每日大市点评
　　1月11日，港股大盘再度走高，但即市表现开始反复，恒指盘中一度上升超过300点，最终升幅收窄至105点或0.5%，收报21,436点。恒生科指下跌0.3%，收报4,547点。大市成交金额有1,658多亿港元，港股通录得9.73亿港元的净流入。内地12月金融数据好坏参半，但企业部门中长期贷款是亮点。人行与银保监举办的信贷工作座谈会指出要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，料今年信贷开门红的机会很高。离岸人民币强势，美元指数走弱，资金流均支撑港股的涨势。然而，部分消费股升势开始乏力，并有较大的调整压力，而市场继续在寻找低估值、股价落后的行业炒作。我们维持此前观点，若指数在春节前上涨至22,000点会是个比较好的获利机会。现阶段，具政策针对性支持的产业安全、数字经济如电力及清洁能源设备、重型工业、新能源、软件等行业；国企估值重估如电信、石油、煤炭、保险等中字头国企央企等股票会有较好的性价比。近期新能源、煤炭、保险、重型工业等相关公司股价走强亦验证了我们观点。
　　12月新增人民币贷款1.4万亿元；M1同比增加3.7%，增速按月回落0.9个百分点，主要是疫情反弹打击消费及经济活动，房地产销售疲弱；M2同比增加11.8%，增速按月回落0.6个百分点，财政支出加快，居民存款搬家等因素支撑。M1-M2负剪刀差进一步扩大，M2-社融剪刀差仍在高位，反映信用派生能力薄弱，流动性淤积。往前看，内地解除大部分的防疫限制，打开消费场景，主要城市的疫情已见峰值，人员流动逐渐恢复，叠加各项稳增长、促消费、保地产的政策发力，预计宽松的货币会演化为宽信用。
　　尽管11月以来内地已对防疫措施大幅优化，打开消费场景，但居民户储蓄倾向仍高。居民贷款和居民存款也呈现明显分化。12月居民贷款同比少增近2,000亿，居民存款同比多增1万亿。存量增速上，居民贷款同比增速降到5.4%，居民存款同比增速则上升到17.3%，背后是居民部门主动降杠杆的趋势。居民户短期贷款减少270亿元，主要是12月疫情反弹影响打击消费场景。居民中长期贷款新增1,865亿元，同比少增1,693亿元，是连续十三个月同比少增，反映买房信心不足，预防性储蓄存在。
　　12月的信贷亮点是企业部门，企业部门新增中长期贷款12,110亿元，同比多增8,717亿元，是有纪录以来最多，主要得益于多项政策性工具的发力，包括地方债结存限、额保交楼专项贷款、设备更新再贷款、政策性开发性金融工具等。12月中长期贷款余额同比增长10.7%，增速开如抬升。中长期贷款余额增速回升反映企业信心恢复，对基本面及市场风险偏好具有领先指示。
　　1月10日人民银行及银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会指出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。及时跟进政策性开发性金融工具配套融资，延续发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，力争形成更多实物工作量。推动房地产业向新发展模式平稳过渡，要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划。我们预计未来数月银行将加大对经济的信贷投放力度，央行通过定向政策性结构性金融工具提供流动性，预计5年期LPR仍有下调空间，料今年信贷开门红的机会很大。

研究报告全文：2023年1月12日星期四每日大市点评政策更新国家医保局新冠诊疗方案内所有治疗性药物医保都将临时支付至2023年3月31日上海将落实新版鼓励外商投资产业目录全力稳住外贸外资基本盘深圳就建立育儿补贴制度公开征求意见生育一孩亦有补贴生育第三孩累计补贴19万元行业动态新能源车乘联会预测2023年新能源乘用车销量850万辆渗透率将达36房地产监管机构初步确定资产负债表改善计划优质开发商名单房企人士消息属实TMT舜宇光学科技2382HK完成认购重庆蚂蚁消费金融经增资扩大的6股权IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享港股TMT周观察22年11月国内手机市场延续弱势互联网为今年关注重点2023-01-10快手-W1024HK更新报告竞争力及盈利能力双提升短期受惠宏观改善中期可望新业务发展评级未评级2023-01-06证券行业12月月报年末韧性演绎蓄势等待修复2023-01-06小米集团-W1810HK更新报告短