研究报告全文：商品日报商品日报20230111联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属金价高位震荡等待美国CPI数据落地周二国际贵金属期货收盘涨跌不一COMEX黄金期货涨019报18813美元盎司COMEX白银期货跌063报2372美元盎司昨晚美联储主席鲍威尔发布讲话但未置评FOMC货币政策黄金徘徊在近八个月高位但银价持续小幅回调昨日美元指数涨01报1032910年期美债收益率涨85个基点报3627美股三大股指全线收涨美联储主席鲍威尔讲话但未置评FOMC货币政策也没有谈及美国经济形势美元涨幅收窄但他仍强调价格稳定是健康经济的基石以及央行货币政策的独立性这意味着周四发布的美国12月CPI通胀数据更为重要市场普遍预期美联储将放缓加息节奏将在2月1日FOMC决议加息25但摩根大通首席执行官戴蒙认为美联储可能需要加息至超出当前预期的水平加息至6的概率高达50欧洲央行管委森特诺表示欧洲央行正在接近这轮加息进程的尾声1月和2月通胀可能会有一些阻力但将从3月开始再次下降数据方面美国去年12月NFIB小型企业信心指数898为去年6月以来新低预期915前值919美国去年11月批发销售环比降06预期升05前值由升04修正至0当前市场信息纷杂金银走势持续分化重点关注周四将公布的美国12月CPI数据可能为美联储的加息路径提供更多线索操作建议金银暂时观望或阶段性做多金银比价铜沪铜显向上突破之势关注其有效性周二沪铜2303合约相对于夜盘低开后维持震荡报收于66590元吨上涨145国际铜2303合约呈现同样走势上涨171收于59550元吨昨日伦铜强势继续上攻伦铜四连涨至近七个月最高报收于8937美元吨夜盘期间内盘铜价也跟随外盘继续走高周一上海电解铜现货对当月2301合约报平水-升水40元吨均价升水20元吨与周一持平近日铜价涨幅较大加之终端企业逐渐进入放假状态下游市场多持观望态度日内成敬请参阅最后一页免责声明111商品日报交仅维持刚需采买持货商无意下调升水维持在小幅升水的幅度需求低迷下沪铜2302-2303已转为back-70的结构宏观方面美联储主席鲍威尔讲话但未置评FOMC货币政策也没有谈及美国经济形势但他仍强调价格稳定是健康经济的基石以及央行货币政策的独立性但世界银行大幅调低2023年预测警告全球经济将衰退今年GDP或仅增长17远逊于去年6月预计的3该行还下调2024年增长预期称持续通胀和利率上升是关键原因中国12月新增社融131万亿较上月回落新增人民币贷款14万亿较上月反弹M2增速118M2-M1剪刀差走阔中国央行银保监会各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力当前国内经济在筑底阶段后续政策将继续发力市场预期较为乐观当前铜价走强要受到美联储加息放缓预期和国内宏观预期向好的支撑铜价表现强劲基本面依然供需两弱从技术上看沪铜当前已突破了前期64000-67000的震荡区间上沿关注其能否有效站稳操作建议暂时观望铝消费弱势压制铝价反弹有限周二沪铝主力2302合约止跌继续小幅反弹收于18160元吨涨245元吨137夜盘沪铝延续震荡伦铝上行收2457美元吨涨幅14现货长江均价17990元吨涨130元吨对当月-80元吨南储现货均价18020元吨涨160元吨对当月-50元吨现货成交弱势不改宏观面据央行公布的数据显示12月份社会融资规模增量为131万亿元比上年同期少105万亿元12月份人民币贷款增加14万亿元同比多增2665亿元12月末广义货币M2余额26643万亿元同比增长118增速比上月末低06个百分点12月新增社融131万亿人民币贷款增加14万亿M2同比增长118高盛上调欧元区2023年经济预期从之前的收缩01上调至增长06产业消息截至12月底青海全年完成电解铝产品产量13991万吨产品销量13871万吨作为西北地区大绿色低碳铝供应商青海省投绿电比例已达67美指跌势不改商品市场整体回暖铝价小幅反弹美铝氧化铝减产消息继续发酵或给到电解铝成本底部支撑但近期煤价有走低迹象成本给到的反弹动力不强此外消费端淡季继续加深同步的现货成交贴水亦继续扩大整体虽然近期国内有房地产政策暖风基本面有成本支撑消息但铝价依然较其他金属反弹表现稍弱显示市场对消费压制忌惮及对铝价反弹信心不足预计铝价短期延续弱势震荡反弹空间亦有限价差方面预计未来延续累库的情况下Ctango结构继续并扩大