【大市分析】
　　市场热度有退减迹象
　　【公司研究】
　　创维集团(751，买入）：主业企稳有待复苏，户用光伏业务高增

研究报告全文：第一上海研究部新力量NewForceresearchfirstshanghaicom總第4208期2023年1月12日星期四研究觀點大市分析市場熱度有退減跡象公司研究創維集團751買入主業企穩有待復蘇戶用光伏業務高增評級變化评级目标价港元2022年EPS港元2023年EPS港元公司代码新旧新旧变动新旧变动新旧变动创维集团751买入买入7006311106480699-7079907447第一上海證券有限公司諮詢熱線400-882-1055香港中環德輔道中71號永安集團大廈19樓服務郵箱Servicefirstshanghaicom網址wwwmystockhkcom第一上海證券有限公司wwwmystockhkcom第一上海新力量NewForce大市分析首席策略師市場熱度有退減跡象葉尚志852-253215491月11日港股繼續短線尋頂呈現高位震盪的行情走勢恒指漲了有逾100點仍企21000點關口以上並且再創6個月來新高而大市成交量又再增加至超過Linusyipfirstshanghaicomhk1600億元流動性未有繼續轉弱盤面有望繼續伸延輪動狀態走勢上恒指在上週三回企至年線250日線最新報20331點水準後就有進入到技術性牛市的跡象但相信市場現時仍需要觀察更多實質的宏觀以及企業資料來支援後續推動演進至實質牛市而在現時這個觀察時間視窗由於恒指從10月31日的階段底14597點已彈升修正了有逾7000點加上短線嚴重超買狀態嚴重9日RSI指標高企於7914我們估計恒指仍在短線尋頂不排除仍有試高的空間機會但估計22500點關口水準會是現時的上限至於短期支撐位則可以看在20200點而中美的CPI通脹資料即將在週四公佈或會對盤面構成變化改變的催化因素宜多加注視港股出現高位震盪的行情在盤中曾一度上升355點高見21686點是去年7月8日以來的新高在複常復蘇的正面預期下市場氣氛人氣還好但要注意在沖高後的回壓力量有增加傾向指數股表現分化其中煤炭和內險板塊表現相對突出中國神華01088漲了473中國人壽02628漲了393都站到恒指成份股最大漲幅榜的前五另一方面前期受惠複常復蘇預期而領漲的消費股卻出現了比較明顯的掉頭回落海底撈06862放量下跌582百威亞太01876四連陰再跌了有36而值得注意的是可以看作為市場體溫計指標的港交所00388亦連跌兩日逆市再跌192顯示市場熱度有退減跡象恒指收盤報21436點上升105點或049國指收盤報7311點上升47點或065恒生科指收盤報4547點下跌11點或025另外港股主機板成交量有1658億多元而沽空金額有2558億元沽空比例有1543至於升跌股數比例是748909日內漲幅超過12的股票有45只而日內跌幅超過10的股票有44只港股通連續三日出現淨流出後在週三錄得有接近10億元的淨流入額度-2-本報告不可對加拿大日本美國地區及美國國籍人士發放第一上海新力量NewForce公司研究陳曉霞創維集團751買入主業企穩有待復蘇戶用光伏業務高增852-25321956xxchenfirstshanghaicomhk2022年前三季度業績公司2022年前三季度錄得營業收入3842億元同比增長7毛利同比增長31至602億元綜合毛利率受疫情影響及新能源業務毛利率較低所致下降了06至黃佳傑157淨利潤期內小幅下降05至995億元歸母淨利潤受股權投資公允價值虧損852-25321599影響下降321至52億元Harryhuangfirstshanghaicomhk傳統業務聚焦產品力提升持續優化各項產業公司前三季度多媒體業務收入下降137至1698億元主要是外部環境宏觀上受多行業家電輪疫情影響消費下行全球智慧電視市場需求承壓其中智慧電視系統業務實現收入1312億元同比下降191受疫情影響公司產品在中國大陸市場銷量下降78股價51港元收入下降218至698億元海外市場由於海運價格上漲及疫情影響雖然銷量增長目標價7港元147但收入下降157至614億元隨著面板價格穩定及通過銷售高端產品調整373產品結構電視業務盈利有望有所好轉酷開系統在國內累計覆蓋智慧終端機超143億台實現收入99億元同比增長62此外智慧系統技術業務實現收入899市值1321億港元億元同比增長172公司智慧終端機及寬頻連線等業務在海內外均實現高速增長已發行股本259億股智慧電器業務受疫情及家電出口市場疲弱影響實現收入337億元同比小幅增長1852周高低564港元254港元每股淨現值672元大力發展戶用光伏加快拓展工商業光伏股價表現2022年前三季度國內光伏新增裝機526GW同比增長106其中集中式光伏電站61727GW分散式光伏3533GW戶用光伏新增166GW同比增長43國內分散式光54伏高速發展中公司前三季度新能源光伏業務收入達782億元同比增長25713占總收入之比也由年底的81增長至203公司已實現運營且並網發電的家庭戶用21光伏電站新增超過十萬戶累計建成並網運營的戶用光伏電站超十五萬座分散式光0伏電站裝機總量規模居行業龍頭之一在雙碳目標和整縣推進政策的雙重利好下公司將繼續大力發展戶用光伏業務並逐步開拓工商業光伏業務目標價7港元維持買入評級預測公司2022-24年歸母淨利潤為156192224億元根據分部估值法給與2023年光伏業務估值中樞15倍PE傳統家電業務估值中樞8倍PE現代服務業務估值中樞5倍PE調整目標價7港元較現價有373的上漲空間維持買入評級風險因素光伏行業需求增長不及預期行業競爭加劇原材料價格波動風險圖表1盈利摘要截止12月31日2020实际2021实际2022预测2023预测2024预测营业额百万元4009350928571386549372754变动76270122146111归母净利润百万元14401634155719182235每股盈利元049062060074086变动100126230232165市盈率51港元倍8567695648市净率51港元倍0706050403每股股息港元000023022027032股息现价比率0045435362資料來源公司資料第一