12月市场回顾：行业震荡调整，其他建材仍具备相对收益。12月份建材板块在前期上行后出现一定震荡调整，总体下跌3.76%，跑输沪深300指数4.24pct，其中玻璃板块在部分区域赶工需求下，行业运行相对平稳，板块跌幅相对较小，单月下跌1.70%，跑输沪深300指数2.18pct，其中龙头公司上涨6.73%，跑赢沪深300指数5.89pct，水泥板块和其他建材板块分别单月下跌5.99%和3.16%，分别跑输沪深300指数6.47pct和3.65pct。
　　基建投资连续加快，地产呵护政策继续加码。2022年前11月，基建投资进一步提速，同时，近期已有部分省份公开一季度发展计划，有助于加快形成实物工作量扩大有效投资，基建投资仍有望为今年全年稳增长提供持续动力。尽管房地产行业数据表现再次呈现一定运行压力，但12月以来相关呵护政策仍在进一步提出和推进，包括中央经济工作会议、建立首套住房贷款利率政策动态调整机制等，未来积极呵护基调仍有望延续，同时，需求端政策施展空间有望打开，助力市场信心和预期的修复，促进行业健康平稳发展。
　　行业进入传统淡季，浮法玻璃去库明显。浮法玻璃在疫情政策优化、物流好转、中下游赶工、在产产减少的共同驱动下，去库取得较明显效果，短期随着春节临近，预计库存或将进入累库阶段。随着未来春节后下游需求充分启动，以及生产线冷修预期兑现，库存获得进一步去化后有望迎来行业运行的改善，建议关注春节前后中下游手中持货及供给端边际变化。玻纤需求临近淡季，中下游提货及备货积极性逐渐减弱，需求支撑力度进一步减弱，供给端短期变动不大，国内在产产能相对稳定，考虑到库存高位影响，预计价格短期整体以稳为主，关注后期需求及库存变动；电子纱需求端支撑相对有限，但受部分厂家产品结构调整影响，G75电子纱库存持续低位，叠加成本端支撑，预计短期价格大概率趋稳运行。水泥行业随着春节临近，总体需求称下降趋势，同时，供给端错峰生产仍然保持，预计行业运行将保持平稳为主。
　　1月份重点推荐组合：坚朗五金、三棵树、东方雨虹、兔宝宝。12月份组合收益率为-2%，跑赢申万建材指数1.39个百分点。
　　投资建议：重申年度策略观点“新的开始，新的征程”。展望2023年，我国经济运行回稳向上基础仍需巩固，通过基建拉动有效投资仍将是“稳增长”的重要手段，货币、财政政策支持有望延续，前期积累项目和未来新增项目有望共同驱动明年基建投资整体保持稳中有增的运行态势；房地产方面，政策转暖、利率下行、居民购买力积累等积极因素为未来行业运行修复改善奠定良好基础，政策未来仍有发挥空间，预计明年销售、新开工有望呈现弱复苏运行态势，竣工端在“保交付”重任下将具备较强韧性。基于上述判断，我们对建材板块投资建议如下：主线一：重点把握地产产业链做多机遇：推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、三棵树、伟星新材、兔宝宝等优质细分领域头部企业；主线二：复苏或有反复，期待周期再均衡：推荐中国巨石、中材科技、旗滨集团、南玻A、海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、万年青、天山股份、冀东水泥。主线三：关注新材料及其他细分成长领域：推荐光威复材、铝模板行业。
　　风险提示：宏观经济下行超预期；地产恢复低于预期；原材料价格持

研究报告全文：证券研究报告2023年01月10日非金属建材行业2023年1月投资策略超配新周期逐步开启地产链仍可积极做多核心观点行业研究行业投资策略12月市场回顾行业震荡调整其他建材仍具备相对收益12月份建材板建筑材料块在前期上行后出现一定震荡调整总体下跌376跑输沪深300指数超配维持评级424pct其中玻璃板块在部分区域赶工需求下行业运行相对平稳板块证券分析师黄道立证券分析师陈颖跌幅相对较小单月下跌170跑输沪深300指数218pct其中龙头公0755-821306850755-81981825司上涨673跑赢沪深300指数589pct水泥板块和其他建材板块分别huangdlguosencomcnchenying4guosencomcnS0980511070003S0980518090002单月下跌599和316分别跑输沪深300指数647pct和365pct证券分析师冯梦琪基建投资连续加快地产呵护政策继续加码2022年前11月基建投资进0755-81982950fengmqguosencomcn一步提速同时近期已有部分省份公开一季度发展计划有助于加快形成S0980521040002实物工作量扩大有效投资基建投资仍有望为今年全年稳增长提供持续动市场走势力尽管房地产行业数据表现再次呈现一定运行压力但12月以来相关呵护政策仍在进一步提出和推进包括中央经济工作会议建立首套住房贷款利率政策动态调整机制等未来积极呵护基调仍有望延续同时需求端政策施展