所商品分部收入仅为1.89亿美元；假设未来人民币在国际支付、清算和储备中的占比能达20%以上，则港交所的FICC业务份额亦将与之相当，给予港交所业绩的提升空间巨大。
　　投资建议：首选推荐直接受益标的香港交易所，并重点关注具备两地优势的头部券商中金公司-H。
　　香港交易所：第四季度以来香港市场持续回暖，交投活跃度显著提升；且Hibor利率维持高位将显著提升港交所保证金投资收益，预计投资收益高峰将在2023年Q1、Q2集中体现。我们认为，作为境内外资金和资本之间的“超级联系人”，港交所将持续受益于中国经济增长和资本化率提升；且随着两地合作新举措的逐渐落实和人民币国际化的持续推进，港交所新业务发展空间巨大，在短期内增厚公司业绩的同时显著提升公司长期竞争力。23年驱动因子：①港股市场向上的潜力大，当前估值仍处于底部，市场持续回暖将使得整体市场“内生市值”与“外生市值”共同增长，近期IPO已经有明显回暖。②保证金投资收益带来超预期增量：实际Hibor上行幅度显著超预期，由于滞后效应，预计23H1是投资收益兑现高点，从而带动业绩显著上行。③政策利好的可能超预期影响。经过对模型的调整以反映保证金的投资收益的滞后影响后，我们预计公司2022/2023/2024的收入分别同比-11.9/24.1/8.9%至184.5/229/249.4亿港元，归母净利润分别同比19.8/+34.2/11.1%至100.6/134.9/149.9亿港元。给予目标价457港元，对应2023年43倍PE，维持买入评级。
　　中金公司-H：公司是我国龙头券商之一，其境外业务起步早、起点高、布局广、业务全，具有显著优势且收入占比较高。虽然2022年受港美股市场拖累境外业务收入下滑，但2021年公司来自境外业务的收入仍达70.92亿元，占比23.54%。近年来公司大力推进一体化协同发展，两地优势进一步突出，预计将持续受益于香港离岸金融中心建设和人民币国际化进程的稳步推进。预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为280.6/348.2/374.8亿元

研究报告全文：证券研究报告行业深度将香港打造成为离岸人民币金融中心影响初探分析师赵然zhaorancsccomcn021-68801600SAC执证编号S1440518100009SFC中央编号BQQ828发布日期2023年1月5日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明摘要人民币国际化是指人民币能够跨越国界在境外流通成为国际上普遍认可的计价结算及储备货币的过程近年来围绕人民币的支付货币投融资货币功能储备货币计价货币等功能我国进行了一系列建设成效显著2022年8月起人民币在SDR特别提款权篮子中的权重由此前1092上调至1228位列第三大货币截至2021年底人民币国际支付份额达270正式超过日元成为全球第四位支付货币在外汇储备中的占比为280相较于2016年的108提升显著人民币国际化任重道远前景广阔中国从2009年开启人民币跨境结算人民币国际化随之启动虽然人民币国际化从零到有成果显著但参考我国1845的GDP占比和1228的SDR权重人民币在国际支付清算和储蓄中的份额仍有较大提升空间党的二十大报告提及要有序推进人民币国际化根据权威专家的观点人民币国际化的中短期目标是减少中国在美元体系内的风险和成本长期目标则是支撑中国经济的可持续增长与国家的可持续崛起美元霸权的形成过程对人民币国际化提供了有益借鉴在经历了两次世界大战期间美国工业实力和综合国力的飞速增长以及世界格局的重塑之后美元霸权最终通过布雷顿森林体系得到确认在布雷顿森林体系瓦解后美国通过石油-美元的循环体系调整并重振了美元霸权体系并延续至今美元霸权的形成过程对人民币国际化之路提供了有益借鉴一带一路中阿合作等为人民币国际化打开了想象空间活跃的离岸人民币中心对人民币国际化进程至关重要在人民币可完全兑换之前活跃的离岸人民币中心将作为有效连接国内与国际市场的枢纽助力人民币的使用和流通从而推动人民币国际化进程就多个角度而言作为中国内地与国际市场之间的超级联系人香港已发展成为全球首要的离岸人民币中心2摘要新举措带来新机遇新业务催化新增长9月2日中国证监会副主席方星海在2022年中国国际