【市场评述】流动性将探底回升，风险偏好继续强化
　　技术面分析：短线大盘还有回调的压力，10日线附近寻支撑，短线回调不改中长期震荡盘升的走势，短线是继续回调蓄势整理还是回调后立即走出上涨走势，与两市的量能息息相关。
　　基本面分析：企业中长期贷款的持续强势仍是政府主动加杠杆行为，持续性及实质上的实体经济修复力度有待观察，但当前居民存款的大规模增长说明当前消费的疲软更多是消费意愿不足而非消费能力不够，居民端何时进入加杠杆周期才是决定经济何时快速修复的决定性因素，而若想扭转当前居民的低消费欲望，如我们此前所言，寻找新的“财富效应”，扭转悲观预期仍是重点所在。
　　操作策略：节前国内资金的操作态度较为谨慎，风险偏好处于低位，但当前A股在全球资本上的投资价值居于前列，外资仍在坚定买入，当前A股的流动性有望改善，基本面有望复苏，市场热点若能具备持续性，资金的入市意愿将大大提升。
　　风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。
　　

研究报告全文：TableSummary方正开盘必读精简版-20230112市场研究方正证券研究所证券研究报告20230112分析师TABLEANALYSISINFO赵伟TableReadOpenTitle市场评述流动性将探底回升风险偏好继续强登记编号S1220522120002化TableAuthor技术面分析短线大盘还有回调的压力10日线附近寻支市场指数情况撑短线回调不改中长期震荡盘升的走势短线是继续回TableIndexInfo收盘涨跌幅调蓄势整理还是回调后立即走出上涨走势与两市的量能指数点位1日5日息息相关上证综合指数316184-024123基本面分析企业中长期贷款的持续强势仍是政府主动加上证B股28598-070080杠杆行为持续性及实质上的实体经济修复力度有待观深证成份指数1143944-059310察但当前居民存款的大规模增长说明当前消费的疲软更深圳B股817920-065326多是消费意愿不足而非消费能力不够居民端何时进入加沪深300指数401003-019301杠杆周期才是决定经济何时快速修复的决定性因素而若中小板指数753950-071259想扭转当前居民的低消费欲望如我们此前所言寻找新创业板指数244597-113475的财富效应扭转悲观预期仍是重点所在上证国债指数19874-001004上证基金指数662726-019156操作策略节前国内资金的操作态度较为谨慎风险偏好1月TableIndustry11日行业涨幅前五名High处于低位但当前A股在全球资本上的投资价值居于前指数点位1日5日列外资仍在坚定买入当前A股的流动性有望改善基煤炭277639400514本面有望复苏市场热点若能具备持续性资金的入市意银行322917098-028石油石化214305092208愿将大大提升房地产309779089-147家用电器684399078286风险提示本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出1TableIndustryLow月11日行业跌幅前五名的综合判断不构成投资建议市场可能发生异于预期的指数点位1日5日重大变化传媒55035-236-188计算机401147-186-185商贸零售286980-164023信息择时模拟股票组合电力设备984336-114587代码简称所属行业综合297738-113-195164906OF中概互联网LOF科技数据来源wind方正证券研究所007464OF交银创业板50指数A宽基指数560660OF云50ETF云计算159792OF港股通互联网ETF科技516640OF芯片龙头ETF芯片601615SH明阳智能电力设备600562SH国睿科技国防军工002027SZ分众传媒传媒000977SZ浪潮信息计算机002594SZ比亚迪汽车000400SZ许继电气电力设备600