远月跨期反套依旧可以考虑操作建议单边期货期权观望跨期反套镍大厂供应释放预期压力沪镍承压运行敬请参阅最后一页免责声明211商品日报周二沪镍2302合约继续下行收于206020元吨跌269夜盘沪镍偏弱震荡伦镍较国内抗跌偏弱震荡为主收27270美元吨跌022现货方面ccmn长江综合1镍价报214500-218450元吨均价216475元吨跌6875元华通现货1镍价报211950-220050元均价216000元吨跌6350元广东现货镍报220900-221300元吨均价221100元吨跌5000元今日金川公司板状金川镍出厂价报215000元吨较前一交易日价格跌7000元昨日镍价继续下行空头氛围较浓宏观面美元趋软市场对美国降息步伐放缓抱有一定希望重点关注周四美国通胀数据进一步指引供需方面青山正在和多家中国铜生产厂家磋商希望将青山的材料加工成更有价值的精炼镍传言传出并且据悉2023年1月即可有约500吨电积镍产出一季度内预计可达产3700吨供应格局大幅改善预期空前高涨镍价连续下跌但暂时一级镍市场现货暂时偏紧电解镍成交升水伴随绝对价格下行走高市场尚有挺价实力消费端下游300系不锈钢厂多已完成春节采购且1月不锈钢厂减产明显钢厂对目前市场内高报价镍铁资源接受度有限消费较弱关注青山新产能投产情况镍价承压运行为主操作建议观望锌锌价窄幅震荡静待美国通胀数据周二沪锌主力2302合约日内窄幅震荡夜间横盘运行收至23750元吨跌幅015伦锌窄幅震荡收至3167美元吨跌幅达12现货市场上海0锌主流成交价集中在2383023930元吨对2202合约升水130150元吨由于锌价维持高位加之下游陆续放假持货商节前积极出货升水下调但市场交投依然清单鲍威尔强调美联储独立性的重要性称恢复物价稳定需采取短期内不受欢迎的行动世界银行大幅下调今年全球经济增速预期至增长17警告衰退风险中国12月新增社融131万亿较上月回落新增人民币贷款14万亿较上月反弹M2增速118M2-M1剪刀差走阔中国央行银保监会各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力基本面看随着欧洲天然气大幅下挫后市场担心欧洲液化天然气可能会转而流向亚洲天然气价格止跌反弹目前欧洲炼厂利润修复但尚未有更多复产消息LME库存持续低位去库注销仓单占比维持高位存挤仓基础托底锌价国内春季部分炼厂减停产1月产量预计5046万吨相较于往年春节期间产量而言仍偏高需求端看初端企业进入放假模式多集中在1月上旬企业开工率降幅低于同期水平整体来看鲍威尔仍强调降通胀但没有对美联储即将做出的利率决定发表评论市场放映平淡国内金融数据好坏不一信贷数据好转提升经济增长信心近期锌价在市场风险偏好带动下反弹但临近春节长假需求端延续季节性回落而供应端逐步走向宽松库存缓慢累积施压锌价同时上方震荡区间上沿附近也存压力短期或维持区间23000-24000元吨运行关注周四公布的美国通胀数据敬请参阅最后一页免责声明311商品日报操作建议单边逢高沽空跨期关注反套铅沪铅延续震荡偏弱下方关注15300附近支撑周二沪铅主力2303合约日内探底回升夜间延续跌势尾盘止跌收至15455元吨跌幅087伦铅震荡偏弱收至2186美元吨跌幅291现货市场上海市场驰宏铅15505-15525元吨对沪期铅2302合约贴水20-0元吨报价江浙市场江铜铜冠铅15495-15525元吨对沪期铅2302合约贴水30-0元吨报价沪铅冲高回落部分交割品牌报价依然坚挺炼厂随行出货下游需求转弱交投清淡基本面看1月河南湖南部分中小型炼厂春节放假7-15天叠加个别炼厂检修预计产量季节性小幅回落再生铅方面1月约40的企业进入春节放假时长7-15天叠加部分原料备货不足的炼厂小幅减产产量将呈现季节性回落需求看春节氛围渐显西北地区物流停运叠加企业陆续自1月10日开启放假带动铅蓄电池企业开工率延续回落态势整体来看近期伦铅挤仓担忧放缓沪铅跟随伦铅高位回落同时国内春节假期临近供需双弱且需求端下滑幅度更大本周下游备库进入尾声叠加2301合约临近交割库存延续录增也施压铅价不过考虑到铅精矿及废旧电瓶价格易涨难跌成本支撑限制铅价下方空间短期期价延续震荡偏弱下方关注15300附近支撑操作建议单边逢高沽空原油EIA下调需求预测油价反弹受限油价周二小幅反弹WTI主力原油期货收涨049美元涨幅066报7512美元桶布伦特主力原油期货收涨045美元涨幅056报801美元桶INE原油期货收跌061报5244