本周指数更新（1.02-1.08）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为118.18，环比减少34.2%，发行数量减少。调整后理财子产品发行数量指数为81.25，环比减少38.8%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.00，环比减少7.1%，未发行混合类产品。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为2.13，环比增加1.6%，风险偏好上升。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为88.67，环比提高4.4%。从不同类型产品的发行基准利率来看，固收类产品平均业绩比较基准为3.91%，环比增加20bp。整体平均发行基准利率为3.91%，环比增加16bp。十年期国债收益率和平均基准利差为1.07%，环比增加17bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为52只，环比减少27只。具体来看，发行数量增加的有1家，占比为9.1%，是宁银理财，环比增加1只；发行数量减少的有8家，占比为72.7%，其宁银理财减少最多，均环比减少6只。发行数量最多的为信银理财，发行了12只理财产品。
　　从发行基准利率来看，样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为3.91%，环比增加16bp。其中基准利率上升的理财子公司有7家，占比为63.6%。其余有4家理财子公司平均发行基准利率在下降，占比为36.4%。平均发行基准利率最高的为农银理财，为4.18%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品为信银理财的共富共创主题产品。
　　信银理财发行的“信银理财同盈象固收稳健浙江共富共创十四个月定开1号理财产品”为“二级（中低）”风险的固收类开放式净值型理财产品。该产品分为A、C、D三款，业绩比较基准分别为A:4.00%-4.50%、C:4.00%-4.50%、D:4.05%-4.55%，对应的起购金额为A:1元、C:10万元、D：100万元，基本费率均为0.61%，超额业绩报酬为30%。
　　4、最新观点更新：光大理财产品特征
　　2022年以来，光大理财产品发行数量一直处于较高位，但波动幅度也较大。从发行数量上看，2022年10月以前，发行数量下行，但仍高于2021年平均水平，而后大幅上升，相较于2021年平均发行数量同比增加44.71%，固收类产品数量增加3.05%，混合类产品数量维持不变，但占样本理财子公司总体发布产品的比例相较于2021年大幅下降。
　　光大理财平均业绩比较基准高于整体样本。从业绩比较基准来看，光大理财产品2022年业绩比较基准为4.30%，相较于2021年减少了27bp。光大理财总体平均业绩比较基准为4.40%，高于整体样本25bp；固收类产品平均业绩比较基准为4.24%，高于整体平均业绩比较基准9bp；混合类产品平均业绩比较基准为5.62%，高于整体平均业绩比较基准146bp。
　　光大理财产品的类型结构与整体相似，以固收类产品为主。从发布类别上看，光大理财产品中固收类占到85.71%，低于整体固收类占比水平0.15pct；混合类为13.33%，低于整体混合类占比0.60pct；权益类占比0.95%，高于整体0.75pct。
　　绝大多数光大理财产品的风险等级为PR2和PR3。从风险等级来看，光大理财风险低于二级（含）的产品占比74.29%，高于平均水平13.20pct；风险高于四级（含）的产品占比0.95%，高于平均水平0.49pct。由此可见，光大理财发行产品大多数为中低风险理财产品，本金风险较小,收益浮动可控。
　　光大理财产品的期限较整体偏短，大多数在一年以内（含）。从期限类型来看，光大理财产品期限在半年以内占比为31.92%，高于整体平均水平7.30pct；期限在一年以内的理财产品占比为41.92%，低于整体平均水平6.73pct；期限在三年以上的理财产品占比为5.05%，高于整体平均水平0.81pct。整体上看，光大理财子公司主要发行1年期以内的理财产品。
　　光大理财产品配置以固收类为主。从资产配置来看，多数光大理财产品主要投向固定收益类资产，占比不低于80%，权益类资产及其他非固收类资产合计比例不超过20%；只有小部分混合类和权益类理财产品允许权益类资产和金融衍生品类资产的比例上限超过20%，个别产品甚至允许达到80%。
　　风险提示
　　1、经济增速下行超预期导致银行资产质量恶化；经济增速如果下行超预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。
　　2、银行信贷扩展受限。疫情可能存在反复，影响对公端企业经营和零售端客户消费，从而对信贷需求产生较大不利影响，资产规模扩张受限。
　　3、NIM下滑幅度超预期；在LPR持续下调，信贷需求不足的背景下，银行贷款利率可能会超预期下降，同时负债成本率有可能超预期下行，导致NIM超预期下降。
