2023年1月5日，比亚迪举行了仰望品牌暨技术发布会。会上正式发布了全新高端汽车品牌仰望及其核心技术“易四方”。百万级新能源硬派越野U8和百万级纯电动性能超跑U9也同步亮相。未来，“易四方”技术将标配搭载于仰望品牌全系车型。
　　易四方：超级技术造就高端品牌。易四方技术是围绕四电机独立驱动，结合整车深度融合感知，基于车身稳定矢量控制，实现极致安全的技术平台。该技术的核心动力基础是四个可以单独驱动车轮的轮边电机，其可以分别对车轮施加不同的扭矩。我们可以通过理解轮边电机技术的优点及难点来理解易四方的技术领先性。轮边电机技术产生于四轮分布式驱动系统下，该系统下可以独立分配各车轮动力和扭矩，提升车辆行驶的稳定性。但因轮边电机在结构布置、热管理、电磁兼容以及振动控制等多方面的技术难题，目前只有采埃孚、比亚迪客车等少量商用车上有应用。在乘用车领域，该项技术仅由多家车企发布相应的概念车型，并无量产先例。但随着易四方技术的发布，仰望品牌车型将其带入乘用车量产领域，走在世界首发位置。纵观以往汽车品牌发展史，高端汽车品牌的诞生往往伴随着顶级核心技术的成熟，超级技术造就高端品牌。
　　中低端市场夯实牢固，开启品牌向上路径：公司凭借仰望及腾势品牌开启品牌向上路径，仰望品牌新发布两款车型，其中U8定位百万级新能源硬派越野，承载式车身配合易四方技术，可达三秒百公里加速；U9定位百万级纯电动性能超跑搭载易四方的动力系统，零百加速达到了两秒级，采用智能电动蝴蝶门的设计。腾势品牌补充40万元价格带产品空白，首发车型腾势D9月销量快速爬升。公司凭借王朝、海洋网已稳固中低端市场龙头位置，以仰望、腾势品牌冲击高端市场，开启品牌向上路径。
　　产品矩阵丰富&品牌溢价提升，看好未来量价齐升趋势：公司已经形成王朝、海洋、腾势、仰望四大产品矩阵，且各品牌车型价格梯度明显，上至百万级豪华车型，下至10万元车型。在丰富的产品矩阵基础上，公司凭借领先的电池、电机、电控核心技术，夯实稳定产品力。2022年全年销量达到187万辆，稳坐国内新能源车龙头地位。我们认为在公司新技术、新品牌的加持下，销量有望继续攀升。随着高端车型销量的提升，公司单车营收及净利润中枢有望上移。且在易四方超级技术加持下打造的仰望高端品牌，有望提升公司的品牌溢价能力，长期看好公司未来的量价齐升趋势。
　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2022年-2024年归母净利润为153亿元、296亿元、372亿元，同比增长402.4%、93.3%、25.9%，对应EPS为5.25、10.16、12.79元，PE为52.8/27.3/21.7倍。维持公司“买入”评级。
　　风险因素：高端品牌车型上市进程不及预期；新车型销量不及预期；上游原材料涨价风险等。
　　

研究报告全文：比亚迪超级技术造就高端品牌看好未来量价齐升趋势比亚迪002594公司跟踪报告陆嘉敏汽车行业首席分析师武浩电新行业首席分析师张鹏电新行业分析师王欢汽车行业分析师S1500522060001S1500520090001S1500522020001S150052210000313816900611010-833267111837316961418643122434lujiamincindasccomwuhaocindasccomzhangpeng1cindasccomwanghuan1cindasccom相关研究1Q3业绩超预期规模效应逐步显现22022半年报业绩超预期盈利能力大幅改善3比亚迪002594SZ深度报告厚积薄发成就新能源时代的王者证券研究报告比亚迪超级技术造就高端品牌看好未来量公司研究价齐升趋势公司跟踪报告2023年01月12日比亚迪002594本期内容提要投资评级买入2023年1月5日比亚迪举行了仰望品牌暨技术发布会会上正式发布了全新高端汽车品牌仰望及其核心技术易四方百万级新能源硬派越野上次评级买入U8和百万级纯电动性能超跑U9也同步亮相未来易四方技术将标配搭载于仰望品牌全系车型比亚迪沪深300易四方超级技术造就高端品牌易四方技术是围绕四电机独立驱动结60合整车深度融合感知基于车身稳定矢量控制实现极致安全的技术平台40该技术的核心动力基础是四个可以单独驱动车轮的轮边电机其可以分别200对车轮施加不同的扭矩我们可以通过理解轮边电机技术的优点及难点来-20理解易四方的技术领先性轮边电机技术产生于四轮分布式驱动系统下-