金融年度论坛上明确提及证监会将会同港方和有关部门推出以下三项扩大两地资本市场务实合作的新举措包括1扩大沪深港通股票标的2支持香港推出人民币股票交易柜台3研究支持香港推出国债期货随着相关措施的落地实施香港有望再迎新的发展机遇我们测算在中性假设下ADT30国债期货成交量占比为中金所5与境外机构持有债券占比相当汇率衍生品占比为新交所43倍与香港和新加坡人民币跨境收付金额比例相当中性假设下短期内港交所收入有157亿港元的增量空间中长期基准情况将快于资本市场扩容的速度潜在空间可观港交所具有发展FICC业务的巨大潜力发展空间巨大近年来世界主要交易所纷纷发力FICC业务通过覆盖交易前中后的全业务流程为参与者提供一站式服务赚取丰厚利润虽然港交所FICC业务起步晚收入占比小但身处离岸金融中心背靠中国内地的庞大市场港交所有望持续受益于人民币国际化我们测算2021年世界主要交易所FICC相关业务收入达到7180亿美元港交所商品分部收入仅为189亿美元假设未来人民币在国际支付清算和储备中的占比能达20以上则港交所的FICC业务份额亦将与之相当给予港交所业绩的提升空间巨大3摘要投资建议首选推荐直接受益标的香港交易所并重点关注具备两地优势的头部券商中金公司-H香港交易所第四季度以来香港市场持续回暖交投活跃度显著提升且Hibor利率维持高位将显著提升港交所保证金投资收益预计投资收益高峰将在2023年Q1Q2集中体现我们认为作为境内外资金和资本之间的超级联系人港交所将持续受益于中国经济增长和资本化率提升且随着两地合作新举措的逐渐落实和人民币国际化的持续推进港交所新业务发展空间巨大在短期内增厚公司业绩的同时显著提升公司长期竞争力23年驱动因子港股市场向上的潜力大当前估值仍处于底部市场持续回暖将使得整体市场内生市值与外生市值共同增长近期IPO已经有明显回暖保证金投资收益带来超预期增量实际Hibor上行幅度显著超预期由于滞后效应预计23H1是投资收益兑现高点从而带动业绩显著上行政策利好的可能超预期影响经过对模型的调整以反映保证金的投资收益的滞后影响后我们预计公司202220232024的收入分别同比-11924189至18452292494亿港元归母净利润分别同比-198342111至100613491499亿港元给予目标价457港元对应2023年43倍PE维持买入评级中金公司-H公司是我国龙头券商之一其境外业务起步早起点高布局广业务全具有显著优势且收入占比较高虽然2022年受港美股市场拖累境外业务收入下滑但2021年公司来自境外业务的收入仍达7092亿元占比2354近年来公司大力推进一体化协同发展两地优势进一步突出预计将持续受益于香港离岸金融中心建设和人民币国际化进程的稳步推进预计公司202220232024年营业收入分别为280634823748亿元归母净利润分别为89812821382亿元同比分别-16742878当前股价对应2223年仅为084075倍PB给予目标价25港元维持买入评级风险提示人民币国际化进展不及预期交易所竞争加剧超预期新业务发展不及预期等4目录人民币国际美元霸权的化之路形成历程香港全球首要的港交所FICC投资建议离岸人民币中心业务空间初探511什么是人民币国际化人民币国际化是指人民币能够跨越国界在境外流通成为国际上普遍认可的计价结算及储备货币的过程人民币国际化的含义主要体现在三方面1人民币现金在境外享有一定的流通度2以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具3国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重图表1人民币国际化的含义以人民币计价的金融产品成为国际各主人民币现金在境外享有一定的流通度要金融机构包括中央银行的投资工具人民币可以在境内和境外自由兑换成包括人民币可以作为国际投资和融资的外币可以在境外银行中开设人民币货币用于虚拟经济领域的各种金融资账户在境外使用以人民币为基础的产及其衍生产品例如股票债券票信用卡和借记卡等据保单期货期权远期和互换等国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重包括在国际贸易合同中可以以人民币为计价单位而参考文献成思危人民币国际化之路M北京中信出版社2014