　　4、房地产风险超预期；信用卡风险暴露。疫情反复，居民收入预期在下降，信用卡清偿能力降低，信用卡相关的不良率有可能回升，相关风险持续暴露带来银行资产质量相关风险的增加。

研究报告全文：证券研究报告行业动态理财子产品发行指数周报第91期理财破净率环比下降银行光大理财的产品特征本周指数更新102-1081三大指数环比变化情况维持强于大市从发行数量来看最新理财子产品发行数量指数为11818马鲲鹏环比减少342发行数量减少调整后理财子产品发行数量指SAC执证编号S1440521060001数为8125环比减少388从发行数量偏离度来看最新偏离杨荣度为100环比减少71未发行混合类产品SAC执证编号S1440511080003从发行风险指数来看最新理财子产品风险指数为213环李晨比增加16风险偏好上升lichenbjcsccomcnSAC执证编号S1440521060002从发行基准利率波动指数来看最新指数为8867环比提高陈翔从不同类型产品的发行基准利率来看固收类产品平均业44chenxiangbjcsccomcn绩比较基准为环比增加整体平均发行基准利率为39120bpSAC执证编号S1440520120002391环比增加16bp十年期国债收益率和平均基准利差为107环比增加17bp发布日期2023年01月08日2样本理财子公司发行情况市场表现21从发行数量来看上周样本理财子公司最新理财子产品发行16数量为52只环比减少27只具体来看发行数量增加的有1116家占比为91是宁银理财环比增加1只发行数量减少的1有8家占比为727其宁银理财减少最多均环比减少6只-4发行数量最多的为信银理财发行了12只理财产品2021116202121620213162021416202151620216162021716202181620219162020111620201216银行上证指数20211016从发行基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为391环比增加16bp其中基准利率上升的理财相关研究报告子公司有7家占比为636其余有4家理财子公司平均发行基准利率在下降占比为364平均发行基准利率最高的为农银理财为418本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规前提下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告3重点理财子产品介绍上周重点产品为信银理财的共富共创主题产品信银理财发行的信银理财同盈象固收稳健浙江共富共创十四个月定开1号理财产品为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品该产品分为ACD三款业绩比较基准分别为A400-450C400-450D405-455对应的起购金额为A1元C10万元D100万元基本费率均为061超额业绩报酬为304最新观点更新光大理财产品特征2022年以来光大理财产品发行数量一直处于较高位但波动幅度也较大从发行数量上看2022年10月以前发行数量下行但仍高于2021年平均水平而后大幅上升相较于2021年平均发行数量同比增加4471固收类产品数量增加305混合类产品数量维持不变但占样本理财子公司总体发布产品的比例相较于2021年大幅下降光大理财平均业绩比较基准高于整体样本从业绩比较基准来看光大理财产品2022年业绩比较基准为430相较于2021年减少了27bp光大理财总体平均业绩比较基准为440高于整体样本25bp固收类产品平均业绩比较基准为424高于整体平均业绩比较基准9bp混合类产品平均业绩比较基准为562高于整体平均业绩比较基准146bp光大理财产品的类型结构与整体相似以固收类产品为主从发布类别上看光大理财产品中固收类占到8571低于整体固收类占比水平015pct混合类为1333低于整体混合类占比060pct权益类占比095高于整体075pct绝大多数光大理财产品的风险等级为PR2和PR3从风险等级来看光大理财风险低于二级含的产品占比7429高于平均水平1320pct风险高于四级含的产品占比095高于平均水平049pct由此可见光大理财发行产品大多数为中低风险理财产品本金风险较小收益浮动可控光大理财产品的期限较整体偏短大多数在一年以内含从期限类型来看光大理财产品期限在半年以内占比为3192高于整体平均水平730pct期限在一年以内的理财产品占比为4192低于整体平均水平673pct期限在三年以上的理财产品占比为505高于整体平均水平081pct整体上看光大理财子公司主要发行1年期以内的理财产品光大理财产品配置以固收类为主从资产配置来看多数光大理财产品主要投向固定收益类资产占比不低于80权益类资产及其他非固收类资产合计比例不超过20只有小部分混合类和权益类理财产品允许权益类资产和金融衍生品类资产的比例上限超过20个别产品甚至允许达到80请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告目录一理财子产品发行指数简介1二三大指数环比变化情况2三样本理财子公司发行情况4四