研究报告全文：银行信贷超预期收官前瞻开门红2023-01-11热点速评事件12月新增社融13万亿元同比少增11万亿元低于Wind一致预期的16万亿元社融存量同比增速96较上个月下降04ppt新增贷款14万亿元同比多增2665亿元高于Wind一致预期的12万亿元贷款余额同比增速111较上个月上升01ppt评论信贷超预期由对公中长期贷款贡献12月贷款同比多增2665亿元主要由于企业贷款同比多增6017亿元其中企业中长期贷款同比多增8717亿元连续第5个月多增且同比多增量创历史新高我们预计主要由于国有大行基建贷款投放推动也受到信用债利率上行过快贷款替换债券融资影响票据贴现同比少增2941亿元显示冲量情况少于2021年同期另一方面居民贷款同比少增1963亿元其中居民短期中长期贷款分别同比少增270亿元1693亿元主要与疫情影响消费居民购房需求偏弱及提前还贷有关社融低于预期受企业和政府债券拖累12月社融同比少增11万亿元主要由于企业债券政府债券拖累两者分别同比少增4876亿元8893亿元企业债券同比少增主要由于11-12月信用债利率上行企业取消发行情况较多政府债券连续5个月同比少增主要由于2022年发行前置及2021年同期高基数另一方面非标资产低基数下继续同比少减基建继续落地企业中长期贷款增速继续向上12月新增企业中长期贷款连续5个月同比多增主要受到政策行8000亿元调增贷款额度及7400亿元资本金工具到位带动基建贷款投放2000亿元设备更新再贷款制造业贷款投放加速推动向前看我们预计未来1-2个季度企业中长期增速拐点有望继续上行对公贷款结构持续改善金融支持地产初见成效12月居民中长期贷款同比少增1693亿元连续第13个月同比少增显示居民购房意愿仍较弱供给端看2022年11月房地产投资资金来源中贷款增速不再继续下行体现政策支持效果有所显现需求端看贝壳研究院数据显示2022年12月百城首套房贷利率仍为历史最低值环比上月持平结束自2021年9月以来的房贷利率收窄趋势显示需求侧政策力度已较为充分向前看随着保交楼项目逐步落地我们预计房地产融资增速有望逐步回升风险疫情反复房地产行业风险扩散