元油价虽然勉强有所反弹但过程中上下翻飞的的表现就像近期市场的缩影油价30年最差的开年大跌之后接下来的修复行情走的非常曲折一方面暴跌过后投资者心态谨慎另一方面当前阶段供需层面并不明朗尤其是需求侧市场存在非常大的分歧暴跌也正是因为对需求担忧造成因此即便是周一在中国市场利好为主的偏暖氛围下油价一度上涨近4但并未守住涨幅说明了市场的犹豫周二国内成品油市场继续火爆山东炼厂再次大幅推涨汽油300元这样的急速拉升可谓少见足以看出国内市场对于接下来需求恢复的强预期美国API数据显示1月6日当周原油库存14865万桶预期-3475万桶汽油库存51万桶预期1475万桶取暖油库存66万桶前值-731万桶数据较为平淡对市场指导意义有限重点还需关注晚间EIA周度报告EIA公布了2023年首份月度报告其大幅下调了对2023年油价判断预计2023年布伦特原油平均价格为每桶83美元较2022年下降18并认为未来2年原油市场将再次出现过剩局面预测随着全球石油库存增加2024年继续下跌至78美元桶对原油价格构成下行压力EIA表达了对中国放开疫情管控的的担忧这基本代表了海外市场的观点对中国需求恢复持谨慎观望态度这与敬请参阅最后一页免责声明411商品日报国内市场的强预期呈现明显分化这也是近期原油表现挣扎的原因我们对于2023年中国需求端重新启动持有积极乐观预测认为中国对2023年全球原油需求贡献会有超预期表现认为EIA此次仅仅将2023年全球原油需求上调5万桶日的观点过于保守市场需要时间来修正某些错误保持耐心等待局势明朗后续随着更多信息的明朗预计油价仍会有较大的波动注意节奏把握操作建议观望螺纹钢市场强预期支撑螺纹整体高位蓄势周二螺纹期货指数震荡走弱期价在4100附件窄幅波动涨31收于4114各地疫情边际影响减弱各地地产政策持续颁布宏观向好预期明年钢材消费较好现货市场唐山钢坯涨20报3800上海螺纹4120不变供应方面上周粗钢产量继续下降产量297613万吨日均27056万吨比12月中旬降12912月全国粗钢日均产量27194万吨环比降172同比升147需求方面由于担心节后行情的不确定性多数贸易商为被动冬储仅有部分分销商主动冬储约10贸易商冬储量较去年小幅上升80同比下降10持平今年冬储量整体下降但多数贸易商对与春节后行情乐观本周全国螺纹累库加速总体上新年伊始疫情边际影响减弱各地房地产政策刺激政策频出预期春节后钢材需求复苏意愿增强中期继续看涨钢厂延续减产现实需求季节性回落累库加速目前全国疫情感染高位回落中期基本面维持利好现货需求淡季节前贸易商冬储态度谨慎中期强预期支撑钢价短线弱现实制约期价震荡为主操作建议逢低做多铁矿石多重利多影响仍在铁矿整体高位调整周二大商所铁矿期货指数合约收盘为838反弹16Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为119上涨3青岛港PB粉价格为830涨10河北唐山66精粉为1090涨20唐山迁安普方坯资源出厂含税涨20报3800247家钢厂高炉开工率7464环比降057高炉产能利用率8193环比下降066钢厂盈利率1991同比降6320日均铁水产量22072万吨环比下降179万吨供应端全国186家矿山企业产能利用率5541环比降143矿山产能利用率下降矿山精粉去库中国45港到港总量26823万吨环比增加6032万吨北方六港到港总量为14555万吨库存方面全国45个港口进口铁矿库存为1313054万吨环比降5509日均疏港量31196增2008全国样本钢厂矿库存消费比3655环比增201天总体上目前国内疫情继续扩散但边际影响减弱铁矿大幅上涨推升钢材成本但目前钢材上涨蓄势调整中带动铁矿震荡为主目前钢厂补库压力减少铁矿偏弱操作建议多单可逐步止盈新仓试空或观望敬请参阅最后一页免责声明511商品日报焦炭现货二轮提降落地期价震荡走势周二焦炭期货2305合约震荡走势早盘期价小幅下挫在2685附件获得支撑夜盘震荡收27355现货市场昨日钢厂二轮提降落地降幅在100元吨港口焦炭现货暂稳运行港口市场心态偏弱实际成交冷清贸易商多持谨慎态度港口准一焦炭报价2650元吨下跌30元吨山西现货一级焦炭报价2450元吨下跌100元吨需求端钢厂冬储补库接近尾声厂内焦炭库存多处合理水平加之成材端淡季需求回落以及钢厂亏损压力仍较大对焦炭多按需采购为主上周247家钢厂高炉开工率7464环比上周下降057同比去年增加044日均铁水产量22072