【策略观点】
　　国际糖市方面，巴西2022/23榨季基本结束，需重点关注在2023年3月提前开始的2023/24榨季，2022/23榨季留在地里等待3月份收割的几百万吨甘蔗大约能产糖80万吨，目前原糖定价主要由印度主导，印度的产糖量和第二批出口份额量将引发市场关注，市场对于印度将第二批食糖出口份额提升至900万吨还是700万吨有较大的争议，预计ICE原糖在18美分/磅处应该能止跌或震荡反弹。国内糖市方面，目前正处于季节性压榨高峰期，短期供给端压力较强，新增工业库存持续攀升；消费方面，春节前的备货行情不甚显著，临近春节，旺季采购时间剩余不多，现实极弱，短期郑糖主力跟随ICE原糖波动为主，预计近期郑糖主力将向下寻找支撑。

研究报告全文：白糖期货周报国元期货研究咨询部2023年1月10日国产糖供应旺季期价向下寻支撑策略观点投资咨询业务资格国际糖市方面巴西202223榨季基本结束需重点关注在2023京证监许可201276号年3月提前开始的202324榨季202223榨季留在地里等待3月份收割的几百万吨甘蔗大约能产糖80万吨目前原糖定价主要由印度主导印度的产糖量和第二批出口份额量将引发市场关注市场对于吴菁琛印度将第二批食糖出口份额提升至900万吨还是700万吨有较大的争电话010-84555056议预计ICE原糖在18美分磅处应该能止跌或震荡反弹国内糖市邮箱方面目前正处于季节性压榨高峰期短期供给端压力较强新增工wujingchenguoyuanq业库存持续攀升消费方面春节前的备货行情不甚显著临近春节hcom期货从业资格号旺季采购时间剩余不多现实极弱短期郑糖主力跟随ICE原糖波动F3051432为主预计近期郑糖主力将向下寻找支撑投资咨询资格号Z0013764韩广宇电话010-84555171邮箱hanguangyuguoyuanqhcom期货从业资格号F03099424白糖期货周报目录一行情回顾1二全球白糖供需格局分析121巴西新总统延长燃料税免税期122印度糖出口配额即将耗尽第二批食糖出口配额或于下月公布223市场看涨情绪松动短期投机多头头寸大幅撤离2三国内白糖供需格局分析331国内甘蔗糖厂进入生产旺季产销进度均快于去年同期332累库明显关注后期去库情况433现货价格不同程度小幅下跌基差跌幅收窄4四后市展望5白糖期货周报一行情回顾上周郑糖主力2303合约收跌201收盘5667元吨成交量862506手较上周减少401173手周内行情前高后低在1月3日创出5813阶段性高点之后连续三个交易日缩量下跌我们在前高回踩谨防形成假突破中提出的周度观点得到了验证上周ICE原糖主力合约大跌539收盘1897美分磅成交量258451手较上周增加120367手短期内外糖价弱势运行系供应偏紧情况有所改善所致图表1郑糖主力合约价格走势图元吨数据来源文华财经国元期货图表2ICE原糖主力合约价格走势图美分磅数据来源文华财经国元期货二全球白糖供需格局分析21巴西新总统延长燃料税免税期据外电1月3日消息巴西新总统LuizInacioLulaSilva于1月2日签署了新法令将柴油和生物柴油的联邦燃料税免税期延长一年汽油和乙醇的联邦燃料税免税期延长两个第1页共7页白糖期货周报月此举超出市场预期此前市场普遍预计巴西政府将恢复对汽油和乙醇征税新法令颁布后巴西制糖和乙醇业或将受到负面影响可能会促使甘蔗厂生产更多的糖减少以甘蔗为基础的生物燃料乙醇22印度糖出口配额即将耗尽第二批食糖出口配额或于下月公布据外电1月4日消息包括糖厂在内的糖出口商已几乎用完印度政府为当前年度分配的600万吨出口配额在12月31日之前销售近550万吨糖印度糖贸易商协会主席PrafulVithalani说政府可能不得不下发第二批出口配额贸易人士称印度政府可能会在1月之后重新评估糖生产状况之后决定是否允许进一步出口根据印度糖厂协会数据显示本年度糖产量预计达到创纪录的3650万吨而上一年度为3600万吨本年度糖产量预计增长35鉴于上一年度的经验政府从2022年11月起允许糖出口只确定了600万吨的配额且规定必须在2023年5月31日之前发货印度糖厂协会表示本年度有900万吨糖的出口空间这将留下550万吨的期末库存图表3印度食糖产量与出口量单位万吨印度食糖产量与出口量单位万吨400035003000250020001500100050002014201520162017201820192020202120222023糖产量