40该系统下可以独立分配各车轮动力和扭矩提升车辆行驶的稳定性但因220122052209轮边电机在结构布置热管理电磁兼容以及振动控制等多方面的技术难题目前只有采埃孚比亚迪客车等少量商用车上有应用在乘用车领域资料来源万得信达证券研发中心该项技术仅由多家车企发布相应的概念车型并无量产先例但随着易四方技术的发布仰望品牌车型将其带入乘用车量产领域走在世界首发位置纵观以往汽车品牌发展史高端汽车品牌的诞生往往伴随着顶级核心公司主要数据技术的成熟超级技术造就高端品牌收盘价元26899中低端市场夯实牢固开启品牌向上路径公司凭借仰望及腾势品牌开启52周内股价波动区间35350-21280元品牌向上路径仰望品牌新发布两款车型其中U8定位百万级新能源硬最近一月涨跌幅-109派越野承载式车身配合易四方技术可达三秒百公里加速U9定位百万级纯电动性能超跑搭载易四方的动力系统零百加速达到了两秒级采总股本亿股2911用智能电动蝴蝶门的设计腾势品牌补充40万元价格带产品空白首发流通A股比例10000车型腾势D9月销量快速爬升公司凭借王朝海洋网已稳固中低端市场总市值亿元783068龙头位置以仰望腾势品牌冲击高端市场开启品牌向上路径资料来源万得信达证券研发中心产品矩阵丰富品牌溢价提升看好未来量价齐升趋势公司已经形成王朝海洋腾势仰望四大产品矩阵且各品牌车型价格梯度明显上至百万级豪华车型下至10万元车型在丰富的产品矩阵基础上公司凭借领先的电池电机电控核心技术夯实稳定产品力2022年全年销量达到187万辆稳坐国内新能源车龙头地位我们认为在公司新技术新品牌的加持下销量有望继续攀升随着高端车型销量的提升公司单车营收及净利润中枢有望上移且在易四方超级技术加持下打造的仰望高端品牌有望提升公司的品牌溢价能力长期看好公司未来的量价齐升趋势盈利预测与投资评级我们预测公司2022年-2024年归母净利润为153亿元296亿元372亿元同比增长4024933259对应EPS为52510161279元PE为528273217倍维持公司买入评级信达证券股份有限公司风险因素高端品牌车型上市进程不及预期新车型销量不及预期上游CINDASECURITIESCOLTD原材料涨价风险等北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元15662161413565298516增长率YoY226380913579304归属母公司净利润4230153296372百万元增长率YoY1623-2814024933259毛利率194130150161164净资产收益率ROE7432138211210EPS摊薄元14510552510161279市盈率PE倍1906526509527727302168市净率倍PB1419849729575455资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年01月12日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录1易四方超级技术造就高端品牌511为解决汽车安全根本性问题易四方应运而生512易四方技术核心四电机独立驱动实现车身矢量控制5121四大组成5122三大技术613从轮边电机技术视角出发看易四方如何成就超级技术7131何为轮边电机7132比亚迪量产技术走在世界前列9133轮边电机技术如何成就易四方102冲击高端品牌看好未来量价齐升趋势1021仰望品牌以超级技术开拓百万级新能源市场1022腾势品牌补充40万元产品空白1123有望开启量价齐升趋势133风险因素14表目录表1轮边电机和轮毂电机的特点对比8图目录图1易四方技术由来5图2易四方技术四大组成6图3易四方电驱系统6图4易四方平台可实现制动转向双冗余6图5易四方三大核心技术7图6分布式驱动的两种类型8图7分布式驱动技术的两种形式8图8批量应用的轮边电机技术9图9比亚迪轮边技术专利10图10比亚迪易四方平台所用轮边电机10图11易四方技术应用场景10图12易四方快速制动10图13仰望品牌11图14仰望U811图15仰望U911图16腾势品牌发布会12图17腾势D9外观12图18腾势D9内饰12图19腾势D9Dm-i售价12图20腾势D9上市以来销量12图21季度销量辆及增速13图22年度销量万辆及增速13图23公司单季度营收亿元及增速14图24公司单季度归母净利润亿元及增速14请