空间有望打开助力市场信心和预期的修复促进行业健康平稳发展行业进入传统淡季浮法玻璃去库明显浮法玻璃在疫情政策优化物流好转中下游赶工在产产减少的共同驱动下去库取得较明显效果短期随着春节临近预计库存或将进入累库阶段随着未来春节后下游需求充分启动以及生产线冷修预期兑现库存获得进一步去化后有望迎来行业运行的改善建议关注春节前后中下游手中持货及供给端边际变化玻纤需求临近资料来源Wind国信证券经济研究所整理淡季中下游提货及备货积极性逐渐减弱需求支撑力度进一步减弱供给相关研究报告端短期变动不大国内在产产能相对稳定考虑到库存高位影响预计价格非金属建材周报22年第53周-淡季需求逐步回落行业运短期整体以稳为主关注后期需求及库存变动电子纱需求端支撑相对有限行相对平稳2023-01-04但受部分厂家产品结构调整影响G75电子纱库存持续低位叠加成本端支非金属建材周报22年第52周-行业进入淡季运行地产链仍是当前阶段投资首选2022-12-27撑预计短期价格大概率趋稳运行水泥行业随着春节临近总体需求称下非金属建材周报22年第51周-行业淡季运行南北有所分化2022-12-20降趋势同时供给端错峰生产仍然保持预计行业运行将保持平稳为主非金属建材行业投资专题新的开始新的征程2022-12-151月份重点推荐组合坚朗五金三棵树东方雨虹兔宝宝12月份组合铝模板行业专题报告景气拐点加速在即积极布局收益率为-2跑赢申万建材指数139个百分点2022-12-15投资建议重申年度策略观点新的开始新的征程展望2023年我国经济运行回稳向上基础仍需巩固通过基建拉动有效投资仍将是稳增长的重要手段货币财政政策支持有望延续前期积累项目和未来新增项目有望共同驱动明年基建投资整体保持稳中有增的运行态势房地产方面政策转暖利率下行居民购买力积累等积极因素为未来行业运行修复改善奠定良好基础政策未来仍有发挥空间预计明年销售新开工有望呈现弱复苏运行态势竣工端在保交付重任下将具备较强韧性基于上述判断我们对建材板块投资建议如下主线一重点把握地产产业链做多机遇推荐东方雨虹科顺股份坚朗五金三棵树伟星新材兔宝宝等优质细分领域头部企业主线二复苏或有反复期待周期再均衡推荐中国巨石中材科技旗滨集团南玻A海螺水泥华新水泥塔牌集团万年青天山股份冀东水泥主线三关注新材料及其他细分成长领域推荐光威复材铝模板行业风险提示宏观经济下行超预期地产恢复低于预期原材料价格持续高位请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录12月市场回顾行业震荡调整其他建材仍保持相对收益6单月行业小幅震荡水泥板块调整明显6全年行业探底回升其他建材跑出相对收益7基建投资连续加快地产呵护政策继续加码11基建投资连续加快地方债部署工作逐步开启11地产基本面表现仍有反复呵护政策传导仍需时日12行业进入传统淡季浮法玻璃去库明显13水泥传统淡季来临南北运行略有分化13玻璃浮法玻璃去库明显光伏玻璃价格重心略有下移17玻纤需求临近淡季玻纤价格整体以稳为主2012月投资组合回顾及1月组合推荐25投资建议重申年度策略观点新的开始新的征程25风险提示26免责声明31请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图112月建材各板块涨跌幅6图212月建材各细分子板块涨跌幅6图3申万一级行业12月份涨跌幅排名7图4建材板块最近1年的月涨跌幅7图5建材行业最近1年的月涨跌幅在全行业中排名7图6国信建材板块2022年年初至今涨跌幅8图7申万一级行业年初至今涨跌幅排名8图8水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅9图9玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅9图10其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅9图11年初至今建材各板块涨跌幅9图12年初至今建材板块个股涨跌幅10图1312月建材板块个股涨跌幅10图14水泥板块PEBand10图15水泥板块PBBand10图16玻璃板块PEBand10图17玻璃板块PBBand10图18其他建材板块PEBand11图19其他建材板块PBBand11图20广义基建投资完成额及同比增速11图21单月广义基建投资增速11图22广义基建投资中各细分项累计同比增速12图23交通固定资产投资累计同比增速12图24房地产开发投资完成额累计增速及单月增速13图25商品房销售面积累计增速及单月增速13图26房屋竣工面积累计增速及单月增速13图27房屋新开工面积累计增速及单月增速13图28全国水泥平均价格走势元吨14图29各年同期水泥价格走势比较元吨14图30华北地区水泥价格走势元吨14图31东北地区水泥价格