理财子产品净值变动和破净率6五资金流向和上证指数7六样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量8七重点产品介绍10八理财子公司动态10九最新观点更新光大理财产品特征11十风险提示13图表目录图表1理财子产品发行指数的逻辑与分解2图表2理财子产品发行数量指数3图表3理财子产品发行数量偏离度3图表4理财子产品发行风险指数3图表5理财子产品发行基准利率波动指数3图表6理财子不同类型产品发行基准利率走势3图表7理财子产品发行基准利率与十年期国债利差走势3图表8理财子产品发行数量环比变动4图表9理财子产品发行基准利率环比变动4图表10样本理财子公司理财产品发行数量明细4图表11样本理财子公司理财产品发行基准利率明细5图表12上周理财子产品期限结构5图表13上周不同期限理财子产品发行基准利率环比变动5图表14全理财子公司理财产品破净明细截至01066图表15样本理财子公司产品净值年初至今变动截至12307图表16样本理财子公司产品净值按周环比变动截至12307图表17样本理财子公司产品净值按月环比变动7图表18样本理财子公司产品破净率7图表19理财子发行指数与上证指数走势8图表20理财产品平均基准收益率截至01019图表21理财产品分期限发行数量截至01019图表22理财子发行重点产品介绍10图表23光大理财产品发布数量走势12图表24光大理财业绩比较基准12图表25光大理财产品类型占比12图表26样本理财公司产品类型占比12请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告图表27光大理财风险等级占比13图表28样本理财公司产品风险等级占比13图表29光大理财产品期限占比13图表30样本理财公司产品期限占比13请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告一理财子产品发行指数简介理财子公司数量在增加而且发行的产品数量也在增加但是市场上尚缺少一个综合指数来反映全部理财子产品发行情况我们竭力编制的这个理财子产品发行指数就能够发挥这种功效可以成为投资者和投资机构把握理财子产品市场的一张名片理财子产品发行指数是反映银行理财子产品发行活跃度投资组成风险偏好以及基准利率变化的重要指标是居民理财投资意向的晴雨表我们编制的理财子产品发行指数由三大指数组成分别是发行数量指数发行基准利率波动指数以及发行风险指数理财子产品发行指数具有以下功能1帮助投资者了解银行理财子公司发行产品的活跃情况及最新的产品投资组合动向2帮助投资者了解银行理财子公司发行产品的基准利率走势辅助其对未来走势以及销售情况进行预判理财子产品发行指数对于其他资管机构有重要的借鉴作用银行理财子作为大资管行业的重要参与者理财子产品的发行动态对于居民投资意向具有前瞻性市场上的其他资管机构与银行理财子既有竞争关系也有合作关系样本选取我们选取了11家理财子公司作为样本标的涵盖了大行股份行城商行以及农商行其中包括全部大行理财子公司即工银理财农银理财中银理财建信理财交银理财及中邮理财股份行包括招银理财光大理财和信银理财城商行代表为宁银理财农商行为渝农商理财除信银理财和渝农商理财开业时间在2020年下半年外其他理财子均在2019年已经开业选取时间我们选取的理财子公司发行时间始于2020年8月至今以周为单位起始基准指标发行周为2020年8月3日当周目前所有理财子公司样本标的理财子产品发行在选取时间内均为正常运行状态计算方法发行数量指数当周发行数量基准指标发行周数量x100发行数量指数调整加权当周发行数量加权基准指标发行周数量x100固定收益类产品混合类权益类理财产品发行权重为135发行数量偏离度加权当周发行数量当周发行数量发行基准利率波动指数当周发行理财产品平均基准利率基准指标发行周平均基准利率发行风险指数当周发行理财产品的平均风险等级注基准指标发行周为2020-08-03请参阅最后一页的重要声明1银行行业动态报告图表1理财子产品发行指数的逻辑与分解资料来源中信建投二三大指数环比变化情况从发行数量来看最新理财子产品发行数量指数为11818环比减少342发行数量减少调整后理财子产品发行数量指数为8125环比减少388从发行数量偏离度来看最新偏离度为100环比减少71未发行混合类产品从发行风险指数来看最新理财子产品风险指数为213环比增加16风险偏好上升从发行基准利率波动指数来看最新指数为8867环比提高44从不同类型产品的发行基准利率来看固收类产品平均业绩比较基准为391环比增加20bp整体平均发行基准利率为391环比增加16bp十年期国债收益率和平均基准利差为107环比增加17bp请参阅最后一页的重要声明2银行行业动态报告图表2理财子产品发行数量指数图表3理财子产品发行数量偏离度发行指数调整发行指数180320001702700016015022000140170001301200012070001101002000090202012212021122120221221资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表4理财子产品发行风险指数图表5理财子产品发行基准利