且不仅可用于中国的进出口贸易还可以在不涉及中国的国际贸易中作为买卖双方都同意使用的计价货币712人民币国际化进程我国人民币国际化步伐始于2009年但人民币国际化提法首次得到官方正式明确是在2015年过去十多年来我国一直在努力推动人民币国际化历程采取的主要行动体现在人民币的支付货币功能投融资货币功能储备货币功能计价货币功能以及离岸人民币金融市场发展见第三部分五大方面图表2我国推动人民币国际化采取的主要行动支付货币功能投融资货币功能储备货币功能计价货币功能2009年中国人民银2011年RQFII试点2015年11月30日国2018年原油期货在行等六部门发布跨启动际货币基金组织上海期货交易所上海境贸易人民币结算试2014年沪港通开通IMF将人民币纳国际能源交易中心正点管理办法2016年深港通开通入特别提款权SDR式挂牌上市交易2011年境内试点地2017年债券通北篮子人民币成为第2018年大商所铁矿区扩大到全国向通开通一个被纳入SDR篮子石期货引入境外交易2012年人民银行开2021年跨境理财通的新兴市场国家货币者我国已上市期货始组织建设人民币跨开通QFIIRQFII品种首次对外开放境支付系统CIPS准入条件和申请流程2022年习近平主席并于2015年正式上线大幅放宽首届中国-阿拉伯国推行一带一路后跨境2021年债券通南家峰会提出中国将贸易人民币结算业务向通开通与海合会国家开展油量持续增长气贸易人民币结算资料来源中国人民银行新浪财经中信建投812人民币国际化进程人民币跨境收付金额持续增长根据中国人民银行发布的2022年人民币国际化报告随着人民币国际化进程的持续推进2021年人民币跨境收付金额在2020年的高基数下仍然实现2895的高增速人民币跨境收付金额合计为3661万亿元收付金额创历史新高收付比为1098净流入404470亿元2020年为净流出185786亿元人民币国际支付份额稳步提升根据环球银行金融电信协会SWIFT数据显示截至2021年底人民币国际支付份额达270正式超过日元成为全球第四位支付货币相较于2012年底的057提升明显图表3人民币跨境收付金额及同比增速图表4人民币国际支付份额稳步提升资料来源中国人民银行中信建投资料来源SWIFT中信建投912人民币国际化进程近年来人民币国际化指数呈现上升态势为衡量人民币国际化发展程度中国人民银行在参考相关货币国际化指数和SDR审查指标的基础上构建了货币国际化综合指数从支付货币投资货币融资货币储备货币四个方面出发选取了系列指标综合反应各国货币的国际化水平根据2022年人民币国际化报告截至2021年底人民币国际化综合指数为280同比上升17同期美元欧元英镑日元等主要国际货币国际化指数分别为58132181877和493虽然人民币国际化程度与世界主要货币仍有较大差距但总体来看人民币国际化指数呈现稳步上升态势图表5中国人民银行货币国际化综合指数指标体系图表6各国货币国际化综合指数一级指标二级指标数据来源支付货币全球支付货币份额环球银行金融电信协会SWIFT国际银行业对外负债国际清算银行BIS国家外汇管理局外汇交易市场份额国际清算银行BIS投资货币外汇即期交易使用份额环球银行金融电信协会SWIFT利率衍生品市场份额国际清算银行BIS全球贸易融资货币份额环球银行金融电信协会SWIFT融资货币国际银行业对外债权国际清算银行BIS国家外汇管理局国际债券发行比例国际清算银行BIS储备货币全球外汇储备币种构成国际货币基金组IMF资料来源中国人民银行中信建投资料来源2022年人民币国际化报告中信建投1012人民币国际化进程图表7近年来相关部门陆续出台措施助力人民币国际化发展近年来出台的相关措施部门发布时间主要内容关于进一步优化跨境人民币政策支持稳外中国人民银行国家发展与2021年1月完善跨境投融资交易结算等基础性制度贸稳外资的通知改革委员会商务部等关于支持新型离岸国际贸易发展有关问题中国人民银行国家外汇管支持基于实体经济创新发展需要的新型离岸国际贸易业务对2021年12月的通知理局相关跨境资金结算实现本外币一体化管理关于银行业金融机构境外贷款业务有关事中国人民银行国家外汇管将银行境外人民币和外汇贷款业务纳入统一管理拓宽银行境2022年1月宜的通知理局外人民币贷款业务范围支持外经贸企业提升应对汇率波动能力的中国人民银行商务部国推动人民币跨境使用支