上海預測-3-本報告不可對加拿大日本美國地區及美國國籍人士發放第一上海新力量NewForce公司估值與評級表股票代码现价目标价评级21PE22PE23PE21息率22息率20-22EPS每股净资产市值港元港元倍倍倍CAGR港元亿港元零售消费李宁2331732948买入4123532750700836469601916安踏2020109712145买入34432025116012526913752977特步1368905137买入224186156267269444382238波司登3998426539买入202160137352446225131464申洲国际231399510817买入400307235164165不适用24491495海昌海洋公园2255171475买入不适用不适用不适用000000不适用11868HH国际控股11121518148买入17310286395556不适用111698蒙牛乳业2319363554买入25821117411614031210561437现代牧业111710214买入66614600000011816581中国飞鹤6186786874买入8911889198367不适用305699旺旺15153663买入142134124060311114129645日清食品147566766买入2322031822552408137970达利食品379935746买入11911510440443500172489统一220752816买入194188165531605不适用382325康师傅3221318169买入170237170943825不适用450742农夫山泉69334365727买入6145614681271272082102195奈雪的茶2150672785买入不适用不适用432000000不适用356115华润啤酒29159457507买入3804123311060974149861929青岛啤酒1687885958买入3052812291551682462100517颐海国际157929253079买入33829325308309600445306恒安国际1044403423持有130130128620658不适用1883468敏华控股19998671312买入156137118300346151325341维达国际333123952461买入175228163209159不适用1043288海底捞68622265214买入不适用25515370000001551561263海伦司986916021455买入不适用206233600000000280203教育宇华教育616911122买入23312900000016173250新高教2001381425买入86786640864121124360希望教育17650811买入918173274137不适用12265博彩银河娱乐集团2752955873买入不适用不适用378057000不适用15842312澳门博彩控股880494买入不适用不适用不适用000000不适用318278金沙中国19282842104买入不适用不适用1324000003不适用1482298软件及互联网硬件及半导体金蝶国际2681722买入不适用不适用-3063000000不适用234590腾讯7003738450买入264281247043043不适用1095135810网龙777174825买入766456309372158166895金山软件3888298403买入432596359040060不适用2560409中软国际354712117买入167156120031031不适用457220中国民航信息网络696172817买入785540353001005不适用754506百奥家庭互动2100052104买入46865501154385不适用07614美团-W3690174218买入不适用8250650000000不适用275610765小米集团-W18101174154买入123252179000000不适用6562930微盟集团2013678921买入不适用不适用719000000不适用195175创梦天地11194427买入不适用不适用10200000023033763比亚迪电子285250533买入211248164048041不适用1304564舜宇光学238296140买入18931421711407123022151053丘钛科技147850563买入6213584421148不适用47560瑞声科技2018177617买入136231179113056不适用2122215中芯国际981171820买入1059615700000048316301359金邦达宝嘉331516224买入77756711251188不适用28413长飞光纤68691434942买入144140129209214661534109中兴通讯76318781936买入11410591000000106746794中国电信72832939买入89897869988192550457中国联通76252757买入10391794746648812681613中国移动94153880买入79848075577105721011493华虹半导体134729530买入189122145000000不适用2090386上海复旦1385300550买入3921981470260411685530245地产及物业华润置地110938748买入7776693593965034002760中国海外688219336买入545655608558不适用34852397万科企业22021688247买入806661658526不适用2227321碧桂园200729236买入2238331178798不适用970712旭辉控股884119886买入0909073731410412252198新世界发展1722540买入549523441916924932239566绿景中国地产9512721买入88127127000000不适用27763碧桂园服务609821458