率波动指数28011000270260105002501000024023095002209000210850020019080001807500202122120214212021621202182120222212022421202262120228212021102120211221202210212022122120201221资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表6理财子不同类型产品发行基准利率走势图表7理财子产品发行基准利率与十年期国债利差走势业绩比较基准固收类混合类权益类业绩比较基准十年期国债收益率利差右650500180600160550450140500120400450100080400350350060300300040020250202012142021121420221214250000资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明3银行行业动态报告三样本理财子公司发行情况从发行数量来看上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为52只环比减少27只具体来看发行数量增加的有1家占比为91是宁银理财环比增加1只发行数量减少的有8家占比为727其宁银理财减少最多均环比减少6只发行数量最多的为信银理财发行了12只理财产品从发行基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为391环比增加16bp其中基准利率上升的理财子公司有7家占比为636其余有4家理财子公司平均发行基准利率在下降占比为364平均发行基准利率最高的为农银理财为418图表8理财子产品发行数量环比变动图表9理财子产品发行基准利率环比变动发行数量环比变动基准利率环比变动bp14600220125001801040014030081002006601004200002-20-1000-60-200-2-100工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财-300建信理财-4-400渝农商理财-140-6交银理财工银理财农银理财中邮理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财建信理财-500-180-8渝农商理财-600-220资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表10样本理财子公司理财产品发行数量明细发行数量环比变动理财子公司合计固收类混合类权益类合计固收类混合类权益类建信理财7700-4-400工银理财5500-2-200农银理财220001-10中邮理财3300-4-400交银理财3300-1-100中银理财7700-4-3-10招银理财4400-5-4-10光大理财2200-2-200信银理财121200-6-600宁银理财44001100渝农商理财33000000合计525200-27-24-30资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明4银行行业动态报告图表11样本理财子公司理财产品发行基准利率明细基准利率环比变动bp理财子公司平均固收类混合类权益类平均固收类混合类权益类建信理财4064063939工银理财388388-29-29农银理财41841873158中邮理财4004005353交银理财335335-13-13中银理财384384-13-3招银理财403403916光大理财330330-33-33信银理财3943942121宁银理财4004006262渝农商理财4104106868合计3913911620资料来源公司官网中国理财网中信建投从不同期限的产品发行数量来看上周选取样本的理财子公司发行的理财产品一年期以上产品发行量占比423环比增加56pct其中发行的理财产品主要为1-3年含产品占比404环比增加62pct其次占比较大的是6-12个月含产品占比为365环比增加112pct半年以上期限的产品合计占比为788环比增加168pct而短期限的产品占比在环比下降半年内期限的产品占比为212环比减少168pct从不同期限产品的基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为391环比增加16bp从不同期限产品的平均发行基准利率来看1-3年含产品的平均发行基准利率为436环比增加19bp6-12个月含平均发行基准利率381环比增加5bp3-6个月含平均发行基准利率317环比减少3bpT0产品的平均发行基准利率为305环比减少12bp图表12上周理财子产品期限结构图表13上周不同期限理财子产品发行基准利率环比变动3个月含以内3-6个月含202212262023136-12个月含1-3年含4504303年以上4101939058370350330154310404290270250365资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