期仍有压力降本增效是明年重要课题评级增持目标价1230港元2022-12-22行业动态-利好政策助推职教板块投资信心2022-12-22港股TMT周观察互联网频迎政策利好经营及估值双改善可期2022-12-19腾讯控股700HK更新报告最坏的阶段已经过去评级买入目标价42900港元2022-12-15海吉亚医疗6078HK更新报告长三角新收购即将落实业务版图将不断扩大评级买入目标价6015港元2022-12-1412023年1月12日星期四每日大市点评1月11日港股大盘再度走高但即市表现开始反复恒指盘中一度上升超过300点最终升幅收窄至105点或05收报21436点恒生科指下跌03收报4547点大市成交金额有1658多亿港元港股通录得973亿港元的净流入内地12月金融数据好坏参半但企业部门中长期贷款是亮点人行与银保监举办的信贷工作座谈会指出要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力料今年信贷开门红的机会很高离岸人民币强势美元指数走弱资金流均支撑港股的涨势然而部分消费股升势开始乏力并有较大的调整压力而市场继续在寻找低估值股价落后的行业炒作我们维持此前观点若指数在春节前上涨至22000点会是个比较好的获利机会现阶段具政策针对性支持的产业安全数字经济如电力及清洁能源设备重型工业新能源软件等行业国企估值重估如电信石油煤炭保险等中字头国企央企等股票会有较好的性价比近期新能源煤炭保险重型工业等相关公司股价走强亦验证了我们观点12月新增人民币贷款14万亿元M1同比增加37增速按月回落09个百分点主要是疫情反弹打击消费及经济活动房地产销售疲弱M2同比增加118增速按月回落06个百分点财政支出加快居民存款搬家等因素支撑M1-M2负剪刀差进一步扩大M2-社融剪刀差仍在高位反映信用派生能力薄弱流动性淤积往前看内地解除大部分的防疫限制打开消费场景主要城市的疫情已见峰值人员流动逐渐恢复叠加各项稳增长促消费保地产的政策发力预计宽松的货币会演化为宽信用尽管11月以来内地已对防疫措施大幅优化打开消费场景但居民户储蓄倾向仍高居民贷款和居民存款也呈现明显分化12月居民贷款同比少增近2000亿居民存款同比多增1万亿存量增速上居民贷款同比增速降到54居民存款同比增速则上升到173背后是居民部门主动降杠杆的趋势居民户短期贷款减少270亿元主要是12月疫情反弹影响打击消费场景居民中长期贷款新增1865亿元同比少增1693亿元是连续十三个月同比少增反映买房信心不足预防性储蓄存在12月的信贷亮点是企业部门企业部门新增中长期贷款12110亿元同比多增8717亿元是有纪录以来最多主要得益于多项政策性工具的发力包括地方债结存限额保交楼专项贷款设备更新再贷款政策性开发性金融工具等12月中长期贷款余额同比增长107增速开如抬升中长期贷款余额增速回升反映企业信心恢复对基本面及市场风险偏好具有领先指示1月10日人民银行及银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会指出各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力进一步优化信贷结构精准有力支持国民经济和社会发展重点领域薄弱环节及时跟进政策性开发性金融工具配套融资延续发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力力争形成更多实物工作量推动房地产业向新发展模式平稳过渡要有效防范化解优质头部房企风险实施改善优质房企资产负债表计划我们预计未来数月银行将加大对经济的信贷投放力度央行通过定向政策性结构性金融工具提供流动性预计5年期LPR仍有下调空间料今年信贷开门红的机会很大22023年1月12日星期四政策更新国家医保局新冠诊疗方案内所有治疗性药物医保都将临时支付至2023年3月31日1月11日在国务院联防联控机制新闻发布会上国家医保局医药服务管理司副司长黄心宇表示国家医保局一直非常重视新冠用药保障工作2020年新冠疫情发生之初国家医保局就已及时制定了两个确保的医保政策将诊疗方案内的医保目录外新冠治疗用药临时性纳入医保支付范围随着诊疗方案的更新国家医保局也及时跟进对医保支付范围进行调整在每年进行的医保药品目录调整中新冠治疗用药一直是国家医保局高度关注的重点2022年医保目录谈判中有三款新冠治疗用药被纳入谈判范围其中包括辉瑞的Paxlovid阿兹夫定片清肺排毒颗粒三款药其中阿兹夫定片和清肺排毒颗粒谈判成功Paxlovid由于企业报价过高没有成功黄心宇说大家不用过分担忧上周国家医保局