研究报告全文：商品日报商品日报20230110联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属金银走势持续分化等待鲍威尔讲话周一国际贵金属期货收盘涨跌不一COMEX黄金期货涨035报18763美元盎司COMEX白银期货跌08报2379美元盎司昨天两位美联储高官发言鹰派支持加息至超过5再暂停美股冲高回落标普500指数和道指尾盘转跌美股三大股指收盘涨跌不一美元指数再创新低跌069报1031910年期美债收益率跌27个基点报3546美元指数和美债收益率回调支撑了金价走势旧金山联储主席戴利表示美联储政策制定者一致认为通胀比预期的更加持久最大的风险是通胀预期会上升今年尚且无法将通胀率降至25-525的利率峰值是合理的将在下次会议上讨论加息50个基点或25个基点亚特兰大联储主席博斯蒂克表示2023年的基本预测是GDP将增长1不会出现经济衰退认为今年通胀率可能会降至3左右尽管美联储的政策调整需要时间才能发挥作用数据将指导美联储何时转向25个基点的加息步伐利率将不得不在很长一段时间内维持在高位直到2024年CME美联储观察工具显示交易员押注美联储在2月初议息会议上加息25个基点的几率为75预计到6月时将利率提高到略低于5的峰值数据方面欧元区1月Sentix投资者信心指数-175连续3个月小幅回升并创去年6月以来最高值好于市场预期的-18前值为-21另外欧元区去年11月失业率持平于65当前市场信息纷杂难以形成一致预期金银走势持续分化市场现在正在等待美联储主席鲍威尔周二在斯德哥尔摩举行的央行会议上的讲话以及本周晚些时候公布的美国CPI数据可能为美国的加息路径提供更多线索操作建议金银暂时观望或阶段性做多金银比价铜铜价持续上攻关注上方压力周一沪铜2303合约上午震荡走高下午维持震荡报收于66090元吨上涨154国际铜2303合约呈现同样走势上涨181收于59060元吨昨日伦铜强势继续上攻敬请参阅最后一页免责声明110商品日报突破前期高点报收于87985美元吨夜盘期间内盘铜价也跟随外盘继续走高周一上海电解铜现货对当月2301合约报平水-升水40元吨均价升水20元吨比上周五下跌35元吨近期铜价大幅走高下游市场畏高多持观望市场需求低迷下游加工企业日内多谨慎入场接货补库成交相对有限盘中back结构收窄至10元吨左右持货商虽下调升水出货但幅度相对有限临近年末叠加下游消费不景气部分加工企业已逐步进入春节放假阶段预计节前升水会继续收敛宏观方面两位美联储高官发言鹰派支持加息至超过5再暂停CME美联储观察工具显示交易员押注美联储2月政策会议上加息25个基点的几率为75预计到6月时将利率提高到略低于5的峰值整体而言市场对美联储放缓加息预期持续强化当前铜价走强要受到宏观面主导国内宏观预期向好和美元指数再创新低支撑了铜价表现从技术上看沪铜依然在前期64000-67000的震荡区间运行短期关注震荡区间上沿的压力位当前不建议追多操作建议暂时观望铝美指弱势铝价反弹周一沪铝主力2302合约止跌小幅反弹收于17950元吨涨85元吨048夜盘沪铝震荡上行伦铝重心回升收2423美元吨涨幅523现货长江均价17860元吨涨160元吨对当月-60元吨南储现货均价17860元吨涨170元吨对当月-55元吨现货除可交割品牌其他需求清淡成交较弱据钢炼数据1月9日铝锭社会库存623万吨较上周增加43万铝棒库存995万吨较上周增加03万宏观面旧金山联储主席戴利表示美联储政策制定者一致认为通胀比预期的更加持久最大的风险是通胀预期会上升今年尚且无法将通胀率降至25-525的利率峰值是合理的将在下次会议上讨论加息50个基点或25个基点不认为加息50个基点是不可能的产业消息美国铝业周一表示由于天然气供应短缺预计其旗下西澳大利亚州Kwinana氧化铝精炼厂的产量将削减约30美元自周五至周一开盘后便一路走低金属市场稍事喘息铝价国内供应端扰动信息继续支持价格同时海外美铝氧化铝减产对电解铝成本形成一定支撑铝价一度小幅反弹但消费淡季加深铝锭库存保持大幅累库状态铝价上行较其他金属明显乏力预计铝价低位震荡为主因缺乏交割品牌铝锭暂时当月月月差形成Back结构在预计未来延续累库的情况下预计远月价差难以跟随远月跨期反套依旧可以考虑操作建议单边期货期权观望跨期反套镍供