795SH国电电力公用事业300133SZ华策影视传媒688009SH中国通号机械设备600588SH用友网络计算机1敬请关注文后特别声明与免责条款方正开盘必读市场评述TableReadOpenContent流动性将探底回升风险偏好继续强化盘面分析在量能未能有效释放下大盘在3200点关口之前压力仍较大热点散乱主线未明的情况下市场仍处于蓄势整理态势昨大盘冲高回落下跌报收最终大盘以下跌024收盘创业板下跌113两市总成交量较前一交易日减少072量能继续萎缩之下市场杀跌动力明显不足情绪小幅回落信心等待补充量能有所减少个股活跃度不减分化有所增加昨有28家个股涨停其中有1家个股20涨停有34家个股涨幅在10涨停板之上有4家个股跌幅在10以上1家个股跌停涨幅超过5个股有98家跌幅超过5的个股80家涨幅较高的为煤炭保险燃气培育钻石磷化工银行等跌幅较深的为软件锂电网络安全网游餐饮旅游数字经济等煤炭板块逆市走强量能小幅减少赚钱效应减少亏钱效应增加杀跌动力不足题材有所回落大盘蓄势整理是周三盘口主要特征技术面分析从技术上看周三大盘高开之后盘中一度冲高午后震荡走低尾盘以小幅下跌报收并呈价跌量缩的态势中短期继续多头排列大盘收盘跌破5日均线价跌量缩的量价关系以及K线组合的避雷针短线大盘还将继续回调后市有望在10日均线附近寻支撑分时图技术指标显示15分钟MACD指标空头强化30分钟MACD指标连续顶背离60分钟MACD指标空头强化短线大盘盘中还有回落空间上证50价涨量缩中短期均线继续多头排列但日线MACD指标继续顶背离K线组合为射击之星加之价涨量缩的量价背离态势短线有较强的回调压力后市有望回补近期留下的向上跳空缺口创业板价跌量缩中短期均线多头排列半年线失守5日均线附近形成支撑价跌量缩的量价关系短线盘中还有回调压力但指数在底部横盘运行第18个交易日箱型底构筑的较为夯实中短期均线的多头排列周线MACD指标的多头强势短线回调的空间有限技术上5日均线附近有望获得支撑只要重新突破2470点则周线有望展开震荡盘升走势综合技术分析我们认为短线大盘还有回调的压力10日线附近寻支撑短线回调不改中长期震荡盘升的走势短线是继续回调蓄势整理还是回调后立即走出上涨走势与两市的量能息息相关无论涨跌若量能能有效释放则大盘回调的时间较短空间较小若量能难以有效释放甚至继续缩量整理则挑战的周期还将加长调整也会有一定的幅度基本面分析1月10日央行公布12月货币金融数据新增人民币贷款14万亿元预期124万亿元新增社融131万亿元预期161万亿元社融存量增速96较上月回落04个百分点M2同比增速118较上月回落06个百分点具体来看12月新增社融131万亿元比上年同期少增105万亿元企业债券新增转负同比多减4937亿这主要还是受理财赎回潮影响部分债券发行暂缓政府债券同比少增8937亿政府债的同比大幅少增主要还是由于各类主要债券发行接近尾声所致二者继续成为12月社融较大的拖累从信贷结构上看企业端较为亮眼居民端依旧疲软12月新增人民币贷款14万亿同比多增2665亿分部门来看企业居民部门同比多增6017亿少增1963亿其中企业新增中长贷121万亿元同比多增8717亿元新增企业短贷-416亿元票据融资1146亿元同比少增2941亿居民新增中长贷1865亿元同比少增1693亿居民新增短贷-113亿元同比多减270亿元企业中长期贷款延续自8月以来的同比多增态势且再次出现了我们此前强调过的脉冲式上涨企业2敬请关注文后特别声明与免责条款方正开盘必读中长期贷款同比多增幅度远超10月及11月企业短期贷款也由同比多减转为同比少减尽管企业中长期贷款的亮眼表现不容忽视但我们也需要看到企业中长期贷款的走强受政策性引导因素的影响较大无论是政策性金融工具的投放还是地产企业贷款环境有所宽松其主要影响的还是中大型企业同时中长期贷款的使用环境更多的也是在投资周期较长的各类固定资产设备厂房基建项目地产等与中小企业关联度更高的企业短贷仍未有明显恢复如何提振中小企业活力精准滴灌仍是下一步