明5银行行业动态报告四理财子产品净值变动和破净率截至2022年12月30日样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品年初至今的净值变动为096其中净值增长最高的为光大理财年初至今均增长351高出均值255pct样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品按周环比净值变动为0178家理财子净值增长为正其中按周环比增长最高的为招银理财环比增加为024高出均值007pct样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品按月环比净值变动为-020其中按月环比增长最高的为农银理财环比增加014高出均值033pct截止去年12月30日理财产品的净值表现样本理财子公司理财产品的破净率为2351环比减少250pct产品净值开始回复但破净率依然处于历史高位截至2023年1月6日在各理财子公司发行的2588只理财产品中共有121只发生破净占比468具体地产品出现破净的理财子公司有12家占比50其中产品的破净率超过10的仅有5家占比2083总体来看工银理财的产品破净数量最多为32只而破净率最高的则是徽银理财为3235图表14全理财子公司理财产品破净明细截至0106理财子公司破净数产品数量破净率理财子公司破净数产品数量破净率中银理财4205195信银理财5126397工银理财323141019民生理财069000交银理财3297101浦银理财097000建信理财3135222上银理财29963021中邮理财050000杭银理财096000农银理财0135000宁银理财054000招银理财4378106广银理财133303兴银理财221351630徽银理财11343235平安理财1148068南银理财047000光大理财6601000苏银理财014000华夏理财07000青银理财049000汇华理财02000渝农商理财07000资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明6银行行业动态报告图表15样本理财子公司产品净值年初至今变动图表16样本理财子公司产品净值按周环比变动截至1230截至1230400030025300020200015100010005000000100均值005均值010工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财200建信理财招银理财建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财光大理财信银理财宁银理财渝农商理财015渝农商理财300020资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表17样本理财子公司产品净值按月环比变动图表18样本理财子公司产品破净率截至1230截至1230020300001025000002000010均值1500020工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财030建信理财1000渝农商理财040500050000060070080资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投五资金流向和上证指数从资金流向角度看理财子发行指数是对资金流向理财市场的反映同时由于固收类资产具有稳定性此指数的波动也可以反映权益市场的波动作为观测股市波动的风向标上周理财子产品发行数量指数环比减少342同时上证指数环比增加221与发行指数变动方向相反预计居民投资资金流向权益市场请参阅最后一页的重要声明7银行行业动态报告图表19理财子发行指数与上证指数走势发行指数上证指数30000380000370000250003600003500002000034000015000330000320000100003100003000005000290000000280000资料来源Wind中信建投六样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量2021年3月29日到2023年1月1日期间0-6个月理财产品平均基准收益率中枢在35左右上周环比上行2BP波动幅度有所加大6-12个月理财产品中枢在39附近上周收益率环比下行6bp1年以上产品中枢在45附近有一定的上行趋势波动较为稳定收益率环比上行4bp对于全部期限理财产品中枢在41左右前期较为稳定近期波动幅度有所加大上周收益率环比下行5bp新发产品数量方面上周产品小幅回升略高于本年度平均水平1年以上长期限产品占比低于50上周市场业绩基准整体下行基础资产方面上周债市整体呈现震荡走势主要系跨年资金面收敛转松防疫政策再度调整等具体来看前半周跨年资金高企叠加防疫政策再度调整同时放开入境限制债市有所走弱后半周央行继续大量投放呵护资金面资金转松叠加理财赎回缓解债市收益率转而下行信用债持续企稳走强展望来看在疫情冲击下短期经济下行压力较大货币政策预计维持