应增量预期压制沪镍承压震荡周一沪镍2302合约40日均线处震荡收于212110元吨跌025夜盘沪镍延续震敬请参阅最后一页免责声明210商品日报荡格局伦镍下行收27330美元吨跌527现货方面ccmn长江综合1镍价报221350-225350元吨均价223350元吨涨5875元华通现货1镍价报218850-225850元均价222350元吨涨6150元广东现货镍报225900-226300元吨均价226100元吨涨2600元今日金川公司板状金川镍出厂价报222000元吨较前一交易日价格涨2000元昨日镍价暂时止跌震荡宏观面近期经济数据将促使美联储放慢加息步伐美元疲软带来的提振被美联储官员重申抗通胀激进立场部分抵消供需方面据上海有色网数据2022年12月全国电解镍产量共计167万吨环比上调1152同比上调1091预计2023年1月全国电解镍产量147万吨环比下降1201同比上升2259需求端元旦节后不锈钢厂陆续询盘但买货情绪不强不锈钢继续累库整体沪镍走势有走稳趋势下游春节备货已基本结束成交偏弱其次临近春节物流将出现停滞成交心态转弱镍价承压运行为主操作建议观望锌市场风险偏好回暖锌价延续反弹周一沪锌主力2302合约日内低位反弹夜间延续上涨收至23830元吨涨幅217伦锌冲高回落收至3164美元吨涨幅达465现货市场上海0锌主流成交价集中在2370023800元吨转为对02合约报价升水250260元吨锌锭陆续到货整体上海市场呈现供应过剩的状态下游拿货情绪转弱多以观望为主两位美联储高官鹰派表态支持加息至超过5以上再暂停欧元区1月Sentix投资者信心指数-175连续3个月小幅回升并创去年6月以来最高值好于市场预期的-18财政部税务总局2023年对月销售额10万元以下的增值税小规模纳税人免征增值税SMM截至本周一七地锌锭库存总量为706万吨较上周五增加034万吨入库增多下游陆续放假库存延续增势基本面看随着欧洲天然气大幅下挫后市场担心欧洲液化天然气可能会转而流向亚洲天然气价格止跌反弹目前欧洲炼厂利润修复但尚未有更多复产消息LME库存持续低位去库注销仓单占比维持高位存挤仓基础托底锌价国内12月供应环比增加但受西北炼厂控减产影响增量不及预期1月产量环比降至5046万吨但相较于往年春节期间产量而言仍偏高需求端看春节临近初端企业进入放假模式多集中在1月上旬企业开工率降幅低于同期水平整体来看国内积极政策下需求维持向好预期市场风险偏好回暖带动锌价止跌反弹隔夜尽管美联储官员维持鹰派表态名但无更多信号美元收跌叠加欧洲天然气止跌反弹内外锌价受振不过目前供应端逐步走向宽松需求端延续季节性回落库存缓慢累积限制锌价反弹空间操作建议单边逢高沽空跨期关注反套敬请参阅最后一页免责声明310商品日报铅伦铅冲高回落沪铅止跌震荡周一沪铅主力2303合约日内窄幅震荡夜间横盘震荡收至15590元吨跌幅01伦铅冲高回落收至22175美元吨涨幅077现货市场上海市场驰宏铅15545-15565元吨对沪期铅2302合约贴水20-0元吨报价江浙市场江铜铜冠铅15535-15565元吨对沪期铅2302合约贴水30-0元吨报价沪铅延续震荡走弱趋势部分持货商有意于春节前清空库存报价维持贴水蓄电池陆续放假节前备库进入尾声成交清淡SMM截止至本周一五地社会库存报436万吨较上周五增加022万吨基本面看12月原生铅产量3072万吨环比小增因部分检修企业复产1月河南湖南部分中小型炼厂春节放假7-15天叠加个别炼厂检修预计产量季节性回落至29万吨再生铅方面12月产量3679万吨环比降209万吨因环保检修及疫情冲击影响1月约40的企业进入春节放假时长7-15天叠加部分原料备货不足的炼厂小幅减产预计产量降至3314万吨需求看春节氛围渐显西北地区物流停运叠加企业陆续自1月10日开启放假带动铅蓄电池企业开工率延续回落态势整体来看春节假期临近供需双弱且需求端下滑幅度更大本周下游备库进入尾声叠加2301合约临近交割库存延续录增施压铅价不过考虑到铅精矿及废旧电瓶价格易涨难跌成本支撑限制铅价下方空间短期铅价或维持震荡偏弱操作建议单边逢高沽空原油中国需求逐步恢复原油开启反弹油价周一小幅反弹WTI主力原油期货收涨086美元涨幅117报7463美元桶布伦特主力原油期货收涨108美元涨幅137报7965美元桶INE原油期货收跌