制定了新冠乙类乙管后优化治疗费用医疗保障政策的通知其中明确延续了新冠诊疗方案内所有新冠治疗性药品实行医保临时支付政策先行支付至今年的3月31日在此期间患者用药不会受到影响上海将落实新版鼓励外商投资产业目录全力稳住外贸外资基本盘上海市市长龚正作政府工作报告政府工作报告提出围绕全力稳住外贸外资基本盘综合运用财政税收金融保险物流保障等政策措施深化国际贸易单一窗口建设扩大政策性出口信用保险覆盖面帮助企业降低经营成本和业务风险加快培育一批跨境电商离岸贸易数字贸易外贸综合服务等新型国际贸易标杆企业落实新版鼓励外商投资产业目录引导外资更多投向先进制造业现代服务业高新技术节能环保等领域推动海关特殊监管区域高质量发展建立健全国际经贸风险防范和应对体系深圳就建立育儿补贴制度公开征求意见生育一孩亦有补贴生育第三孩累计补贴19万元深圳市卫生健康委公开征求深圳市育儿补贴管理办法意见综合考虑深圳市居民人均消费性支出婴幼儿养育成本等因素按照递进式差异化的补贴思路初步拟定深圳市育儿补贴标准生育第一个子女且办理入户登记的拟发放一次性生育补贴3000元另外每年发放1500元育儿补贴三年累计发放补贴7500元平均每年可领取2500元生育第二个子女且办理入户登记的拟发放一次性生育补贴5000元另外每年发放2000元育儿补贴三年累计发放补贴11000元平均每年可领取3667元生育第三个子女且办理入户登记的拟发放一次性生育补贴10000元另外每年发放3000元育儿补贴三年累计发放补贴19000元平均每年可领取6333元上述补贴截至该子女满3周岁之日止发超过三个子女的按照第三个子女计发行业动态新能源车乘联会预测2023年新能源乘用车销量850万辆渗透率将达36乘联会数据显示2022年乘用车的新能源渗透率达到276较2021年提升126个百分点未来新能源车的渗透率仍会快速提升乘联会专家团队预测2023年新能源乘用车销量850万辆总体狭义乘用车销量2350万辆2023年新能源渗透率将达36房地产监管机构初步确定资产负债表改善计划优质开发商名单房企人士消息属实据有关消息称中国监管机构初步确定实施资产负债表改善计划的优质开发商名单龙湖金地碧桂园新城美的远洋滨江等榜上有名资产负债表改善计划包括对股权融资的更多政策支持对此相关房企人士证实该消息属实TMT舜宇光学科技2382HK完成认购重庆蚂蚁消费金融经增资扩大的6股权舜宇光学科技2382HK发布公告有关该公司全资附属浙江舜宇光学蚂蚁集团杭金数科传化智联鱼跃医疗博冠科技及重庆农信投资作为认购人与目标公司重庆蚂蚁消费金融有限公司及现时拥有人订立股权认购协议的事项32023年1月12日星期四近期研报摘要分享中泰国际港股TMT周观察22年11月国内手机市场延续弱势互联网为今年关注重点表现回顾恒生科技指数大幅上涨上周恒生科技指数大幅上涨一周上涨73跑赢恒指12个百分点细分领域中互联网软件普遍跑赢恒指硬件半导体及通信表现相对偏软上周重要事件22年11月中国手机市场延续弱势信通院于上周三1月4日发布2022年11月国内手机市场运行分析报告显示11月国内市场手机出货量24238万部同比下降341延续弱势2022年1-11月国内市场手机总体出货量244亿部同比下降232其中5G手机出货量191亿部同比下降202占同期手机出货量的783我们认为国内5G手机出货量占比已达到较高水平预期已较难成为手机需求回升的推动因素当前中国手机市场尚未有回暖迹象对1H23中国手机市场表现呈谨慎乐观态度预期2H23有机会因宏观改善带动消费复苏而转好游戏版号释放积极信号上周游戏板块个股表现普遍强势相信与投资者情绪受到新一轮游戏版号发放提振有关国家新闻出版署近期公布了12月游戏版号共有84款国产游戏获批数量较之前更多发放了44个进口游戏版号为版号恢复发放后首次意味着游戏版号审批已加速常态化此外此次版号不乏腾讯控股700HK网易-S9999HKNTESUS等头部公司游戏释放了积极信号快手-W1024HK更新公司3Q22业绩超市场预期流量再创新高用户获取及维系成本持续优化公司已成立商业生态委员会统筹推进广告电商直播等变现业务生态建设有助提升各业务之间的资源使用效率实现降本增效此外公司正在拓展本地生活快聘等新业务仍处跑通阶段有望拓宽公司变现空间可积极关注公司为中国互联网领域少数仍在享受流量红利的企业短期来看线上营销及电商表现将继续优于行业整体水平并将受惠于宏观改善下的行业复苏盈利能力持续提升长期来看生态系统的快速完善将带来更多商业化机会发展潜力巨大值得持续关注详情参见报告快手-W1024HK更新报告竞争力及盈利能力双提升短期受惠宏观改善中期可望新业务发展评级未评级蚂