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom41易四方超级技术造就高端品牌11为解决汽车安全根本性问题易四方应运而生为解决汽车安全问题以四电机驱动技术为基础的易四方技术应运而生早在2004年的北京车展比亚迪就推出了搭载四个轮边电机可以独立控制四个轮子扭矩的ET纯电动概念车但因该款车型的量产需要配套相应的高性能电池大功率电机高效电控精准的软件控制等能力对当时刚起步的新能源汽车行业来说产业链配套均不成熟但随着比亚迪近20年来技术的发展在电池电机电控三大电动车技术领域取得了核心突破终于让四电机驱动技术迎来量产机遇成就了易四方图1易四方技术由来资料来源比亚迪仰望发布会信达证券研发中心12易四方技术核心四电机独立驱动实现车身矢量控制易四方技术是围绕四电机独立驱动结合整车深度融合感知基于车身稳定矢量控制实现极致安全的技术平台121四大组成易四方四大组成包括动力架构平台整车深度融合感知中央计算平台域控控制架构自进化控制算法动力架构平台由前后双电机组成四个轮边电机实现四个车轮的独立控制结合多传感器构成的整车深度融合感知通过超强计算平台实现毫秒级速度实时调整车身动态可以快速独立的调整单轮的扭矩甚至任意输出正负扭矩为车身稳定控制创造了较大的灵活性请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图2易四方技术四大组成资料来源比亚迪仰望发布会信达证券研发中心依托强大的电驱电控技术易四方可实现制动转向双冗余架构上包括前双电机总成后双电机总成中央控制器刀片电池等核心的部件电驱总成方面首创了双电机和电控箱体的深度集成设计扭矩范围可达320Nm420Nm电机功率范围覆盖220-240kw效率高达977最高转速可实现20500rpm依托强大的电驱总成技术易四方可对车轮输出负向扭矩并实现超过1g的制动减速度可以实现整车的制动转向双冗余图3易四方电驱系统图4易四方平台可实现制动转向双冗余资料来源比亚迪仰望发布会信达证券研发中心资料来源比亚迪仰望发布会信达证券研发中心122三大技术易四方技术通过四电机独立控制极限防滑控制车身稳定性控制三大核心技术实现对车辆全场景下的极限控制做到机制安全三大核心技术其一四电机独立控制四电机可以完全对每个车轮的驱动力进行大小和方向的矢量控制无需制动器的介入即可实现每个车轮以不同的扭矩向前或向后转动从而控制车辆的行驶轨迹三大核心技术其二极限防滑控制通过融合感知多传感器精准的计算每个车轮与地请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6面的最大摩擦力并根据驾驶员的需求快速响应提供每个车轮最佳的作用力当车辆起步或加速过程中四电机会通过每个车轮的不同的打滑情况分别输出合理的目标扭矩在保证车辆横向稳定性的同时快速平稳地加速起步三大核心技术其三车身稳定性控制易四方会针对更多的场景交通事故以数据闭环的方式开发安全性更高的新功能并通过OTA不断的推送给车主易四方平台的四电机独立驱动技术将安全的基因融入车辆为用户带来极致安全的用车体验图5易四方三大核心技术资料来源比亚迪仰望发布会信达证券研发中心13从轮边电机技术视角出发看易四方如何成就超级技术易四方技术的核心动力基础是四个可以单独驱动车轮的轮边电机其可以分别对车轮施加不同的扭矩我们可以通过理解轮边电机技术的优点及难点来理解易四方的技术领先性131何为轮边电机分布式驱动技术下产生轮边电机需求根据论文轮边电机驱动电动汽车驱动防滑控制的研究内容分布式驱动电动汽车是相对于集中式驱动电动汽车而言的集中式驱动电动汽车的动力系统是由单个电机提供的动力通过传动机构传至驱动轮从而驱动汽车而分布式驱动电动汽车由两个或两个以上电机独立驱动相比于集中驱动式电动汽车在动力传递过程中的功率损失效率较低等问题分布式电动汽车将驱动电机直接安装在驱动轮内或者驱动轮附近其动力传动链短传动效率高请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图6分布式驱动的两种类型资料来源轮边电机驱动电动汽车驱动防滑控制的研究信达证券研发中心轮边电机区别于轮毂电机驱动不集成在车轮内而是通过传动电机输出轴与车轮连接四轮分布式驱动有两种形式1轮边电机形式每个电机通过各自的减速器及传动半轴传递给驱动轮2轮毂电机形式将动力传动和制动装饰都整合到轮毂内直接将动力传递给驱