买入151103671562433961461691华润万象生活12094335466买入514407320087090414637989卓越商企服务6989412142买入79564040456639330950星盛商业666821645买入108816141156518813522丰盛生活服务331559721买入4370588055728505325贝壳242348265买入不适用不适用987000000不适用3401828金融港交所3883666400买入370421386243215不适用37094648中金公司39081624242买入7869622602941511206710中国平安2318587590买入7464584575031263174376-4-本報告不可對加拿大日本美國地區及美國國籍人士發放第一上海新力量NewForce股票代码现价目标价评级20PE21PE22PE20息率21息率20-22EPS每股净资产市值港元港元倍倍倍CAGR港元亿港元公用事业中国燃气384118616买入598589464464不适用1311645华润电力836161421买入4417661180471991837776龙源电力9161094157买入12810574122152262783365协合新能源182077124买入77634628843217310269中国电力2380355404买入不适用1888021918800362439华润燃气1193338550买入1201131013753981381819783中国水务85568395买入59584549852679794111光大绿色环保12571923买入355842579368不适用62339新奥能源26881211482买入15915813621120211534651367商品原材料中国心连心1866414699买入342420509831122959451东岳集团189927115买入855852367572966734209紫金矿业289912461502买入187137122178249811354715山东黄金178715461533买入不适用211183036050不适用772133中国神华108824352722买入846257115896640019794838兖矿能源1171261579买入713331893158612022577496天齐锂业96966088254买入2224449000226不适用2590100兖煤澳大利亚3668338585买入114182229502367不适用2600446工业制造和基建比亚迪12112173156买入1862268130007042122138002383吉利汽车17512021648买入2211421071571751657811202长城汽车233310381864买入212163148000000不适用652322广汽集团2238556684买入775958000000不适用846172中升控股8814868082买入1291008415520141718901102敏实集团4252173035买入154116114000000不适用1271248时代电气3898398496买入220231195126131不适用2788218赛晶科技580198517买入892255162045168不适用11832雅迪控股158515741982买入302226179113219384175325中集安瑞科38998312买入166138115575308365497168海天国际18822215304买入104104943483521311221354三一国际63182118买入185142114190257237337259郑煤机5647471447买入604235669951495101718中国能源建设399609516买入53454123423490258396信义玻璃868162418买入57948287453643813655华润水泥1313446775买入40464211661009不适用804311海螺水泥91429337买入395047902758不适用40521553天瑞水泥125258654买入636158000000不适用505170玖龙纸业2689748113买入5950436234752321229351天工国际826326408买入1221018620430617529091TCL电子1070375买入23111270459324不适用72492力劲科技5588052688买入27814689075149不适用244111创维集团75157买入737561888488107786133保利协鑫能源380021245买入915250000000不适用131574京东方精电7101644258买入3652281790911341828419121思摩尔国际69691302164买入138289241300100不适用392791中国波顿3318263448买入1391399900000024332528亿和控股8381083买入1206839278463300015919英恒科技17604491044买入2251308115624585630349医药中国生物制药1177483674买入279233215166188232198910国药控股10992028买入7252404164662601983624石药集团1093903124买入173159145190190882671078中国中药57039666买入93159125353188不适用490199同仁堂国药36131146134买入1571551332442536740596康哲药业8671356205买入1008883383453162619332远大医药5124487买入66796324620847380159康希诺生物-B618575988买入871681056000000不适用3920185药明生物22696995659买入7785304040000006648082985