蚁集团整改取得重要进展蚂蚁集团于上周六1月7日公告主要股东投票权从马云先生及其一致行动人共同行使股票表决权变更为包括蚂蚁集团管理层员工代表和创始人马云先生在内的10名自然人分别独立行使股份表决权调整后不再存在任何直接或间接股东单一或共同控制蚂蚁集团的情形此前重庆银保监局于22年12月30日公告批准重庆蚂蚁消费金融有限公司注册资本由80亿元人民币增加至185亿元及调整股权结构上述事件均意味着蚂蚁集团整改取得了重要进展此外中国银保监会主席郭树清表示监管部门对14家平台企业金融业务专项整改基本完成少数遗留问题正抓紧解决后续将实行常态化监管我们认为这意味着互联网平台相关监管风险正在降低将有助板块估值回升考虑到疫情防控政策优化将支持宏观经济复苏及互联网平台降本增效已有成果预期今年互联网企业业绩将有改善可为重点关注领域42023年1月12日星期四中泰国际快手-W1024HK更新报告竞争力及盈利能力双提升短期受惠宏观改善中期可望新业务发展评级未评级3Q22业绩优于市场预期3Q22收入为2313亿元人民币下同同比增长129毛利率为463同比及环比分别提高48及13个百分点持续改善经调整亏损为67亿元同比大幅收窄854环比亦大幅收窄487主要受惠于有节制及更有效地控制用户获取及留存成本等成本控制表现优于彭博市场一致预期国内业务经营利润在上季度首次转正后继续保持盈利且环比增长近3倍流量再创新高用户获取及维系成本持续优化3Q22快手应用平均DAU为363亿同比及环比分别增长134及46平均MAU为626亿同比及环比分别增长93及67每位日活跃用户日均使用时长达1293分钟同比及环比分别增长86及33DAUMAU及每位日活跃用户日均使用时长均创历史新高DAUMAU约为581同比提高22个百分点环比下降11个百分点3Q22销售及营销开支占收入的比重进一步下降至395同比及环比分别下降143及09个百分点反映公司有能力通过完善生态系统在技术支持下精细化运营等方式持续优化用户获取及留存成本公司仍在持续丰富平台内容包括拓宽垂类短视频内容等有助拓宽平台流量增长空间线上营销服务竞争力持续提升预期将可受惠行业复苏3Q22线上营销服务收入为1159亿元同比及环比分别增长62和52同比增速受宏观等因素影响有所放缓但表现仍远优于行业整体水平QuestMobile数据显示3Q22中国互联网广告市场规模同比增长51市占率进一步提升3Q22月活跃广告主数量同比增长超65广告主留存率持续提升根据AppGrowing数据中国广告投放市场于22年7月起开始回暖10月达到高峰11月及12月虽有回落但仍保持较高水平我们认为疫情防控优化措施出台后尽管出现新增病例大幅反弹间接影响广告行业短期表现但随着疫情逐步受控宏观经济将会复苏消费意愿将会增强行业景气度提升将促使广告主投放预算回升公司正在推动直播电商短视频广告主拓展营销至短视频直播并具有流量和闭环生态转化效率优势相信表现可继续优于行业整体水平电商业务持续获取市场份额电商体系完善利好长期发展3Q22电商交易GMV同比增长266至2225亿元持续优于行业整体表现在供应端通过流量转化效率优势招商政策等吸引更多商家入驻带动3Q22新开商家数量同比增长近80通过优化流量分发用算法提升人货匹配效率等方式改善营商环境支持3Q22新动销商家数同比高双位数增长在消费端通过完善用户权益保障机制提升售后履约体验带动3Q22复购率同比提升11个百分点此外将电商场景由直播间拓展至短视频促使用户活跃度提升电商渗透率及转化率提升3Q22电商月活跃买家超1亿疫情防控优化措施出台后影响电商业务的物流问题已得到较大改善消费短期仍有压力但将随宏观改善逐步复苏公司未来将更多关注电商全链路算法贡献并将品退率差评率举报率等纳入推荐生产模型有助改善用户体验及提升用户生命周期价值利好业务长期发展仍处快发展高潜力阶段建议持续关注公司已成立商业生态委员会统筹推进广告电商直播等变现业务生态建设有助提升各业务之间的资源使用效率实现降本增效此外公司正在拓展本地生活快聘等新业务仍处跑通阶段有望拓宽公司变现空间可积极关注公司为中国互联网领域少数仍在享受流量红利的企业短期来看线上营销及电商表现将继续优于行业整体水平并将受惠于宏观改善下的行业复苏盈利能力持续提升长期来看生态系统的快速完善将带来更多商业化机会发展潜力巨大值得持续关注风险提示一互联网平台内容监管数据安全平台经济反垄断网络直播规范等政策风险二用户增长不及预期三业务模式拓展不及预期四竞争加剧52023年1月12日星期四不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6