【策略观点】
　　国际棉市中，短期对美联储加息的担忧放缓，美元走软对美棉价格提供了一定支撑，后面看，美棉价格的变化更多的在需求预期和外部宏观环境的变化上，新年度全球增产格局已定，供需压力依然偏高。国内棉市中，下游订单和外部订单虽然整体还未出现明显的大面积回暖，但春节后企业开工率预计有明显增加，企业信心逐步回升，2023年全年将在国内经济回暖的带动下棉纺织行业库存持续去化，在谨慎乐观和上游库存偏高的综合影响下，近期内棉的盘面价格谨慎看多。
　　

研究报告全文：20221122棉花期货周报国元期货研究咨询部2023年1月11日节前备货增加棉价震荡上行策略观点投资咨询业务资格国际棉市中短期对美联储加息的担忧放缓美元走软对美棉价京证监许可201276号格提供了一定支撑后面看美棉价格的变化更多的在需求预期和外部宏观环境的变化上新年度全球增产格局已定供需压力依然偏高国内棉市中下游订单和外部订单虽然整体还未出现明显的大面积回吴菁琛暖但春节后企业开工率预计有明显增加企业信心逐步回升2023电话010-84555056年全年将在国内经济回暖的带动下棉纺织行业库存持续去化在谨慎邮箱乐观和上游库存偏高的综合影响下近期内棉的盘面价格谨慎看多wujingchenguoyuanqhcom期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764韩广宇电话010-84555171邮箱hanguangyuguoyuanqhcom期货从业资格号F03099424棉花期货周报目录一行情回顾1二全球棉花供需格局分析121美棉签约量稍差但较前期有所好转122美棉多头投机仓位相对低位运行2三国内棉花供需格局分析331下游棉纱库存较前期下降明显332短期博弈弱现实与强预期433基差收窄内外棉价差倒挂幅度走阔4四后市展望5棉花期货周报一行情回顾上周郑棉主力2305合约缩量上涨周涨幅070收盘14360元吨成交量1749168手较前一周减少579327手ICE美棉主力合约反弹力度较强呈放量上涨态势周内走势前低后高80美分磅有效支撑周涨幅272成交量63888手较前一周增加32150手图表1郑棉主力合约价格走势图元吨数据来源文华财经国元期货图表2ICE美棉主力合约价格走势图美分磅数据来源文华财经国元期货二全球棉花供需格局分析21美棉签约量稍差但较前期有所好转根据最新的美国出口销售报告显示12月29日一周美国202223年度陆地棉签约09万吨截至当周陆地棉累计签约量19927万吨签约进度为75比五年均值低2个百分点当周装运量为212万吨截至当周累计装运量为8771万吨装运进度为34比五年均值高7个百分点而12月15日一周公布数据显示美国202223年度陆地棉签约-199万吨第1页共7页棉花期货周报当周大量签约被取消截至当周陆地棉累计签约量19651万吨签约进度为75与五年均值持平当周装运量为25万吨截至当周累计装运量为8241万吨装运进度为32比五年均值高8个百分点12月29日一周的签约数据较前期有所好转但仍然偏差可见下游的需求情况比较差图表3美棉签约装运签约占出口量比例装运进度5年均值7827201819年度8026201920年度8128202021年度7837202122年度8023202223年度7634数据来源USDA国元期货22美棉多头投机仓位相对低位运行据CFTC公布数据显示截至1月3日当周美棉非商业多头持仓较上周减少428张减少幅度环比下降1029张美棉非商业空头持仓较上周增加2822张由负转正大幅回升基金市场整体看涨情绪低迷美棉多仓依然保持相对低位运行在基本面与宏观面共同作用下美棉近期表现宽幅震荡此前一度下行至阶段性新低但由于需求复苏预期以及美元走强压力缓解又导致美棉有所反弹此外最新的美棉出口销售数据稍显疲弱与非商业持仓相互印证可以发现需求端的变化仍是市场担忧的重点图表4美棉非商业持仓环比变化单位张美棉非商业持仓环比变化单位张1000050000-5000-10000ICE2号棉花非商业多头持仓持仓数量周环比增减周张ICE2号棉花非商业空头持仓持仓数量周环比增减周张数据来源Wind国元期货第2页共7页棉花期货周报三国内棉花供需格局分析31下游棉纱库存较前期下降明显据中国棉花信息网数据显示1月6日当周纺企棉纱库存天数为84天较一周前略增06天但是与往年同期相比目前的棉纱库存仍处于低位且较前一个月库存大幅下降11月底数据显示纺企纱线库存3402天说明纯棉纱厂下游消费有恢复迹象同时从最近纯棉纱厂开机负荷的提升也可看出1月6日当周纯棉纱厂日开机负荷为415较前一周提升105个百分点大概率是下游备货行情的原因1月6日当周全棉坯布库存为337天较前一周下降04天虽然近期坯布库存出现了下降但是下降幅度较小且库存绝对数值不低故下游织布厂情况仍表现一般图表5下游纱线库存单位天纱线库存天4540352017年302018年252019年202020年152021年102022年501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind国元期货图表6下游坯布库存单位天坯布库存天5045402017年35302018年252019年202020年152021年102022年501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind国元期货第3页共7页棉花期货周报32短期博弈弱现实与强预期今年过年较早且由于疫情放开对企业的到岗生产冲击较大部分企业已经提早放假据中国棉纺织信息网数据1月6日当周全棉坯布厂开机负荷为316较前一周小幅下降18个百分点不过或许是由于资金回笼原因下游产成品库存出现去库使得整体库存格局出现转变未来需密切关注下游订单改善情况是仍以小单散单为主还是有迹象会出现一些大单若春节前后订单出现较好增长则可能会引发纺织企业短期的大规模补库行为进而使盘面短期获得较强支撑33基差收窄内外棉价差倒挂幅度走阔图表7内外棉价差单位元吨内外棉价差单位元吨30000400025000200020000015000-200010000-40005000-60000-8000内外棉价差日元吨右轴中国棉花价格指数328日元吨CotlookA指数1关税日元吨数据来源Wind国元期货图表8中国棉花基差走势单位元吨棉花基差走势250003000250020000200015001500010005001000005000-500-10000-15002021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-04基差日元吨右轴到厂价棉花3128B新疆日元吨期货收盘价活跃合约棉花日元吨数据来源Wind国元期货第4页共7页棉花期货周报四后市展望国际棉市中短期对美联储加息的担忧放缓美元走软对美棉价格提供了一定支撑后面看美棉价格的变化更多的在需求预期和外部宏观环境的变化上新年度全球增产格局已定供需压力依然偏高国内棉市中下游订单和外部订单虽然整体还未出现明显的大面积回暖但春节后企业开工率预计有明显增加企业信心逐步回升2023年全年将在国内经济回暖的带动下棉纺织行业库存持续去化在谨慎乐观和上游库存偏高的综合影响下近期内棉的盘面价格谨慎看多第5页共7页棉花期货周报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第6页共7页棉花期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第7页共7页