宽松短端债券确定性相对较高不过在后续经济将复苏的预期下长端收益率下行空间相对有限预计仍可能维持震荡走势后续关注经济复苏情况权益市场方面上周股市震荡走强预计随着稳增长政策陆续落地股市估值有望持续修复展望来看理财基准收益率短期可能处于震荡趋势考虑到债市情绪在中长期受到抑制基准收益率大幅上行的概率较低请参阅最后一页的重要声明8银行行业动态报告图表20理财产品平均基准收益率截至0101500-6个月6-12个月1年以上全期限454035302520资料来源Wind中信建投图表21理财产品分期限发行数量截至01011000-6个月6-12个月1年以上所有期限9080706050403020100资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明9银行行业动态报告七重点产品介绍上周重点产品为信银理财的共富共创主题产品信银理财发行的信银理财同盈象固收稳健浙江共富共创十四个月定开1号理财产品为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品该产品分为ACD三款业绩比较基准分别为A400-450C400-450D405-455对应的起购金额为A1元C10万元D100万元基本费率均为061超额业绩报酬为30图表22理财子发行重点产品介绍发行基本产品期限运作模业绩比较基规模起购金额超额业产品名称风险等级费率主要投向类型类型式准元元绩报酬合计债权类资80-100其中非标准化债权信银理财同盈象固A400-450类资产0-49商品A1C10收稳健浙江共富共固收二级中1-3年开放式C400-及金融衍生品类资不限万D10006130创十四个月定开1类低含净值型450D405-产持仓合约价值0-万号理财产品45520商品及金融衍生品类资产衍生品账户权益0-20资料来源公司官网中信建投八理财子公司动态1银行理财公司展望2023年降息降准可期债市风险可控1月4日讯近期多家银行理财公司发布最新经济展望看好2023年中国经济对于债市银行理财公司普遍认为债市风险趋缓有利因素不断出现高票息的信用债拥有配置价值在货币政策方面降息降准成为各家机构预期选项交银理财表示货币政策在2023年有望打开宽松空间为保持流动性合理充裕和大致平稳的M2增长预计存款准备金率有05至1个百分点的下调空间2北银理财步艳红银行理财发展的变与不变2021年年底银行理财产品金融化转型基本完成2022年年底占比最高的现金管理类的产品整改也基本整改完毕在这个转折时期银行理财主要有两点变与两点不变2022年12月11日在第四届外滩金融峰会的资管新规实施元年成效与难点专题研讨会上北银理财董事长步艳红在主题发言中称她所提到的两点变是指银行理财的风险管理从信用风险管理向市场风险管理和信用风险并重的管理理念转换产品管理从过去更关注产品合规向更关注客户需求方向转变而不变的则主要是坚持投资者请参阅最后一页的重要声明10银行行业动态报告教育和投资者保护持续深化坚持追求创新和差异化发展道路她认为未来需要推广和应用衍生品作为市场风险对冲工具同时推动养老理财产品推出的常态化将长线资金引入资本市场330万亿银行理财变局业绩比较基准迎规范2022年12月30日中国银行业协会发布中国银行业理财业务自律规范和理财产品业绩比较基准展示行为准则对银行理财的业绩比较基准展示及信息披露风险控制作出要求理财产品净值化转型基本完成正处于洁净起步阶段通过对业绩比较基准设置等细节问题进行自律规范既有利于理财公司灵活应对净值波动提高主动管理能力适当降低投资者收益预期缓冲市场波动带来的冲击也有利于保护投资者合法权益实现理财业务的长期可持续发展行为准则要求展示理财产品业绩比较基准应当有助于反映理财产品的风险收益特征向投资者充分披露信息和揭示风险保障投资者的知情权增强投资者对产品性质和特点的判断理财产品存续期间管理人应根据市场研判投资策略等情况审慎决定业绩比较基准的调整事项如确需调整还应按照信息披露相关要求及时履行向理财产品持有人的告知义务原则上业绩比较基准展示应保持连贯性不得取消或停止展示不得在理财产品封闭运行期间调整业绩比较基准银保监会披露的数据显示截至2022年三季度末286家银行和29家已批复开业理财公司共存续理财产品余额306万亿元按照上述文件要求银行理财在短期可能面临业绩比较基准展示切换投资者教育与客户理解等难题但是业绩比较基准展示的进一步规范化系统化将有利于银行理财行稳致远九最新观点更新光大理财产品特征光大理财有限责任公司成立于2019年9月25日是中国光大银行的全资子公司公司前身是中国光大银行总行的一级部门资产管理部负责资产管理业务推动和管理以下将对光大理财产品数量类型收益率期限资产配置特征进行分析并与同全样本做对比数据期间为2021年年初2022年12月周度数据2022年以来光大理财产品发行数量一直处于较高位但波动幅度也较大从发行数量上看2022年10月以前发行数量下行但仍高于2021年平均水平而后大幅上升相较于2021年平均发行数量同比增加4471固收类产品数量增加305混合类产品数量维持不变但占样本理财子公司总体发布产品的比例相较于2021年大幅下降光大理财平均业绩比较基准高于整体样本从业绩比较基准来看光大理财产品2022年业