走势元吨14图32华东地区水泥价格走势元吨14图33中南地区水泥价格走势元吨14图34西南地区水泥价格走势元吨15图35西北地区水泥价格走势元吨15图36全国水泥平均出货率15图37水泥全国出货率低于往年同期15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图382022年1-11月全国水泥产量同减10816图392022年11月单月全国水泥产量同比下降4716图40全国水泥库容比16图41历史同期全国水泥库容比16图42华北水泥库容比16图43东北水泥库容比16图44华东水泥库容比17图45中南水泥库容比17图46西南水泥库容比17图47西北水泥库容比17图48浮法玻璃国内主流市场平均价18图49历史同期浮法玻璃价格走势元吨18图50重点监测省份生产企业浮法玻璃库存万重箱18图51历史同期浮法玻璃生产企业库存万重箱18图52行业月度生产线冷修产能万重箱18图53行业月度净增加产能万重箱18图54国内32mm光伏玻璃价格走势元平米19图5532mm光伏玻璃原片历史同期周度价格元平米19图5632mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格元平米19图5732mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格元平米19图58光伏玻璃库存天数20图59光伏玻璃在产生产线产能20图60国内主流缠绕直接纱均价元吨21图61国内主流缠绕直接纱均价同期对比元吨21图62国内主流G75电子纱均价元吨21图63国内主流G75电子纱均价同期对比元吨21图64国内7628电子布主流成交均价元米22图65国内7628电子布主流成交均价同期对比元米22图66国内重点池窑企业库存万吨22图67国内重点池窑企业库存同期比较万吨22图68国内LNG市场价元吨23图69国内LNG市场价同期比较元吨23图70铑9995现货含税均价元克23图71铂9995均价元克23图72全国玻纤及其制品单月出口数量及单月同比增速24图73全国玻纤及其制品单月出口数量同期比较万吨24图74全国玻纤及其制品单月出口金额及单月同比增速24图75全国玻纤及其制品出口金额同期对比亿美元24图76全国玻纤及其制品单月出口均价美元吨24图77全国玻纤及其制品出口均价同期对比美元吨24图78国信建材组合单月收益率及相对申万建材指数收益25请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图79国信建材组合累计收益率及相对申万建材指数收益25请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告12月市场回顾行业震荡调整其他建材仍保持相对收益单月行业小幅震荡水泥板块调整明显从我们关注的102家建材公司样本其中水泥行业16家玻璃行业9家其他建材行业77家来看今年12月建材板块行情表现仍然呈现下行走势总体下跌376跑输沪深300指数424个百分点建材龙头企业下跌232跑输沪深300指数280个百分点其中玻璃板块在部分区域赶工需求下行业运行相对平稳板块跌幅相对较小单月下跌170跑输沪深300指数218个百分点龙头公司上涨637跑赢沪深300指数589个百分点水泥板块需求偏弱走势相对更弱板块单月下跌599龙头公司下跌459分别跑输沪深300指数647和507个百分点其他建材板块单月下跌316龙头公司单月下跌202分别跑输沪深300指数365和250个百分点从具体细分子板块来看12月份涨跌幅前三位的板块分别为木材209防水材料-064门窗幕墙-147后三位分别为玻纤-647陶瓷瓷砖-633混凝土及相关-594图112月建材各板块涨跌幅图212月建材各细分子板块涨跌幅资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理根据申万一级行业划分12月份建筑材料板块申万一级行业单月下跌339居所有行业中第16位跑输沪深300指数387个百分点在所有行业中处于中游水平证券研究报告图3申万一级行业12月份涨跌幅排名资料来源WIND国信证券经济研究所整理图4建材板块最近1年的月涨跌幅图5建材行业最近1年的月涨跌幅在全行业中排名资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理全年行业探底回升其他建材跑出相对收益2022年建材板块总体下跌2349相对沪深300指数跑输186个百分点龙头企业下跌3006相对沪深300指数跑输842个百分点根据申万一级行业划分建筑材料板块全年下跌2613跑输沪深300指数450个百分点在31个行业中排名第30处于全行业偏后水平证券研究报告图6国信建材板块2022年年初至今