持外经贸企业规避汇率风险持续提2022年5月通知家外汇管理局升货物贸易项下人民币跨境收付规模和比例关于支持外贸新业态跨境人民币结算的通完善跨境电商等外贸新业态跨境人民币业务相关政策支持外中国人民银行2022年6月知贸新业态健康持续创新发展资料来源中国人民银行国家外汇管理局发改委商务部中信建投1113人民币国际化的目标人民币国际化任重道远前景广阔中国从2009年开启人民币跨境结算人民币国际化随之启动随着我国在2010年成为世界第二大经济体综合国力稳步提升在经过第一个10年的发展之后到2019年人民币在国际交易计价清算以及全球外汇储备中的份额均从几乎空白发展到接近2实现了良好起步根据国务院学位委员会理论经济学学科评议组成员中国世界经济学会副会长中国金融学会常务理事李晓的观点中短期来看人民币国际化是要减少中国在美元体系内的风险和成本长期来看党的二十大报告提及要有序推进人民币国际化结合本世纪中叶要成为综合国力和国际影响力领先国家的战略目标人民币国际化最终是要支撑中国经济的可持续增长与国家的可持续崛起图表8SDR特别提款权篮子比重图表9全球外汇储备各币种占比内圈为2016年外圈为2022年资料来源IMF中信建投资料来源IMF中信建投1213人民币国际化的目标从GDP占比来看人民币份额仍有较大提升空间一般认为一国货币的国际化程度与该国经济贸易实力和综合国力息息相关根据SWIFT数据按支付金额来算截至2021年底人民币在国际支付中的份额为270相较于2020年底的188同比082人民币超越日元成为第四大国际支付货币从GDP占比来看2021年中国GDP达1773万亿美元占世界的比重达到1845超过欧元区整体在全球排名第二仅次于美国的2393我国虽然在GDP上略高于欧盟但人民币的国际支付比例不到欧元的10因此如果随着我国综合国力的逐渐加强和人民币国际化进程的稳步推进在未来人民币在国际支付份额的目标有望与GDP占比相近保持在20左右的水平图表10人民币国际支付份额较低图表11全球主要国家和地区GDP变化情况资料来源SWIFT中信建投资料来源世界银行中信建投1321美元霸权的形成过程通过借鉴美元逐渐走向国际化并成为当之无愧的霸主地位的历程可以为我国人民币国际化历程提供宝贵的经验总结来看美元在两次世界大战期间逐渐由强势货币成为国际货币并通过布雷顿森林体系最终确立了霸主地位背后对应的是两次世界大战带来的世界格局重塑和美国综合国力的飞速增长图表12美元霸权的早期形成过程背景从南北战争结束到一战之前美国背景在两次世界大战之间时期美国实背景以美元为中心的布雷顿森林体系的迅速完成了资本主义工业化一跃成为世现了从世界头号工业大国向头号经济大国建立是美国经济霸权确立的标志反映了界头号工业大国的转变成为世界最大的债权国二战后初期美国经济的绝对优势1914-1939年1939-1945年1945-1960年第一阶段第二阶段第三阶段事件事件事件1一战参战国受到重创但美国远离战场11944年7月国际货币金融会议召开1二战后美国通过关税及贸易总协定和本土经济未遭破坏通过了多项协议总称为布雷顿森林协马歇尔计划大量输出美国商品抢占市场21919年美国决定恢复金本位制此时在定协定的基本内容包括美元与黄金挂2美国构筑起以外汇自由化资本自由化黄金储备及确保货币稳定性方面美国已钩其他国家的货币与美元挂钩以及实行和贸易自由化为主要内容的全球多边经济具有绝对优势美元一枝独秀固定汇率制度美元霸主地位确立体制也夯实了美元的国际货币地位参考文献李晓耕布雷顿森林体系的解体与演变分析基于美元霸权的视角J北京航空航天大学学报社会科学版20152801102-1071522美元霸权的形成过程20世纪70年代美国经济陷入困境布雷顿森林体系瓦解二战后美国实行扩张性的财政和货币政策虽然在一定时期和程度上可以刺激经济增长但也给美国带来了严重的财政金融危机同时美国在朝鲜战争和越南战争中消耗了大量黄金储备布雷顿森林体系难以维系因此美国最终在1971年宣布放弃美元与黄金挂钩布雷顿森林体系瓦解后美国开始寻找维系美元霸权的解决方案最终通过石油-美元的循环体系调整并重振了美元霸权体系并延续至今具体来说为了使美元的霸主地位存续美国采用了以下四大手段图表13美元霸主地位存续的过程美国首先与沙特阿拉伯达成用美元进一方面世界贸易结算和储备货币均行石油结算的协议然后与石油输出