绩比较基准为430相较于2021年减少了27bp光大理财总体平均业绩比较基准为440高于整体样本25bp固收类产品平均业绩比较基准为424高于整体平均业绩比较基准9bp混合类产品平均业绩比较基准为562高于整体平均业绩比较基准146bp光大理财产品的类型结构与整体相似以固收类产品为主从发布类别上看光大理财产品中固收类占到8571低于整体固收类占比水平015pct混合类为1333低于整体混合类占比060pct权益类占比095高于整体075pct请参阅最后一页的重要声明11银行行业动态报告绝大多数光大理财产品的风险等级为PR2和PR3从风险等级来看光大理财风险低于二级含的产品占比7429高于平均水平1320pct风险高于四级含的产品占比095高于平均水平049pct由此可见光大理财发行产品大多数为中低风险理财产品本金风险较小收益浮动可控光大理财产品的期限较整体偏短大多数在一年以内含从期限类型来看光大理财产品期限在半年以内占比为3192高于整体平均水平730pct期限在一年以内的理财产品占比为4192低于整体平均水平673pct期限在三年以上的理财产品占比为505高于整体平均水平081pct整体上看光大理财子公司主要发行1年期以内的理财产品光大理财产品配置以固收类为主从资产配置来看多数光大理财产品主要投向固定收益类资产占比不低于80权益类资产及其他非固收类资产合计比例不超过20只有小部分混合类和权益类理财产品允许权益类资产和金融衍生品类资产的比例上限超过20个别产品甚至允许达到80图表23光大理财产品发布数量走势图表24光大理财业绩比较基准发行数量固收类业绩比较基准固收类1816混合类整体业绩比较基准146501260010550850064504240003503002021年1月2022年1月月月月月月月月月月月年年5135791379年年年年年年年年年年202220212022202120212021202120222022202220222021资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表25光大理财产品类型占比图表26样本理财公司产品类型占比固收类混合类权益类固收类混合类权益类0201333139385718587资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明12银行行业动态报告图表27光大理财风险等级占比图表28样本理财公司产品风险等级占比一级低二级中低三级中一级低二级中低三级中四级中高五级高四级中高五级高资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表29光大理财产品期限占比图表30样本理财公司产品期限占比T07天含以内7天-1个月含1-3个月含T0产品7天含以内7天-1个月含1-3个月含3-6个月含6-12个月含1-3年含3年以上3-6个月含6-12个月含1-3年含3年以上5054246821170511531212051335116647115303126324141010资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投十风险提示1经济增速下行超预期导致银行资产质量恶化经济增速如果下行超预期企业偿债能力削弱资信水平较差的部分企业可能存在违约风险从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降2银行信贷扩展受限疫情可能存在反复影响对公端企业经营和零售端客户消费从而对信贷需求产请参阅最后一页的重要声明13银行行业动态报告生较大不利影响资产规模扩张受限3NIM下滑幅度超预期在LPR持续下调信贷需求不足的背景下银行贷款利率可能会超预期下降同时负债成本率有可能超预期下行导致NIM超预期下降4房地产风险超预期信用卡风险暴露疫情反复居民收入预期在下降信用卡清偿能力降低信用卡相关的不良率有可能回升相关风险持续暴露带来银行资产质量相关风险的增加请参阅最后一页的重要声明14银行行业动态报告马鲲鹏中信建投研究所董事总经理研委会副主任金融行业负责人银行业首席分析师介绍分析师十余年金融行业研究经验对银行业研究有深刻认识和丰富经验新财富水晶球等最佳分析师评选第一名英国杜伦大学金融与投资学硕士杨荣中央财经大学金融学博士英国杜伦大学商学院访问学者银行业联席首席分析师深入研究银行资产管理业务银行金融科技发展2014年以来多次获得金牛分析师奖最佳分析师量化排名银行业第一名wind金牌分析师银行业第一名金融市场研究十佳优秀青年作者荣誉李晨中国人民大学金融硕士银行业分析师多年银行业卖方研究经验2017-2020年新财富水晶球等最佳分析师评选上榜团队核心成员陈翔美国波士顿学院金融学硕士CFA2019年获得wind金牌分析师银行业第二名年获得最佳行业金牛分析师奖金牌分析师银行业第一名2020wind请参阅最后一页的重要声明15银行行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规前提下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明16