028报5264元目前原油市场面临的影响因素较为复杂尤其是需求端关于经济下行压力对需求的压制与中国能否从需求端重新带动全球市场好转的分歧明显自从中国在去年12月对新冠防控做出重大调整之后油价的波动大部分时间都是围绕对需求的观点进行博弈中国需求能否强势回归并带动全球市场成为当下市场关注的焦点作为全球人口第一大国三年来国内迎来了首次全面疫情冲击显然会让市场高度紧张在过去一段时间内我们见到了市场对中国疫情防控政策影响评估的摇摆随着时间推移局面逐渐清晰周一河南苏州等多个省市发布了相关疫情调研报告感染率普遍已经是80-90在过去几周中国还是比较平稳的度过了疫情峰值国内重点城市社会活力正在快速恢复中国需求的重新启动还是非常值得期待但考虑到对需求恢复还是预期阶段油价大概率还是会维持低位区间震荡虽然油价低位有所反弹但近端月差结构维持弱势显示当前疲弱供需现实另外让国内试图做多的投资者比较郁闷的是SC涨幅看起来明显小于国际油价其主要原因是近期人民币大幅升值了3这抵消了同期国际油价的涨幅事实上在此期间因人民币走强反而推动SC与国际油价价差有所缩小敬请参阅最后一页免责声明410商品日报后续随着更多信息的明朗预计油价仍会有较大的波动注意节奏把握操作建议观望螺纹钢市场强预期支撑螺纹整体高位震荡周一螺纹期货指数震荡走弱期价在4100附件窄幅波动跌14收于4083各地疫情边际影响减弱各地地产政策持续颁布宏观向好预期明年钢材消费较好现货市场唐山钢坯3780持平上海螺纹4120不变供应方面上周粗钢产量继续下降产量297613万吨日均27056万吨比12月中旬降12912月全国粗钢日均产量27194万吨环比降172同比升147需求方面由于担心节后行情的不确定性多数贸易商为被动冬储仅有部分分销商主动冬储约10贸易商冬储量较去年小幅上升80同比下降10持平今年冬储量整体下降但多数贸易商对与春节后行情乐观本周全国螺纹累库加速总体上新年伊始疫情边际影响减弱各地房地产政策刺激政策频出预期春节后钢材需求复苏意愿增强中期继续看涨钢厂延续减产现实需求季节性回落累库加速目前全国疫情感染高位回落中期基本面维持利好现货需求淡季节前贸易商成交谨慎中期强预期支撑钢价短线弱现实制约期价震荡操作建议逢低做多铁矿石多重利多影响仍在铁矿整体高位调整周一大商所铁矿期货指数合约收盘为822跌31Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为116下跌1青岛港PB粉价格为820跌20河北唐山66精粉为1070跌10唐山迁安普方坯资源出厂含税不变报3780247家钢厂高炉开工率7464环比降057高炉产能利用率8193环比下降066钢厂盈利率1991同比降6320日均铁水产量22072万吨环比下降179万吨供应端全国186家矿山企业产能利用率5541环比降143矿山产能利用率下降矿山精粉去库中国45港到港总量26823万吨环比增加6032万吨北方六港到港总量为14555万吨库存方面全国45个港口进口铁矿库存为1313054万吨环比降5509日均疏港量31196增2008全国样本钢厂矿库存消费比3655环比增201天总体上目前国内疫情继续扩散但边际影响减弱铁矿大幅上涨推升钢材成本但目前钢材上涨乏力下铁矿震荡目前钢厂补库压力减少铁矿偏弱操作建议多单可逐步止盈新仓试空或观望焦炭现货二轮提降范围扩大期价震荡走势周一焦炭期货2305合约震荡走势期价在2700-2740区间波动60天线压力较大夜敬请参阅最后一页免责声明510商品日报盘震荡收2720现货市场昨日钢厂提降范围扩大降幅在100元吨焦企暂未接受港口焦炭现货暂稳运行港口市场心态偏弱实际成交冷清贸易商多持谨慎态度港口准一焦炭报价2680元吨山西现货一级焦炭报价2550元吨需求端钢厂冬储补库接近尾声厂内焦炭库存多处合理水平加之成材端淡季需求回落以及钢厂亏损压力仍较大对焦炭多按需采购为主上周247家钢厂高炉开工率7464环比上周下降057同比去年增加044日均铁水产量22072万吨环比下降179万吨同比增加122万吨供给端上周独立焦企产能利用率为749环比约增加1随着原料端焦煤价格回落节后焦企盈利能力回升生产积极性较好焦炭供应量逐步提升然下游钢厂控制焦炭到货节奏影响产地焦企出货节奏放缓随着焦炭首轮提降