万吨环比下降179万吨同比增加122万吨供给端上周独立焦企产能利用率为749环比约增加1随着原料端焦煤价格回落节后焦企盈利能力回升生产积极性较好焦炭供应量逐步提升然下游钢厂控制焦炭到货节奏影响产地焦企出货节奏放缓随着焦炭二轮提降落地焦企利润空间收窄多数焦企亏损限产意愿增加焦炭库存上周继续反弹整体处于偏低水平随着钢厂补库临近尾声钢厂焦炭库存连续回升后已经接近高点上周独立焦化企业库存47万吨减少1万吨钢企633万吨增加27万吨港口195万吨减少20万吨焦炭总库存907万吨增加6万吨整体上需求端钢厂节前集中采购暂告一段落高炉铁水产量持稳焦炭表需下降有限供给端二轮提降后焦企亏损面增大限产意愿增强春节将至市场趋于平淡短期供需弱稳关注节后需求恢复预期焦炭2305或震荡走势操作建议观望为主焦煤节前供需双弱进口预期影响走势偏弱周二焦煤期货2305合约震荡走势早盘小幅回调随后反弹在1840附件波动夜盘震荡收于18415现货市场港口山西产焦煤报价2730元吨山西现货焦煤报价2400元吨上游煤矿随着疫情影响力度降低开工率较前期有所提升调研数据显示洗煤厂开工回升至755处于往年偏高水平不过年关将至北方产地安全检查严格煤矿产量预计有所下降焦煤市场供应仍呈现趋紧局面下游方面上周焦企日均产量56万吨约增06万吨钢企日均产量467万吨微增01万吨焦钢企业冬储补库基本结束部分钢厂有放假计划同时焦炭二轮提降落地市场情绪有所降温焦企利润进一步收紧焦钢企业对原料煤采购多相对谨慎目前独立焦化企业吨焦利润降至负值生产积极性大幅下降焦煤库存上周继续增加第8周累库供需持续恶化煤矿企业库存262万吨减少7万吨钢企886万吨增加22万吨焦企1025万吨增加13万吨港口106万吨减少7万吨焦煤总库存2280万吨增加20万吨整体看宏观上中澳关系缓和澳煤进口预期增强供需上终端需求强预期弱现实敬请参阅最后一页免责声明611商品日报焦炭需求处于淡季焦化厂利润低迷开工意愿不足国内生产总体处于稳定状态进口稳步回升供需相对宽松库存持续增加焦煤价格承压预计焦煤2305合约中期偏弱操作建议逢高做空为主敬请参阅最后一页免责声明711商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜66590500076150742408546元吨LME铜8937139157美元吨SHFE铝18160210117299826447071元吨LME铝245734140美元吨SHFE锌23735220094187683161653元吨LME锌31673009美元吨SHFE铅15555-40-026123008134733元吨LME铅2186-32-142美元吨SHFE镍206020-6090-287292533124433元吨LME镍27270-60-022美元吨SHFE黄金41370-030-007146738286840元克COMEX黄金188060430023美元盎司SHFE白银518300-6900-131872194939756元千克COMEX白银2375-004-019美元盎司SHFE螺纹钢41243107616985792776994元吨SHFE热卷416620048243373813931元吨DCE铁矿石8395165200725770876162元吨DCE焦煤18430-145-0785110777932元吨DCE焦炭27265000002784832780元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视1月10日1月9日涨跌1月10日1月9日涨跌SHEF铜主力6659000660900050000LME铜3月8798586101885SHFE仓单28086002808600000LME库存8515086400-1250铜沪铜现货报价6662000663200030000LME仓单7185073900-2050现货升贴水660003100035000LME升贴水-265-2650精废铜价差14000130001000沪伦比757768-011LME注销仓单13300001250000800001月10日1月9日涨跌1月10日1月9日涨跌SHEF镍主力206020212110-6090LME镍3月2727027330-60SHEF仓单15881400188LME库存5431254528-216镍俄镍升贴水8508