印度年万吨糖出口量印度年万吨数据来源Wind国元期货23市场看涨情绪松动短期投机多头头寸大幅撤离据CFTC公布数据显示截至2023年1月3日当周ICE原糖非商业空头持仓环比小幅增加1141张增幅较上周减少1962张较此前有所放缓ICE原糖非商业多头持仓环比明显缩减16797手为近四周来首次下降近期受供应前景改善施压ICE原糖盘面出现连阴下挫北半球印度和泰国生产进度乐观同时巴西燃料政策推升该国制糖比预期令市场看涨情绪有所松动短期投机者的多头头寸大幅撤离第2页共7页白糖期货周报图表4ICE原糖非商业多头持仓环比变化单位张ICE原糖非商业多头持仓环比变化800006000040000200000-20000-40000-60000ICE11号糖非商业多头持仓持仓数量周环比增减周张ICE11号糖非商业空头持仓持仓数量周环比增减周张数据来源Wind国元期货三国内白糖供需格局分析31国内甘蔗糖厂进入生产旺季产销进度均快于去年同期据中糖协统计数据截至12月底202223年制糖期甜菜糖厂已有14家停机甘蔗糖厂进入生产旺季本制糖期全国共生产食糖325万吨同比增加47万吨全国累计销售食糖150万吨同比增加21万吨累计销糖率46图表5我国产糖量月度值单位万吨我国产糖量月度值单位万吨3503002016年2502017年2002018年年15020192020年1002021年502022年010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月数据来源Wind国元期货第3页共7页白糖期货周报图表6我国销糖量月度值单位万吨我国销糖量月度值单位万吨1601401202017年1002018年802019年年6020202021年402022年20010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月数据来源Wind国元期货32累库明显关注后期去库情况12月国内食糖工业库存175万吨同比增加1678累计库存达到277万吨同比增加1867由于本榨季全国食糖处于丰产的状态而需求面旺季不旺淡季更淡且由于防疫放开后各地陆续遭遇疫情冲击工厂提前放假春节备货量不及往年和市场预期致本榨季全国食糖工业库存累计值较上一榨季有所增加后期关注疫情放开后期的去库情况图表7我国食糖工业库存单位万吨我国食糖工业库存单位万吨7006002016年5002017年4002018年年30020192020年2002021年1002022年010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月数据来源Wind国元期货33现货价格不同程度小幅下跌基差跌幅收窄第4页共7页白糖期货周报图表8我国白糖现货价格单位元吨白糖现货价单位元吨640062006000580056005400现货价白砂糖柳州日元吨现货价白砂糖南宁日元吨现货价白砂糖昆明日元吨现货价白砂糖武汉日元吨现货价白砂糖鲅鱼圈日元吨现货价白砂糖西安日元吨现货价白砂糖日照日元吨数据来源Wind国元期货图表9我国白糖基差单位元吨白糖基差单位元吨6200200150600010058005005600-50-1005400-1505200-200-2505000-300白糖基差日元吨右轴现货价白砂糖昆明日元吨期货收盘价活跃合约白砂糖日元吨数据来源Wind国元期货四后市展望国际糖市方面巴西202223榨季基本结束需重点关注在2023年3月提前开始的202324榨季202223榨季留在地里等待3月份收割的几百万吨甘蔗大约能产糖80万吨目前原糖定价主要由印度主导印度的产糖量和第二批出口份额量将引发市场关注市场对于印度将第二批食糖出口份额提升至900万吨还是700万吨有较大的争议预计ICE原糖在18美分磅处应该能止跌或震荡反弹国内糖市方面目前正处于季节性压榨高峰期短期供给端压力较强新增工业库存持续攀升消费方面春节前的备货行情不甚显著临近春节旺季采购时间剩余不多现实极弱短期郑糖主力跟随ICE原糖波动为主预计近期郑糖主力将向下寻找支撑第5页共7页白糖期货周报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第6页共7页白糖期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第7页共7页