绑定石油建立美元采用美元另一方面美国向全世界国组织达成协议石油贸易结算货币用美元结算回流机制发行美国国债使大量美元回流美与美元绑定国形成美元的国际化大循环美国交替进行有节奏的国际化货币创造美元大幅形成了以美元环球银行金融电信协会SWIFT是政策美元贬值导致美元流动性增度贬值或者升为主的国际货国际银行间的结算组织美国利用加引发全球流动性泛滥美元升值值周期币结算体系SWIFT体系对其他国家进行经济制加快美元向美国回流裁使之成为美元霸权的工具16参考文献陈文玲美元霸权兴衰与逻辑演进J全球化20210132-5113422上世界60年代之后美元霸主地位形成过程图表141970年以来的美元指数走势18000第一轮周期第二轮周期第三轮周期国际原油价格暴16000俄乌战争爆中国改革开放跌美国贸易赤发欧洲资资金流向中国字和财政赤字创经济开始复苏911事件发生美金避险大14000下纪录高位同美国国债避险功美元下行元指数出现熊市量抛售欧元时广场协议能减弱美国实美联储实行宽松买入美元资被签署行宽松货币政策12000的货币政策产美元走弱100008000美国向中国出口布雷顿森1975年美国大量原材料造疫情全球范林体系瓦6000与OPEC签约成美元强劲需求围内爆发解石油石油出口全联邦基金汇率中国从85年开始对互联网时代在美欧洲和日本赤美元作为避危机爆发部使用美元经济危机爆发后险资金再次4000提升20美贸易顺差1992国拉开帷幕新字问题爆发美元指数这些美元回美国债券相对其年美元汇率创下新兴产业带动资金出于避险投得到重视走弱流到美国他资产更加安全低美国实行紧缩流入资者购买美元2000美元逆势上涨货币政策资产美元与金价走势相同0001971-011976-011981-011986-011991-011996-012001-012006-012011-012016-012021-01资料来源Wind中信建投1723美元对人民币国际化经验借鉴通过总结美元走向国际化并最终成为世界最主要货币的历程我们可以总结出对人民币国际化的四点启示1贸易结算是货币国际化的根基2保持高质量的金融市场建设与高水平的金融开放3货币政策名义锚的设定与政策的透明度4货币国际化需要需要市场与政府两个主体的共同作用图表15美元对人民币国际化的经验借鉴一国的货币国际化源于对外贸易贸易结算是货币国际化的基石产生货币结算的刚性需求贸易结算是货币且这种需求较为稳定货物贸易当中的制造业领域尤其是高端制造业领域的国际地位往往国际化的根基对一国的货币国际化具有重要的支撑作用成长为国际货币需要富有深度规模和流动性的金融市场作为支撑国内高质量的金融市创新的技术场一方面可以带来货币在国际范围内使用的便利性另一方面市场化程度高价格机制完和解决方案善有助于增强经济主体的持币意愿货币政策名义锚政策的透明度可以实现资产价格在一定程度上的可预期从而提升货币信用例如20世纪的设定与政策的70年代美联储采取以货币供给量为目标的单一货币供应规则同时提高美联储的公信力稳透明度定通货膨胀预期货币国际化需要货币国际化在推进的过程中政府需顺势而为深化双边和多边在贸易金融等领域的合作市场与政府两个推动市场改革放松管制政治谈判本币互换等领域提供配套的制度安排主体的共同作用参考文献谭小芬王睿贤人民币国际化的进程经验借鉴与路径选择J新视野20200542-48551831香港已发展成为全球首要的离岸人民币中心在人民币可完全兑换之前活跃的离岸人民币中心对于推动人民币国际化进程至关重要尽管经过了十多年的发展我国人民币已实现了经常项目下的有条件可兑换但在资本和投资项目下的使用还面临诸多限制因此若要促进全球参与者在中国资本项目下使用人民币并进一步便利人民币跨境投资及融资在人民币可完全兑换之前活跃的离岸人民币中心将作为有效连接国内与国际市场的枢纽助力人民币的使用和流通从而推动人民币国际化进程具体而言活跃的离岸金融中心的关键要素包括1有关货币有庞大的离岸资金池2有关货币有丰富的离岸金融产品及风险管理工具3当地有健全的金融基础设施及政策支持发展以该货币为买卖单位的离岸资产从以上几个角度而言作为中国内地与国际市场之间的超级联系人香港已发展成为全球首要的离岸人民币中心图表16离岸人民币中心的三大要素庞大的离岸资金池丰富的金融产品健全的金融基础和风险管理工具设施和政策支持20资料来源香港交易所中信建投