涨跌幅资料来源WIND国信证券经济研究所整理图7申万一级行业年初至今涨跌幅排名资料来源WIND国信证券经济研究所整理年初以来水泥板块下跌3085龙头公司下跌2945分别跑输沪深300指数921和781个百分点玻璃板块年初至今下跌3332龙头企业下跌3177分别跑输沪深300指数1169和1014个百分点其他建材板块年初以来下跌1724跑赢沪深300指数439个百分点龙头公司下跌3018跑输沪深300指数854个百分点从具体细分子板块来看年初以来涨跌幅前三位的板块分别为其他170门窗幕墙-060水泥管-105后三位分别为陶瓷瓷砖-3807防水材料-3412玻璃-3332证券研究报告图8水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅图9玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理图10其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅图11年初至今建材各板块涨跌幅资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理从个股表现来看年初至今涨跌幅排名前五位的公司分别为石英股份1087国统股份355江山欧派280菲利华260海螺新材201涨跌幅排名后五位的公司分别为海洋王-497帝欧家居-481华立股份-480震安科技-462洛阳玻璃-45712月份涨跌幅排名前五位的公司分别为旗滨集团153兔宝宝130海南瑞泽86江山欧派71金晶科技61涨跌幅排名后五位的公司分别为扬子新材-241金圆股份-196中铁装配-162瑞泰科技-153永和智控-146证券研究报告图12年初至今建材板块个股涨跌幅图1312月建材板块个股涨跌幅资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理板块估值方面截至12月30日水泥玻璃其他建材的PE分别为79x218x和249xPB分别为08x26x和29x图14水泥板块PEBand图15水泥板块PBBand资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理图16玻璃板块PEBand图17玻璃板块PBBand资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理证券研究报告图18其他建材板块PEBand图19其他建材板块PBBand资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理基建投资连续加快地产呵护政策继续加码基建投资连续加快地方债部署工作逐步开启今年1-11月全国广义基建投资同比增长1165较前10月增速进一步提高025pct增速已连续半年呈现持续增长趋势11月单月同比增速达1386具体来看1-11月水利环境和公共设施管理业同比增长116增速环比小幅回落1pct电力热力燃气及水的生产和供应业累计增长196环比进一步提高07pct交运仓储和邮政业同比增长78环比增速提高15pct增速已经连续四个月呈现回升趋势整体来看受益于稳经济一揽子政策和继续措施政策性开发性金融工具等各地适度超前开展基础设施投资重大项目建设加快落地有力支撑基础设施投资回升随着当前防疫政策不断优化调整多地重大项目仍在积极持续推进继续为经济运行提供动能近期已有部分省份公开一季度发债计划地方政府新增债券发行规模超6400亿有助于加快形成实物工作量扩大有效投资基建投资仍有望为稳增长提供持续动力图20广义基建投资完成额及同比增速图21单月广义基建投资增速资料来源同花顺iFind国信证券经济研究所整理2021年采资料来源同花顺iFind国信证券经济研究所整理2021年采用两用两年复合增速年复合增速证券研究报告图22广义基建投资中各细分项累计同比增速图23交通固定资产投资累计同比增速资料来源同花顺iFind国信证券经济研究所整理2021年采资料来源同花顺iFind国信证券经济研究所整理2021年采用两用两年复合增速年复合增速地产基本面表现仍有反复呵护政策传导仍需时日1-11月房地产开发投资额完成1239万亿同比下降98降幅环比前10月继续扩大1个百分点其中11月单月同比下降1989前11月商品房销售面积为1213亿平同比下降2332降幅环比扩大105个百分点其中11月单月同比下降33261-11月房屋新开工面积为1116亿平同比下降3894其中11月单月同比下降5082前11月房屋竣工面积557亿平同比下降1897其中11月单月同比下降2023整体来看11月房地产基本面表现再次呈现出一定运行压力12月份以来房地产相关呵护政策仍在进一步推进12月16日中央经济工作会议召开针对房