500LME仓单4668048342-1662金川镍升贴水280028000LME升贴水0-221221LME注销仓单763261861446沪伦比价755776-0211月10日1月9日涨跌1月10日1月9日涨跌锌SHEF锌主力2373523515220LME锌316731643SHEF仓单933301632LME库存2215022850-700敬请参阅最后一页免责声明811商品日报现货升贴水2250225LME仓单1185012300-450现货报价2374023470270LME升贴水177517750LME注销仓单1030010550-250沪伦比价7497430061月6日1月5日涨跌1月6日1月4日涨跌SHFE铅主力1562015675-55LME铅222722855-585SHEF仓单965496540LME库存2580025150650铅现货升贴水-105-14540LME仓单922511250-2025现货报价15450154500LME升贴水053-53LME注销仓单98259225600沪伦比价701708-0061月10日1月9日涨跌1月10日1月9日涨跌SHFE铝连三1823018015215LME铝3月2457242334SHEF仓单45655435282127LME库存418875422075-3200现货升贴水-80-70-10LME仓单199150200300-1150铝长江现货报价1801017860150LME升贴水-3375-3124-251南储现货报价18020001786000160沪伦比价742743-002沪粤价差-1000000-10LME注销仓单219725221775-20501月10日1月9日涨跌1月10日1月9日涨跌SHFE黄金413741370000SHFE白银518300518300000COMEX黄金187650187650000COMEX白银23665236650000黄金TD4138441384000白银TD516900516900000贵伦敦黄金187885187885000伦敦白银23522352000金期现价差098036062期现价差1201001100属COMEX金银比SHFE金银比价7982788309979207887033价SPDR黄金ETF9141791417000SLV白银ETF14558061458524-2718COMEX黄金库COMEX白银库229965049822996504980002988406259729943470826-59408229存存1月10日1月9日涨跌1月10日1月9日涨跌南北价差广-螺纹主力4124409331300300000螺沈纹南北价差沪-上海现货价格412041200-30-300钢沈基差1234215442-3100卷螺差上海-67-670方坯唐山3800378020卷螺差主力4253-111月10日1月9日涨跌1月10日1月9日涨跌铁铁矿主力83958230165巴西-青岛运价18371856-019矿日照港PB粉84082515西澳-青岛运价722719003石基差-815-798-1765-62价差2895289500062FeCFR678677001PB粉-杨迪粉35232923焦1月10日1月9日涨跌1月10日1月9日涨跌炭焦炭价差晋-焦炭主力2726527265003603600焦港敬请参阅最后一页免责声明911商品日报煤港口现货准一268026800焦炭港口基差155204-49焦煤价差晋-山西现货一级2550255003303300港焦煤主力1857518230345焦煤基差883917-35港口焦煤山西273027300RBJ主力1501215336-00324山西现货价格240024000JJM主力1467814690-00012数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1011商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来大连营业部公寓1201室电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A2506室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明1111