动轮图7分布式驱动技术的两种形式资料来源比亚迪仰望发布会汽车维修公众号轮边电机驱动电动汽车驱动防滑控制的研究信达证券研发中心轮边电机在量产技术来看相比于轮毂电机更为成熟轮毂和轮边电机都可以通过对不同车轮的转速驱动或制动转矩进行独立控制实现对电动汽车底盘的控制提高车辆行驶的稳定性但轮毂电机因为增大了汽车簧下重量对车辆的操控会产生影响且因轮毂电机安装在轮毂内对电机的密封要求较高相比于轮毂电机轮边电机技术更为成熟更易量产轮边电机与车轮之间具有相对独立性与轮毂电机相比其功率选择范围更大降低了非簧载质量提高了车辆的行驶稳定性表1轮边电机和轮毂电机的特点对比优点缺点请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8传动效率高取消了风发动机离合器变速器增大簧下质量和轮毂的转动惯传动轴及主减速器等装置简化了动力传动系统量对车辆的操控有所影响底盘结构简化节省了车内空间轮毂电机安装在轮毂内工作环境恶劣对电机的密封要求高轮毂电机轴荷分布合理车身与车轮之间增加额外的高压线束对车辆的安全存在极大隐患车辆行驶稳定性提高只能采取效率低下的风冷进行散热极大的影响了电机的工作效率提高车辆行驶稳定性电动机的分散安装布置提出了结构布置热管理电磁兼容以及振动控制等多方面的技术难题相比于轮毂电机技术更为成熟只需对底盘结构电机安装于车身对整车总布置影轮边电机进行小幅调整即可响较大轮边电机与车轮相对独立体积约束小功率选择范车身和车轮之间存在很大的变形围大增加了整车的输出性能运动对传动轴的万向传动具有一定的限制资料来源信达证券研发中心132比亚迪量产技术走在世界前列从产业化角度来看轮毂电机技术暂无量产项目轮边电机技术少量应用在商用车上轮毂电机技术目前只被多家车企作为概念性车型发布并无量产车型项目在商用车领域中目前仅有ZFAxTraxAVE和比亚迪的K10B电动大巴等少数几家厂商有批量应用图8批量应用的轮边电机技术资料来源采埃孚官网比亚迪官网信达证券研发中心以比亚迪为代表的自主品牌在该项技术中已经走在世界首发位置在轮边电机的乘用车量产领域比亚迪已经走在了首发位置上在2022年6月比亚迪申报的轮边驱动总成和车辆专利中展示了一种轮边驱动总成技术该轮边驱动总成集成为一体结构紧凑空间利用率高体积重量较小成本低在2023年1月5日比亚迪正式发布可量产于仰望品牌上的易四方技术将轮边电机技术正式带入乘用车的量产环节随着该技术的量产环节应用我们认为以比亚迪为首的自主品牌有望引领新一轮的汽车技术变革请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图9比亚迪轮边技术专利图10比亚迪易四方平台所用轮边电机资料来源时代新能源信达证券研发中心资料来源比亚迪仰望发布会信达证券研发中心NE133轮边电机技术如何成就易四方在轮边电机技术的加持下易四方可在多场景下给用户带来更加安全的用车体验通过四电机独立矢量控制易四方可使车辆在多场景下使用如通过独立控制两侧车轮的反向转动可使车辆原地掉头辅以高达IP68的核心系统的防水等级开发了应急浮水功能通过四轮独立的扭矩控制使其漂浮在水中也具备直行行驶或转向掉头等功能可以满足极限情况下的紧急脱困需求且在车辆需要紧急制动时可通过轮胎加速度的瞬态变化快速精准推算出每个车轮与地面间的最大摩擦力并由电机毫秒级的快速响应快速持续提供最大制动力从而缩短制动距离图11易四方技术应用场景图12易四方快速制动资料来源仰望发布会信达证券研发中心资料来源仰望发布会信达证券研发中心2冲击高端品牌看好未来量价齐升趋势21仰望品牌以超级技术开拓百万级新能源市场易四方技术加持下仰望品牌冲击百万级市场比亚迪于2022年12月8日发布仰望品牌标识仰望标识灵感源自甲骨文电曲折的字形就是最初的电字宛如电光闪耀电表明新能源的技术和产品路线闪电线条干练寓意产品的极致性能触角向四方延伸代表品牌对未知的无畏探索且在易四方超级技术的加持下仰望品牌定位百万级豪华车市场推动公司品牌向上请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图13仰望品牌资料来源仰望汽车公众号信达证券研发中心U8定位百万级新能源硬派越野车长超过5米车宽超过2米采用了仰望品牌的家族式设计时空之门将未来感和科技感融入到整车的设计承载式车身配合易四方技术可达三秒百公里加速更具备复杂路况下的智能脱困和紧急避险能力U9定