地产部分会议指出要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工所要因城施策支持刚性和改善性住房需求同时12月15日国务院副总理刘鹤指出房地产国民经济的支柱产业针对当前出现的下行风险我们已出台一些政策正在考虑新的举措1月5日央行和银保监会发布关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限对此前22年9月末政策进行了细节增补同日住建部部长倪虹在接受专访时指出对于购买第一套住房的要大力支持首付比首套利率该降的都要降下来对于购买第二套住房要合理支持以旧换新以小换大生育多子女家庭都要给予政策支持近期多个城市陆续出台放松限购措施如南京重庆东莞等在当前行业基本面表现仍有反复的背景下政策积极呵护基调有望继续延续同时需求端政策施展空间有望打开助力市场信心和预期的修复考虑到政策传导仍需时日建议积极关注未来行业运行改善的节奏和强度证券研究报告图24房地产开发投资完成额累计增速及单月增速图25商品房销售面积累计增速及单月增速资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理图26房屋竣工面积累计增速及单月增速图27房屋新开工面积累计增速及单月增速资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理行业进入传统淡季浮法玻璃去库明显水泥传统淡季来临南北运行略有分化12月份全国水泥市场进入传统淡季全国水泥市场价格呈现下跌走势一是疫情政策优化各地病例不断增加车辆运输以及下游施工人员均有减少二是假期临近建筑工人陆续返乡企业面临年底清库压力加之下游市场资金短缺持续水泥需求持续萎缩分区域来看北方地区因气候原因进入淡季价格运行相对平稳南方地区因为疫情和假期临近影响价格下跌相对明显截至12月末全国高标水泥平均价为431元吨环比12月初下跌398具体来看各地区水泥价格表现分别为华北472元吨环比无变化东北437元吨环比无变化西北398元吨环比-149华东441元吨环比-521证券研究报告中南431元吨环比-617西南395元吨环比-946图28全国水泥平均价格走势元吨图29各年同期水泥价格走势比较元吨资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理图30华北地区水泥价格走势元吨图31东北地区水泥价格走势元吨资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理图32华东地区水泥价格走势元吨图33中南地区水泥价格走势元吨资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理证券研究报告图34西南地区水泥价格走势元吨图35西北地区水泥价格走势元吨资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理截至12月末全国水泥平均出货率为411较12月初减少88个百分点较过去三年同期平均水平低120个百分点今年1-11月份全国水泥产量为1950亿吨同降108降幅环比持续改善但仍创2012年以来同期最低水平11月份产量为192亿吨同比下降470产量仍呈现下降走势主要由于下游资金短缺多地疫情复发工程项目施工和水泥运输受阻以及降雨降温等多重不利因素影响国内水泥市场需求量持续减弱图36全国水泥平均出货率图37水泥全国出货率低于往年同期资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理证券研究报告图382022年1-11月全国水泥产量同减108图392022年11月单月全国水泥产量同比下降47资料来源Choice国信证券经济研究所整理资料来源Choice国信证券经济研究所整理库存方面全国水泥库容比12月初略微回升截至12月末全国平均库容比水平为729较12月初增加16个百分点分区域来看华北东北华东中南西南西北地区库容比分别为71818pct80000pct75033pct703-15pct650131pct和750-56pct图40全国水泥库容比图41历史同期全国水泥库容比资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理图42华北水泥库容比图43东北水泥库容比资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理证券研究报告图44华东水泥库容比图45中南水泥库容比资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理图46西南水泥库容比图47西北水泥库容比资