研究报告全文：证券研究报告行业点评报告银行银行行业点评报告至暗时刻正在过去信贷蓄力开门红2023年01月10日12月金融数据点评证券分析师胡翔增持维持执业证书S0600516110001021-60199793huxdwzqcomcnTableSummaryTableTag研究助理曹志楠事件12月社会融资规模增量131万亿人民币前值199万亿元M2执业证书S0600121050028货币供应同比118前值124caozhndwzqcomcn1社融增速回落12月存量社融规模34421万亿元同比增长96较上月回落04个百分点新增社会融资规模131万亿元较上年同期行业走势少增105万亿元尽管12月降准落地但去年高基数导致社融少增银行沪深300结构上政府债企业债为主要拖累1社融口径信贷多增12月新2-1增人民币贷款14354亿元同比多增4004亿元2表外融资少减12-4-7月表外融资减少1418亿元同比少减4970亿元其中新增未贴现票-10-13据减少亿元同比少减亿元新增信托贷款减少亿元同-16552867764-19-22比大幅少减3789亿元保交楼借款带动信托融资叠加到期规模减-25-28少信托净融资同比大幅少减委托贷款减少102亿元同比少减31420221102022511202299202318亿元3政府债券融资大幅少增12月政府债净融资2781亿元同比大幅少增8893亿元主要受财政发力节奏错位影响4直接融资同比多减12月企业债券净融资减少2709亿元同比大幅多减4876亿元相关研究主因11月以来债市调整新增股票融资1485亿元同比少增590亿元黎明渐近11月金融数据点评2信贷小幅修复12月金融机构口径信贷余额同比增速为111高于前值01个百分点新增人民币贷款14万亿元同比多增2700亿元2022-12-13降准落地提振银行信用扩张企业贷款多增12月新增企业贷款12637亿元同比多增6017亿元短期贷款中长期贷款票据融资同比分别少减638亿元大幅多增8717力度亿元大幅少增2941亿元票据冲量需求降低实体融资需求修复和稳2022-11-26增长政策续力有望带动1月信贷开门红居民贷款延续少增12月新增居民贷款1753亿元同比少增1963亿元其中新增短期贷款减少113亿元同比多减270亿元主因疫情放开带来短期阵痛12月新增居民中长期贷款1865亿元同比少增1693亿元连续8个月少增12月房地产销售边际修复部分是年底冲量导致能否持续仍待观察3M2与M1剪刀差继续走阔M2M1增速为11837分别较上月回落0609pct从结构来看11企业存款增加824亿元同比大幅少增12846亿元居民存款增加28903亿元同比延续多增10011亿元创历年同期新高2财政存款减少10857亿元同比多减555亿元12月为财政支出大月3非银金融机构存款减少5328亿元同比多减1485亿元货币政策精准发力降成本扩消费稳地产蓄力开门红行情从央行银保监会工作会议到郭树清主席采访基本围绕降成本扩消费稳地产三大重点领域展开货币政策精准有力增量政策可期例如降准降息提高赤字率和专项债额度发放消费券松绑一二线城市地产限购限贷政策等银行积极备战2023年开门红建议关注两条主线一是区域发展强劲信贷资源充足资产质量优异的银行关注杭州银行江苏银行常熟银行成都银行二是受益于房地产修复迎来困境反转的优质银行例如平安银行兴业银行风险提示政策对冲力度不足房地产硬着陆消费低迷14东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图112月社融增速较上月降低04个百分点社融存量万亿元社融存量同比右3601434032013300122802601124022010200918016082020-102021-042019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-122021-022021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122019-08数据来源Wind东吴证券研究所图212月新增社融结构政府债企业债为拖累项2022年12月社融各项净融资同比变化亿元6000400437894000200031486702000-1016-59040006000-4876800010000-889312000-10582新增社新增人新增外新增委新增信新增未企业债非金融政府债融规模民币贷币贷款托贷款托贷款贴现银券融资企业境券款行承兑内股票汇票融资数据来源Wind东吴证券研究所24东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图312月新增信贷结构企业中长期贷款多增居民端仍需改善100002022年12月信贷各项净融资同比变化亿元871780006000400027002000638-29410-270-5642000-16934000新增人民币居民户短居民户中企业短期企业中长非银金融机票据融资贷款期长期期构数据来源Wind东吴证券研究所图4M2M1同比增速回落0609个百分点4540M1同比M2同比3530252015105052010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122009-12数据来源Wind东吴证券研究所34东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn