研究报告全文：金融信用服务市场格局清晰数据资产估值初探2023-01-05行业近况数据要素大时代下金融数据的流通将走向有序金融机构的数据资产价值将得到释放我们认为随着征信及互联网贷款整改截止期2023年中期的临近信用数据服务整改进入深水区包括数据推送盈利方式等商业模式将逐步清晰未来可能形成持牌征信为主助贷等其他机构为辅隐私计算平台作为重要补充的市场格局此外数据要素市场的蓬勃发展将有助于金融数据更加合规有序地流通金融机构的数据资产入表将成为可能其价值将得到进一步释放评论征信整改进入深水区信用服务未来可能以持牌征信为主助贷等其他机构为辅的格局行业集中度将提高按照我们划分金融数据服务包含资本市场及信贷市场数据两方面等其中信贷数据服务包括人民银行持牌征信公司助贷类机构等机构参与2020年后监管政策指导个人信贷数据经持牌征信机构推送持牌征信数据调用量大幅度增加以百行征信为例2020年至今各个季度个人征信产品调用量均保持100以上的同比增速我们认为本质上金融信息服务具备较强的规模效应在金融服务实体经济的大背景下行业利润率或许会承压持牌个人征信和助贷机构的市场集中度均会提高隐私保护技术正在与金融政府等核心场景逐渐结合可视作信用服务市场重要补充隐私计算技术在2020年前已被诸多金融科技公司应用但2020年以来随着数据安全重要性提升该领域仍涌现了大量初创企业下游企业也在试点应用隐私计算也获得了资本市场关注我们认为金融级别的隐私计算平台应用具备一定确定性尤其是对于下游银行公共数据仍难满足其信贷数据需求各家银行均希望可以尽量安全合规地获取外部数据展望未来我们推测不排除隐私计算厂商联合组建类似于大数据交易所的隐私计算平台对外提供安全合规的数据服务数据交易市场逐渐成熟后数据资产入表将具备基础金融机构作为数据的大规模拥有方有能力存储并处理其数据资产光大银行率先进行了数据资产估值将数据进行分层分类按照成本收益交易三种方法进行估值结合市场发展情况我们认为数据资产的全面估值逻辑已经清晰但是真正全面入表仍需要时日随着目前基于隐私计算技术的新型大数据交易生态逐步形成我们认为数据交易市场将有望类比证券交易市场结构使得数据资产入表门槛大幅度降低金融机构得以释放其数字资产价值的潜力估值与建议维持覆盖标的评级盈利预测与目标价不变风险各机构对于征信数据整改进度不及预期