位为百万级纯电动性能超跑整车外观设计保留了经典超跑的设计元素又增添了未来电动超跑的整体感搭载易四方的动力系统零百加速达到了两秒级采用智能电动蝴蝶门的设计图14仰望U8图15仰望U9资料来源仰望汽车公众号信达证券研发中心资料来源仰望汽车公众号信达证券研发中心22腾势品牌补充40万元产品空白腾势品牌为中国第一家定位高端的新能源汽车合资品牌2010年燃油汽车发明者奔驰和新能源汽车领导者比亚迪不约而同萌生了对新能源豪华车的渴望带着对实现未来电动出行的美好愿景双方优势互补基于比亚迪全球领先的三电技术和奔驰全球领先的智能制造整车调校品质体系之大成成立了合资品牌腾势请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11图16腾势品牌发布会资料来源腾势官网信达证券研发中心2022年8月23日腾势D9正式上市该车型除DM-i超级混动技术e平台30技术刀片电池外拥有腾势Link超智能交互座舱7屏互联腾势Pilot高级智能驾驶辅助系统全方位感知系统24个传感器等数十项同级首发领先且独有的智能化高安全配置切实满足了用户对宜商宜家的全场景需求图17腾势D9外观图18腾势D9内饰资料来源腾势官网信达证券研发中心资料来源腾势官网信达证券研发中心D9覆盖30-40万元价格带上市以来销量快速爬升腾势D9定位为家用MPV车型此前国内市场MPV车型供给种类较少主要为丰田埃尔法广丰塞纳别克GL8等车型腾势D9上市后快速拓展该领域市场销量快速爬升2022年12月单月销量已至6002辆2022年累计销量为9803辆图19腾势D9Dm-i售价图20腾势D9上市以来销量请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12腾势D9销量辆7000600260005000400034513000200010003500资料来源腾势官网信达证券研发中心资料来源界面新闻腾势汽车官方微博信达证券研发中心23有望开启量价齐升趋势公司产品矩阵进一步丰富销量有望继续攀升比亚迪已经形成王朝海洋腾势仰望四大产品矩阵且各品牌车型梯度明显上至百万级豪华车型下至10万元车型且凭借领先的电池电机电控核心技术产品力较为夯实2022年全年销量达到187万辆稳坐国内新能源车龙头地位我们认为在公司新技术新品牌的加持下销量有望继续攀升图21季度销量辆及增速图22年度销量万辆及增速销量辆增速销量万辆增速8000002002001801801607000001506000001601405000001001401204000005012010010080300000080602000006040100000-50402002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4-100200020182019202020212022-20资料来源公司公告信达证券研发中心资料来源公司公告信达证券研发中心看好未来产品高端化叠加品牌溢价带来的盈利能力上升我们认为随着高端车型销量的提升公司单车营收及净利润中枢有望上移且在易四方超级技术加持下打造的仰望高端品牌有望提升公司的品牌溢价能力长期看好公司未来的量价齐升趋势请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13图23公司单季度营收亿元及增速图24公司单季度归母净利润亿元及增速归母净利润亿元营收亿元增速增速1400140702500120120060100200010005080150080060404010006002030500400020-20200100-4002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3-6002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3-500资料来源信达证券研发中心资料来源信达证券研发中心WindWind3风险因素高端品牌车型上市进程不及预期新车型销量不及预期上游原材料涨价风险等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14资产负债表单位亿元利润表单位亿元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产11