复宏汉霖-B269614762873买入不适用578185000000不适用51776爱帝宫2860442买入139729823423456102919康基医疗99979061085买入245221177000000193310113康方生物99264775005买入不适用不适用不适用000000不适用474401复锐医疗16961172225买入47021815758640473108655美股好市多美元COST48431647买入30122584256126406820642002145新东方美元EDU4037413买入161不适用20185000000不适用237069好未来美元TAL89574买入不适用不适用1119000000不适用60058Meta美元META13289145买入96149160000000不适用45403567苹果美元AAPL13349190买入23421520906706737141621492京东美元JD630480买入417293246000000不适用66111969网易美元NTES84190买入2211951591121312132278652哔哩哔哩美元BILI269430买入不适用不适用不适用000000557742106亚马逊美元AMZN9509164买入293不适用480000000不适用29729699奈飞美元NFLX32726339买入28231829000000027946131456英伟达美元NVDA16001180持有94142188901201285910514000阿里巴巴美元BABA11502149买入169411479000000不适用52833048拼多多美元PDD930211082买入1030269196000000不适用11951172微软美元MSFT23577300买入291243248093102293232817565冬海集团美元SE56811668买入不适用不适用不适用000000不适用1336318Salesforce美元CRM1449290买入3319791028000000214159231442特斯拉美元TSLA12322433买入76133017000000031812653857波音美元BA20803220买入不适用不适用474000000不适用25091236直觉外科美元ISRG259962237持有5587206420000001083370928富途美元FUTU4924210买入1739059000000105454466A股贵州茅台人民币60051918449522293买入4423703141171401571529223173牧原股份人民币002714484480买入37018399351285不适用8842651陕西煤业人民币6012251963182买入10498973824081595831903三一重工人民币6000311672243买入118138115269227不适用6301417隆基股份人民币60101242413059买入146115901461722687763213伊利股份人民币60088732455374买入2272001693083391778702077重庆啤酒人民币600132126814660买入526448359158185127433614海天味业人民币6032887899295买入499506424101101不适用5563324五粮液人民币000858194122021买入322283238155175不适用28317535恩捷股份人民币002812150826000买入49329520902003495515441345长安B200625377544买入723127913677266692374-5-本報告不可對加拿大日本美國地區及美國國籍人士發放第一上海新力量NewForce披露事項與免責聲明披露事項免責聲明本報告由第一上海證券有限公司第一上海編制僅供機構投資者一般審閱未經第一上海事先明確書面許可就本報告之任何材料內容或印本不得以任何方式複製摘錄引用更改轉移傳輸或分發給任何其他人本報告所載的資料工具及材料只提供給閣下作參考之用並非作為或被視為出售或購買或認購證券或其它金融票據或就其作出要約或要約邀請也不構成投資建議閣下不可依賴本報告中的任何內容作出任何投資決策本報告及任何資料材料及內容並未有考慮到個別的投資者的特定投資目標財務情況風險承受能力或任何特別需要閣下應綜合考慮到本身的投資目標風險評估財務及稅務狀況等因素自行作出本身獨立的投資決策本報告所載資料及意見來自第一上海認為可靠的來源取得或衍生但對於本報告所載預測意見和預期的公平性準確性完整性或正確性並不作任何明示或暗示的陳述或保證第一上海或其各自的董事主管人員職員雇員或代理均不對因使用本報告或其內容或與此相關的任何損失而承擔任何責任對於本報告所載資訊的準確性公平性完整性或正確性不可作出依賴第一上海或其一家或多家關聯公司可能或已經就本報告所載資訊評論或投資策略發佈不一致或得出不同結論的其他報告或觀點資訊意見和估計均按現況提供不提供任何形式的保證並可隨時更改恕不另行通知第一上海並不是美國一九三四年修訂的證券法一九三四年證券法或其他有關的美國州政府法例下的註冊經紀-交易商此外第一上海亦不是美國一九四零年修訂的投資顧問法下簡稱為投資顧問法投資顧問法及一九三四年證券法一起簡稱為有關法例或其他有關的美國州政府法例下的註冊投資顧問在沒有獲得有關法例特別豁免的情況下任何由第一上海提供的經紀及投資顧問服務包括但不限於在此檔內陳述的內容皆沒有意圖提供給美國人此檔及其複印本均不可傳送或被帶往美國在美國分發或提供給美國人在若干國家或司法管轄區分發發行或使用本報告可能會抵觸當地法律規定或其他註冊發牌的規例本報告不是旨在向該等國家或司法管轄區的任何人或單位分發或由其使用2023第一上海證券有限公司版權所有保留一切權利第一上海證券有限公司香港中環德輔道中71號永安集團大廈19樓電話8522522-2101傳真8522810-6789網址HttpwwwmyStockhkcom-6-本報告不可對加拿大日本美國地區及美國國籍人士發放