的货币政策需要考虑的问题居民端加杠杆意愿依旧处于低位但降幅小幅缩窄或可侧面验证当前的消费的有望复苏及地产的有望稳定我们认为尽管12月社融数据在企业中长期贷款数据的大幅拉动下表现亮眼但企业中长期贷款的强势并不能完全代表实体经济的融资意愿复苏需要结合12月的经济数据综合判断12月M1同比较上月回落09个百分点至37与企业活化动力不足有关M2同比回落06个百分点至118M1与M2剪刀差走阔至-81指向当前实体经济经营环境仍未修复M1存款分项中基数拖累下企业存款明显少增人民币存款增加2626万亿元同比多增659万亿元2022年全年人民币存款增加2626万亿元同比多增659万亿元值得注意的是2021年全年住户存款仅增加99万亿元这意味着去年新增居民部门储蓄较上一年有较大规模增长结合M1M2数据来看当前企业中长期贷款的持续强势更多还是政府主动加杠杆所致但我们一直强调的是政府的加杠杆行为存在天花板政府放水更多的应该是抛砖引玉以少量自由资金撬动社会大资金但从当前来看居民存款的大幅多增以及M2增速的回落指向当前社会的货币乘数仍在下滑居民端消费意愿不足企业端投资意愿不足我们此前所强调的当前无论是居民端还是企业端都迫切需要财富效应的出现对于12月的金融数据我们的看法是不应过分重视企业中长期贷款的强势也不应对后续社融的复苏过于悲观企业中长期贷款的持续强势仍是政府主动加杠杆行为持续性及实质上的实体经济修复力度有待观察但当前居民存款的大规模增长说明当前消费的疲软更多是消费意愿不足而非消费能力不够居民端何时进入加杠杆周期才是决定经济何时快速修复的决定性因素而若想扭转当前居民的低消费欲望如我们此前所言寻找新的财富效应扭转悲观预期仍是重点所在我们认为尽管12月M1M2仍在回落但近期Shibor利率已开始回落当前资金流动性出现改善迹象M1有见底迹象预计1月份M1将见底回升M1与M2的剪刀差将缩窄实体经济经营环境有望改善而M1与M2的剪刀差一般可作为A股的先行指标剪刀差的缩窄将带来A股流动性的改善同时实体经济经营环境的向好也将加快经济的修复力度基本面的修复周期加快又将提升市场的风险偏好流动性的宽裕叠加基本面的修复A股的上行力度值得期待同时在当前居民缺少财富效应的情况下A股若能展现出较强的赚钱效应居民存款的大搬家有望在今年成为现实操作策略昨北上资金净流入7614亿其中沪市净流入4823亿深市净流入2791亿我们认为节前国内资金的操作态度较为谨慎风险偏好处于低位但当前A股在全球资本上的投资价值居于前列外资仍在坚定买入当前A股的流动性有望改善基本面有望复苏市场热点若能具备持续性资金的入市意愿将大大提升操作上逢低关注金融新能源物联网通信技术高端制造有色交运输变电设备等及三低股回避前期涨幅过高股及垃圾股3敬请关注文后特别声明与免责条款方正开盘必读信息择时模拟股票组合图表12022模拟股票代码简称前日收益所属行业164906OF中概互联网LOF009科技007464OF交银创业板50指数A005宽基指数560660OF云50ETF-202云计算159792OF港股通互联网ETF-053科技516640OF芯片龙头ETF-065芯片601615SH明阳智能026电力设备600562SH国睿科技-237国防军工002027SZ分众传媒-189传媒000977SZ浪潮信息-132计算机002594SZ比亚迪090汽车000400SZ许继电气-092电力设备600795SH国电电力-024公用事业300133SZ华策影视-207传媒688009SH中国通号-107机械设备600588SH用友网络-224计算机资料来源方正证券研究所WIND资讯图表2组合相对沪深300收益图资料来源方正证券研究所WIND资讯4方正开盘必读分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明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