161661223633284172营业总收入15662161413565298516货币资金1445054199501441营业成本12631880351554767123应收票据营业税金及附000002230103131179加应收账款412363326579602销售费用5161153196289预付账款7206099128管理费用4357119171225存货3144348319881186研发费用7580172214273其他238340600713816财务费用3818671非流动资产8941297202522862436减值损失合计-9-9-10-8-7长期股权投资5579109139169投资净收益-3-1000固定资产合计546612105212121250其他720119128无形资产118171164151133营业利润7146176340428其他176434700784884营业外收支-2-1000资产总计20102958426156146609利润总额6945176340428流动负债10641713278038224436所得税96214152短期借款164102929292净利润6040155299376应付票据897344260135少数股东损益189234应付账款归属母公司净4307321124131014604230153296372利润其他381806152121592748EBITDA241206385578681非流动负债EPS当30120228029229714710652510161279年元长期借款14787778792其他154115203205204现金流量表单位亿元负债合计13661915306041144732会计年度2020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益76929497101经营活动现金4546558011033898流归属母公司股东净利润5699511107140317756040155299376权益负债和股东权益20102958426156146609折旧摊销125141192223244财务费用3119121112投资损失重要财务指标单位亿元00000会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变动214442437478259营业总收入15662161413565298516其它23135237投资活动现金同比226380913579304-144-454-881-503-400流归属母公司净利4230153296372资本支出-115-365-806-473-370润同比1623-2814024933259长期投资-17-330-30-30毛利率194130150161164其他-12-56-7500筹资活动现金ROE7432138211210-289161-101-7流EPS摊薄元14510552510161279吸收投资28373500PE1906526509527727302168借款406329-20105支付利息或股PB1419849729575455-37-26-15-11-12息现金流净增加EVEBITDA2355371420581281101621361-86531491额请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15研究团队简介陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会王欢信达证券汽车行业研究员吉林大学汽车服务工程学士上海外国语大学金融硕士曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券一年车企工作经验两年汽车行业研究经验主要覆盖整车特斯拉产业链电动智能化等相关领域曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等丁泓婧墨尔本大学金融硕士主要覆盖智能座舱电动化整车等领域机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平数以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17