落地焦企利润空间收窄多数焦企亏损限产意愿增加焦炭库存上周继续反弹整体处于偏低水平随着钢厂补库临近尾声钢厂焦炭库存连续回升后已经接近高点上周独立焦化企业库存47万吨减少1万吨钢企633万吨增加27万吨港口195万吨减少20万吨焦炭总库存907万吨增加6万吨整体上需求端钢厂节前集中采购暂告一段落高炉铁水产量持稳焦炭表需下降有限供给端首轮提降焦企亏损面增大限产意愿增强目前二轮提降范围扩大关注焦企接受情况春节将至市场趋于平淡短期供需弱稳预计焦炭2305合约震荡走势操作建议观望为主焦煤供应预期影响走势偏弱周一焦煤期货2305合约反弹遇阻小幅回调弱于焦炭夜盘小跌收于1843现货市场港口山西产焦煤报价2730元吨山西现货焦煤报价2400元吨上游煤矿随着疫情影响力度降低开工率较前期有所提升调研数据显示洗煤厂开工回升至755处于往年偏高水平不过年关将至北方产地安全检查严格煤矿产量预计有所下降焦煤市场供应仍呈现趋紧局面下游方面上周焦企日均产量56万吨约增06万吨钢企日均产量467万吨微增01万吨焦钢企业冬储补库基本结束部分钢厂有放假计划同时焦炭仍有提降预期对原料煤采购积极性有所放缓市场情绪有所降温焦炭首轮提降落地后焦企利润收紧对原料煤采购积极性有所下降焦钢企业对原料煤采购多相对谨慎目前独立焦化企业吨焦利润降至负值生产积极性大幅下降焦煤库存上周继续增加第8周累库供需持续恶化煤矿企业库存262万吨减少7万吨钢企886万吨增加22万吨焦企1025万吨增加13万吨港口106万吨减少7万吨焦煤总库存2280万吨增加20万吨整体看宏观上中澳关系缓和澳煤进口预期增强供需上终端需求强预期弱现实焦炭需求处于淡季焦化厂利润低迷开工意愿不足国内生产总体处于稳定状态进口稳步回升供需相对宽松库存持续增加焦煤价格承压预计焦煤2305合约中期偏弱操作建议逢高做空为主敬请参阅最后一页免责声明610商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜66090900138162269396384元吨LME铜8799189219美元吨SHFE铝17950100056289273461141元吨LME铝2423116501美元吨SHFE锌23515285123136225166735元吨LME锌3164125411美元吨SHFE铅15595-25-01683445141107元吨LME铅2218-10-043美元吨SHFE镍2121101910091377405126286元吨LME镍27330-1520-527美元吨SHFE黄金41400446109202026274163元克COMEX黄金187640590032美元盎司SHFE白银52520096001861072160950217元千克COMEX白银2383-015-063美元盎司SHFE螺纹钢4093-14-03425266122703375元吨SHFE热卷4146-20-048430386815571元吨DCE铁矿石8230-320-3741152754847684元吨DCE焦煤185753451896781278402元吨DCE焦炭272654851814255933958元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视1月9日1月6日涨跌1月9日1月6日涨跌SHEF铜主力6609000651900090000LME铜3月8798586101885SHFE仓单28086002808600000LME库存8515086400-1250铜沪铜现货报价66320006521000111000LME仓单7185073900-2050现货升贴水660003100035000LME升贴水-196-1960精废铜价差14000130001000沪伦比751757-006LME注销仓单13300001250000800001月9日1月6日涨跌1月9日1月6日涨跌SHEF镍主力2121102102001910LME镍3月2733028850-1520SHEF仓单14001519-119LME库存5452854822-294镍俄镍升贴水8508500LME仓单4834248132210金川镍升贴水280028000LME