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理近期来看随着春节临近以及疫情因素影响部分施工单位提前放假建筑工人陆续返乡区域上南方部分地区市场春节前或有短时间赶工需求但不改整体总需求下降趋势同时供给端错峰生产仍然保持预计行业运行淡季将保持平稳为主玻璃浮法玻璃去库明显光伏玻璃价格重心略有下移浮法玻璃12月份玻璃市场先跌后涨整体价格重心仍有下移月初部分区域价格仍有下调伴随疫情政策优化市场物流好转及中下游赶工价格小幅反弹同时期货价格走高产生一定投机性需求月底局部贸易商稍有存货但整体表现谨慎供给方面12月产能继续小幅收缩产能净减少约770万重箱已连续半年呈现净减少状态库存方面受赶工需求支撑以及企业促销移库等多数地区企业降库取得较明显效果月底随着赶工接近尾声局部地区出货有所放缓截至12月末浮法玻璃国内主流市场均价为162792元吨环比11月末小幅下跌044国内重点省份库存为4176万重箱环比11月末减少502万重箱-1073证券研究报告图48浮法玻璃国内主流市场平均价图49历史同期浮法玻璃价格走势元吨资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理图50重点监测省份生产企业浮法玻璃库存万重箱图51历史同期浮法玻璃生产企业库存万重箱资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理图52行业月度生产线冷修产能万重箱图53行业月度净增加产能万重箱资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理光伏玻璃12月份市场稳中偏弱运行场内观望情绪较浓市场整体成交一般部分成交重心松动供应面11月点火产线陆续达产在产产能偏高加之玻璃厂家为控制库存增速积极让利吸单供应端压力持续增加需求端来看国内地面电站装机证券研究报告推进不及预期海外订单稍有减量且组件厂家有意消化成品库存开工下滑玻璃采购较为谨慎多数坚持按需采购需求较上月减弱成本面来看天然气价格居高不下纯碱供应偏紧价格仍有小幅上涨成本端压力延续在玻璃实际成交价格存商谈空间情况下厂家利润空间继续压缩部分略有亏损临近月末组件排产继续下滑需求持续减弱玻璃厂家库存呈现连续增加趋势截至12月末32mm光伏玻璃原片主流价格18元平米环比无变化32mm镀膜主流价格为2753元平米环比小幅下降086库存天数1904天环比增加1226图54国内32mm光伏玻璃价格走势元平米图5532mm光伏玻璃原片历史同期周度价格元平米资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理图5632mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格元平米图5732mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格元平米资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理证券研究报告图58光伏玻璃库存天数图59光伏玻璃在产生产线产能资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理短期来看浮法玻璃方面中下游停工放假增多需求加速下滑价格调整对市场作用不大浮法企业进入累库阶段近期尽管库存方面有所去化但整体规模仍然处于较高水平企业生产线冷修仍然存在一定预期随着未来春节后下游需求充分启动以及生产线冷修预期兑现库存获得进一步去化后有望迎来行业运行的改善建议关注春节前后中下游手中持货及供给端边际变化光伏玻璃方面需求继续走弱组件厂家消化成品库存情况下玻璃订单量有继续减少预期而玻璃在产产能较高加之玻璃厂家出货积极供应端压力不减市场短期将偏弱运行为控制库存增速部分厂家或继续让利出货价格有下行预期玻纤需求临近淡季玻纤价格整体以稳为主价格需求临近淡季中下游提货及备货积极性逐渐减弱粗纱走货有所放缓12月玻纤价格整体趋稳局部价格小幅调整截至12月末无碱2400tex缠绕直接纱报4000-4300元吨上月末4100-4300元吨无碱2400texSMC纱报4700-5800元吨上月末4700-5800元吨无碱2400tex喷射纱报6600-7900元吨上月末6600-7900元吨无碱2400tex毡用合股纱报5000-5100元吨上月末5000-5100元吨无碱2400tex板材纱报4800-5200元吨上月末4800-5200元吨无碱2000tex热塑合股纱报4800-6200元吨上月末4800-6200元吨电子纱价格再次调涨截至12月末G75主流报价9900-10200元吨上月末9000-9500元吨7628电子布主流报价43-44元米上月末40-42元米