【策略观点】
　　目前全球主产区产量由高产期向减产期过渡，后期产量存在下滑的预期，但是国内由于临近春节假期，终端以及下游市场已陆续完成备货，而节后下游市场陆续返市将在元宵节后，因此到元宵节前，国内天胶市场将呈现供给端持续抬升，而需求端将继续下滑的局面。由于12月份政策等一系列因素的推动，昨日出台的乘用车市场数据显示，12月乘用车市场零售环比、同比均呈现大幅上涨，给予短期天胶市场利好支撑。但是考虑到临近春节假期，叠加轮胎装置开工率持续收缩，企业周转库存维持高位，多空影响下，节前胶价反弹空间或将有限，在60日均线之上宽幅震荡，谨慎操作。
　　

研究报告全文：橡胶期货周报国元期货研究咨询部2023年1月11日节前天胶反弹空间有限策略观点投资咨询业务资格目前全球主产区产量由高产期向减产期过渡后期产量存在下京证监许可201276号滑的预期但是国内由于临近春节假期终端以及下游市场已陆续完成备货而节后下游市场陆续返市将在元宵节后因此到元宵节前国内天胶市场将呈现供给端持续抬升而需求端将继续下滑的局面由于12月份政策等一系列因素的推动昨日出台的乘用车张霄市场数据显示12月乘用车市场零售环比同比均呈现大幅上电话010-84555193涨给予短期天胶市场利好支撑但是考虑到临近春节假期叠加轮胎装置开工率持续收缩企业周转库存维持高位多空影响下邮箱节前胶价反弹空间或将有限在60日均线之上宽幅震荡谨慎操zhangxiaoguoyuanqhcom作期货从业资格号F3010320投资咨询资格号Z0012288橡胶期货周报目录一市场回顾1二基本面分析221国内春节前天胶将持续累库东南亚主产区将由旺季向减产期过渡222轮胎开工率虽有回落库存维持高位22312月乘用车市场零售环比同比均呈现大幅上涨3三总结4橡胶期货周报一市场回顾图表1天然橡胶主力合约价格走势图数据来源博易大师国元期货上周天胶主力价格在60日均线处受到支撑大幅反弹并于周二上破13000之后价格呈现小幅回调主要是受节后资金的推动印尼出口的大幅下滑以及国内部分轮胎价格上涨的带动不过由于轮胎市场观望气氛浓重涨价政策落地存阻力叠加临近春节假期下游市场已陆续完成备货胶价小幅回落步入本周三受近日公布的12月乘用车市场零售环比同比均大幅上涨的推动胶价呈现小幅反弹图表2天然橡胶期货行情动态主力合约周收盘价涨跌幅成交量持仓量现货价格基差RU2305128951581235万18万12350-545数据来源wind国元期货图表3天然橡胶期现价差图元吨基差云南国营全乳胶SCRWF期货活跃合约收盘价10000-10000-30000-50000-70000-90000-110000-130000-150000-170000数据来源wind国元期货第1页共6页橡胶期货周报二基本面分析21国内春节前天胶将持续累库东南亚主产区将由旺季向减产期过渡当前东南亚主产区由旺季向减产期过渡目前泰国东北部越南产区进入减产期天气预报显示未来一周泰国南部降雨增加或影响割胶工作的开展后期供应端呈现收缩的局面而从国内市场来看目前国内海南产区已全面停割但是由于临近春节假期下游市场已提前完成备货市场需求不佳导致天胶市场将呈现持续累库局面截至2023年1月1日中国天然橡胶社会库存11336万吨较上期增加217万吨增幅195同比增加62万吨增幅579截至2023年1月8日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量4779万吨较上期增加151万吨环比增幅327而节后下游市场陆续返市最早也在元宵节后因此后期天胶市场将延续累库格局图表4国内天然橡胶库存及青岛库存万吨中国天然橡胶社会库存青岛天然橡胶库存左轴1204711545110431054110039953790352022-4-32022-5-32022-6-32022-7-32022-8-32022-9-32022-10-32022-11-32022-12-3数据来源隆众资讯国元期货22轮胎开工率虽有回落库存维持高位临近春节假期伴随着终端市场备货已接近尾声轮胎企业排产积极性下降据统计截至1月5日全钢胎和半钢胎的装置开工率分别达到4425和5152较元旦节前分别下滑045和207个百分点尽管装置开工率持续下滑但是轮胎企业的平均库存周转天数较前期并未有较大的改善甚至全钢胎企业平均库存周转天数维持在4925天较上周上涨了075天达到近4年以来的高位而下周是春节前的最后一周市场开工率将持续下滑对上游市场的支撑力度将延续松动第2页共6页橡胶期货周报图表5轮胎开工率图开工率汽车轮胎全钢胎开工率汽车轮胎半钢胎9000800070006000500040003000200010000002020-02-012020-09-012021-09-012022-11-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-12-012023-01-012020-01-01数据来源隆众资讯国元期货图表6轮胎库存图天55半钢轮胎库存可用天数山东周全钢轮胎库存可用天数山东周50454035302520数据来源隆众资讯国元期货2312月乘用车市场零售环比同比均呈现大幅上涨随着全国从疫情封控状态改变为开放状态汽车市场消费明显出现回升为了避免重复感染加上今年春节假期较往年来的比较早有购车计划的消费者大多都希望能赶在春节假前提到车这一因素刺激了部分消费者在12月份积极下单据统计2022年12月乘用车市场零售达到2169万辆同比去年增长30与11月同比下降91形成巨大的反差12月零售较上月增长314这也是2008年以来最强的12月环比增速对短期天然橡胶存在一定的利好支撑第3页共6页橡胶期货周报图表7乘用车狭义零售销量图辆2020年2021年2022年250000000200000000150000000100000000500000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源乘联会国元期货三总结目前全球主产区产量由高产期向减产期过渡后期产量存在下滑的预期但是国内由于临近春节假期终端以及下游市场已陆续完成备货而节后下游市场陆续返市将在元宵节后因此到元宵节前国内天胶市场将呈现供给端持续抬升而需求端将继续下滑的局面由于12月份政策等一系列因素的推动昨日出台的乘用车市场数据显示12月乘用车市场零售环比同比均呈现大幅上涨给予短期天胶市场利好支撑但是考虑到临近春节假期叠加轮胎装置开工率持续收缩企业周转库存维持高位多空影响下节前胶价反弹空间或将有限在60日均线之上宽幅震荡谨慎操作第4页共6页橡胶期货周报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第5页共6页橡胶期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第6页共6页