升贴水0-175175LME注销仓单61866690-504沪伦比价7767290481月9日1月6日涨跌1月9日1月6日涨跌锌SHEF锌主力2351523230285LME锌31643039125SHEF仓单301201100LME库存2285024300-1450敬请参阅最后一页免责声明710商品日报现货升贴水000LME仓单1230012350-50现货报价23470234700LME升贴水182518250LME注销仓单1055011950-1400沪伦比价743764-0211月6日1月5日涨跌1月6日1月4日涨跌SHFE铅主力1562015675-55LME铅222722855-585SHEF仓单965496540LME库存2580025150650铅现货升贴水-1450-145LME仓单922511250-2025现货报价1545015525-75LME升贴水053-53LME注销仓单922592250沪伦比价701708-0061月9日1月6日涨跌1月9日1月6日涨跌SHFE铝连三1801517890125LME铝3月2423230751155SHEF仓单4352843027501LME库存422075428525-6450现货升贴水-70-8010LME仓单2003002003000铝长江现货报价1786017690170LME升贴水-3124-3255131南储现货报价17860001769000170沪伦比价743775-032沪粤价差0000000LME注销仓单221775228225-64501月9日1月6日涨跌1月9日1月6日涨跌SHFE黄金41441400000SHFE白银525200525200000COMEX黄金187780187780000COMEX白银23871238710000黄金TD4130241302000白银TD524000524000000贵伦敦黄金185220185220000伦敦白银23462346000金期现价差098036062期现价差1201001100属COMEX金银比SHFE金银比价78837943-06078747800074价SPDR黄金ETF9153391533000SLV白银ETF14585241458524000COMEX黄金库COMEX白银库229900254922990025490003006180472330061804723000存存1月9日1月6日涨跌1月9日1月6日涨跌南北价差广-螺纹主力40934107-143002901000螺沈纹南北价差沪-上海现货价格412041200-30-300钢沈基差15442140421400卷螺差上海-67-57-10方坯唐山378037800卷螺差主力5359-61月9日1月6日涨跌1月9日1月6日涨跌铁铁矿主力82308550-320巴西-青岛运价18561869-013矿日照港PB粉825849-24西澳-青岛运价719717002石基差-798-8303265-62价差3005256044562FeCFR677686-009PB粉-杨迪粉337353-16焦1月9日1月6日涨跌1月9日1月6日涨跌炭焦炭价差晋-焦炭主力2726526780485260360-100焦港敬请参阅最后一页免责声明810商品日报煤港口现货准一268026800焦炭港口基差155204-49焦煤价差晋-山西现货一级2550255003303300港焦煤主力1857518230345焦煤基差883917-35港口焦煤山西273027300RBJ主力1501215336-00324山西现货价格240024000JJM主力1467814690-00012数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明910商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来大连营业部公寓1201室电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A2506室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明1010